День освобождения продолжается

Питер Чир из Academy Securities

Вчера президент сделал несколько вещей с одним постом о социальной правде. Это вызвало рыночное ралли почти на 10% в S&P 500.

• «Взаимная» тарифная ставка составит 10% для всех стран, кроме Китая. Это гораздо больше соответствует эффективным тарифным ставкам, с которыми сталкиваются США. Не совсем «взаимно», но достаточно близко.
• Тарифы не вступят в силу в течение 90 дней, давая время для переговоров.. Я считаю, что многие страны в любом случае снизили бы тарифы путем переговоров. Тарифы являются лишь одной из причин, по которой экспорт в различные страны остается ниже импорта США (размер страны, ВВП на душу населения, вкусы и другие правила играют большую роль в торговом дефиците).
• В Китае тарифы намного выше, чем раньше Теперь они на месте.

Если бы мы сделали это в День Освобождения, я думаю, акции были бы раскуплены. Тарифная ставка была достаточно близкой для взаимности, чтобы рынки переварили ее (я все еще думаю, что настоящая взаимность была бы лучше, поскольку она была оценена по цене, но это было близко). 90 дней имеют большой смысл, поскольку они дают время для фактических переговоров, а импортерам - продумать альтернативы.

Но с учетом применяемых к ним тарифов Китай значительно повысил общие тарифные ставки США, поскольку Китай является крупным экспортером.

Do-Over также снижает риск того, что Европа или другие страны ответят тарифами, нацеленными на услуги. (т.е. технологии). Это большое дело.

Вчерашний митинг оставляет Nasdaq почти на уровне до Дня освобождения. S&P 500 и Russell 2000 находятся немного дальше.

Я считаю, что если бы эта политика была первоначально объявлена, у нас была бы небольшая распродажа, поскольку Китай пострадал бы, но никто другой не увидел бы материальных тарифов, и большинство в любом случае вели бы переговоры. Так мы должны вернуться сюда?

• Мы не знаем, как будут выглядеть сделки.. Во время Дня освобождения широко распространено мнение, что США хотят равных условий. То есть соответствующие тарифы или даже 0 тарифов. Учитывая все новости о тарифах и заголовки, которые у нас были за последнюю неделю, неясно, что цель именно в этом. Есть ли цель снизить все виды торговых барьеров? Это изолировать Китай (который был первоначальной мыслью здесь, в Академии, с 1-го дня). Я ожидаю, что тарифные соглашения будут включать квоты на покупку американских товаров и могут иметь пункты, ограничивающие то, что можно сделать с Китаем. Если такие вещи будут добавлены, это сделает сделки более или менее осуществимыми? Ожидайте сделок, но я думаю, что слабые страны с низким ВВП на душу населения с готовностью примут много условий. Пока неясно, что примут другие страны. Сниженные тарифы для меня относительно просты и были достижимы без всякой драмы. Кроме того, это может быть сложно, хотя есть гибкость, я уверен, в большинстве стран.
• Китай бы так сильно отодвинулся, если бы только на него напали.. Понятно, что Си решил сыграть в эту игру совсем по-другому. Были бы они столь же агрессивны, если бы были выделены на 1-й день? Если нет, то они попадают в «ловушку».. Если это так, то нам все еще нужно выяснить, что они замышляют? У Китая тоже есть повестка дня, и теперь мы можем сосредоточиться на выяснении того, что это такое. Китайские тарифы имеют значение для экономики США в любом случае.
• Мы также видим хрупкость в облигациях - как в казначействе, так и в корпоративном долге.. Это ново и, вероятно, сыграло свою роль в объявлении паузы. Админ, казалось, очень комфортно позволял акциям скользить, но гораздо менее комфортно, когда рынок облигаций начал трескаться. Вероятно, это заставило время этой паузы (предполагая, что они в любом случае планировали паузу, которой они, возможно, не были). Потоки капитала были окончательно выведены из США, стабилизируется это или наоборот?
• Каждая страна в той или иной степени разочарована методологией.. Можем ли мы вернуться к «нормальному» или страны заключат сделки, но попытаемся найти альтернативы? Вероятно, именно поэтому администратор может добавить пункты о торговле с другими странами, что может затруднить сделки.

Я считаю, что вчерашний митинг привел нас в правильную зону, где мы были бы, если бы это была первоначальная сделка в День освобождения.. Я бы ошибся в сторону, что мы можем быть в верхней части диапазона, и это, кажется, то, что рынок говорит нам на данный момент, поскольку акции упали на 2%.

Теперь мы можем вернуться к «нормальному» бизнесу (по крайней мере, пока на ленту не попадет какой-то новый крупный заголовок).

В каком направлении движется экономика? Я все еще думаю, что слабый, хотя и менее слабый, менее быстро после вчерашних перемен. Больше возможностей для позитивного развития.

Гораздо легче снова стать медвежьими облигациями. Единственная реальная статья бюджета, которую мы, казалось, получили на прошлой неделе (теперь тарифные доходы задерживаются для всех, кроме Китая), заключается в том, что военные расходы, скорее всего, вырастут. Я никогда не был большим сторонником того, чтобы тарифные доходы были значительным облегчением в переговорах по бюджету, поэтому я не слишком обеспокоен этим аспектом плана дефицита. Но мы должны видеть прогресс в этом. Я думаю, что это, вероятно, хороший признак того, что DOGE, похоже, замедляет темпы объявлений, поскольку они, вероятно, копают глубже и определяют вещи, которые могут быть изменены.

Лучшая новость, с моей стороны, будет поворотом к созданию отраслей, имеющих решающее значение для национальной безопасности.

Чипы, энергия, редкоземельные металлы и критически важные минералы, судостроение, фармацевтика — все, что нам нужно (я думаю, что мы можем сотрудничать со странами, хотя я не уверен, входит ли это в повестку дня администратора или нет). Запуск планов по продвижению этих вещей был бы отличным, и на что я надеялся со дня на день. 1.

Ожидайте, что рынки будут немного менее волатильными в ближайшие дни, так как новости приходят в дрибах и сумерках, но будьте готовы к более потенциальным заголовкам о движении рынка. (Возможно, поэтому VIX не упал так сильно, как обычно).