«Лабиринт в 1 триллион долларов»: канадский Брукфилд расследуется FT для самостоятельной работы

Дэн МакКрум, известный своей журналистской журналистикой, которая разоблачила скандал с Wirecard, один из крупнейших финансовых махинаций в европейской истории, начинает задавать критические вопросы другой компании. На этот раз это канадский Брукфилд, инвестиционный менеджер с активами почти в 1 триллион долларов.

В последней длинной статье МакКрума отмечается, что Брукфилд привлек внимание к своей сложной финансовой практике, включая внутренние транзакции, которые поддерживают его отчетную прибыль.

Он отмечает, что компания продает недвижимость самой себе, потенциально завышая прибыль, и переработала $2,8 млрд в свою недвижимость, заслоняя финансовое здоровье. Страховщики компании владеют аффилированными активами на сумму 7,7 млрд долларов, включая кредиты бизнесу Brookfield и долю в музыкальной фирме, что необычно для страховщика.

Оценки недвижимости остаются высокими, несмотря на снижение рынка, а профицит American National сократился с $4 млрд до $2,3 млрд, что вызывает опасения, что Брукфилд отдает приоритет своей собственной стабильности над держателями полисов.

В прошлом году компания использовала 1,4 миллиарда долларов от своего страхового подразделения для покупки и продажи недвижимости в своем собственном портфеле, повысив свою «распределенную прибыль» - ключевую метрику прибыли, лежащую в основе ее оценки в 90 миллиардов долларов.

Критики, в том числе Дмитрий Хмельницкий из Veritas Investment Research, утверждают, что Brookfield использует свои страховые компании для разгрузки активов по завышенным ценам во время сложного рынка. Компания отрицает правонарушения, настаивая на том, что ее транзакции прозрачны, и регулирующие органы одобряют ее сделки.

В отчете МакКрума отмечается, что Брукфилд владеет обширным, но убыточным портфелем недвижимости, включая лондонскую Canary Wharf и нью-йоркскую One Liberty Plaza.

В то время как он сообщает инвесторам, что его империя недвижимости находится в хорошем состоянии, заявки от его подразделения недвижимости показывают значительные потери, говорится в отчете, с 2 миллиардами долларов красными чернилами в прошлом году и некоторыми ипотечными кредитами по умолчанию. Компания также вложила 1,4 миллиарда долларов в собственный капитал в свое подразделение недвижимости — больше, чем прибыль, полученная от сектора.

Некоторые аналитики считают это финансовой инженерией. Независимый аналитик Кит Далримпл называет отчетность Брукфилда «очень обманчивой», утверждая, что приток денежных средств четко определен, в то время как отток требует глубокого копания. Компания отвергает эти претензии, называя их «умышленно неправильно охарактеризованными». "

Дальнейший анализ происходит, когда бывший председатель Brookfield Марк Карни бежит, чтобы заменить премьер-министра Канады Джастина Трюдо. Между тем, миллиардер-инвестор Билл Экман сделал большую ставку на Брукфилд, рассматривая страхование как ключевой фактор роста.

Опасения также связаны с тем, как Brookfield использует своих страховщиков жизни в Техасе и Айове, которые владеют миллиардами инвестиций, связанных с другими предприятиями Brookfield. American National, один из ее страховщиков, сократил свой капитал с $4 млрд до $2,3 млрд, в то время как ее обязательства выросли. Критики предупреждают, что эта установка переносит риски на держателей полисов.

Брукфилд настаивает на том, что его страховые операции хорошо капитализированы и прозрачны. Однако его непрозрачная структура, охватывающая тысячи организаций, контролирующих активы на сумму 1 триллион долларов, заставляет инвесторов сомневаться в том, что компания уделяет приоритетное внимание стабильности, а не ясности.

Однако аналитик Morgan Stanley Майкл Сайприс (Michael Cyprys) защищал компанию, говоря: «Учитывая разнообразие потоков прибыли, которые [она] открывает, используя внутренний балансовый капитал, а также клиентский капитал, мы видим, что это приводит к гораздо большей прибыли по сравнению с платным капиталом, по сравнению с сверстниками, которым не хватает балансовых ресурсов. "

Как журналист для Financial TimesМакКрум потратил годы на раскрытие мошеннических действий в Wirecard, немецкой платежной компании, стоимость которой когда-то составляла более 24 миллиардов долларов.

Его отчетность тогда показала, что Wirecard сфабриковал прибыль и занимался широко распространенными финансовыми проступками, что в конечном итоге привело к краху компании в 2020 году. Его работа столкнулась с сильным противодействием, включая юридические угрозы и слежку, но позже была оправдана, когда генеральный директор Wirecard был арестован.

Читать всю длинную форму Брукфилдская пьеса в Financial Times Вот.