Фьючерсы скользят, поскольку рецессия боится горы, Трамп предупреждает о надвигающемся «разрушении»

Фьючерсы на акции США продолжают неуклонно снижаться, поскольку они торгуются только за пределами сессионных минимумов, более чем на 1%, поскольку распродажа «Trump Dump» продолжается на фоне растущих опасений по поводу здоровья экономики США. Как отмечает JPM сегодня утромСегодня существует глобальный риск, но давайте посмотрим, опередит ли Int’l Eqys движение ниже или США могут увидеть ралли за помощь. Пока что ответом является громкое «нет» с падением как европейских, так и азиатских акций. Трамп отказался исключать рецессию из-за своей политики Это указывает на переходный период для экономики. По состоянию на 8:00, фьючерсы на S&P снизились на 1,2% до 5705 после худшей недели для эталонного индекса с сентября, в то время как фьючерсы Nasdaq 100 упали на 1,1%. Все акции Mag7 резко снижаются к началу недели: Акции Tesla упали примерно на 3% на предпродажных торгах, стремясь стереть их прибыль после выборов, а большинство других имен Big Tech также упали, включая AI bellwether Nvidia. Европейские акции упали на 0,4%. Казначейские облигации снизились на 4-6 б/с на фоне растущих опасений рецессии, в то время как доллар США продолжает свое падение после Трампа. В сырьевых товарах Ags и Energy более экологичны, а драгоценные и базовые металлы падают после того, как последние данные Китая подтвердили, что дефляция вернулась во вторую по величине экономику. Сегодняшнее внимание к макроэкономическим данным сосредоточено на 1-летних инфляционных ожиданиях ФРС Нью-Йорка.

В дорыночной торговле Tesla ведет убытки среди акций Magnificent Seven, поскольку более широкая рыночная распродажа усиливается на фоне опасений замедления экономического роста (GOOGL -1%, AMZN -1,2%, AAPL -1,4%, MSFT -1%, META -1,4%, NVDA -1,8% и TSLA -2,6%). Акции, подверженные криптовалютам, падают, поскольку биткоин увеличивает потери в течение пятой сессии подряд после того, как долгожданный приказ президента Дональда Трампа о создании стратегического резерва биткоина разочаровал рынок и оказал влияние на цифровые валюты (MicroStrategy (MSTR) -5%, Riot Platforms (RIOT) -4%). Вот некоторые другие известные премаркеты:

• Beam Therapeutics (BEAM) выросла на 12% после того, как разработчик препарата предоставил первоначальные данные из раннего исследования своей следственной терапии для генетического заболевания, которое может вызвать повреждение легких и печени.
• Checkpoint Therapeutics (CKPT) взлетает на 67% после того, как компания по иммунотерапии и целенаправленной онкологии согласилась на приобретение Sun Pharmaceutical Industries.
• Coinbase (COIN) упал на 6% после того, как оператор криптовалютной биржи был исключен из перетасовки индекса S&P 500 в пятницу.
• Индекс DoorDash (DASH) вырос на 3%, поскольку индекс S&P Dow Jones добавляет компанию по доставке продуктов питания к индексу S&P 500.
• Другие участники S&P 500: Williams-Sonoma (WSM) +0,8%, Expand Energy (EXE) +2%
• Интуитивные машины (LUNR) упали на 8%, продлив распродажу на прошлой неделе после того, как она завершила лунную миссию в начале после неудачной посадки, что стало второй неудачей для компании после аналогичной проблемы в прошлом году.
• Mineralys (MLYS) взлетел на 45% после того, как разработчик препарата заявил, что два испытания его экспериментальной медицины гипертонии, Lorundrostat, достигли своих основных целей.
• Redfin Corp. (RDFN) взлетает на 85% после того, как Rocket Cos. согласилась купить компанию в сделке, которая оценивает сайт листинга недвижимости в 1,75 миллиарда долларов. Ракета (RKT) упала на 9%.
• Robinhood (HOOD) упала на 5% после того, как согласилась заплатить 26 миллионов долларов, чтобы урегулировать обвинения регулирующего органа финансовой индустрии в том, что он не ответил на красные флаги о потенциальных проступках и не проверил личности тысяч клиентов.
• Samsara (IOT) набирает 2% после того, как Piper Sandler и BMO обновили софтверную компанию до рейтингов, эквивалентных покупкам, после распродажи акций, вызванной тусклым отчетом о доходах за четвертый квартал.

Нарастающее беспокойство по поводу потенциальных последствий от торговых тарифов и масштабных сокращений государственных рабочих мест отправлено 10 лет назад. Доходность казначейства на пять базисных пунктов ниже. За последний месяц ключевая ставка по займам упала более чем на 20 базисных пунктов, сигнализируя о рисках, что крупнейшая экономика мира остановится. Индекс доллара Bloomberg держался на четырехмесячных минимумах. Тарифы и политика Трампа начали действоватьСправедливая доля давления на фондовые рынки, плюс мы теперь начали видеть много проблем вокруг роста США.«Стратег Sanford C. Bernstein Рупал Агарвал сказал на Bloomberg TV».

Трамп сказал в выходные, что экономика США сталкивается с «периодом перехода», и в ближайшей перспективе могут произойти сбои, предполагая, что акции могут продлить свое падение в ближайшей перспективе. "Возможно, произойдет небольшой сбой. Вы не можете смотреть фондовый рынок. Если вы посмотрите на Китай, у них есть 100-летняя перспектива. Мы идем по кварталам. «То, что мы делаем, — это создание основы для будущего», — сказал Трамп в воскресенье Марии Бартиромо. В то же время министр финансов Скотт Бессент ранее предупреждал о срыве роста. Бессент также исключил политические сдвиги для поддержки фондового рынка, так называемого «пута Трампа».

Между тем, все больше аналитиков предупреждают о ударе по корпоративным доходам от тарифов и сокращения бюджетных расходов. Стратег Morgan Stanley Майкл Уилсон заявил, что индекс S&P 500 может снизиться на 5% в первой половине года, хотя он ожидает восстановления к концу года. Аналитики JPMorgan также заявили, что они проявляют осторожность в отношении рисковых активов.

Более высокая открытость для европейских акций длилась недолго, так как акции быстро стали отрицательными, а Stoxx 600 сейчас упал на 0,6%, при этом банки, строительные и технологические акции отстают. Verallia, Ryanair и энергетические компании были одними из самых успешных, в то время как Traton, Norma и Air France-KLM упали. Вот самые популярные понедельники:

• Акции Verallia выросли на 4,5% после того, как бразильская семья миллиардеров Морейра Саллес заявила, что сделает добровольное тендерное предложение на акции, которыми она еще не владеет во французском производителе стеклянных бутылок.
• Акции Ryanair подскочили на 6,7%, больше всего с ноября 2023 года, после того как группа авиакомпаний заявила, что гражданам стран, не входящих в ЕС, разрешено покупать обыкновенные акции.
• Европейские энергетические запасы превзошли понедельник после того, как фьючерсы на природный газ в США достигли самого высокого уровня с 2022 года на знаках того, что страна может столкнуться с уровнями хранения ниже среднего за пять лет этим летом.
• Часы Швейцарии выросли на 7,8%, поднявшись после окончания прошлой недели на самом низком уровне с ноября, так как ритейлер роскошных часов заявил, что он начал выкуп акций на 25 миллионов фунтов стерлингов.
• Акции Assura выросли на 14% до 46,64 пенса после того, как группа, состоящая из KKR и Stonepeak Partners, сделала ориентировочное, необязательное денежное предложение в размере 49,4 пенса на акцию для арендодателя здравоохранения Великобритании.
• Акции Traton упали на 7,9% после того, как маржинальный прогноз немецкого автопроизводителя на 2025 год не оправдал ожиданий, и после того, как компания заявила, что слишком рано объявлять о европейском повороте.
• Акции Norma упали на 7% до самого низкого уровня с декабря после того, как аналитики заявили, что руководство производителя компонентов, опубликованное в пятницу, было значительно ниже ожиданий.
• Акции Air France-KLM упали на 3,1% после того, как Бернштейн снизил свой рейтинг в группе авиакомпаний до рыночных показателей. Аналитики отмечают, что удельные затраты перевозчика будут продолжать расти в 2025 году.
• Акции Clarkson упали на 20%, что стало худшим однодневным убытком за семь месяцев после того, как судоходный брокер дал осторожный прогноз на 2025 год, сославшись на неопределенность из-за региональных конфликтов и торговой напряженности.

Ранее азиатские акции упали, во главе с падением в Гонконге, поскольку потребительская инфляция упала ниже нуля впервые за 13 месяцев, что усугубило мрачные перспективы второй по величине экономики мира. Индекс MSCI AC Asia Pacific упал на 0,9%, увеличив потери в пятницу, что привело к сокращению лучшей недели с сентября. Tencent, Alibaba и Meituan были одними из самых больших препятствий в понедельник. Гонконг включен в список Китайские акции упали более чем на 2%, в то время как акции выросли в Южной Корее и Австралии. Потребительская инфляция в Китае упала ниже нуля впервые за 13 месяцев и не оправдала ожиданий. Хотя данные были искажены более ранним, чем обычно, лунным новогодним праздником, чтение расстроило рынок после оптимизма на прошлой неделе по поводу усилий Пекина по поддержке внутреннего потребления.

«Рынок по-прежнему обеспокоен деинфляционным давлением Китая, что может быть одним из оправданий для краткосрочных коррекций индексов акций», - сказал Джейсон Чан, старший инвестиционный стратег Bank of East Asia. «В среднесрочной перспективе, я думаю, данные по инфляции улучшатся на фоне фискальных стимулов и восстановления на рынке недвижимости. "

Настроение, не связанное с риском, можно увидеть в других местах, поскольку гавани превосходят. В иностранной валюте индекс Bloomberg Dollar Spot Index колебался вблизи четырехмесячного минимума, в то время как доходность казначейских облигаций снизилась на 5-7 б/с по кривой, поскольку опасения по поводу перспектив роста в США усилились. Крона Noway привела к тому, что прибыль Группы 10 выросла более чем на 1% по отношению к доллару; норвежская инфляция ускорилась больше, чем ожидалось в прошлом месяце, что ставит под сомнение долгожданное первое снижение процентной ставки Norges Bank.
USD/JPY упал на 0,7% до 146,99 после того, как японские рабочие увидели, что их базовая заработная плата выросла быстрее всего за 32 года.
USD/CAD укрепился около 1,4375 после того, как Марк Карни выиграл гонку, чтобы стать следующим премьер-министром Канады.

В ставках казначейские облигации лидируют на рынке облигаций, при этом доходность 10-летних облигаций США падает ~8 б.п. до 4,23%, поскольку растущая обеспокоенность по поводу замедления роста в США подпитывает предложение о переходе к качеству, что влияет на фьючерсы на индекс акций. На этой неделе был предсказан тяжелый список корпоративных облигаций, на понедельник было рассмотрено до 15 предложений. Поставки казначейства на этой неделе стартуют во вторник и включают в себя 3-, 10- и 30-летние банкноты и облигации. Доходность в США на 5bp-7bp богаче по срокам погашения, во главе с промежуточными звеньями, закручивая кривую 5s30s примерно на 2bp; 10-летний около 4,24%, богаче на 6bp, превосходит фунты и позолоты в секторе на 3bp и 5bp. В Японии доходность 40Y JGB выросла до самой высокой за всю историю наблюдений.

В сырьевых товарах цены на нефть растут, а WTI растет на 0,3% до $67,20 за баррель. Спотовое золото падает на 5 долларов до 2905 долларов за унцию. Биткойн падает на 1% до почти 82 000 долларов, сократив более раннее падение до почти 80 000 долларов.

Глядя на сегодняшний календарь, календарь экономических данных США включает в себя февральские ожидания инфляции ФРС Нью-Йорка на 1 год в 11 утра по нью-йоркскому времени. Впереди на этой неделе - вакансии JOLTS, CPI, PPI и настроения Мичиганского университета. Чиновники ФРС отключают внешние коммуникации в преддверии объявления политики 19 марта.

Рыночный снимок

• Фьючерсы S&P 500 снизились на 0,9% до 5 724,50
• STOXX Europe 600 мало изменился на 552,92
• MXAP снизился на 0,7% до 186,71
• MXAPJ снизился на 0,9% до 585,22
• Nikkei вырос на 0,4% до 37 028,27
• Топикс снизился на 0,3% до 2 700,76
• Индекс Хан Сена снизился на 1,8% до 23 783,49
• Shanghai Composite снизился на 0,2% до 3 366,16
• Сенсекс мало изменился на 74 387,84
• Австралия S&P/ASX 200 вырос на 0,2% до 7,962,30
• Kospi вырос на 0,3% до 2 570,39
• Немецкая 10Y доходность снизилась на 2,7 б/с на 2,82%
• Евро снизился на 0,1% до $1,0821
• Brent Futures немного изменился на $70,34 за баррель
• Золото упало на 0,2% до $2 902,71
• Индекс доллара США незначительно изменился на 103,92

Лучшие ночные новости

• В преддверии пятничного срока принятия законопроекта о финансировании, чтобы избежать закрытия США, «не похоже, что остановка произойдет, хотя все еще есть шанс, потому что, ну, это Конгресс».
• Республиканцы в Палате представителей объявили законопроект о расходах, чтобы предотвратить закрытие правительства, осмелившись голосовать против него. Трамп призвал республиканцев принять законопроект, предупредив их, чтобы они не допускали «никакого инакомыслия» в своих рядах. BBG
• Дейли из ФРС (2027) предположила, что экономические исследования показывают, что неопределенность является источником сдерживания спроса, и отметила, что есть много признаков того, что экономика прочна, но рынок дает смешанные сигналы, что является причиной того, что денежно-кредитная политика должна быть осторожной и преднамеренной.
• Трамп заявил, что в ближайшее время выберет вице-председателя ФРС по банковскому надзору Также сообщалось, что Трамп отказался предсказать, могут ли США столкнуться с рецессией на фоне опасений фондового рынка по поводу его тарифных действий в отношении Мексики, Канады и Китая из-за фентанила, в то время как он сказал, что тарифы на Мексику и Канаду могут возрасти, сообщает Reuters со ссылкой на интервью Fox News.
• Марк Карни возглавит Либеральную партию Канады и станет следующим премьер-министром страны, поскольку торговая политика Дональда Трампа подпитывает неопределенность. Бывший глава центрального банка пообещал поддерживать ответные тарифы до тех пор, пока «американцы не проявят к нам уважение» и не сделают страну энергетической сверхдержавой. BBG
• AAPL (Apple) потерпела еще одну неудачу, когда компания подтвердила, что в обозримом будущем не будет выпускать улучшенную версию Siri. BBG
• Новое соглашение о прекращении огня между Израилем и ХАМАСом возможно в течение нескольких недель, заявил представитель США. Израиль прекратил поставки электроэнергии в Газу. BBG
• ИПЦ Китая стал отрицательным впервые за 13 месяцев, упав на 0,7% в феврале по сравнению с годом ранее. Основная мера, которая также снизилась, подчеркивает необходимость того, чтобы политики быстро стимулировали. BBG
• Китай ввел ответные тарифы на около 22 миллиардов долларов американских товаров, включая сельскохозяйственный экспорт, нацеленные на сельскую базу президента Дональда Трампа в последней эскалации торговой войны между двумя крупнейшими экономиками мира. Меры Пекина, о которых было объявлено на прошлой неделе в ответ на введение Трампом дополнительного 10%-ного налога на все китайские товары, направлены в первую очередь на американские сельскохозяйственные товары. FT
• Реальная заработная плата в Японии упала в январе после двух месяцев небольшого роста, показали данные в понедельник, за несколько дней до ежегодных раундов переговоров о заработной плате, которые проводятся каждую весну. Реальные денежные доходы Японии за январь немного ниже ожиданий на уровне -1,8% (по сравнению с улицей -1,6%). РТС
• Немецкое промышленное производство идет немного лучше, чем ожидалось в январе (+2% М/М против улицы +1,5%), в то время как экспорт падает (-2,5% против улицы +0,5%). РТС
• Украина попытается убедить Вашингтон возобновить поставки оружия/разведывательную помощь во время переговоров в Саудовской Аравии, выступая за частичное прекращение огня в войне с Россией. FT

Торговля/тарифы

• Министр торговли США Лутник сказал, что президент Трамп не ослабит тарифы, связанные с фентанилом, и что тарифы будут отменены, если фентанил закончится, в то время как он отметил, что тарифы на сталь и алюминий вступят в силу в среду, и 2 апреля они вернутся к вопросам фентанила и взаимной торговли.
• Премьер-министр Канады Карни пообещал найти новых торговых партнеров и обеспечить границы, в то время как они будут держать тарифы на США, пока американцы не проявят к ним уважение. Карни сказал, что они не могут позволить Трампу добиться успеха и обеспечат, чтобы все доходы от тарифов использовались для защиты своих работников.
• Министр финансов Канады ЛеБлан заявил, что Канада готова к немедленному пересмотру торгового соглашения USMCA, и по-прежнему есть место для переговоров по тарифам на сталь и алюминий.
• Китайская MOFCOM заявила, что введет тарифы на некоторые импортные товары из Канады в ответ на канадские тарифы на китайские товары, действующие с 20 марта, в которых она введет 100% тарифы на импорт канадского рапсового масла и 25% на импорт портов и морепродуктов, в то время как она введет дополнительные тарифы на некоторые другие канадские товары.
• Исполняющий обязанности президента Южной Кореи Чой распорядился активно общаться с США о тарифных ставках и будет консультироваться с США о сотрудничестве в судостроении и энергетическом секторе, в то время как они должны пересмотреть нетарифные меры, связанные с взаимными тарифами США.

Более подробный взгляд на мировые рынки любезно предоставлен Newsquawk

Акции APAC начали неделю неоднозначно на фоне проблем, связанных с тарифами, и участники переварили более мягкие, чем ожидалось, данные по инфляции в Китае за выходные. ASX 200 продемонстрировал мягкий рост, демонстрируя превосходство в энергетике, ресурсах и материалах, но благодаря слабости в обороне и экономическим проблемам, связанным с крупнейшим торговым партнером Австралии. Nikkei 225 постепенно отмахнулся от первоначальной нерешительности и вернул ранние потери, чтобы вернуть 37 000 статус, поскольку участники переварили релизы данных, включая более медленный, чем прогнозировалось, рост доходов от наличных лейбористов. Hang Seng и Shanghai Comp отступили на фоне дефляционных встречных ветров после того, как данные ИПЦ впервые за год попали на отрицательную территорию, в то время как опасения по поводу тарифов задержались, поскольку ответные тарифы Китая против дополнительных тарифов США 4 марта вступили в силу сегодня.

Лучшие азиатские новости

• Депутат Национального народного конгресса Китая (NPC) говорит, что целевой показатель ВВП Китая «около 5%» на 2025 год, безусловно, является сложным и отнюдь не легким подвигом. Тянь сказал, что одной из самых больших проблем Китая является недостаточный внутренний спрос, но считает, что планы правительства, такие как увеличение дефицита бюджета для поддержки более высоких государственных расходов, выпуск сверхдлинных специальных казначейских облигаций и повышение эффективности инвестиций, помогут решить проблемы.
• Министр жилищного строительства Китая заявил, что доверие к рынку улучшилось, и рынок недвижимости демонстрирует позитивные изменения, в то время как они будут активизировать кредитование проектов недвижимости «Белого списка» и способствовать покупке существующих жилищных запасов. Китай предоставит больше автономии местным органам власти в приобретении жилищных запасов для доступного жилья, а часть специальных облигаций местного самоуправления Китая будет использоваться для покупки земли и жилищных запасов.
• Человеческие ресурсы Китая Министр сказал, что перед ними стоит трудная задача по стабилизации и расширению занятости в 2025 году, а внешняя среда для занятости может стать более сложной и тяжелой, но добавил, что ситуация с занятостью в целом стабильна. Кроме того, Китай увеличит ресурсы и финансирование для поддержки занятости и будет готовиться к внедрению новой политики поддержки занятости.
• Прокуроры Южной Кореи решили не обжаловать освобождение президента Юна.
• Acer (2353 TW) Доход за февраль 17,07 млрд.
• Ключевые члены правительственной группы Японии призвали проявлять бдительность в отношении рисков роста инфляции, наносящего ущерб экономике.

Европейские биржи (STOXX 600 -0,5%) открылись скромно в зеленом цвете, но вскоре после этого быстро поддались давлению продаж, чтобы показать негативную картину в Европе. В настоящее время индексы находятся в нижней части диапазона дня. Европейские секторы смешанные против первоначального открытия с небольшим позитивным уклоном; Недвижимость занимает первое место, поскольку доходность снижается, в то время как технологии сметены тоном риска. Novo Nordisk (NOVOB DC) говорит, что Cagrisema демонстрирует превосходную потерю веса у взрослых с ожирением или избыточным весом и диабетом 2 типа в исследовании Redefine 2; Люди, получавшие Cagrisema, достигли превосходной потери веса на 15,7% после 68 недель. Акции упали на -5% на этой новости. Аналитики HSBC понизили рейтинг американских акций до нейтрального.

Лучшие европейские новости

• Инсайдер немецкой партии «Зеленые» говорит, что одобрение финансового пакета становится менее вероятным с каждым днем. Желание помочь черно-красному пакету долгов для обороны и инфраструктуры получить большинство в две трети в Бундестаге, по-видимому, снижается. "
• Лидеры ХДС/ХСС и СДПГ заявили, что завершили предварительные переговоры о формировании коалиционного правительства.
• AfD Германии подала срочную апелляцию в Конституционный суд против сессии уходящего Бундестага в четверг, со ссылкой на представителя суда.
• S&P утвердила Норвегию в рейтинге «AAA» — Outlook Stable.
• Казимир из ЕЦБ говорит, что инфляционные риски по-прежнему наклонены к росту; мы должны оставаться открытыми в отношении того, снижаем ли мы ставки или останавливаемся. Геополитическая и торговая напряженность добавляет еще один слой непредсказуемости. В поисках неоспоримого подтверждения того, что дезинфляция сохранится; тарифы исторически замедляют рост и повышают инфляцию.
• Немецкий VDMA заявил о приказе Яна -2% Y/Y (внутренние -6%, иностранные без изменений); заказы на ноябрь-ян -2% Y/Y (внутренние 10%, иностранные +1%).

Форекс

• До сих пор DXY был неустойчивым, первоначально превысив отметку 104,00, поскольку настроение риска уменьшилось, но теперь немного ниже; в настоящее время торговля в диапазоне 103,55-104,03. ФРС сейчас находится в отключке, поэтому на этой неделе основное внимание будет уделено развитию торговли. Совсем недавно президент США Трамп заявил в пятницу в отношении Канады, что он может ввести взаимные тарифы уже в пятницу или понедельник, в то время как он добавил, что ЕС является ужасным нарушителем тарифов, и Индия согласилась снизить тарифы. В центре внимания будет US NY Fed SCE.
• Ценовое действие евро было по прихоти неповоротливого доллара; в настоящее время более устойчиво и торгуется около 1,0870, в диапазоне 1,0806-1,0874. Как упоминалось выше, комментарии президента Трампа, который сказал, что ЕС является ужасным нарушителем тарифов, привлекут некоторое внимание. На внутреннем фронте ХДС/ХСС и СДПГ заявили, что завершили предварительные переговоры о формировании коалиционного правительства. Индекс ЕС Sentix печатался выше ожиданий, но оказал ограниченное влияние на одновалютность. Нагель из ЕЦБ собирается выступить сегодня днем.
• JPY сегодня является одной из наиболее эффективных валют G10, что в значительной степени является фактором сокращения дифференциалов доходности и по мере того, как настроения риска продолжают ухудшаться в европейской торговле. Ночью курс USD/JPY был относительно неустойчивым, учитывая неопределенные настроения риска в Токио. USD/JPY в настоящее время торгуется в нижней части дневного диапазона (146,98-147,96), опускаясь ниже 147,00, а затем в пятницу 146,93.
• GBP мягче по сравнению с долларом США и находится в нижней части таблицы лидеров G10 после солидного показа для Cable на прошлой неделе, когда пара поднялась с уровня открытия 1,2577 в прошлый понедельник до пика YTD на уровне 1,2944. Новостной поток в Великобритании был легким и не поднимается до пятницы.
• Антиподы сегодня более устойчивы, со скромными показателями в Киви, но с перевернутыми вверх на фоне оптимистичных настроений и с китайской инфляцией в выходные дни, печатающей ниже ожиданий.
• NOK сегодня сильнее, после того как регион опубликовал более горячие, чем ожидалось, данные по инфляции; EUR / NOK упал с 11,7463 до 11,7150, а затем сократил примерно половину движения. По данным Nordea Bank, «Norges Bank должен дважды подумать о снижении ставок в этом году». Мартовское сокращение, безусловно, отменяется. "
• PBoC установил среднюю точку USD/CNY на уровне 7.1733 против exp. 7.2355 (Prev. 7.1705).
• Бывший центральный банкир Марк Карни выиграл гонку Либеральной партии, чтобы стать следующим премьер-министром Канады.

Фиксированный доход

• UST подхватили на возобновлении торговли, учитывая давление на фьючерсы на акции США, и в качестве ориентира признали мягкие данные по инфляции в Китае в выходные дни. Тон снижения риска еще больше усилился, когда UST превзошел пик 111-03, сопротивление 111-11+ и 111-15 с прошлой недели. Рыночный фокус твердо сосредоточен на тарифах / торговле с новыми мерами, которые вступят в силу в отношении металлов в среду, и перспектива взаимных тарифов будет реализована в ближайшее время. Кроме того, взгляды президента Трампа, похоже, вернулись в ЕС, и он назвал блок ужасным насильником. Наконец, основное внимание уделяется фискальным вопросам, поскольку в пятницу крайний срок для принятия законопроекта о финансировании, чтобы избежать быстрого закрытия федерального правительства. Республиканцы в Палате представителей выпустили свой CR на выходных, и после этого Punchbowl пишет, что не чувствует, что произойдет отключение.
• Бунды открылись ниже после немецких политических обновлений; отчеты показывают, что коалиционные переговоры для нового Бундестага продвигаются хорошо. Президент Еврокомиссии фон дер Ляйен заявила, что «ничего» не стоит за столом для безопасности, включая оборонные еврооблигации. Все вышеперечисленное взвешивалось на Бундс до 127,21 минимума за ночь, чуть выше пятничной базы 127,18 и контрактного минимума с прошлой недели на 126,64 ниже. Тем не менее, фиксированные бенчмарки, как правило, поднимаются наихудшим образом в течение европейского утра, поскольку тон риска ухудшается. Что касается планов по расходам нового канцлера Мерца, то недавние сообщения через Handelsblatt показали, что одобрение финансового пакета становится менее вероятным с каждым днем, ссылаясь на партию Зеленых внутри. Кроме того, АдГ Германии подала срочную апелляцию в Конституционный суд на заседание уходящего Бундестага в четверг.
• Потолки торгуются в тандеме с вышеизложенным, поскольку тон риска испортился в течение всего европейского утра. Поднялся выше на 22 клеща и с тех пор поднялся почти на ту же сумму до пика 92,49. Высота, которая превышает 92,41 вершины с прошлой среды, но перестала стесняться 92,63 лучших в пятницу.

Товары

• Сырая нефть постепенно становится более твердой, что до сих пор было неуклюжим, но довольно тусклым европейским утром для комплекса, но также и в продолжении ценового действия, наблюдаемого в одночасье. В начале европейской торговли цены на нефть поднялись, но вскоре рост был ограничен, поскольку настроения в Европе ослабли. Brent’May находится в диапазоне 69,84-70,57 доллара США за баррель. На геополитическом фронте новые переговоры России и США, как сообщается, не запланированы на эту неделю. А на Ближнем Востоке, как сообщала "Аль-Джазира", Смотрич заявил, что "в свете отсутствия прогресса в переговорах мы вернемся к боевым действиям в Газе".
• Спотовое золото немного прочнее, с небольшим отскоком в недавней торговле, поскольку доллар выходит на лучшие уровни. В настоящее время торгуется в диапазоне $2 896,83-2 918,32 / унция.
• Базовые металлы в основном ниже, учитывая слабые данные по инфляции в Китае и слабый тон риска. 3M LME Медь в настоящее время торгуется в диапазоне $ 9 510,35-9 640,6 / т против предыдущего закрытия на уровне $ 9 584,63.
• По данным SOMO, Ирак установил среднюю цену продажи сырой нефти в апреле в Азию плюс 2,15 доллара США / баррель против Омана / Дубая и OSP в Европу минус 1,50 доллара США / баррель против Dated Brent, в то время как OSP в Северную и Южную Америку минус 0,65 доллара США / баррель против ASCI.
• США ведут исследовательские переговоры с Конго о потенциальной сделке по добыче полезных ископаемых.

Геополитика: Ближний Восток

• ХАМАС заявляет, что он гибко относится к посредническим усилиям, ожидая результатов переговоров с Израилем. Переговоры были сосредоточены на прекращении войны, выводе Израиля из Газы и реконструкции.
• Израильская телерадиовещательная корпорация на Smotrich: В свете отсутствия прогресса в переговорах мы вернемся к боевым действиям в Газе, и у нового начальника штаба есть более эффективный боевой план, чем у его предшественника.
• Министр энергетики Израиля распорядился прекратить передачу электроэнергии в Газу, сообщает израильская телекомпания Kan.
• ХАМАС сказал, что есть положительные показатели по переговорам о втором этапе соглашения о прекращении огня в Газе, в то время как он отметил, что его делегация встретилась с главой египетского шпиона в Каире, чтобы обсудить прекращение огня в Газе, и призвал к приверженности всем статьям соглашения о прекращении огня в Газе и немедленному началу переговоров для второго этапа. Отдельно сообщалось, что официальный представитель ХАМАС заявил, что группа открыта для освобождения американо-израильского заложника Идана Александра в рамках переговоров о прекращении войны в Газе, сообщает телеканал Al-Aqsa.
• Посол США в заложниках Белер сказал, что встречи с лидерами ХАМАСа в последние дни были очень полезны, и что в течение нескольких недель может произойти что-то общее по Газе и заложникам, в то время как он считает, что все заключенные могут выйти не только из американцев.
• Франция, Германия, Италия и Великобритания заявили, что приветствуют арабский план реконструкции сектора Газа, который, по их словам, показывает реалистичный путь к восстановлению сектора Газа и привержены работе с арабской инициативой.
• Госдепартамент США не возобновил отказ Ирака от покупки иранской электроэнергии и отметил, что это решение гарантирует, что США не позволят Ирану получить какое-либо экономическое облегчение. Отдельно сообщалось, что советник премьер-министра Ирака по иностранным делам Алаалдин сказал, что отказ от продления санкций США для Ирака по покупке иранской энергии представляет временные оперативные проблемы, в то время как Ирак привержен своей стратегической цели достижения энергетической самодостаточности.
• Верховный лидер Ирана Хаменеи заявил, что Тегеран не будет вести переговоры под давлением издевательской страны и никогда не примет требования об ограничении своей ракетной программы. Отдельно сообщалось, что Белый дом подтвердил, что ядерную озабоченность Ирана можно решить путем заключения сделки или в военном отношении, в то время как он надеется, что иранский режим ставит свой народ и наилучшие интересы перед террором.
• Миссия Ирана в ООН заявила, что переговоры о потенциальной милитаризации ядерной программы Ирана могут быть рассмотрены, и Иран не будет обсуждать демонтаж своей ядерной программы.
• Совместные военно-морские учения между Ираном, Россией и Китаем начнутся в понедельник в регионе Чабахар.
• США и Россия просят Совет Безопасности ООН встретиться в понедельник по поводу эскалации насилия в Сирии Глава ООН по правам человека Волкер Турк заявил, что убийство мирных жителей в прибрежных районах на северо-западе Сирии должно быть немедленно прекращено.
• Министр иностранных дел Великобритании Ламми заявил, что сообщения о том, что большое количество гражданских лиц было убито в прибрежных районах Сирии в результате продолжающегося насилия, ужасны, и власти в Дамаске должны обеспечить защиту всех сирийцев и проложить четкий путь к правосудию.
• Сирийский лидер Шараа заявил, что Сирия сталкивается с попытками втянуть ее в гражданскую войну и что у остатков бывшего режима нет выбора, кроме как немедленно сдаться, в то время как он добавил, что Сирия не позволит никаким внешним или местным силам втянуть ее в хаос или гражданскую войну.

Геополитика: Украина

• Новые переговоры между Россией и США, как сообщается, не запланированы на этой неделе.
• Президент США Дональд Трамп заявил, что Украина подпишет соглашение по минеральным ресурсам, но должна продемонстрировать большую готовность к миру, в то время как Трамп также заявил, что они рассматривают много вещей в отношении тарифов на Россию и добьются большого прогресса на этой неделе, в то время как он ожидает хороших результатов от Саудовской Аравии по Украине и заявил, что они только что сняли паузу в разведке по Украине.
• Министерство обороны России заявило, что оно взяло одну деревню в Курской области России и другую в Сумской области Украины, в то время как Россия также заявила, что она взяла деревню Костянинополь в Донецкой области на востоке Украины. Кроме того, позже сообщалось, что российские войска отбили еще три населенных пункта в Курской области.

Геополитика: другой

• Министерство иностранных дел Северной Кореи заявило, что военные учения США и Южной Кореи являются опасным провокационным актом. Отдельно сообщалось, что Северная Корея впервые представила строящуюся атомную подводную лодку, способную нести 10 ракет.

Календарь событий США

• 11:00: Февраль: ожидаемая инфляция ФРС в 1 год, до 3,00%

Спикеры Центрального банка

• 8-20 марта: отключение внешних коммуникаций ФРС

Джим Рид из DB завершил ночную обертку

Через неделю после игры в гольф на морозе с лапшой, балаклавой и шляпой, в выходные здесь, в Великобритании, была погода в шортах. После игры в гольф и воспитания я смотрела, как Оскар выигрывает Анору, и засыпала скучающей и раздраженной. Третий обладатель Оскара за лучший фильм подряд, которого я не закончил после скучного Оппенгеймера и несмотримого «Всё везде и сразу». Предыдущий победитель CODA и Parasite, несколько лет назад, были фантастическими.

Если бы этот год до сих пор был фильмом, то я уверен, что сценарий был бы выброшен как слишком невероятный, даже для Голливуда. Я, конечно, не заснул за своим столом. Тем не менее, по сравнению с прошлым годом, это был относительно спокойный уик-энд после одной из самых драматических недель в живой памяти, особенно в Германии, где 10yr Bunds продемонстрировали самую большую еженедельную распродажу с момента воссоединения в 1990 году. Евро (+4,41%) продемонстрировал самый большой недельный прирост с марта 2009 года, в то время как S&P 500 (-3,10%) продемонстрировал самое большое недельное падение за 6 месяцев. Поскольку мы продолжаем дышать, эта неделя относительно спокойна для данных, даже если я подозреваю, что это не будет для потока новостей. Данные показывают, что индекс потребительских цен в США в среду, но реальность такова, что на рынке есть больше рыбы, чем ежемесячный отчет об инфляции. Как меняются времена.

Коротко пройдя через остальные основные моменты недели. Сегодня NY Fed 1-yr инфляционные ожидания США и немецкий IP; завтра видит оптимизм США JOLTS и NFIB малого бизнеса; в среду решение BoC (-25bps ожидаемый) и аукцион 10yr UST; в четверг видит US PPI и аукцион 30yr UST; и в пятницу видит опрос потребительских настроений UoM. Более полная дневная неделя впереди, как обычно, заканчивается.

С точки зрения индекса потребительских цен в США, заголовок (+0,27% прогноз DB против +0,47% ранее) и ядро (+0,26% против +0,45%) должны снизиться по сравнению с предыдущим месяцем, что позволит ставке YoY упасть на десятую и две десятых соответственно до 2,9% и 3,1%. См. наши экономисты "Февраль ИПЦ предварительный просмотр и вебинар регистрации" для получения полной информации. Для индекса PPI в США на следующий день мы, вероятно, увидим аналогичный прирост + 0,3% для заголовка и ядра, но это будут субкомпоненты, которые поступают в ядро PCE, что будет самым важным, как обычно.

Оставаясь с инфляцией в США, предварительные потребительские настроения Мичиганского университета в пятницу (63,0 против 64,7 в прошлом) также будут содержать увлекательную долгосрочную серию инфляционных ожиданий, которая выросла на три десятых до 3,5% в прошлом месяце, почти 30-летний максимум. Мы будем продолжать наблюдать за расколом политической партии, поскольку разрыв в ожиданиях между республиканцами и демократами находится на сумасшедшем широком уровне.

Хотя выходные были относительно спокойными, мы услышали от Бессанта и Трампа, и они, похоже, говорят нам, что они готовы к некоторой боли, чтобы переориентировать экономику. Бессент сказал: «Можем ли мы увидеть, что экономика, которую мы унаследовали, начинает немного катиться? Конечно. И посмотрите, будет естественная корректировка, когда мы перейдем от государственных расходов к частным расходам. Мы стали зависимыми от этих государственных расходов, и будет период детоксикации». Трамп сказал Fox, что «существует переходный период, потому что то, что мы делаем, очень важно». Мы возвращаем богатство в Америку. Это большая вещь». «Мне нужно построить сильную страну. Вы не можете смотреть на фондовый рынок, если вы посмотрите на Китай, у них есть столетняя перспектива. Таким образом, эти цитаты свидетельствуют о том, что их уровень боли выше, чем большинство предполагало несколько недель назад.

Также в выходные республиканцы в Палате представителей предлагают законопроект о временном финансировании, который приведет нас к концу сентября, пытаясь предотвратить приостановку работы 15 марта. Завтра состоится голосование с некоторыми республиканцами в Палате представителей, которые не хотят голосовать за временное сокращение расходов. Однако более сложной задачей будет, когда законопроект попадет в Сенат, поскольку для его принятия потребуется поддержка умеренных демократов. Один из вопросов заключается в том, что законопроект явно дает DOGE лицензию на то, что она делает, что может быть борьбой за поддержку демократов. Так что один посмотреть.

Консерваторы и социал-демократы в Германии договорились углубить переговоры вокруг коалиции в субботу. Таким образом, кажется, что все движется в правильном направлении, что полезно, поскольку параллельно у Merz есть две недели, чтобы одобрить законодательство об инфраструктурном фонде в 500 миллиардов евро и связанном с ним открытом оборонном фонде. На самом деле это крупнейшее глобальное событие в течение следующих двух недель за пределами того, что может сделать администрация США.

Министры финансов ЕС встретятся сегодня в Брюсселе, чтобы обсудить расходы на оборону. В среду США намерены ввести пошлины на сталь и алюминий в размере 25% для ЕС. Кроме того, в среду-пятницу в Канаде пройдет встреча министров иностранных дел стран G7.

За выходные инфляция в Китае упала на -0,7% в годовом исчислении, ниже консенсуса -0,4% и -0,5% в прошлом месяце. Базовая инфляция упала -0,1% в годовом исчислении, первое снижение с 2021 года. ИПП напечатали на -2,2% годовых против -2,1% ожидаемых и -2,3% в предыдущем месяце. В целом, вероятно, были некоторые искажения из-за времени лунного Нового года, поэтому мы получим лучшее чтение в следующем месяце.
В политических новостях Марк Карни был избран новым лидером Либеральной партии Канады, сменив Джастина Трюдо, который объявил о своей отставке в январе. Эта победа сделала его новым премьер-министром Канады. Посмотрим, чем его отношения с Трампом отличаются от отношений его предшественника.

Азиатские фондовые рынки проскальзывают сегодня утром, когда Nikkei (+0,38%), Kospi (+0,18%) и S&P/ASX 200 (+0,18%) удерживают более ранние прибыли, но с Hang Seng (-2,06%), CSI (-0,71%) и Shanghai Composite (-0,44%) заметно слабее после новостей о дефляции в выходные дни. Фьючерсы S&P 500 (-0,48%) и NASDAQ 100 (-0,59%) слабы, при этом 10yr USTs -2bps ниже на 4,28%.

Ранние утренние данные показали, что реальная заработная плата в Японии упала на -1,8% в январе, отменив два месяца небольшого роста, за несколько дней до того, как ежегодные раунды переговоров о заработной плате, проводимые каждую весну, достигли кульминации в крупных фирмах страны. Снижение последовало за пересмотренным ростом на 0,3% в декабре и ростом на 0,5% в ноябре. Между тем, общая денежная прибыль выросла на 2,8% в годовом исчислении в январе (v/s + 3,0%), замедлившись по сравнению с декабрьским пересмотренным ростом на 4,4%.

Оглядываясь назад, на прошлой неделе это была действительно сейсмическая неделя для рынков, поскольку инвесторы столкнулись с историческими фискальными новостями из Германии, европейскими предложениями по перевооружению, новыми тарифами и отчетом о рабочих местах в США в пятницу. К концу недели это привело к огромной распродаже европейских суверенных облигаций, включая самый большой недельный скачок доходности в 10 лет с момента воссоединения в 1990 году, увеличившись на +43,0 б/с за неделю (+0,3 б/с в пятницу) до 2,83%. Более того, сам евро показал самый большой недельный прирост по отношению к доллару США с марта 2009 года, увеличившись на 4,41% на прошлой неделе до 1,0833 доллара.

Но даже несмотря на то, что инвесторы были в восторге от фискальных новостей, развитие тарифов привело к более широкому риску, который ударил по мировым фондовым рынкам. Фактически, индекс S&P 500 показал самое большое недельное снижение за 6 месяцев, снизившись на 3,10%. Индекс действительно восстановился на +0,55% в пятницу, с взвешенной речью Пауэлла, который сказал, что «экономика США по-прежнему находится в хорошем месте», катализируя поворот в настроениях. В свою очередь, VIX отступил от пятничных внутридневных максимумов 26,5 до конца недели в 23,37, но это все еще ознаменовало еженедельное увеличение на 3,74 пт и самое высокое еженедельное закрытие с августа. Между тем, в Европе STOXX 600 также завершил свою серию из 10 последовательных еженедельных приростов, упав на 0,69% на прошлой неделе (-0,46% в пятницу). Основным исключением из этих потерь был немецкий DAX, где перспектива значительного фискального импульса означала, что индекс вырос на 2,03% на прошлой неделе (-1,75% в пятницу).

Со всем, что происходило, отчет о рабочих местах в пятницу скорее отошел на второй план, отчасти потому, что он в основном соответствовал консенсусу. Заработная плата несельскохозяйственных предприятий выросла на 151 тыс. (против 160 тыс.), и в предыдущие пару месяцев не было существенных изменений. Уровень безработицы немного вырос до 4,1% (по сравнению с 4,0%, как ожидалось), но отчет не вызвал тревогу, а вместо этого был вызван неопределенностью тарифов.

Что касается ставок, доходность казначейства США выросла более скромно, чем у их европейских коллег. Доходность 10 лет выросла на +9,4bps за неделю (+2,4bps в пятницу) до 4,30%, в то время как доходность 2yr выросла только на +1,0bps до 4,00% (+4,0bps в пятницу). В противном случае произошло значительное расширение спредов HY в США, которые выросли на +11bps до 291bps (в пятницу - 3bps).