Данные по занятости подтверждают замедление экономики

Автор Лэнс Робертс через RealInvestmentAdvice.com,

Несмотря на то, что последние данные о занятости оказались намного сильнее, чем ожидалось, они подтвердили то, что мы уже подозревали: Экономика замедляется. Причина, по которой данные о занятости так важны, заключается в том, что без роста занятости экономика останавливается. В среднем требуется около 200 000 рабочих мест каждый месяц, чтобы идти в ногу с ростом населения, что в конечном итоге поддерживает рост экономики. Это потому, что, как обсуждалось на прошлой неделе. #BullBearReport Потребитель составляет около 70% экономического роста. В смысле:

"В настоящее время нет никаких доказательств того, что экономика скатывается в рецессию. Однако, если вы хотите знать, превратится ли экономический спад в рецессию, есть один ключевой фактор, который следует учитывать: потребительских расходов. Потребительские расходы составляют почти 70% от ВВП, а все остальное, от инвестиций в бизнес до импорта и экспорта, зависит от потребительского спроса. Другими словами, если потребитель замедляет или сокращает расходы, предприятия не будут «инвестировать» в проекты расширения, увеличения занятости или покупки большего количества продуктов для перепродажи. Эта взаимосвязь показана на диаграмме ниже, в которой сравнивается PCE с занятостью и частными инвестициями. "

Однако, самое главное, потребители не могут потреблять, не производя что-то в первую очередь. Производство должно быть на первом месте для получения дохода, необходимого для такого потребления. Цикл отображается ниже.

Вот наиболее критический момент. Не все рабочие места равны.

"Для того чтобы домохозяйство потребляло по экономически устойчивому курсу, для этого требуется полная занятость. Эти рабочие места обеспечивают более высокую заработную плату, льготы и медицинское страхование для поддержки семьи. Неполный рабочий день – нет. "

В то время как СМИ рекламируют «сильные отчеты о занятости», в основном это восстановление рабочих мест, потерянных во время экономического спада. Однако реальность такова, что уровень занятости на полный рабочий день резко падает. Исторически сложилось так, что когда темпы изменения занятости на полный рабочий день упали ниже нуля, экономика вступила в рецессию.

В частности, учитывая всплеск иммиграции в США за последние несколько лет, крайне важное соотношение занятых полный рабочий день по отношению к населению резко сократилось. Как отмечалось, учитывая, что занятость на полный рабочий день обеспечивает ресурсы для избыточного потребления, это соотношение должно увеличиться, чтобы экономика продолжала сильно расти. Тем не менее, занятость на полный рабочий день снизилась с начала века, поскольку автоматизация, технологии и офшоринг выросли. В то время как президент Байден недавно рекламировал сильный рост занятости в своем обращении к SOTU, полная занятость как процент населения трудоспособного возраста не смогла восстановиться до допандемического уровня.

Примечательно, что резкие спады в сфере занятости на полный рабочий день совпали с рецессией.

Никакой рецессии, но замедление роста наступает

Последние данные по занятости поставили под угрозу рецессию, по крайней мере, на данный момент. Рост занятости остается достаточно сильным, чтобы поддержать экономический рост и подавить опасения, что руководители уходят из процесса создания рабочих мест. Однако компенсация продолжает снижаться по мере замедления экономического спроса.

Как всегда, по мере замедления экономики работодатели начинают менять самый дорогостоящий аспект любого бизнеса. трудоустройство. Сокращение рабочих мест на полный рабочий день является наиболее эффективным способом защиты доходов и прибыльности. Тем не менее, работодатели, как правило, держатся за сотрудников как можно дольше, поскольку хорошие сотрудники дороги в обучении и их трудно заменить. В конце концов, если спрос падает слишком сильно, штатные сотрудники приносятся в жертву, чтобы защитить прибыль. Таким образом, достаточно предсказуемый цикл продолжается до тех пор, пока не будет достигнуто истощение.

Хотя мы наблюдаем снижение занятости на полный рабочий день по мере замедления экономики, сейчас мы также наблюдаем сокращение временной помощи, что, как показано, согласуется с замедлением роста. Причина в том, что сокращение временной занятости является первым шагом со стороны владельцев бизнеса, чтобы снизить затраты на занятость, оставаясь при этом на полный рабочий день. Однако, как отмечалось выше, как только временные работники будут исчерпаны, следующим шагом в конечном итоге станут штатные сотрудники.

Последние данные о занятости не оказали большой поддержки для «рецессия» Толпа в 2025 году. Таким образом, аналитики Уолл-стрит быстро обращают вспять свои призывы к рецессии в этом году и все больше фокусируются на замедлении экономического роста. Однако эта оценка, безусловно, может быстро измениться, если расходы на личное потребление ухудшатся. Как отмечалось выше, почти 70% экономического роста происходит от потребления; поэтому, если потребление снижается, занятость падает, сокращение потребления и дальнейшее снижение занятости. Когда он ускоряется, этот цикл является основой для результатов рецессии.

Показатели, которые мы наблюдаем

Как уже отмечалось, хотя данные о занятости являются слабыми, есть определенные показатели, за которыми мы внимательно следим, чтобы подтвердить, являются ли данные о занятости слабыми. «Потеря работы» ускоряется. Во-первых, мы обращаем внимание на меру доверия генерального директора Conference Board. С октябрьских минимумов 2022 года доверие к генеральному директору продолжает улучшаться, и по состоянию на 1 квартал оно выросло до 60 с 51 в 4 квартале 2024 года. Эта уверенность увеличила занятость на полный рабочий день, поскольку перспективы экономического роста улучшились к 2025 году. Однако это запаздывающий показатель, и результаты опроса Q1 были взяты в феврале до падения рынка и тарифных объявлений. Позже в этом месяце мы получим обновление, чтобы увидеть, изменились ли настроения, что может дать нам подсказки о будущих отчетах о занятости.

Вторым индикатором, который мы наблюдаем, является индекс доверия малого бизнеса NFIB. В частности, это их "планы" Увеличение занятости по сравнению с тем, что они делают. Примечательно, что занятость малого бизнеса, примерно 50% от общей занятости в США, остается на прежнем уровне после пандемии. Однако владельцы малого бизнеса были очень оптимистичны в отношении найма после пандемии, ожидая резкого улучшения продаж. Однако этот оптимизм быстро угасает.

Причина в том, что, как обсуждалось на открытии этой дискуссии, занятость является функцией спроса на товары и услуги, которые поставляют предприятия. Как было показано, ожидания по продажам выросли после избрания президента Трампа, но, учитывая, что фактические продажи не оправдались, этот оптимизм довольно быстро угасает. Ожидания для владельцев бизнеса - это одно, но без фактического увеличения продаж, которые стимулируют доход, нет причин для увеличения занятости на полный рабочий день, поэтому он остается на более низких уровнях с 2020 года.

Заключение

Учитывая важность потребления в экономике и занятости (производство) Во-первых, внимание к данным о занятости, особенно о полной занятости, имеет решающее значение для определения экономического риска. Риск рецессии остается очень низким, однако это может измениться, если что-то приведет к быстрому сокращению потребления. Помимо неожиданного, экзогенного воздействия, инвесторы должны ожидать, что экономический рост продолжит медленно ослабевать до более долгосрочной тенденции чуть менее 2% в год. К сожалению, несмотря на то, что темпы роста не являются рецессионными, это затруднит сохранение корпоративной рентабельности на рекордных уровнях.

В конечном итоге корректировка оценки на финансовых рынках будет отражать реальность медленного роста экономики. Однако это не сегодня. Тем не менее, риск десятилетия низкой доходности по мере нормализации рынков для медленно растущей экономики неуклонно растет.

Просто нужно подумать.