Фьючерсы падают, когда возвращается торговый пессимизм

Фьючерсы на акции в США находятся на красных, но не очень сессионных минимумах, при этом технологические лидеры и небольшие ограничения отстают. По состоянию на 8:00 утра фьючерсы на S&P снизились на -0,1% при 5917, ранее упав на целых 0,5%; согласно Goldman, акции США упали на 0,5%. «Нехорошо реагирует» i) "Plan B" article from the WSJ (в которой пересказывается то, что мы здесь сказали)Администрация рассматривает временные усилия по введению тарифов на участки мировой экономики в соответствии с ранее не использовавшимся положением Закона о торговле 1974 года. который включает формулировки, допускающие тарифы до 15% в течение 150 дней для устранения торговых дисбалансов с другими странами", и 2) Статья Reuters, цитирующая Бессента о том, что Тарифные переговоры между США и Китаем «немного застопорились». " Допродажа Mag 7 в основном ниже с TSLA -1,4%, NVDA -0,6% и META -0,4%. Доходность по облигациям в значительной степени не изменилась с 10-й торговлей на уровне 4,42%; доллар США незначительно выше по сравнению с аналогами G7. Сырье смешивается с маслом выше и металлами ниже. Сегодня макрофокус будет сделан на апрельском PCE и итоговом опросе в Мичигане; завтра ОПЕК+ соберется, чтобы принять решение о выпуске в июле.

В дорыночных торгах акции Mag 7 плоские к понижению (Apple +0,1%, Alphabet +0,2%, Microsoft +0,07%, Amazon плоский, Meta -0,01%, Nvidia -0,2%, Tesla -0,8%). Gap упал на 15% после того, как компания предсказала влияние тарифов до 300 миллионов долларов и выявила слабость в Banana Republic и Athleta. Вот некоторые другие известные премаркеты:

• Marvell Technology (MRVL) упала на 3% после того, как производитель чипов опубликовал квартальные результаты и предоставил прогноз. В то время как аналитики в целом позитивны, они сказали, что можно ожидать большего, учитывая энтузиазм ИИ.
• NetApp (NTAP) упал на 5% после того, как поставщик услуг хранения данных прогнозировал прибыль в 1 квартал, которая не соответствовала средней оценке аналитика. Bloomberg Intelligence пишет, что «среда ИТ-расходов для NetApp оказалась более прохладной, чем ожидалось». "
• PagerDuty Inc. (PD) снизилась на 6,2% после того, как компания-разработчик программного обеспечения сократила свой годовой прогноз выручки и сообщила о результатах первого квартала. Аналитики отметили некоторые проблемы с исполнением в квартале.
• Park Hotels & Resorts Inc. (PK) на 1% ниже после того, как Truist сократил свои рекомендации, предвидя более слабый туризм на Гавайях.
• UiPath (PATH) вырос на 13% после того, как компания, занимающаяся программным обеспечением для автоматизации, представила прогноз дохода в 2Q, который превзошел оценки.
• Ulta Beauty (ULTA) подскочила на 8% после того, как ритейлер косметики повысил прогноз прибыли на акцию на весь год.
• Zscaler (ZS) вырос на 3% после того, как компания-разработчик программного обеспечения сообщила о результатах третьего квартала, которые превзошли ожидания и повысили прогноз на весь год.

Тарифные заголовки снова формируют рынки, поскольку непредсказуемость в отношении влияния и масштабов торговой повестки дня Трампа подталкивает инвесторов к переоценке их аппетита к риску. Это следует за восстановлением акций США, которое поставило S&P 500 на путь к своему крупнейшему ежемесячному приросту с 2023 года, прежде чем импульс начал исчезать из-за проблем с бюджетом и ростом.

В четверг министр финансов Скотт Бессент заявил, что торговые переговоры с Китаем «немного зашли в тупик». Ранее федеральный апелляционный суд предложил Трампу временную отсрочку от решения, которое угрожало выбросить большую часть его повестки дня. Помощники Трампа настаивали на том, что президенту не будет отказано в его продвижении тарифов и что политика останется, так или иначе.

Ситуация довольно пессимистична, независимо от того, смотрите ли вы на торговлю, фискальные перспективы, инфляцию, оценки, вы называете это. Дэн Бордман-Уэстон, главный инвестиционный директор BRI Wealth Management. «Мы держим некоторые наличные деньги в стороне, поскольку я ожидаю, что волатильность останется здесь гораздо дольше. "

Позже в пятницу трейдеры сосредоточатся на основном PCE в США, предпочтительном индикаторе ФРС для сигналов о состоянии экономики и перспективах снижения процентных ставок. Хотя влияние тарифов Трампа на апрельские данные о ценах, как ожидается, будет скромным, влияние торговой политики, вероятно, станет более очевидным уже в следующем месяце. В четверг отчет показал, что экономика США сократилась в начале года из-за более слабых потребительских расходов и еще большего влияния торговли, чем первоначально сообщалось.

Между тем, европейские акции продолжали извлекать выгоду из более слабых настроений по отношению к США. Stoxx 600 вырос на 0,6% и находится на пути к своему лучшему месяцу с января, поскольку трейдеры смотрят мимо текущей торговой неопределенности. Финансовые услуги и акции коммунальных услуг являются основными преимуществами. Вот наиболее заметные движущие силы:

• Акции M&G выросли на 8,6%, достигнув максимума с июня 2021 года, после того как Dai-ichi Life Holdings заявила, что приобретет 15% акций страховщика жизни в Великобритании.
• Акции Ovzon выросли на 49% до самого высокого внутридневного уровня с февраля 2023 года, после того, как шведская компания спутниковой связи получила заказ на 1,04 млрд шведских крон (около 95,6 млн евро) от Управления военной техники страны.
• Lindt поднялся на 1,7% по мере того, как его целевая цена была повышена до уличного максимума в Morgan Stanley, что говорит о том, что мультипликатор премиальной оценки швейцарского производителя шоколада может поддерживаться на текущих уровнях.
• Акции Beazley и Hiscox выросли после того, как Беренберг повторно инициировал покрытие страховщиков Великобритании с рейтингами покупок и новыми целевыми ценами на улицах, описав фирмы как «убедительный инвестиционный случай». "
• Доля Sanofi снизилась на 6,1% после того, как только одно из двух исследований на поздней стадии, оценивающих экспериментальный препарат итепекимаб у бывших курильщиков с недостаточно контролируемой хронической обструктивной болезнью легких (ХОБЛ), достигло первичной конечной точки.
• Акции hVIVO упали на 58%, опустившись до пятилетнего минимума, после того как компания предупредила, что значительный контракт был отменен из-за неопределенности в фармацевтической промышленности.
• Акции Elekta упали на 5,3% после того, как Morgan Stanley снизил целевую цену на шведскую фирму медицинского оборудования, отметив, что слабый рост заказов «отменил» более высокую, чем ожидалось, прибыль.

Ранее на сессии азиатские акции снизились, хотя по-прежнему находятся на пути к лучшему месяцу с ноября 2023 года, во главе с потерями в Гонконге после того, как тарифная повестка Дональда Трампа получила временную отсрочку. Индекс MSCI Asia Pacific упал на 0,7%, сократив его прирост за май до 4,7%. Alibaba и Tencent были одними из самых больших препятствий в пятницу, поскольку комментарий министра финансов США Скотта Бессента о «застопорившихся» торговых переговорах с Китаем также повлиял на рынок. Эта мера установлена для ее первого еженедельного убытка с начала апреля, поскольку администрация Трампа движется в сторону неопределенности поклонников. Несмотря на слабость, ключевая азиатская биржевая оценка была установлена, чтобы ограничить свой первый набор ежемесячных прибылей года на фоне продолжающегося притока глобальных фондов, поскольку они торгуют по теме «продать Америку».

В иностранной валюте индекс Bloomberg Dollar Spot вырос на 0,2%, но остался на пути к своей самой длинной серии ежемесячных потерь за пять лет. Озабоченность трейдеров тем, что торговая политика Трампа может подорвать экономику, усиливает слабость доллара и подрывает его привлекательность как традиционного убежища. Иена является самой эффективной валютой G-10, поднявшись на 0,1% против доллара после того, как цены в Токио подскочили больше всего за два года.

«Независимо от того, что происходит, рынки понимают, что мы сталкиваемся с длительным периодом неопределенности», - сказал Уин Тон, глобальный руководитель стратегии рынков в Brown Brothers Harriman & Co. «Позволяя тарифам оставаться в силе, повышается риск стагфляции и отрицательно сказывается как на долларе, так и на капитале. "

В ставках казначейские облигации стабильны, фьючерсы торгуются в узком диапазоне по Азии, на ранних лондонских сессиях, в то время как облигации и позолоты не работают. США дают дешевле до 1,5 б.п. на длинном конце кривой, которая до сих пор отстает, закручивая 5s30s, распределенные примерно на 1,5 б.п. в день, а остальная часть кривой Казначейства мало меняется. 10-летняя доходность США составляет около 4,42%, а фунты и позолоты отстают на 2,5 млрд. Сеансовый фокус включает индекс цен PCE, в то время как спрос на продление на конец месяца поддерживает долгосрочный конец кривой.

В сырьевых товарах фьючерсы на WTI падают на заголовке Reuters, что ОПЕК может обсудить увеличение производства более чем на 411 кбит / с во время субботней встречи. Спотовое золото падает на 20 долларов до 3298 долларов за унцию. Биткойн падает на 0,8% до 105 000 долларов.

Экономические данные США включают в себя апрельский личный доход / расходы, индекс цен PCE, оптовые запасы (8:30 утра), майский MNI Chicago PMI (9:45 утра) и настроения Мичиганского университета (10 утра). Спикер ФРС включает в себя Daly (4:45 вечера) и Goolsbee (7:30 вечера)

Рыночный снимок

• S&P 500 мало изменился
• Nasdaq 100 mini -0,1%
• Russell 2000 mini - 0,3%
• Stoxx Europe 600 +0,6%
• DAX +0,9%
• CAC 40 +0,3%
• 10-летний Доходность казначейства +1 базисный пункт 4,43%
• VIX мало изменился в 19.21
• Индекс доллара Bloomberg +0,2% на 1217,49
• евро -0,4%, $1,1328
• Сырая нефть WTI +0,7% при $61,36/баррель

Лучшие ночные новости

• Торговые переговоры между США и Китаем «немного зашли в тупик» и, возможно, должны быть активизированы звонком между Трампом и Си Цзиньпином, сказал Бессент. Рейтер
• Команда Трампа рассматривает план B по тарифам, в котором будет использоваться раздел 122 (тарифы до 15% в течение 150 дней), а затем ряд расследований раздела 301. WSJ
• Раздел 899 бюджетного законопроекта Трампа, который Палата представителей приняла на прошлой неделе, позволит США ввести дополнительные налоги для компаний и инвесторов из стран, которые, по его мнению, имеют карательную налоговую политику. Некоторые опасаются, что это может перевернуть рынки и ударить по американской промышленности. FT
• Соединенные Штаты планируют увеличить продажи оружия Тайбэю до уровня, превышающего первый срок президента Дональда Трампа, в рамках усилий по сдерживанию Китая, поскольку он усиливает военное давление на демократический остров. РТС
• DeepSeek публикует данные о своей новой модели, показывающие, что она превзошла Alibaba, xAI, Meta и Anthropic и находится на одном уровне с OpenAI и Google. SCMP
• Базовый PCE, вероятно, вырос на скромные 0,1% в апреле, поскольку сервисные компоненты затянулись. Ожидается, что рост потребительских расходов замедлился на фоне ухудшения настроений. BBG
• Цены в Токио в мае подскочили больше всего за два года из-за роста цен на продукты питания. Потребительские цены без учета свежих продуктов питания выросли на 3,6%, больше, чем ожидалось. BBG
• ИПЦ Испании в мае остыл более чем ожидаемо, достигнув +1,9% (по сравнению с +2,2% в апреле и ниже прогноза улицы +2%).
• Доверие бизнеса Великобритании достигло девятимесячного максимума в мае. Отскок от апрельского падения говорит о том, что компании могут оказаться в более сильной позиции в следующем квартале. BBG
• Логан из ФРС (2026) сказала, что риски для занятости и целей инфляции примерно сбалансированы, в то время как она добавила, что денежно-кредитная политика находится в хорошем месте на данный момент, и может потребоваться довольно много времени, чтобы увидеть изменение баланса рисков, а также отметила, что если баланс изменится, ФРС хорошо готова ответить.
• Дейли из ФРС (2027) заявила, что рынок труда находится в хорошей форме и не достигнет 2% инфляции в этом году. Дейли сказал, что рабочие обеспокоены инфляцией, и ФРС решительно настроена на то, чтобы выполнить работу по инфляции.

Более подробный взгляд на мировые рынки любезно предоставлен Newsquawk

Акции APAC были понижены до конца месяца, поскольку участники переварили множество данных и на фоне торговой неопределенности. ASX 200 торговался в диапазоне на фоне отсутствия осуждения после мягких релизов данных, включая сокращение розничных продаж. Nikkei 225 отставал от индекса ниже уровня 38 000 на фоне недавнего укрепления валюты и после того, как последние данные по индексу потребительских цен в Токио в основном превысили прогнозы, в то время как торговля оставалась в центре внимания после разговора премьер-министра Японии Исибы с президентом США Трампом и в качестве главного торгового переговорщика Аказава планирует встретиться с министром финансов США Бессентом для торговых переговоров сегодня. Hang Seng и Shanghai Comp соответствовали оптимистичному настроению в преддверии продолжительных выходных и с данными PMI, запланированными на субботу, в то время как министр финансов США Бессент прокомментировал, что переговоры с Китаем немного зашли в тупик, но считает, что через несколько недель у них будет больше переговоров.

Лучшие азиатские новости

• Япония все больше сомневается в том, что ее истребитель следующего поколения с Великобританией и Италией достигнет цели развертывания в 2035 году; по данным источников Reuters, Япония может рассмотреть возможность затыкания пробелов в противовоздушной обороне новыми самолетами-невидимками F-35.
• Китай апрель Поставки телефонов +4,0% Y / Y на 25,04 млн. через CAICT.

Европейские биржи (STOXX 600 + 0,5%) открылись с очень скромным ростом, а рынки переварили множество обновлений, связанных с торговлей, в четверг / ночь. По сути, официальные лица США, как правило, выступали против суровости последнего решения суда МТЦ, предполагая, что существуют другие способы введения тарифов. По мере продвижения сессии индексы продолжали торговать с повышательным уклоном и в настоящее время находятся в направлении максимумов сессии. Европейские секторы в основном выше, но без четкой темы, за исключением основного ресурса. Это, по-видимому, является фактором вышеупомянутых торговых обновлений, которые, похоже, предполагают, что администрация США будет внедрять тарифы независимо от решения суда МТЦ.

Лучшие европейские новости

• Губернатор Бейли сказал, что нынешняя проблема заключается в том, что они не знают, каков будет исход торговой ситуации, в то время как он добавил, что они принимают постепенный и осторожный подход, поскольку экономику трудно читать. Бейли ответил, что в настоящее время существует большая неопределенность, когда его спрашивают о снижении ставок, и сказал, что данные по рынку труда в значительной степени соответствуют тому, что они думали, а также отметил, что проблемы Великобритании, а не тарифы и торговля, будут основным драйвером для ставок в Великобритании.
• Тейлор из BoE сказал, что он видит больше рисков, накапливающихся в сценарии снижения из-за глобальных событий, в то время как он добавил, что торговая война будет негативной для роста, и он думал, что они должны быть на более низком денежном пути.
• Панетта из ЕЦБ говорит, что есть меньше возможностей для дальнейшего снижения ставок, хотя макроэкономический прогноз слаб, и торговая напряженность может повлиять на это. Будущие политические решения должны оцениваться на индивидуальной основе с учетом данных, инфляции и перспектив роста. Важно сохранить прагматичный и гибкий подход. Дезинфляция не слишком сильно повлияла на EZ. Отрасли, подверженные тарифам, уже демонстрируют признаки падения доверия.

Форекс

• Сегодня DXY находится на более прочной позиции, поскольку трейдеры переваривают множество обновлений, связанных с торговлей, в четверг / ночь; но, по сути, официальные лица США обычно выступают против серьезности последнего решения суда ITC, предполагая, что есть другие способы введения тарифов. В другом месте встреча между президентом США Трампом и председателем ФРС Пауэллом, казалось, обсуждала экономические события, но Пауэлл воздержался от обсуждения своих ожиданий по денежно-кредитной политике. DXY в настоящее время торгуется на верхнем конце диапазона 99,12-61, опережая ожидаемый PCE в США.
• Евро находится под давлением и в нижней части списка G10; давление, которое, по-видимому, связано с более широкой силой доллара. Сегодня был ряд ключевых европейских точек данных, но ничто принципиально не изменило нисходящую предвзятость для единой валюты. Что касается обновлений торговли в Европе, Бессент предположил, что сделка ЕС находится в движении. По данным FT, Германия планирует ввести 10%-ный цифровой налог на таких технологических гигантов, как Meta и Google. EUR/USD в настоящее время торгуется в нижней части диапазона 1,1328-1,1389.
• JPY в настоящее время постепенно укрепляется по отношению к доллару, во многом благодаря прохладному тону риска и следуя в основном более жесткому отчету по инфляции в Токио за одну ночь. Подводя итог, можно сказать, что заголовок Y/Y напечатан чуть ниже ожиданий, но основные и сверхосновные цифры превзошли консенсус. Губернатор Уэда сказал, что «мы знаем об агрессивном поведении фирм по установлению цен и заработной платы», он также подчеркнул неопределенный характер экономики. USD/JPY торгуется в диапазоне 143,45-144,21.
• GBP немного ниже по сравнению с более широкой силой доллара, но в конечном итоге немного лучше по сравнению со сверстниками. Обновления в Великобритании сегодня были очень легкими; внимание в четверг было сосредоточено на Бэйли из Банка Англии, который практически не преподносил сюрпризов - он повторил постепенный подход к денежно-кредитной политике и подчеркнул неопределенность, окружающую экономику. В настоящее время кабель торгуется в диапазоне 1.3456-1.3510; дальнейший спад может привести к снижению в четверг до 1,3415.
• Антиподы ниже, но с явной недостаточной производительностью в австралии, с недостатком, облегченным более широкими потерями в металлическом комплексе. В частности, на AUD оказывается давление после того, как регион сообщил о сокращении розничных продаж.
• PBoC установил среднюю точку USD/CNY на уровне 7.1848 против exp. 7.1859 (Prev. 7.1907).

Фиксированный доход

• УСТ содержатся. Новостной поток сегодня утром практически отсутствовал для UST, поскольку мы продолжаем переваривать связанные с судом обновления торговли и подтверждение того, что меры по Дню освобождения останутся в силе во время апелляционного процесса; сроки остаются неизвестными. В полосе от 110-19 до 110-25. Предельный новый максимум за неделю, когда UST держались за достижения, которые начались в середине дня в четверг, а затем продолжились до вечера, поскольку первоначальное давление, связанное с судом, уменьшилось, а администрация придерживалась своих планов. Фокус теперь переключается на US PCE (апрель).
• Бунды изначально содержались, вписываясь в вышеуказанное. Скромный рост до максимума сессии 131,39 после более прохладной, чем ожидалось, инфляции испанского Flash, серия показала заметное охлаждение в основной фигуре. После этого некоторая небрежность последовала за показателями ИПЦ Германии, которые были немного смешанными по сравнению с материковыми последствиями; в конечном итоге отправка Бундов в корыто 131,02.
• Потолки направлены в соответствии с вышеизложенным, но удерживаются на неизменной отметке, учитывая отсутствие специфики Великобритании. За последние 24 часа было много ораторов BoE, хотя ничего принципиально не изменило повествование. Специфика для Великобритании была очень легкой, ничего особенного на докете, поэтому вместо этого эталон, вероятно, будет тянуться с любым переездом в ИПЦ Германии, а затем в США.

Товары

• Сырые бенчмарки находятся в зеленом цвете, что подтверждается отскоком в тоне риска вокруг открытых денежных средств. WTI Jul и Brent Aug заработали около 0,30 доллара США за баррель, до 61,27 доллара США за баррель и 63,66 доллара США за баррель соответственно.
• Спотовое золото недостаточно эффективно работает в комплексе драгоценных металлов на фоне ослабления доллара и снижения спроса в преддверии выходных. До сих пор на сессии не было никаких свежих макрокатализаторов, и золото торгуется в узких параметрах $3287,54-3,322,64 / унция, в настоящее время к минимуму сессии.
• Базовые металлы в целом находятся на отрицательной территории, страдая от укрепления доллара и угасающего торгового оптимизма.
• US EIA Weekly Crude Stocks w/e -2.795M vs. Exp. 0,118M (Prev. 1.328M)

Геополитика: Ближний Восток

• План США по Газе предполагает 60-дневное прекращение огня и включает освобождение 28 израильских заложников, живых и мертвых, в течение первой недели прекращения огня, в то время как оставшиеся израильские заложники должны быть освобождены после осуществления постоянного прекращения огня, и Израиль должен освободить 125 палестинских заключенных, приговоренных к пожизненному заключению, и 1111 заключенных, задержанных после 7 октября в течение первой недели соглашения. План включает в себя отправку помощи в Газу, как только ХАМАС подпишет соглашение о прекращении огня, и израильская военная операция прекратится после выполнения соглашения о прекращении огня с израильскими войсками для передислокации после освобождения заложников и соглашения о прекращении огня, которое будет гарантировано президентом США Трампом.

Геополитика: Украина

• США заявили Совету Безопасности ООН, что если Россия решит продолжить войну на Украине, США придется подумать о том, чтобы отказаться от переговорных усилий по прекращению конфликта, в то время как они добавили, что предлагаемая сейчас сделка является наилучшим возможным исходом России, и президент России Путин должен принять сделку. Кроме того, он сказал, что дополнительные санкции в отношении России все еще находятся на столе.

Календарь событий США

• 8:30 утра: Apr Personal Income, est. 0,3%, prior 0,5%
• 8:30: Apr Персональные расходы, est. 0.2%, prior 0.7%
• 8:30 утра: Apr PCE Price Index MoM, est. 0.1%, prior 0%
• 8:30: Apr PCE Price Index YoY, est. 2.2%, prior 2.3%
• 8:30 утра: Apr Core PCE Price Index MoM, est. 0.1%, prior 0%
• 8:30 утра: Apr Core PCE Индекс цен YoY, est. 2.5%, prior 2.6%
• 8:30: Apr P Wholesale Inventories MoM, est. 0,4%, prior 0,4%
• 9:45 утра: May MNI Chicago PMI, est. 45, prior 44.6
• 10:00: May F. U. of Mich. Чувство, est. 51.5, prior 50.8

Джим Рид из DB завершил ночную обертку

Менее чем за неделю мы ввели 1-недельный форвардный тариф в размере 50% в ЕС, тот же тариф, отложенный на 5 недель, правило Суда США по международной торговле о том, что большая часть тарифов администрации США является незаконной, Апелляционный суд вчера предоставил временное пребывание, которое оставляет тарифы в силе, пока он рассматривает дело, а также новости о том, что администрация обратится к альтернативным полномочиям, если они потеряют свою судебную апелляцию. Это действительно трудно поддерживать. Успешная торговля и анализ этого рынка требуют большой удачи. Если, конечно, я не получу его правильно, а затем его мастерство.

Рисковые активы первоначально выросли вчера после неожиданного решения суда, но они отказались от этих прибылей позже в тот же день, поскольку рынки переварили несколько альтернативных путей, которые они могли бы использовать. В конце концов, хотя вещи, которые кажутся крайними, часто материализуются в 2025 году, Джордж Саравелос из DB обсуждал перспективу использования раздела 899 «Большого красивого законопроекта», который работает через Сенат. Риск здесь заключается в том, что это дает возможность изменить налоговый режим иностранного капитала. Поэтому, если бы США захотели, они могли бы переключить часть своего внимания с торговли на войну с капиталом. Никто не знает, но раненое животное часто опасно. Вот краткий блог Джорджа. В конечном счете, если они пойдут по этому пути, это будет дополнительным препятствием для иностранцев, чтобы держать столько американских активов.

В целом, рынки боролись за последовательное направление в течение последних 24 часов, но в целом отказались от прибыли после решения суда. Таким образом, несмотря на то, что фьючерсы на S&P 500 вчера выросли на 1,78% в европейское утро, индекс отказался от всех этих прибылей в один момент, прежде чем закончить день со скромным увеличением на +0,40%, поддерживаемым ростом на +3,25% для Nvidia после его результатов в предыдущий день. Тем не менее, фьючерсы S&P и Nasdaq снова снизились на -0,23% и -0,28% за одну ночь, а азиатские индексы теряют позиции, отчасти после комментариев министра финансов Бессента о том, что торговые переговоры с Китаем «немного застопорились». Решение суда тоже этому не поможет.

Чтобы дать полный обзор дела о тарифном суде, Суд США по международной торговле постановил, что администрация Трампа не имела полномочий налагать большинство объявленных тарифов, которые были введены с использованием чрезвычайных полномочий. Таким образом, это будет блокировать тарифы, включая базовые 10%, 25% на канадскую и мексиканскую продукцию, дополнительные 20% на Китай и приостановленные взаимные тарифы. Вместо этого администрация может использовать другие возможности, такие как раздел 232, используемый для тарифов на сталь, алюминий и автомобили. Проблема в том, что для их реализации потребуется больше времени, и в то же время кажется, что стимул для других стран заключить сделку с США низок, пока неопределенность берет верх. Существует также раздел 122 тарифов, который позволяет тарифы до 15% в течение 150 дней. Газета Wall Street Journal сообщила вчера вечером, что торговая команда Трампа рассматривает это как вариант временной остановки, в то время как она готовит тарифы Раздела 301, используемые для противодействия недобросовестной торговой практике. Таким образом, даже если решение суда будет поддержано, не похоже, что мир вернется к тарифной ситуации до 2025 года, даже если после решения будет путь к миру с меньшими тарифами.

На данный момент эти альтернативные варианты находятся на заднем плане, так как вчера Апелляционный суд разрешил тарифам временно оставаться на месте, предоставив 9 июня крайний срок для брифингов по запросу администрации о более долгосрочном пребывании на приостановке тарифов торгового суда. Точные сроки подачи апелляции неясны, и, учитывая вероятность дальнейших апелляций в Верховный суд, неопределенность может задержаться после текущего крайнего срока 9 июля. Трамп нарушил свое первоначальное молчание по поводу решения в длинном посте поздно вечером, заявив: «Надеюсь, Верховный суд отменит это ужасное, угрожающее стране решение», добавив, что решение «полностью уничтожит президентскую власть».

Вчера торговля была не единственной игрой в городе, хотя данные двигали рынки так же сильно, как заголовки торгов, и тем более в случае облигаций. В частности, произошло заметное ралли облигаций после того, как еженедельные требования о безработице были выше, чем ожидалось, поскольку это вызвало надежды на то, что ФРС все еще находится на пути к снижению ставок в этом году. Первоначальные претензии выросли до 240 тыс. за неделю, закончившуюся 24 мая (против 230 тыс. ожидаемых), в то время как продолжающиеся претензии выросли до 1,919 млн. (против 1,893 млн. ожидаемых) за неделю до этого. Кроме того, в обновленном выпуске ВВП Q1 годовые темпы роста личного потребления были пересмотрены до самого низкого уровня за семь кварталов (+ 1,2% против + 1,7% первоначально), в то время как в ожидании продаж жилья в апреле наблюдалось самое большое ежемесячное падение с сентября 2022 года. Таким образом, это сразу же привело инвесторов к более резкому снижению ставок в этом году, когда к декабрьскому заседанию было оценено 50 б/с, что на 5,2 б/с вчера.

Ралли облигаций также было поддержано солидным 7-летним аукционом казначейства, на котором было выпущено $44 млрд банкнот -2,2 млрд. К концу года доходность казначейства была ниже по кривой, при этом доходность 2yr снизилась до -5,1bps до 3,94%, в то время как доходность 10yr упала до -6,0bps до 4,42%. Они были на 10-12 б/с выше, чем в начале дня, поскольку решение суда, казалось, привело к убеждению, что большая часть дефицита останется без финансирования. Индекс доллара продемонстрировал аналогичный раунд трейдинга на +0,61% выше на ранней стадии, но закрытие -0,60% ниже. Как изменилась история!

Вчера также состоялась первая личная встреча Трампа и председателя ФРС Пауэлла после инаугурации президента. По данным Белого дома, Трамп сказал Пауэллу, что он совершает ошибку, не снижая ставки. Между тем, в кратком заявлении ФРС они подчеркнули, что FOMC будет принимать политические решения «исключительно на основе тщательного, объективного и неполитического анализа».

В Европе доходность на 10yr bunds (-4.7bps), OATs (-4.8bps) и BTPs (-4.6bps) также снизилась. Это было поддержано более низкими инфляционными ожиданиями, при этом инфляционный своп в США за 2 года упал на -3,0 б/с в день до 2,84%. Отчасти это произошло благодаря снижению цен на нефть, при этом нефть марки Brent снизилась на -1,16% до $64,15 за баррель. Но был также новый импульс от последних пересмотров данных в США, поскольку базовая инфляция PCE для 1-го квартала была пересмотрена вниз на десятую долю, до +3,4%. Картина роста также выглядела немного менее устойчивой, поскольку, несмотря на то, что сокращение ВВП было пересмотрено на одну десятую до годового уровня -0,2%, был пересмотр в сторону понижения на пол-очка до реальных конечных продаж отечественным частным покупателям, до 2,5%. Это часто рассматривается как лучший показатель базового спроса, поэтому тот факт, что он снизился, говорит о том, что основная картина была не такой позитивной, как считалось в День освобождения.

Для акций потенциал снижения тарифов почти перевесил более негативные данные, которые в конечном итоге привели к росту индекса S&P 500 на 0,40%, причем все, кроме одной из одиннадцати секторальных групп, выросли в день. Magnificent 7 (+0,61%) удалось достичь 3-месячного максимума, в основном благодаря приросту на 3,25% для Nvidia. В отличие от этого, в Европе STOXX 600 (-0,19%) откатился на второй день подряд, что привело к снижению DAX (-0,44%) и FTSE MIB (-0,36%).

Ночью в Азии акции продаются по всему региону, где Hang Seng (-1,47%) и Nikkei 225 (-1,27%) являются одними из наиболее пострадавших индексов, при этом KOSPI снизился на 1,06%, а CSI 300 отступил на более мягкие -0,33%. С точки зрения местных экономических данных, в мае в Японии в одночасье был опубликован Токийский ИПЦ, который превзошел консенсус Bloomberg по основным показателям (3,6% против 3,5%), а также основным (3,3% против 3,2%). Апрельские розничные продажи и промышленное производство для экономики также обыграли. Доллар упал -0,27% по отношению к иене сегодня утром, а доходность UST выросла на +0,4bps в 2-м году и равна 10-му году. Доходность японского 10yr снизилась на -1,5bps.

На сегодняшний день и выпуски данных включают майские выпуски CPI из Германии и Италии, а также инфляцию PCE в США за апрель, окончательный индекс потребительских настроений Мичиганского университета за май и ВВП Канады в 1 квартале. В противном случае из центральных банков мы услышим от Дейли и Гулсби из ФРС, а также Мюллера, Панетты и Вуйчича из ЕЦБ.