ФРС держит ставки, сигнализирует QT Taper; обвиняет Трампа в «неопределенности» для стагфляционного прогноза

Tl;dr: ФРС находится в режиме ожидания и наблюдения.

• Заявление: воинственный

• Экономические прогнозы: смесь (стагфляционный)

• Точки: воинственный

• QT тапер: голубоватый

Интересно, что замедление QT настолько резкое — с $25 млрд до $5 млрд в месяц для казначейских облигаций ФРС.

Вспомните, что за месяц до первого спада было 60 миллиардов долларов.

Почему бы просто не свести его к нулю?

Может быть, ФРС хотела послать сигнал о том, что QT все еще на месте; она все еще хочет работать вниз свой баланс. - и, возможно, нарастить темпы роста после того, как федеральное долговое противостояние закончилось.

UBS видит проблеск Powell Put:

Кто-нибудь скажет «Fed put».

Возможно, не совсем так, но сообщение ФРС согласуется с его работой с сентября 2018 года - что реакция на инфляционные последствия тарифов только ухудшает рост, чем он должен быть.

Не совсем то, на что надеялись рынки, но в схеме вещей результат ФРС немного более голубоватый, чем ожидал рынок.

ФРС отмахивается от инфляционных сигналов своих моделей и вместо этого предпочитает выровнять график точки с ухудшением роста.

На фоне неопределенностей распределение точек за этот год фактически сузилось.

** **

Со времени последней встречи FOMC 29 января многое изменилось.

С экономической точки зрения ожидания роста упали. Инфляционные принты были очень шумными.

Источник: Bloomberg

... (особенно идиотски-партизанские инфляционные ожидания UMich)

Источник: Bloomberg

Золото было драматическим победителем с момента последней встречи FOMC, в то время как нефть и акции были забиты, как детская печать. Облигации - это предложение, но доллар был сброшен.

Источник: Bloomberg

Интересно, что по мере того, как акции падали в последние две недели, ожидания снижения ставок снова больше соответствовали тому, где они были после последней встречи FOMC (всего 56 б/с сейчас, с почти 100 б/с две недели назад!)

Источник: Bloomberg

С другой стороны, ставки по ипотечным кредитам упали с момента последнего заседания FOMC.

Источник: Bloomberg

Наконец, прежде чем все пойдет немного по-турбо, отметим, что Рынок в настоящее время значительно более голубоватый, чем точки ФРС в этом году, и значительно более ястребиный в 2027 году.

Источник: Bloomberg

Ставки, как ожидается, сегодня не будут бургерами.

Будет ли новый Dot-Plot адаптироваться к рынку?

Что еще более важно, что ФРС будет делать со своей программой QT?

Ключевые заголовки:

Как и ожидалось, никаких изменений в тарифах:

• БЕНЧМАРК ФЕД-ХОЛДС В 4,25%-4,50% ТАРГЕТА

Но экономические прогнозы не очень хороши:

• *ПРОИЗВОДСТВО ПРОИЗВОДСТВА ПРОИЗВОДСТВА ПРОИЗВОДСТВА ПРОИЗВОДСТВА ПРОИЗВОДСТВА ПРОИЗВОДСТВА ПРОИЗВОДСТВА ПРОИЗВОДСТВА ПРОИЗВОДСТВА ПРОИЗВОДСТВА

• ФРС сократила прогноз ВВП на конец года с 2,1% до 1,7%

• ФРС повысила прогноз PCE на конец года с 2,5% до 2,8%

• ФРС повысила прогноз по безработице на конец года с 4,3% до 4,4%

Один из членов ФРС очень медвежий на рост ВВП...

Возможно, большинство отмечает:

ФРС удалила формулировку, что «риски инфляции и занятости примерно сбалансированы».

Виноват Трамп:

• *ФЕД говорит, что НЕОБХОДИМОСТЬ В ЭКОНОМИЧЕСКОМ ВЗГЛЯДЕ НАЧАЛАСЬ

Медиана прогнозов снижения ставок не изменилась с декабря (все еще на уровне двух медиан снижения).

Но голубиные хвосты все сместились ястребино...

• четыре сокращения на 0 в 2025 году (по сравнению с 1 в декабре)

• четыре для 1 разреза (с 3 в декабре)

• Девять на 2 сокращения сейчас (с 10 в декабре)

• только два за 3 сокращения (с 3 в декабре)

• Ни один из членов FOMC не видит 4 сокращений в 2025 году (с 1 декабря).

И, наконец, QT Taper находится в...

• *ПИРАТЬСЯ ДЛЯ СТОЯНИЯ БАЛАНС-ШИТА РУНОФФА 1 АПРЕЛЯ

Особенно Несогласие Уоллера с ФРС Потому что, хотя он и не поддержал никаких изменений в целевом диапазоне федеральных фондов, но он не поддержал никаких изменений. предпочли продолжить текущие темпы снижения запасов ценных бумаг.

Читайте полную красную линию заявления FOMC ниже: