Автор Лэнс Робертс через RealInvestmentAdvice.com,

Недавнее введение тарифов вызвало шумиху в СМИ по поводу увеличения шансов рецессии, поскольку потребитель сталкивается с потенциально более высокими затратами. В то время как последние экономические отчеты, такие как последний отчет о занятости, по-прежнему показывают устойчивый рост, эти точки данных работают с отставанием, которое еще не догнало реальность.

Как мы уже говорили, американский потребитель является основой экономики США и составляет почти 70% ВВП. В то время как ВВП вырос после экономического спада из-за массового потока стимулов, которые способствовали росту сбережений, потребление в процентах от экономики оставалось неизменным с начала века. Причина в том, что, несмотря на рост сбережений, потребитель также столкнулся с растущей инфляцией, из-за которой он изо всех сил пытался свести концы с концами.

Эту дилемму лучше проиллюстрировать на диаграмме ниже. Голубая линия — это уровень личных сбережений, а красная линия показывает долг, необходимый ежегодно для преодоления разрыва между скорректированной с учетом инфляции стоимостью жизни, сбережениями и доходами. Как было показано на рубеже веков, потребитель больше не мог финансировать свой жизненный уровень только за счет доходов и сбережений. Тот факт, что потребители были вынуждены взять на себя увеличение уровня задолженности для поддержания своего уровня жизни, объясняет, почему потребление в процентах от ВВП оставалось на прежнем уровне в течение того же периода.

В основе проблемы лежит крах балансов домашних хозяйств в скобках с низким и средним уровнем дохода. Эти группы исчерпали избыточные сбережения, накопленные во время пандемии, и обращаются к высокопроцентным заимствованиям, чтобы преодолеть разрыв. Федеральная резервная система Филадельфии сообщила, что доля активных счетов по кредитным картам, совершающих только минимальные платежи, выросла до 10,75% в 3 квартале 2024 года. Эта статистика не просто предупреждение о кредитном здоровье; она указывает на широко распространенный стресс от денежных потоков.

Кроме того, все больше потребителей отстают от своих ежемесячных платежей по картам. Балансовая ставка за 30+ дней выросла на 33 базисных пункта в годовом исчислении до 3,52% в третьем квартале 2024 года. Это более чем в два раза превышает уровень преступности в 1,57% на пандемическом минимуме во втором квартале 2021 года.

Более тревожным является растущее использование услуг Buy Now, Pay Later (BNPL). Примечательно, что эти услуги используются не для крупных дискреционных покупок, а для питания.

Недавние опросы показывают, что все больше потребителей полагаются на платформы платежей в рассрочку, такие как Klarna и Affirm, чтобы позволить себе еду.. Изначально дизайн модели BNPL был для предметов роскоши или полупрочных товаров. Однако его расширение в продукты питания сигнализирует о глубоко укоренившихся проблемах доступности. Долг больше не просто инструмент для удобства, он необходим для выживания миллионов..

Проблема торговой войны Трампа заключается в том, что она возникает, когда потребители уже демонстрируют явные признаки бедствия. Согласно последним данным, как из отчетов Федеральной резервной системы, так и из отчетов о доходах корпораций, финансовая подушка потребителя, которая поддерживала потребительские расходы в 2021 и 2022 годах, исчезла. Остается хрупкая потребительская база, все больше зависящая от кредитов и долгов, чтобы позволить себе предметы первой необходимости. Хотя инфляция замедлилась, ее ущерб сохраняется. Сейчас появляется все больше свидетельств того, что рецессия и дефляция представляют собой более непосредственные риски.

Доверие потребителейснижаться

Потребительский стресс не ограничивается анекдотическими показателями — теперь он проявляется в корпоративных доходах и комментариях руководителей. Во время разговора о доходах компании Дуг Макмиллон, генеральный директор Walmart, заявил, что многие клиенты находятся под угрозой. "бюджетное давление. " Они также демонстрируют "стрессовое поведение, Сокращение расходов на общие товары. В частности, он предупредил, что "Для многих клиентов деньги заканчиваются раньше месяца. "

Генеральный директор Dollar Тодд Васос нарисовал столь же тревожную картину. Он описал своих клиентов как "бороться больше, чем когда-либо прежде." Тодд добавил, что Некоторые сейчас отказываются от не дискреционных предметов., Как лекарства или гигиенические продукты, Чтобы купить продукты и топливо. Онсказал: «Эти клиенты идут на компромиссы, которых мы не видели годами. " С этим предупреждением согласилась Джейн Фрейзер, генеральный директор Citigroup. Он отметил, что потребители «Стать более осторожным» Сосредоточив внимание на меньших, более дешевых покупках. Хотя это сигнализирует о растущей оборонительной позиции, часто связанной с рецессионными условиями, они также являются дефляционными. Когда потребительское поведение в массовом порядке переходит от стремлений к выживанию, последствия ряби неизбежны.

Когда мы объединяем все различные показатели доверия в единый индекс, корреляция с ВВП не вызывает удивления.

Кроме того, это снижение доверия приводит к изменению темпов инфляции. Это неудивительно, поскольку цены отражают спрос и предложение. По мере снижения спроса цены падают до уровней, когда существует спрос на эти продукты, товары или услуги.

Данные подтверждают это повествование. Реальные расходы на личное потребление, наиболее значительная составляющая ВВП, ослабевают. Когда-то оптимистичная модель ФРС Атланты GDPNow пересмотрела оценки ниже. Это было связано со снижением расходов на товары и услуги. Высокие процентные ставки, реализуемые Федеральной резервной системой для сдерживания инфляции, теперь оказывают вторичный эффект. Эти ставки ограничивают доступ к кредитам и делают существующий долг более дорогим.

Данные по жилью также отражают экономическую напряженность. Разрешения на строительство жилых домов и их запуски заметно снизились за последние шесть месяцев, а доверие к строителям жилья также ухудшилось. Первоначальные покупатели жилья - часто ведущий показатель более широкой потребительской силы - резко отступили из-за проблем с доступностью.

В сочетании с повышенным давлением со стороны более высоких налогов (читать тарифы)Данные посылают предупреждение.

Риск рецессии (и дефляции) заметно вырос

Текущие данные указывают на рецессионный риск. Дефляция тесно связана с темпами экономического роста, заработной платой и ставками. Неудивительно, что спады снижают инфляцию, поскольку спрос на товары и услуги падает. Инфляция может быть "липкий", Недавнее снижение доходности облигаций и заработной платы предполагает снижение потребительского спроса в этом году.

Когда тарифы, дополнительный налог на потребителей, увеличивают бремя издержек, реакция исторически не является экспансионистской. По мере того, как потребители сокращают расходы, работодатели сокращают инвестиции в бизнес. (спрос) сократить занятость (предложение заработной платы). Как показано, несмотря на нестабильность, планы расходования капитала для инвестиционных целей коррелируют с реальными частными инвестициями (которые подпитывают ВВП). Хотя эти данные в настоящее время не отражают влияние тарифов, они уже свидетельствуют о значительно более слабом росте. Мы подозреваем, что перспективы CapEx заметно снизились в последние недели.

Мы видим, «Уничтожение спроса» Это вызвано ростом затрат на вход из-за тарифов на и без того слабом потребительском фоне. Такое сочетание факторов производства, вероятно, приведет к росту безработицы, замедлению роста и дефляционному давлению в экономике, если не произойдет шок предложения из-за какого-то непредвиденного события, такого как другое. "нефтяное эмбарго. " В условиях, когда потребительский спрос падает из-за невозможности позволить себе то, что доступно, поставщикам придется снизить цены, чтобы найти покупателей.

Кроме того, кредитные условия также усиливают риск рецессии. Банки ужесточили стандарты кредитования по потребительским и коммерческим линиям, особенно среди заемщиков в возрасте 18-39 лет. Обзор мнений старшего кредитного директора Федеральной резервной системы показывает продолжающееся снижение доступности кредитов, что еще больше затрудняет для растянутых потребителей заимствование.

Это отражает критический поворотный момент: американский потребитель больше не является движущей силой экономического роста, а потенциально тормозит его. Когда почти 70% ВВП зависит от потребления, ослабление потребителя создает системные риски. Возможно, потребуется политический поворот, и призывы к дальнейшему снижению ставок ФРС в этом году растут, при этом рынки ожидают четыре снижения ставок в этом году. Однако на данный момент, когда инфляция все еще выше целевого уровня, а рынок труда постепенно охлаждается, политикам не хватает возможностей для агрессивного снижения ставок без потенциального возобновления ценового давления. Однако, поскольку влияние тарифов вызывает заметное снижение спроса, эти опасения, вероятно, уступят место опасениям по поводу экономических потрясений.

Короче говоря, американский потребитель выключен. Буфер сбережений исчез, рост заработной платы снижается, а кредитные расходы растут. Корпоративная Америка уже приспосабливается к этой новой реальности, и компании выдают осторожные рекомендации на 2025 год. Даже технологический сектор, ранее устойчивый, демонстрирует признаки сжатия спроса в вертикалях, ориентированных на потребителя.

Если рост заработной платы не ускорится или процентные ставки существенно не снизятся, давление на домохозяйства будет продолжать расти. Это означает рецессию и, в конечном счете, дефляцию — более непосредственную угрозу для экономики США. Хотя дефляция может показаться «Вне консенсуса» Взгляд: если разрушение спроса не остановить, более насущной проблемой является спад спроса. Снижение реальных доходов и исчерпание кредита уже предупреждают об этом риске.

Инвесторам и политикам было бы неплохо сосредоточиться на инфляции в изоляции и больше на ухудшающемся балансе потребителей. Вот где скрывается следующий экономический шок.

** **

Для более глубокого анализа и эффективных инвестиционных стратегий, посетите Real InvestmentAdvice.com. Будьте впереди рынков с экспертными знаниями, разработанными, чтобы помочь вам достичь ваших финансовых целей.