Доходность после очень уродливого аукциона за 30 лет усиливает страхи

После двух явно уродливых аукционов, в том числе плохого 3-го во вторник и очень плохого 10-го вчера, несколько минут назад Казначейство завершило трехнедельный аукцион по возврату средств, когда оно продало 25 миллиардов долларов в 30-летней бумаге. И этот конкретный аукцион, возможно, был худшим из лота.

Окончательный аукцион возврата по цене с высокой доходностью 4,813%, которая хотя и была ниже 4,889% июля, была недостаточно низкой, и с аукционом при выпуске на 4,792%, аукцион при выпуске на 2,1 млрд.

Заявка на покрытие была такой же уродливой: падение до 2,266% (с 2,383) было самым низким с ноября 2023 года (и, очевидно, намного ниже среднего показателя по шести аукционам).

Внутренности были не совсем такими огненными, хотя и здесь картина была плохой: косвенные показатели снова упали, снизившись с 59,8% в июле до 59,5%, что является самым низким показателем с мая и вторым самым низким показателем вплоть до 2021 года. А поскольку Directs получили 23,03%, что незначительно ниже 27,40% в прошлом месяце и ниже среднего показателя в 24,2%, дилеры остались с колоссальными 17,46%, что является самым высоким показателем августа 2024 года, когда они остались с 19,18%.

Итог: последний купонный аукцион недели также был самым уродливым, и рынок облигаций пережил его, отправив 10% доходности к максимумам сессии, всего около 4,25%. Что еще более зловеще, так это то, что сегодняшний аукцион является предвестником того, что произойдет, когда Пауэлл, наконец, сократится, и рынок сразу же переоценит инфляционные ожидания, отправив длинные конечные доходности, взрывающиеся выше в процессе закручивания носа.