Futures Plunge: немецкая биржа облигаций выходит на мировой уровень

Фьючерсы падают, во главе с Tech, так как мир забит высокими урожаями от Европы до Японии. По состоянию на 8:00 утра по восточному времени фьючерсы на S&P упали на 1,1%, а фьючерсы на Nasdaq упали на 1,4%, поскольку акции Marvell Technology были одними из крупнейших проигравших на премаркете, упав примерно на 15% после того, как результат чипмейкера и прогноз выручки не оправдали высоких ожиданий инвесторов. MongoDB Inc. упала на 17% после того, как компания-разработчик программного обеспечения для баз данных дала неутешительный прогноз. Маг 7 отстает: NVDA (-1,8%), TSLA (-1,6%) и META (-1,5%) до рынка. 10-процентная доходность выше +2 б/с, в то время как 2-я ниже на -1,5 б/с этим утром, но этот шаг ничто по сравнению с Германией, где доходность ранее взлетела на целых 15 б/с (они с тех пор отозвали большую часть движения), продлевая вчерашний рекордный курс; падение доллара продолжается, как и хотел Бессент, с остальным миром, чтобы выяснить, что на самом деле означает резкий торговый дефицит. Сырьевые товары смешиваются: после вчерашней распродажи нефть получила небольшую прибыль (+0,5%); основные металлы растут сегодня утром, в то время как драгоценные металлы ниже. С момента вчерашнего закрытия слабость капитала не была вызвана одним катализатором, а в большей степени из-за ряда макроэкономических неопределенностей (задержка автомобильных тарифов не решит риски тарифов; больше доказательств влияния настроений от книги Бейджа) и ротации на международные акции. Сегодня мы услышим от AVGO прогнозы по ИИ; MRVL упал на -15% после выхода на рынок, несмотря на то, что цифры в основном соответствуют ожиданиям.

В премаркет-трейдинге Tesla и Nvidia упали более чем на 2%, что привело к потерям на премаркете среди акций Magnificent Seven в четверг. Amazon, Microsoft, Alphabet, Meta и Apple упали менее чем на 1%. Акции Burlington Stores (BURL US) выросли на 14% после того, как ритейлер сообщил о сопоставимых продажах и прибыли в четвертом квартале, которые превысили ожидания Уолл-стрит. Тем не менее, его годовые прогнозы не оправдались, а генеральный директор Майкл О’Салливан сказал, что прогноз на 2025 год «очень неопределенный». Вот другие известные премаркеты:

• Акции ALX Oncology (ALXO US) выросли на 13% на предпродажных торгах после того, как Jefferies модернизировала разработчика лекарств для покупки из трюма, сославшись на «ограниченный теоретический недостаток». "
• CoreCivic Inc. (TH US) возобновит работу в жилом центре Южного Техаса в соответствии с измененным межправительственным соглашением об услугах (IGSA).
• JD.com ADR (JD US) подскочил на 11% в предпродажной торговле в четверг после того, как китайская фирма электронной коммерции сообщила о чистой выручке за четвертый квартал, которая превзошла среднюю оценку аналитиков. Пэрс ПДД Холдинги выросли на 4,4%, а Alibaba Group - на 3,8%. .
• Акции MongoDB (MDB US) упали на 18% на предпродажных торгах в четверг после того, как компания-разработчик программного обеспечения для баз данных дала годовой прогноз, который слабее, чем ожидалось.
• Аналитики ON Semiconductor (ON US) в целом положительно оценивают предложение компании купить Allegro Microsystems (ALGM US), видя синергию между ними, хотя некоторые сомневаются в цене предложения, которая оценивает компанию в 6,9 миллиарда долларов, включая долг.
• Акции ECARX Holdings (ECX US), поставщика мобильных технологий, выросли на 9,1% на предпродажных торгах после того, как компания заявила, что получила награду за предоставление решений для цифровых кабин Volkswagen и Skoda.
• Акции Victoria’s Secret (VSCO US) упали на 2,7% в США после прогнозов ритейлера нижнего белья в первом квартале и за весь год не оправдали ожиданий аналитиков, поскольку компания сослалась на неопределенный фон и сдвиг в доверии потребителей. Аналитики BMO и JPMorgan снизили свои целевые цены на акции.

Акции Chip оказались под новым давлением после того, как Alibaba Group Holding Ltd представила свои акции. Платформа Qwen, модель, которая, по ее утверждению, работает так же хорошо, как китайский стартап DeepSeek, но с долей данных. Новость, наряду с ошеломляющими доходами, подрывает доверие инвесторов к доминированию американских компаний в ИИ.

«Очевидно, что Alibaba взвешивает настроения», - сказал Александр Хезес, главный инвестиционный директор группы Richelieu в Париже. В последнее время технологический сектор был ослаблен, если вы объедините это с Marvell, это довольно кислый коктейль для акций США.

Европейский индекс Stoxx 600 снизился на 0,6%, поскольку недвижимость и названия потребительских товаров неэффективны, реагируя на резко более высокую доходность облигаций по всему континенту после объявления Германии ранее на этой неделе о том, что она разместит сотни миллиардов евро в дополнительных расходах. Действительно, Немецкие государственные облигации снова падают, продлевая свое худшее ежедневное падение с 1990 года и подтолкнув 10-летнюю доходность еще на 6 б. п. до 2,85%. На этот раз продажи распространились по всей Европе, а также ударили по Японии.

Тем не менее, автомобильные акции опровергли эту тенденцию после того, как президент Дональд Трамп предложил сектору отсрочку на один месяц от тарифов, взимаемых с мексиканского и канадского импорта. DAX вырос на 0,4%, поскольку облигации продаются по всему миру. Автопроизводители продолжают ралли после задержки некоторых тарифов США на Мексику и Китай. Кроме того, в четверг состоится заседание Европейского центрального банка. Вот некоторые из самых важных событий четверга:

• Немецкие акции достигли рекордного уровня, поднявшись на второй день после того, как канцлер Фридрих Мерц заявил, что страна откроет сотни миллиардов евро для инвестиций в оборону и инфраструктуру. Между тем, новости о том, что США задержат канадские и мексиканские тарифы на автопроизводителей на месяц, также усилили немецкие автомобильные компании.
• Акции Lufthansa выросли на 9,1%, что является самым большим скачком с марта 2022 года. Немецкий флагманский перевозчик сообщил о возвращении к скорректированному росту Ebit в четвертом квартале и руководил «значительным» ростом в 2025 году.
• Акции Air France-KLM взлетели на 20%. Сильные доходы подразделения привели к росту Ebit в четвертом квартале, в то время как комментарии руководства о том, что прогноз операционной прибыли на 2025 финансовый год будет по крайней мере на 300 миллионов евро выше, чем в предыдущем году, успокоили рынок.
• Deutsche Post продвигается на целых 13% после результатов четвертого квартала, которые показали высокие показатели подразделения Express.
• Акции Kenmare подскочили на 52%, больше всего с 2015 года, после того, как компания заявила, что отклонила предложение о поглощении, представленное консорциумом, в который входит ее бывший управляющий директор Майкл Карвилл.
• Акции JCDecaux выросли на 20%, больше всего с ноября 2020 года, поскольку результаты и рекомендации французской фирмы наружной рекламы были встречены с излиянием облегчения.
• Европейские акции недвижимости и коммунальных услуг снова отстают в четверг, поскольку глобальная распродажа облигаций продолжается из-за планов расходов Германии, а инвесторы ожидают решения Европейского центрального банка по процентной ставке позже сегодня.
• Spire Healthcare падает на 25%, так как руководство оператора больниц Великобритании не учитывает оценки аналитиков.
• Акции Galderma упали на 9,3%, что является самым рекордным показателем, после того, как швейцарская компания по уходу за кожей прогнозировала «явно приглушенный» чистый рост продаж в первом квартале по сравнению с годом ранее из-за поэтапного отказа.

План расходов Германии привел к тому, что Бунды в среду Худшая сессия 1990 года Распродажа была продлена в четверг. Движения рванули на рынки по всей зоне евро и за ее пределами, при этом японские 10-летние затраты по займам ранее достигли самого высокого уровня за более чем десятилетие, а доходность казначейства выросла на три базисных пункта.

Инвесторы теперь ждут встречи Европейского центрального банка, которая, как ожидается, обеспечит снижение процентной ставки на 25 базисных пунктов и может дать подсказки о том, как регуляторы могут отреагировать на план дополнительных расходов.

«В конечном счете, это переоценка реальности, что Европа должна найти финансирование», — сказал стратег Rabobank Мэтью Кэрнс. "Вероятно, произойдет еще какое-то переоценка, и тогда ЕЦБ попытается урегулировать рыночные настроения. "

Ранее на сессии азиатские акции выросли, поскольку китайские акции продлили свое ралли, а Дональд Трамп освободил автопроизводителей от новых тарифов на Мексику и Канаду на один месяц. Индекс MSCI Asia Pacific вырос на 1,5%, установленный на второй день роста, при этом Alibaba стала одним из самых больших импульсов после презентации своей последней модели ИИ. Гонконгский Hang Seng Индекс привел к росту, увеличившись на 3,3%. Акции также выросли в материковом Китае, Японии и Южной Корее. Продолжающееся ожидание дальнейших стимулов, а также обещания поддержать развитие новых технологий, таких как ИИ, приводят в движение ралли Китая после того, как страна установила бычьи цели роста на год в начале Национального народного конгресса в среду. В то время как амбициозные цели Китая сигнализируют о его готовности к надвигающейся торговой войне, инвесторы остаются осторожными в отношении устойчивости роста цен на акции на фоне растущей геополитической неопределенности. В других странах японские акции выросли на фоне повышения тарифной задержки в США, а также исторических планов расходов Германии. Малайзийские акции проскользнули перед решением о процентной ставке, а центральный банк, как и ожидалось, остался на плаву.

В иностранной валюте евро немного изменился чуть ниже $1,08 в преддверии решения Европейского центрального банка, выше этого уровня ранее.

В ставках казначейские облигации смешиваются, поскольку торговля в США начинается с более высокой доходности на конец дня, в то время как передний конец опережает, оставляя 2s10s распространяться вблизи самых широких уровней прошлого месяца. Франция и Германия ведут большую распродажу по основным европейским ставкам, взвешивая казначейские обязательства и продлевая глобальный шаг по повышению доходности на этой неделе. Доходность в США от 10 до 30 лет выше на 3 л.с. в день с 2-летним небольшим изменением, оставив 2s10s около 32 л.с., последний раз видели 4 февраля; немецкий 10-летний добавляет более 6 л.с. к всплеску в среду на 30 л.с., французский 10-летний выше на 8 л.с. после роста на 26 л.с. Координационные пункты сессии в США включают еженедельные данные по безработице и трех спикеров ФРС после решения ЕЦБ по ставке в 8:15 по нью-йоркскому времени; президент Кристин Лагард говорит 30 минут спустя. Немецкие государственные облигации снова падают, продлевая свое худшее ежедневное падение с 1990 года и подтолкнув 10-летнюю доходность еще на 6 б. п. до 2,85%. На этот раз продажи распространились по всей Европе, а также ударили по Японии.

В сырьевых товарах цены на нефть растут, а WTI выросла на 0,5% около $66,60 за баррель. Спотовое золото падает на 20 долларов до 2898 долларов за унцию. Биткоин поднимается на 1% и выше 91 000 долларов.

Календарь экономических данных США включает февральское сокращение рабочих мест Challenger (7:30 утра), январский торговый баланс, конечную производительность 4Q и удельные затраты на рабочую силу, а также претензии по безработице (8:30 утра) и январские оптовые продажи (10 утра). Спикер ФРС включает Harker (8:45 утра), Waller (3:30 вечера) и Bostic (7 вечера)

Рыночный снимок

• Фьючерсы S&P 500 снизились на 1,0% до 5 794,50
• STOXX Europe 600 снизился на 0,2% до 554,81
• MXAP вырос на 1,5% до 189,77
• MXAPJ вырос на 1,2% до 594,54
• Nikkei вырос на 0,8% до 37 704,93
• Топикс вырос на 1,2% до 2,751,41
• Индекс Хан Сена вырос на 3,3% до 24 369,71
• Shanghai Composite вырос на 1,2% до 3 381,10
• Sensex вырос на 0,9% до 74 375,12
• Австралия S&P/ASX 200 снизился на 0,6% до 8,094,71
• Kospi вырос на 0,7% до 2 576,16
• Brent Futures вырос на 0,5% до $69,65 за баррель
• Золото упало на 0,7% до $2 900,07
• Индекс доллара США мало изменился на 104,21
• Доходность 10Y в Германии незначительно изменилась на 2,86%
• Евро немного изменился на $1,0789
• Brent Futures вырос на 0,5% до $69,64 за баррель

Лучшие ночные новости

• Президент США Трамп заявил, что он сотрудничает с республиканцами в Палате представителей по постоянной резолюции о финансировании правительства до сентября. Отдельно сообщалось, что Трамп, как ожидается, выпустит исполнительный указ уже в четверг, направленный на упразднение Департамента образования.
• Администрация Трампа взвешивает все больше исключений из новых тарифов на Канаду и Мексику — на этот раз для сельскохозяйственной отрасли. Чиновники обсуждают отказ от 25-процентной пошлины на некоторые сельскохозяйственные продукты, включая канадский калий, ключевой ингредиент удобрений. Политика
• Распоряжение Трампа может быть опубликовано, как только Тьюз потребует отмены Департамента образования (хотя для этого потребуется акт Конгресса). WSJ
• Walmart Inc. обратилась к некоторым китайским поставщикам с просьбой о значительном снижении цен, поскольку усилия американского розничного гиганта по переносу бремени тарифов президента Дональда Трампа сталкиваются с сильным противодействием со стороны фирм в азиатской стране, по словам людей, знакомых с этим вопросом. Некоторым поставщикам, включая производителей кухонной посуды и одежды, было предложено снизить свои цены на целых 10% за раунд тарифов. BBG
• Перли из ФРС Нью-Йорка сказал, что сокращение баланса было плавным, а резервы финансовой системы остаются в изобилии, но отметил проблему управления сокращением баланса на фоне дебатов о потолке долга. Перли добавил, что обратные репо ФРС, вероятно, могут еще больше сократиться, и ФРС может вернуть ранние утренние операции SRF в конце квартала.
• Расходы на карты BofA (1 марта): 1,4% Y / Y (1,9% в среднем по январю), рост расходов -0,3%
• «Фискальная базака» Германии является положительной для кредитного рейтинга страны AAA по данным S&P, поскольку Берлин обладает достаточными возможностями для более высоких уровней расходов и увидит выгоду для роста от этого шага. РТС
• Китай рассматривает вопрос об отмене ценового ограничения для местных органов власти, покупающих непроданные квартиры, чтобы помочь очиститься от миллионов пустых домов. Запасы недвижимости увеличили прибыль. BBG
• ИПЦ Южной Кореи за февраль немного ниже ожиданий, включая заголовок +2% (снижение с +2,2% в январе и ниже прогноза улицы +2,1%) и ядро +1,8% (снижение с +1,9% в январе и ниже прогноза улицы +1,9%). BBG
• Крупнейшая профсоюзная группа Японии потребовала повышения средней заработной платы на 6,09% в этом году, больше всего с 1993 года, сигнализируя о том, что устойчивый рост заработной платы может помочь стимулировать экономику. BBG
• Президент Эммануэль Макрон заявил, что проведет переговоры с союзниками о том, как ядерное оружие Франции может защитить Европу, поскольку континент наращивает усилия по защите от ободренной России. Макрон ответил на звонок немецкой компании Merz о том, готовы ли Франция и Великобритания сделать какой-то «ядерный обмен», если США станут менее надежным партнером. FT
• Ожидается, что ЕЦБ снизит ставки на четверть пункта до 2,5%, но основное внимание будет уделено прогнозу. За пределами сегодняшнего дня мнения меняются, и один аналитик не видит больше сокращений, в то время как другие считают, что эталон снизится до 1% в начале 2026 года. BBG

Более подробный взгляд на мировые рынки любезно предоставлен Newsquawk

Министр иностранных дел России Лавров заявил, что «решение на Украине возможно в течение нескольких недель, если Запад перестанет поддерживать Киев». Президент Украины Зеленский ожидает положительных результатов от сотрудничества США на следующей неделе. Также сообщалось, что главный помощник Зеленского обсудил с советником по национальной безопасности США шаги по достижению справедливого мира, в то время как Украина и США договорились о встрече в ближайшее время. Четыре старших члена окружения Трампа провели секретные переговоры с некоторыми из главных политических оппонентов Киева к президенту Украины Зеленскому.

Лучшие азиатские новости

• Губернатор PBoC Пан говорит, что они изучат, создадут новые инструменты структурной политики, сократят процентные ставки и RRR банка в соответствующее время. Wil предотвращает риски превышения ставки FX. Будет развернута техническая доска на долговом рынке. Расширит возможности кредитования для технологического сектора. Расширит кредитную линию с 500 млрд юаней до 800 млрд юаней-1 трлн.
• Ренго, крупнейший профсоюз Японии, добивается повышения заработной платы на 6,09% к 2025 году (в 2024 году она составляла 5,85%).
• Команда из Китая недавно представила свой продукт AI Agent общего назначения Manus, который, по данным Shanghai Securities News, превосходит модель OpenAI того же уровня.
• Государственный планировщик Китая в отношении целевого показателя ВВП на 2025 год говорит, что внешняя неопределенность растет, а внутренний спрос недостаточен; полная уверенность в достижении целевого показателя роста.
• Министр финансов Китая по вопросам фискальной политики говорит, что у Китая есть достаточно возможностей для маневра в сценарии возможных неопределенных факторов, которые беспокоят как внешние, так и внутренние.

Европейские биржи (STOXX 600 -0,5%) открылись с явным положительным уклоном, но по мере того, как утро прогрессировало, индексы постепенно дрейфовали ниже, чтобы показать более негативную картину в Европе. Европейские секторы смешаны против первоначального открытия с положительным уклоном. Автомобили сегодня явно опережают Белый дом, который заявил, что даст одномесячное освобождение от любых автомобилей, проходящих через USMCA; Stellantis (+2,3%), Porsche AG (+2%). Недвижимость снова приближается к подножию кучи, поскольку доходность продолжает расти, выпадая из планов расходов Германии. Фьючерсы на акции США полностью красные, с явным снижением производительности в техно-тяжелом NQ (-1,2%); настроения по индексу бьются после результатов Marvell; Co. бьет по основным показателям, но его руководство Q1 разочаровано - акции ниже на 15% в дорыночной торговле.

Лучшие европейские новости

• Goldman Sachs ожидает, что базовая процентная ставка ЕЦБ достигнет 2% к июню 2025 года, но больше не ожидает снижения на 25 базисных пунктов в июле. Goldman Sachs повысил прогноз экономического роста Германии на 2025 год на 0,2 процентных пункта до 0,2%, сославшись на более высокие государственные расходы на оборону и инфраструктуру, и повысил прогноз экономического роста еврозоны на 2025 год на 0,1 процентного пункта до 0,8%, в то время как он видит некоторые побочные эффекты от Германии в соседние страны и теперь ожидает, что остальная часть еврозоны несколько быстрее увеличит военные расходы в ответ на немецкий сдвиг.
• Данные ежемесячной панели принятия решений BoE - февраль 2025 года. Ожидания инфляции ИПЦ на год вперед выросли с 3,0% до 3,1% за три месяца до февраля. Соответствующая мера на три года вперед инфляционные ожидания ИПЦ составила 2,8% за три месяца до февраля, что не изменилось с трех месяцев до января. Ожидаемый рост заработной платы в годовом исчислении остается неизменным на уровне 3,9% на трехмесячной основе в феврале.
• Нижняя палата парламента Германии начнет обсуждать реформу долгового тормоза 13 марта, ссылаясь на источники Reuters; голосовать за реформу долгового тормоза 18 марта.
• Турецкий CBT Еженедельная ставка репо (февраль) 42,5% (прев. 45,0%)

Форекс

• DXY остается под давлением и продлил свою полосу проигрыша до четвертой сессии подряд. Недавнее ценовое действие в значительной степени было историей евро, которая оказала механическое влияние на доллар США, а JPY сегодня также действует как тормоз. С точки зрения США, эта неделя характеризовалась мягкими данными США и страхом тарифов, учитывая действия, предпринятые ранее на этой неделе. С точки зрения США, эта неделя характеризовалась мягкими данными США и страхом тарифов, учитывая действия, предпринятые ранее на этой неделе. Трамп предложил несколько предварительных оливковых ветвей за последние 24 часа, предоставив месячное освобождение от любых автомобилей, проходящих через USMCA, и, по сообщениям, рассматривает сельскохозяйственные вырезки для Мексики и Канады. Если ухудшение в DXY расширится, внимание будет сосредоточено на тесте 104, который не нарушался с 6 ноября (103,70).
• EUR/USD отодвинула штрих в недавней торговле, но в конечном итоге остается под влиянием последних усилий по стимулированию со стороны Германии. Доходность 10yr в Германии выросла примерно на 50 б/с с начала недели, когда ING писала, что «риски, вероятно, перекошены до 3% за 10-летние облигации». Впоследствии EUR/USD достиг очередного пика YTD в 1.0821. Ожидается, что сегодня ЕЦБ проведет еще одно снижение ставки на 25 б/с. Больше внимания уделяется тому, будут ли политики по-прежнему рассматривать политику как ограничительную вместо недавних экономических событий.
• JPY является лучшим исполнителем среди майоров и даже опережает безудержный евро. USD/JPY уже были более мягкими в начале европейской торговли, прежде чем продолжить движение к снижению после новостей о том, что Ренго, крупнейший профсоюз Японии, добивается повышения заработной платы на 6,09% к 2025 году (примерно 5,85% в 2024 году). USD/JPY опубликовал свежий минимум YTD на уровне 147,78, а следующая цель - 8 октября на уровне 147,34.
• Кабель впервые попал на ручку 1,29 с ноября 2024 года, прежде чем угаснуть. Остается фактом, что свежие макро-драйверы для Великобритании были на светлой стороне, и поэтому пара берет свои сигналы от широкой мягкости в долларах США. Последний выпуск DMP показал, что ожидания инфляции на 1 год вперед выросли до 3,1% с 3,0%, а 3-летний показатель сохранился на уровне 2,8%.
• Недавнее ралли в Антиподах против доллара США снова продлилось. Ночью AUD/USD не реагировал на в основном лучшие, чем ожидалось, австралийские данные и вместо этого отслеживал осторожные настроения в торговле APAC.
• PBoC установил среднюю точку USD/CNY на уровне 7.1692 против exp. 7.2386 (предыдущее 7.1714).

Бундс

• Бунды снова под заметным давлением с потерями более 100 клещей в худшем случае до 129,64 минимума против уровня открытия 131,71 за неделю. Действия, которые подняли доходность 10 лет до пика в 2,93% в ЕЦБ. Рынки полностью оценивают снижение на 25 б/с с акцентом на маркировку ограничительной или нет, и какова будет траектория после этого.
• Для EGB сегодня давление связано с продолжением недавних действий под руководством Германии и с недавними сообщениями в Politico о том, что Германия, как ожидается, предложит идею ослабления Пакта стабильности и роста (пакта, который удерживает долг до 60% ВВП и дефицит до 3%). Обновления по этому вопросу могут быть получены на сегодняшней встрече лидеров ЕС и / или встрече министра финансов в понедельник.
• Потолки и UST следуют их примеру, но в несколько меньшей степени с недостатком около 30 и 10 клещей соответственно. Обновления из Великобритании включают последний BoE DMP, где годовой прогноз инфляции был незначительно повышен.
• Для UST основное внимание уделяется обновлениям тарифного / торгового фронта, как всегда, в то время как регион ожидает данных после ЕЦБ в виде еженедельных рабочих мест (не соответствует периоду опроса BLS), пересмотра трудовых ресурсов Q4 и оптовых запасов / торговых данных; после последних пунктов ФРС Атланты обновит свою модель ВВП сейчас для Q1, которая в последний раз отслеживалась на уровне -2,8% 3 марта.
• Испания продает EUR 5,3 млрд против Exp. EUR 4,5-5,5 млрд 3,10% 2031 и 3,15% 2035 Bono & EUR 0,514 млрд EUR 0,25-0,75 млрд 0,7% 2033 I/L Bono.
• Франция продает EUR 13bln против Exp. EUR 11-13bln 4.00% 2035, 3.20% 2035, 1,75% 2039 и 2,50% 2043 OAT.

Товары

• Сырая нефть находится на более прочной основе, пытаясь ослабить некоторое давление, наблюдаемое на этой неделе; комплекс был под давлением в начале европейской торговли, в тандеме с падением настроений риска, но с тех пор спад снизился. Brent May’25 в настоящее время стоит около 69,50 долларов США за баррель.
• Спотовое золото в настоящее время торгуется вокруг отметки в 2,9 тыс. долларов США за унцию; ночное ценовое действие было ограничено диапазоном, но снизилось в европейской торговле; в настоящее время торгуется в диапазоне 2 891,41-2 926,20 долларов США за унцию.
• Базовые металлы смешиваются; 3M LME Медь сегодня немного более твердая, извлекая выгоду из комментария губернатора ПБК Пана, который отметил, что ставки будут снижены в «подходящее» время.
• По сообщениям, мировой производитель алюминия ищет премию в размере 245 долларов США за апрель-июнь в дискуссиях в Японии, ссылаясь на источники Reuters; +7% Q / Q.
• UBS ожидает, что платина будет недополучена на 500 тыс. унций в 2025 году, сохраняя дефицит металла третий год подряд; к середине 2025 года цена на платину составит 1100 долл. Платина будет отставать от золота, пока более низкие ставки не поддержат более сильную промышленную активность.

Геополитика: Ближний Восток

• В среду вечером состоялись переговоры между посланником президента США Трампа, лидерами ХАМАС и посредниками из Египта и Катара, сообщают источники Reuters. Источники сообщают, что на американо-египетских переговорах обсуждалось управление Газой после окончания войны, имена тех, кто будет управлять полосой. Отмечает, что дискуссии завершились позитивно, и указывает на близкий переход ко второму этапу соглашения о прекращении огня в Газе.
• Президент США Дональд Трамп опубликовал в социальной сети «Правда» предупреждение для ХАМАС, чтобы освободить всех заложников сейчас, а не позже, и вернуть все мертвые тела. Трамп: «Только больные и извращенные люди хранят тела, а вы больны и извращены!» Я посылаю Израилю все необходимое, чтобы закончить работу, ни один член ХАМАС не будет в безопасности, если вы не сделаете, как я говорю. Я только что встретился с вашими бывшими заложниками, чьи жизни вы разрушили. Это ваше последнее предупреждение! Для руководства сейчас самое время покинуть Газу, пока у вас еще есть шанс. "
• ХАМАС заявил, что угрозы президента США Трампа демонстрируют настойчивость администрации США продолжать в качестве партнера в геноциде против своего народа.
• Министр финансов США Бессент и министр финансов Израиля Смотрич провели встречу, чтобы обсудить продолжающееся экономическое партнерство между США и Израилем.

Геополитика: Украина

• Министр иностранных дел России Лавров заявил, что «решение на Украине возможно в течение нескольких недель, если Запад перестанет поддерживать Киев».
• Президент Украины Зеленский ожидает положительных результатов от сотрудничества США на следующей неделе. Также сообщалось, что главный помощник Зеленского обсудил с советником по национальной безопасности США шаги по достижению справедливого мира, в то время как Украина и США договорились о встрече в ближайшее время.
• Четыре старших члена окружения Трампа провели секретные переговоры с некоторыми из главных политических оппонентов Киева к президенту Украины Зеленскому.

Геополитика: другой

• Восемь человек пострадали после того, как снаряд упал на гражданский город в Почхоне, Южная Корея, во время военных учений, сообщает Reuters со ссылкой на чиновника.

Календарь событий США

• 07:30: Февраль.Работа Challenger сократилась на 103,2% в годовом исчислении, до -39,5%
• 08:30: 4Q Единичные затраты на рабочую силу, est. 3.0%, prior 3.0%
• 08:30: 4Q Nonfarm Productivity, est. 1.2%, prior 1.2%
• 08:30: Первоначальные требования по безработице в марте, est. 233,000, prior 242,000
• 08:30: Feb. Continuing Claims, est. 1.87m, prior 1.86m
• 08:30: Jan. Trade Balance, est. -$128.8b, prior -$98.4b
• 10:00: Ян. Оптовые продажи MoM, est. 0.5%, prior 1,0%
• 10:00: Январь. Оптовая инвентаризация MoM, est. 0,7%, ранее 0,7%

Джим Рид из DB завершил ночную обертку

В самый жаркий день года в Лондоне (это все относительно), я пишу это поздно ночью в Чикаго, наблюдая, как снег легко спускается за пределы моего гостиничного номера. Учитывая полет и разницу во времени, я бодрствовал в течение почти большей части того, что было еще одним замечательным 24 часа для рынков, особенно в Германии. Реальность такова, что я до сих пор не думаю, что масштабность новостей близка к тому, чтобы быть полностью понятой и переваренной глобальными инвесторами. Это сейсмический сдвиг самых эпических пропорций из Германии, и, возможно, только быстрые деньги и ловкие инвесторы ответили до сих пор. Однако в ближайшие дни, недели и месяцы инвестиционным комитетам и распределителям активов придется медленно и уверенно корректировать свои мысли и позиционирование относительно того, что является 3-й по величине экономикой в мире, особенно после пяти лет практически нулевого роста.

С точки зрения реакции, рост доходности 10yr bund (+29.8bps) был самым большим ежедневным скачком с момента воссоединения Германии в 1990 году. Таким образом, это превосходит предыдущий рекорд, который был +22,8 б/с в конце 2011 года в разгар кризиса евро. Кроме того, мы только что увидели самый большой 3-дневный скачок в евро (+3,99%) с августа 2015 года, а немецкий DAX (+3,38%) только что опубликовал свои лучшие ежедневные показатели с конца 2022 года. Таким образом, нет никаких сомнений в том, что рынки устанавливают цены при смене политического режима раз в поколение, что привело к огромному риску для европейских активов.

Эти движения были явно в поезде на открытом рынке, после объявления из Германии накануне вечером. Но затем они получили дополнительный импульс в середине дня, поскольку Блумберг сообщил, что Германия призвала к реформе фискальных правил ЕС, чтобы позволить больше расходов на оборону. Во вторник Европейская комиссия предложила 4-летнее освобождение от налогов для расходов на оборону, но, по данным FT, Германия призвала к долгосрочным изменениям. Это огромный сдвиг с предыдущих позиций, поскольку Германия традиционно была одной из самых устойчивых к ослаблению фискальной политики на уровне ЕС. Помните, что лидеры ЕС сегодня вечером снова встречаются в Брюсселе на саммите по Украине и обороне, в котором также участвует президент Зеленский, поэтому следите за дальнейшими заголовками. В преддверии саммита президент Франции Макрон заявил, что хочет начать переговоры о расширении ядерного сдерживания Франции для европейских союзников.

Все это привело к массовому росту доходности европейских облигаций, поскольку инвесторы столкнулись с огромной волной новых расходов. Как я уже писал в своем вчерашнем графике, это может привести к тому, что Германия столкнется с самым большим устойчивым дефицитом в своей послевоенной истории, поэтому масштаб реакции понятен. Действительно, это подтолкнуло доходность 10 лет до 2,79%, что является самым высоким показателем с конца 2023 года. И это была та же история в других местах, где доходность 10 лет во Франции (+26,0 б/с) показала самый большой суточный скачок с конца 2011 года, поднявшись до 3,49%. Между тем, в Италии доходность облигаций долгое время была более волатильной, учитывая более высокий политический риск, но их доходность в 10 лет (+27,6 млрд.

Эти шаги также привели к огромному всплеску европейских акций, причем DAX (+3,38%) лидирует. Это продолжает абсолютную гонку на американских горках для индекса, который видел лучший день с 2022 года в понедельник (+2,64%), за которым последовал худший день с 2022 года во вторник (-3,54%), а затем лучший ход с 2022 года снова вчера. В других странах Европы наблюдался значительный рост как для французского CAC (+1,56%), так и для итальянского FTSE MIB (+2,08%). Тем не менее, с FSTE 100 (-0,04%) в день, STOXX 600 (+0,91%) показал более умеренный прирост и все еще снизился на -0,20% на этой неделе, что, если будет устойчивым, положит конец 10 последовательным еженедельным приростам.

Все это создаст интересный фон для сегодняшнего решения ЕЦБ вместе с пресс-конференцией президента Лагард. Что касается самого решения, ожидается, что они объявят о еще одном снижении ставки по депозитам на 25 б.п., снизив ее до 2,5% и доведя общее снижение до 150 б.п. с прошлого лета. Однако потенциал огромного фискального импульса внезапно переписал среднесрочные перспективы, что привело к спекуляциям о том, прекратят ли они сокращаться быстрее, чем считалось ранее. Действительно, вчера инвесторы снизили цены на снижение ставок в этом году, причем 69 б/с дальнейших сокращений, ожидаемых к декабрьскому заседанию, снизились на -15,4 б/с в предыдущий день.

В США, и трудно поверить, что нам потребовалось так много времени, чтобы добраться сюда, учитывая все, что там происходит, тарифы снова доминировали в заголовках, и в конечном итоге появилось более позитивное повествование, поскольку США объявили о 1-месячной задержке 25% тарифов Канады / Мексики для автопроизводителей. Автомобили и автозапчасти составляют чуть менее 25% от общего объема импорта США из Канады и Мексики, поэтому большинство тарифов, которые вступили в силу во вторник, останутся на месте. Но задержка добавила надежды на то, что администрация США может ограничить наиболее экономически разрушительные тарифы, и пресс-секретарь Белого дома сказал, что Трамп «открыт для слушания о других исключениях». Ранее в тот же день тарифный шум оставался напряженным, и агентство Bloomberg со ссылкой на канадских чиновников заявило, что его правительство не отменит ответные тарифы, если США оставят какие-либо тарифы, поскольку было прохладно от идеи «среднеземного» урегулирования.

В конечном счете, улучшение настроений на задержку тарифов на автомобили привело к тому, что S&P 500 +1,12% к концу, что на 0,5% ниже, чем за день до того, как Bloomberg впервые сообщил, что рассматривается задержка для автомобилей. Автопроизводители восстановились: Stellantis (+9,24%), GM (+7,21%) и Ford (+5,81%) существенно изменили свои потери в начале недели. Технологические акции показали скромные результаты с NASDAQ и Mag-7 +1,46% и +1,83% соответственно. В других местах наблюдались противоположные тенденции в отношении сырьевых запасов. Энергетика (-1,51%) была самым слабым сектором в S&P 500, поскольку нефть марки Brent (-2,45% до $69,30 за баррель) закрылась ниже $70 за баррель впервые с сентября на фоне растущих опасений избытка на нефтяном рынке. Напротив, запасы материалов (+2,63%) были самыми сильными, поскольку медь (+5,28%) показала самый большой ежедневный всплеск с 2022 года.

Доходность казначейства закрылась выше на новостях о задержке автомобильных тарифов, при этом доходность 2yr выросла +1,4bps до 4,01%, а доходность 10yr выросла +3,5bps до 4,28%. Казначейства ранее наблюдали значительный кругооборот на фоне смешанной партии данных США. Доходность в 2 года торговалась на уровне 3,89% после ошеломляющего отчета ADP о частных платежных ведомостях за февраль, который составил всего +77 тыс. (против +140 тыс. ожидаемых). Это вызвало некоторые опасения по поводу того, что может показать отчет о занятости в пятницу. Но вскоре после этого доходность восстановилась, поскольку индекс услуг ISM нарисовал гораздо более позитивную картину, увеличившись до 53,5 (против 52,5). Более того, компонент занятости переместился до 53,9, что является самым сильным показателем с декабря 2021 года.

Глобальная распродажа облигаций продолжилась в Азии, доходность по японским государственным облигациям 10 лет впервые с июня 2009 года превысила 1,5%, а по облигациям 30 лет - 2,5% впервые с 2008 года. Доходность 10yr UST (+4.22bps) поднималась вверх третий день подряд, достигнув 4,32% по мере ввода. Доходность по австралийским 10-летним государственным облигациям выросла на 13 б/с.

Азиатские фондовые рынки в основном растут этим утром, отражая ралли Уолл-стрит. Технический индекс Hang Seng (+4,72%) лидирует, поднявшись до трехлетнего максимума после того, как Alibaba выпустила новую модель ИИ с открытым исходным кодом, которая, по-видимому, работает так же, как R1 DeepSeek на части данных обучения. Hang Seng (+2,64%), CSI (+1,09%) и Shanghai Composite (+0,95%) выросли на следующий день после того, как Пекин поставил амбициозную цель экономического роста и пообещал большую поддержку внутреннего потребления. Nikkei (+0,88%) и KOSPI (+0,41%) также торгуются на положительной территории, в то время как S&P/ASX 200 (-0,50%) является заметным исключением в ранней торговле. За пределами Азии фьючерсы на акции США, привязанные к S&P 500 (-0,06%), торгуются фиксированными.

Ранние утренние данные показали, что в Южной Корее впервые за четыре месяца в феврале произошло замедление потребительской инфляции. Цены выросли на 2,0% в годовом исчислении (v/s + 2,1%), после повышения на 2,2% в январе, тем самым предлагая некоторое пространство для отдыха для политиков, стремящихся ослабить денежно-кредитную политику. На основе m/m рост ИПЦ замедлился до +0,3% по сравнению с ростом на +0,7% в январе.

Сегодня лидеры ЕС встретятся в Брюсселе на саммите по Украине и обороне. В противном случае главным событием станет политическое решение ЕЦБ, а также последующая пресс-конференция президента Лагард. Другие спикеры центрального банка включают Харкера и Уоллера ФРС. Наконец, на стороне данных, американские релизы включают еженедельные первоначальные претензии по безработице и январский торговый баланс, и мы также получим розничные продажи в Еврозоне за январь.