Китай снова погрузился в дефляцию с первой отрицательной печатью ИПЦ с 2021 года

После года скромной, едва заметной инфляции, индекс потребительских цен Китая упал намного больше, чем ожидалось, впервые за 13 месяцев, оценка искажена сезонными искажениями, а также признаком дефляционного давления, сохраняющегося в экономике. Вот резюме:

• ИПЦ: -0,7% г/г (-3,5% мамы в год*) в феврале против. консенсус Bloomberg: -0,4% г/г; Январь: +0,5% годовых (-1,7% годовых).
  • Еда: -3,3% г/г в феврале (-13,1% в год) против +0,4% г/г в январе.
  • Непродовольственный: -0,1% г/г в феврале (-2,1% мама в годовом исчислении*) против +0,5% г/г в январе.
• ИПП: -2,2% г/г в феврале (-1,3% мама в годовом исчислении*) против GS: -2,2% г/г, консенсус Bloomberg: -2,1% г/г; Январь: -2,3% годовых (-0,8% годовых).

В феврале Китай инфляция ИПЦ упала до -0,7% г/г с +0,5% г/г в январе, Это обусловлено более низкими ценами на продукты питания и туристические услуги, частично обусловленными более ранними, чем обычно, лунными новогодними праздниками. По оценкам Goldman, более ранний праздник (29 января по сравнению с 10 февраля 2024 года) снизил годовую инфляцию ИПЦ на 0,7% в феврале. В месячном выражении инфляция ИПЦ снизилась до -3,5% (ежегодно, с поправкой на сезон) в феврале (против -1,7% в годовом исчислении в январе).

Даже с учетом эффекта более раннего, чем обычно, лунного новогоднего праздника потребительская инфляция замедлилась до одного из самых слабых уровней за месяцы, согласно отчету Goldman. снижение цен на услуги, В сочетании с редким отрицательным значением базовой инфляции были среди симптомов вялого потребления.

Более шокирующим было то, что основной ИПЦ Китая, который исключает летучие предметы, такие как продукты питания и энергия, снизился впервые с 2021 года с падением на 0,1%. И только во второй раз колея сократилась за более чем 15 лет. Заводская дефляция продлилась до 29 месяца.

«Экономика Китая по-прежнему сталкивается с дефляционным давлением», - сказал Чживей Чжан, президент и главный экономист Pinpoint Asset Management. "Домашний спрос остается слабым. "

Статистическое бюро заявило, что ключевым фактором снижения инфляции стал эффект высокой базы по сравнению с годом ранее, созданной повышенными ценами, вызванными расходами в течение лунного Нового года. Фестиваль является движущимся праздником, который полностью упал в феврале 2024 года, но проходил с 28 января по 4 февраля этого года.

При учете сезонности статистическое бюро оценивает, что потребительская инфляция фактически выросла на 0,1% по сравнению с годом ранее в феврале, согласно заявлению, опубликованному в воскресенье. По оценкам экономистов Goldman, более ранний праздник привел к снижению инфляции ИПЦ в феврале на 0,7% в годовом исчислении, что примерно равно нулю.

Некоторые подробности любезно предоставлены Goldman:

В годовом исчислении, Инфляция продуктов питания снизилась до -3,3% в феврале с +0,4% в январе. Резкое снижение продовольственной инфляции произошло в основном за счет 1) снижения цен на продукты питания на фоне снижения сезонного спроса после лунного новогоднего праздника и 2) увеличения предложения свежих овощей из более теплой погоды по сравнению с прошлым годом.

Среди основных продуктов питания цены на свинину выросли на 4,1% в феврале (против +13,8% в январе). Цены на свежие овощи упали на 12,6% в феврале (против +2,4% в январе), а цены на свежие фрукты снизились на 1,8% в феврале (против +0,6% в январе).

Инфляция непродовольственного ИПЦ снизилась до -0,1% в феврале с +0,5% в январе. Падение непродовольственной инфляции ИПЦ в основном было обусловлено более низкими ценами на услуги, связанные с туризмом, в феврале из-за искажений в сроках лунного Нового года.

Например, цены на транспортные услуги упали на 3,9% в феврале (против +2,9% в январе). Затраты на топливо упали на 1,2% в феврале (против -0,6% в январе) на падение цен на сырую нефть. После исключения цен на продовольствие и энергоносители базовая инфляция ИПЦ упала до -0,1% г/г в феврале (против +0,6% в январе). Инфляция услуг существенно снизилась до -0,4% в годовом исчислении в феврале с +1,1% в январе.

Годовая инфляция PPI выросла до -2,2% в феврале (против -2,2% в январе). В месячном выражении инфляция PPI снизилась до -1,3% (годовая, сезонно скорректированная) в феврале (против -0,8% в январе). Инфляция ИПЦ в товарах-производителях в феврале выросла до -2,5% г/г (против -2,6% г/г в январе), а инфляция ИПЦ в потребительских товарах в феврале составила -1,2% г/г.

Более четкое понимание траектории инфляции в Китае появится в марте, поскольку инвесторы ищут признаки того, что стимулы правительства трансформируются в более сильный внутренний спрос. Страна находится на пути к самой длинной полосе снижения цен в масштабах всей экономики с 1960-х годов в результате слабых расходов, в то время как крах недвижимости еще не достиг дна.

Китай установил целевой уровень инфляции на самом низком уровне за последние 20 лет. Теперь цель состоит в том, чтобы довести рост потребительских цен примерно до 2% в 2025 году — по сравнению с предыдущим целевым показателем в 3%. Это сигнал, что высшие лидеры, наконец, признают дефляционное давление, которое оказывает на вторую по величине экономику мира, а потребительская инфляция застряла всего на 0,2% за последние два года.

Неизвестно, какой чудесный стимул Китай развяжет – денежно-кредитную или фискальную – чтобы базовая инфляция взлетела до 2% в ближайшие 10 месяцев.

Для правительства усилилась необходимость рефляции экономики. На ежегодной сессии парламента в среду Китай объявил амбициозную цель экономического роста около 5% на 2025 год. Несмотря на угрозу обострения торговой войны с США. Пекин также изложил планы по стимулированию фискального стимулирования и внутреннего потребления.

Подробнее в полной записке Goldman доступно для pro subs.