Мы наблюдаем быстрое перезаказ того, как работает мир

Бенджамин Пиктон и Майкл каждый из Rabobank

10-процентные дополнительные тарифы США на импорт из Китая, которые Дональд Трамп назвал «открывающим залпом», вступили в силу вчера. Китай быстро отреагировал, объявив 15% тарифы на уголь и СПГ в США и 10% тарифы на сырую нефть, сельскохозяйственную технику и большие автомобили с двигателями. Эти ответные тарифы влияют лишь на небольшую часть экспорта США, но они не могут быть отменены. Они хирургически разработаны, чтобы вызвать максимальный дискомфорт для знаковых американских компаний, таких как Chevrolet и Ford.

Чтобы доказать, что они знают, где находится чувствительность, Китай также начал антимонопольное расследование в отношении Google и NVIDIA. В настоящее время рассматривается вопрос о новой проверке Intel. Кроме того, было объявлено о новом экспортном контроле над критически важными полезными ископаемыми, которые необходимы для производства высокотехнологичной продукции и для которых Китай доминирует в мировом производстве.

Несмотря на разрыв между двумя крупнейшими экономиками мира, который, по-видимому, может еще больше обостриться, Рынки все еще росли в своем облегчении, что североамериканская торговая война была предотвращена, по крайней мере, в течение следующих 30 дней. Следовательно, 10 лет Доходность казначейских облигаций упала на 4,5 б/с до 4,51%, индекс Bloomberg Dollar Spot упал почти на 1%, чтобы вернуться ниже 108, а акции США выросли с ростом во главе с NASDAQ - на 1,35%.

Вялый отчет JOLTS, который показал, что количество вакансий сократилось более чем на 500 000 с ноября по декабрь, также способствовал более мягкому доллару и снижению доходности облигаций, но рыночные цены на путь ставок ФРС мало изменились. Скидки упали с пересмотренного в ноябре показателя 1,8 млн до 1,77 млн, но это все еще значительно выше средней оценки в 1,74 млн по опросу Bloomberg.

Европейские акции отмахнулись от ранних колебаний после тарифных объявлений Китая, чтобы участвовать в ралли. EuroStoxx 50 набрал 0,89%, CAC40 вырос на 0,66%, а немецкий DAX вырос на 0,36%. Британский FTSE100 был одним из немногих проигравших.

Цены на сырую нефть продолжили недавний всплеск расхождений, поскольку будущее фронта WTI упало на 0,66% до $72,70 за баррель (благодаря тарифам Китая), но более международное будущее фронта нефти Brent выросло на 0,32% до $75,96, отчасти из-за Президент Трамп подписал указ, направленный на «максимальное давление» на Иран, чтобы предотвратить приобретение Ираном ядерного оружия и свести экспорт иранской нефти к нулю! Сенсационно, Трамп также дал понять, что он оставил инструкции, чтобы Иран был «уничтожен», если он будет убит иранским агентом. Все это, по-видимому, стоит лишь небольшого роста цен на Brent.

Различное ценовое действие в WTI и Brent интересно в качестве иллюстрации влияния тарифных барьеров на глобализированные рынки.. Увидим ли мы все большее и большее влияние на финансовые инструменты? Наверное. Это создаст новые головные боли для менеджеров по финансовым рискам, а также головные боли, с которыми сталкиваются менеджеры цепочек поставок.

Также заметным для его ценового действия в этот день было золото. Он достиг нового исторического максимума в 2842 доллара за унцию, продолжая звездный рост с середины декабря и долгосрочный бычий рынок, который простирается до середины 2022 года. (Несмотря на то, что в то время ставки росли). Это интересно по множеству причин, будь то покупка иностранных центральных банков, которые хотят выйти из-под санкций США, удерживая внебиржевой актив, или инвесторы, скупающие желтый металл в качестве хеджирования инфляции. Существует также интересное расхождение между соотношением меди и золота и доходностью 10-летних казначейских облигаций США. Закрывается ли это расхождение в какой-то момент для возобновления исторической корреляции? Если это так, то происходит ли это через более низкие цены на золото (центральным банкам, возможно, придется стать продавцами), более низкую доходность (в мире растущих тарифов?), более высокие цены на медь (возможно, благодаря массовым инвестициям в энергетику?) или какое-то сочетание всего вышеперечисленного?

Рынки акций, возможно, предпочитают подчеркивать положительные моменты, но очевидно, что мы наблюдаем быстрое изменение порядка работы мира. Несколько потеряно в шумихе вокруг тарифов Трампа, которые задерживаются, и Китай, вводящий свои собственные новые пошлины, был новостью о прогрессе Илона Маска в закрытии USAID и увольнении тысяч федеральных работников, комментарии крипто-царя Трампа Дэвида Сакса о том, что Администрация все еще изучает возможность создания стратегического резерва биткойнов и новости о том, что Соединенные Штаты устранят освобождение от тарифов на пакеты с низкой стоимостью в размере 800 долларов США, отправляемые из Китая в США.. Этот заключительный момент имеет большое значение для китайских интернет-магазинов Shein и Temu, а также является стратегическим бесплатным ударом для американского конкурента Amazon.

Кроме того, Bloomberg сообщает, что Панама может отменить контракты с Hutchison Ports, оператором двух из пяти портов, прилегающих к Панамскому каналу. Это следует за воинственной риторикой президента Трампа относительно влияния Китая на канал и комментариями госсекретаря Марко Рубио, который назвал интерес Китая к инфраструктуре, жизненно важной для стратегических интересов США, «неприемлемым».

Как будто всего этого недостаточно для геополитической турбулентности. Газа снова в заголовках газет и, возможно, берет торт для самых важных новостей за последние 24 часа.

На совместной пресс-конференции с премьер-министром Израиля Нетаньяху заявил президент Трамп США возьмут на себя некоторую форму собственности на сектор Газа, превратив его в «Ривьерию», чтобы принести рабочие места и мир.. Это будет связано с перемещением населения Газы в Иорданию и Египет, которые не в восторге от этой идеи, прежде чем они смогут в конечном итоге вернуться.

Это происходит в то время, когда хуситы издавали примирительные шумы о разрешении возобновления западного судоходства (экс-Израиль) через Красное море. Но теперь, безусловно, повышается вероятность дальнейших сбоев в работе Суэцкого канала.

В течение четырех недель США объявят о своей новой позиции по израильско-палестинскому вопросу. Это означает, что решение о двух государствах больше не может быть на столе.. Все это всплывает как открытие двери для израильско-саудовской нормализации, которая, как предположила израильская пресса, на самом деле зависит от того, нанесут ли США и/или Израиль удар по Ирану, чтобы устранить его ядерную угрозу.

В то же время, Турция близка к заключению соглашения об оборонных базах на своей бывшей османской территории, теперь возглавляемой исламистами Сирии.

Короче говоря, добро пожаловать в эпоху заметной волатильности и заметного государственного управления.