Счастливый континент?

Элвин де Грот, глава макростратегии в Rabobank

В то время как европейские фондовые рынки завершили день на небольшой позитивной ноте, американский рынок не смог удержать свой рост открытия, а S&P500 в конечном итоге упал примерно на 0,5%. Кривая казначейства США сгладилась, чему способствовало повышение ставок (2y + 5bp) после значительного повышения на прошлой неделе. Европейские движения доходности остались в узком диапазоне +/- 2bp.

Торговый дефицит США еще больше сократился в июне до 60,2 млрд долларов, что является самым низким дефицитом с сентября 2023 года. Неудивительно Это было еще одним значительным снижением импорта - по мере того, как снижалась активность по снижению тарифов - что привело к снижению дефицита.. Еще одним ярким примером являются поставки швейцарских товаров, которые показали (с учетом сезонных колебаний) падение импорта в США до $6,7 млрд с 13,4 млрд в мае. Это приводит к тому, что дефицит торгового баланса США даже ниже уровня до торговой войны, и это говорит о том, что в ближайшие несколько месяцев мы можем начать видеть разворот фронтовой торговли.

Это также означает, что ответная реакция еще не пришла для стран-экспортеров. Итак, Несмотря на то, что торговая сделка между США и ЕС была немного более благоприятной, чем мы учитывали в наших прогнозах по еврозоне, экономика все еще может скатиться в рецессию.. Но, скорее всего, это будет скорее технический контракт, чем реальная рецессия.

Экономисты, возможно, получили немного больше ясности в отношении тарифов в последние недели, особенно когда речь идет о нескольких крупных экономиках, таких как Япония и ЕС. Но для некоторых других стран перспективы остаются гораздо менее определенными (если это слово все еще имеет какое-либо значение).

Примером является Индия, США все еще задаются вопросом, как реагировать на недавнюю тираду Трампа и его угрозу существенного повышения действующего 25%-го тарифа на индийский экспорт.Это связано с «высокими барьерами в торговле» и закупками российской нефти. До сих пор правительство Моди было непримиримым, утверждая, что США необоснованно преследуют Индию. Страна ищет способы ограничить экономический ущерб, но Bloomberg сообщает, что чиновники будут продолжать искать обратные каналы переговоров, чтобы ослабить напряженность.. Остается выяснить, готова ли Индия рискнуть значительной эскалацией, как это сделал Китай.

Швейцария находится в аналогичном режиме борьбы с кризисом. После неожиданного объявления о тарифе в размере 39% на швейцарский экспорт в прошлый четверг лидеры страны отчаянно обсуждали альтернативные предложения по изменению этой ставки, что более чем вдвое превышает тариф, согласованный ЕС с США. Тариф вступит в силу завтра, поэтому президент Швейцарии Карин Селлер-Саттер прилетела вчера в Вашингтон с «более привлекательным предложением» в своей сумке.

Министр бизнеса Пармелин прокомментировал, что правительству необходимо «полностью понять, что произошло» между швейцарскими и американскими торговыми переговорщиками.. Ранее сообщалось, что Швейцария может стать одной из первых стран, объявивших о сделке с США после Великобритании. Был даже некоторый оптимизм по поводу того, что тариф может быть ниже 10%.

Тем не менее, существует четкая разница между торговыми отношениями Великобритании и Швейцарии с США. Великобритания имеет скромный торговый дефицит с США. Швейцария, напротив, имеет значительный избыток. В прошлом году эта цифра составила 38,5 млрд швейцарских франков, и ключевую роль в этом сыграли химические и фармацевтические продукты. Это способствовало первоначальной угрозе Трампа ввести 31% тариф для Швейцарии. Непонятно, почему 1 августа этот показатель вырос до 39%, но сообщения указывают на сложный телефонный разговор между президентом Швейцарии и Трампом на прошлой неделе.

Есть предположение, что Новое предложение Швейцарии может следовать планам сделок с Японией и ЕС, которые включают обещания купить больше американского СПГ и инвестировать больше в США.. Тем не менее, в расчете на душу населения Швейцария уже пообещала значительные инвестиции в многонациональные компании США и Швейцарии, которые уже имеют значительные мощности в стране.

Возможно, в качестве последней попытки мы можем предложить швейцарскому президенту подчеркнуть президенту Трампу, что «Турбийон Trump Victory оснащен швейцарским TX07 TourbillonКак рекламирует сайт Trump Watch?

Наш валютный стратег Джейн Фоули отмечает, что швейцарские экономические данные и инфляция в последнее время были относительно слабыми. Если предположить, что швейцарские политики смогут договориться о торговой сделке с США с базовым тарифом ближе к 15% на этой неделе, вероятность еще одного снижения ставки в этом году - после июньского снижения - скорее всего, уменьшится. Это может дать CHF некоторую поддержку, и по этому результату мы видим возможность для EUR / CHF вернуться к 0,93 в ближайшей перспективе. Однако, Подтверждение более высоких тарифов, вероятно, приведет к дальнейшему повышению давления на EUR/CHF. Июньский максимум в районе 0,9430 может оказать некоторое сопротивление.

Примечательно, что некоторые европейские чиновники теперь даже используют проблемы, с которыми сталкиваются такие страны, как Швейцария и Индия, чтобы положительно повлиять на недавнее торговое соглашение ЕС. Они утверждают, что сделка между США и ЕС может быть лучше, чем сделки, которые некоторые другие получили или могут получить.

По словам этих чиновников, обе стороны находятся на заключительной стадии разработки совместного заявления о своей торговой сделке, которое по сути будет необязательным изложением того, на что обе стороны согласились. Один из чиновников ЕС также заявил, что переговорщики надеются в ближайшее время получить больше новостей в списке товаров, которые будут освобождены от тарифа 15%.

Однако, Если ЕС зайдет слишком далеко, это может вызвать гнев президента США, который уже отметил, что он наложит 35-процентный тариф на товары ЕС, если ЕС не выполнит свое обещание инвестировать дополнительные 600 миллиардов долларов в течение срока Трампа.. И обратите внимание, что «обязательство» ЕС на этом фронте трудно контролировать, учитывая, что большая часть этих инвестиций должна осуществляться частным сектором.И если это означает, что заводы переезжают из Европы в США, это, очевидно, повлияет на потенциал роста в Европе.