Казначейство США шокировало вторым по величине бюджетным избытком в истории Благодаря рекордным тарифным доходам

Две недели назад в рамках своего ежеквартального объявления о возврате средств Казначейство удивило рынок, когда обнародовало потребность в финансировании текущего квартала, которая составляла $.На 53 млрд меньше По его словам, это «указывает на то, что DOGE действительно работает, а потребности в финансировании США фактически снижаются». "

Излишне говорить, что для рынка, который был приучен к финансируемому долгами пьяному моряку Джо Байдена, новости о том, что США понадобятся меньше Расходы - не больше, чем ожидалось ранее, стали шоком, а доходность упала, поскольку для финансирования правительства с самой большой задолженностью в мире потребуется меньше долгов, чем ожидалось.

Сегодня мы получили причину, по которой потребность в заимствованиях США была на удивление ниже, чем ожидалось ранее, и она была раскрыта в последнем ежемесячном заявлении Казначейства, в котором изложен ежемесячный дефицит правительства США. Вернее, избыток. Да, мы так привыкли описывать общую сумму ежемесячного отчета о доходах правительства США как дефицит (то есть больше расходов, чем доходов), что стало автоматически предполагать, что каждый месяц США будут тратить больше, чем приносит. Только в этот раз это было не так.

Выставка А: в апреле в США Казначейство создало профицит в размере $258,4 млрд после дефицита в прошлом месяце в размере $160,5 млрд; это второй по величине профицит за всю историю, с профицитом в размере $308 млрд в 2021 году.

Конечно, в то время как профициты США немногочисленны и находятся далеко друг от друга, единственное время года, когда они могут (иногда) наблюдаться, это апрель, когда всплеск налоговых поступлений компенсирует хроническое раздувание правительства и расходы. Этот апрель был Только это, И хотя в апреле США потратили колоссальные 592 миллиарда долларов (чуть больше, чем 528 миллиардов долларов в марте, и больше, чем 567 миллиардов долларов, потраченных год назад), из которых очень зловеще более 100 миллиардов долларов были валовыми процентами по рекордному долгу США (который на данный момент составляет около 37 триллионов долларов) второй месяц подряд.

Доходы, собранные казначейством США, смогли более чем компенсировать эти огромные расходы и выросли на колоссальные 850 миллиардов долларов, что немного ниже рекордных 864 миллиардов долларов в апреле 2022 года.

Неожиданный рост доходов и вытекающий из этого профицит бюджета означает, что совокупный дефицит к 2025 финансовому году внезапно не выглядит катастрофическим: напомним, что всего четыре месяца назад, в январе, в последний месяц правления Байдена, США уже потратили рекордные 840 миллиардов долларов за первые 4 месяца года, чтобы сдуть все предыдущие рекорды. Но затем что-то изменилось, и сначала в марте произошло большое замедление расходов, что привело к гораздо более скромному совокупному дефициту до марта, а затем апрельские данные означали, что совокупный дефицит в первые семь месяцев года был фактически улучшением и упал до 1049 миллиардов долларов, по сравнению с пиком в 1037 миллиардов долларов в марте и ниже беговой ставки как 2021, так и 2024 года.

И хотя основной причиной неожиданного профицита бюджета был гораздо больший налоговый поток, чем ожидалось, в основном благодаря всплеску налога на прирост капитала, который вряд ли будет повторен в этом году (если мы не увидим, что S&P вырастет еще на 20% к концу года), была еще одна большая причина апрельского роста доходов, причина, которую мы профилировали ранее в «Результаты торговой войны Трампа в рекордном росте таможенных доходов на 12 миллиардов долларов». Как показано на графике ниже, таможенные пошлины в апреле удвоились с $8,2 млрд в марте до рекордных $15,6 млрд в апреле благодаря росту тарифов Трампа.

И хотя все это является хорошим началом и, безусловно, большим улучшением финансовой картины США в первые три месяца режима Трампа, большая картина, к сожалению, остается мрачной, в основном потому, что картина долга США остается совершенно неустойчивой и проявляется в 1,2 триллиона долларов США в виде валовых процентных расходов в год, всего в 300 миллиардов долларов за пределами самой большой категории расходов из них всех: Социальные расходы.

Тем не менее, несмотря на апрельские доходы, все пять основных категорий расходов растут намного быстрее, чем доходы, и что-то кардинально должно измениться, чтобы эта большая картина стала жизнеспособной. К сожалению, мы теперь видели, как Трамп столкнулся с оптовой отдачей, когда делал именно это, пытаясь реструктурировать сломанный статус-кво, поэтому, если Трамп волшебным образом не преуспеет в этом начинании, США в значительной степени обречены (в то время как достижения DOGE были замечательными, они являются каплей в море в контексте согласованно соответствующих расходов), поскольку никто другой никогда не приблизится к запланированному Трампом пересмотру фискальной картины США.