Цена аукциона Stellar 10Y на 2-й по высоте остановке, несмотря на погружение в режиссуру

Ну, 10-й аукцион в сумке, и после вчерашнего очень уродливого 3-го, сегодняшняя продажа была очень солидной, по крайней мере, пока не заглянет немного глубже.

Во-первых, глядя на заголовки, мы обнаруживаем, что высокая доходность подскочила с 4,310% в марте до 4,435% сегодня, что само по себе замечательно, учитывая, что 10Y был 3,87% в пятницу! Тем не менее, хотя доходность была явно высокой (и могла быть еще выше, если бы свопы не затягивались так незначительно), она остановилась на 4,465%, когда была выпущена на колоссальные 3 б/с. Это было связано с 2-й по величине остановкой в истории, и в предыдущий раз, когда мы видели остановку на 3 б/с, это было в феврале 2023 года, когда бушевал банковский кризис в США.

Заявка на покрытие также была твердой на уровне 2,665, по сравнению с 2,588 и самой высокой с декабря.

Но это были внутренности, где реальная история была снова 2-й день подряд. Напоминаем, что большая история вчера заключалась в том, что Directs рухнула, что является явным показателем того, что на рынке облигаций происходит сжатие финансирования. И на самом деле, мы предупреждали ранее сегодня, что если Direct Award рухнет на сегодняшнем аукционе 10Y, это может быть уродливо.

Вчерашний коллапс премии 3Y Direct стал явным признаком нехватки финансирования.

Если мы увидим падение Directs на сегодняшнем аукционе 10Y (с 20% до ~7%), все ставки будут отменены.

— zerohedge (@zerohedge) 9 апреля 2025 г.

Конечно, именно в этом и заключалась суть сегодняшнего аукциона, потому что в то время как Indirects взлетели до рекордных 87,9%, по сравнению с 67,4% и, что ж, самые высокие показатели за всю историю. Прямые показатели упали с 19,51 до 1,40%, что является 3-м самым низким показателем за всю историю наблюдений!

Наконец, у дилеров осталось 10,7%, что немного ниже по сравнению с 13,1% в прошлом месяце.

В целом, рынок облигаций был в восторге от результата, и даже несмотря на это. Режиссеры рухнулиТот факт, что иностранные покупатели по-прежнему активны и, по-видимому, не могут получить достаточно американской бумаги, является основной причиной снижения доходности вскоре после аукциона. Это, в сочетании с новостями о том, что Трамп приостанавливает тарифы практически для всех, кроме Китая, является причиной того, что доходность упала до сессионных минимумов после новостей о тарифах.