Rabobank: 90-дневный тариф Трампа Пауза — это не мир, а перемирие для перевооружения

Джейн Фоли, глава стратегии FX в Rabobank

В чьей власти

Если характер тарифной политики президента Трампа не был достаточно запутанным, последний поворот в истории перенес связанную с торговлей неопределенность в другое измерение. Вчера суд США по международной торговле постановил, что Трамп не имеет полномочий вводить радикальные тарифы, как он это сделал в соответствии с Законом о международных чрезвычайных экономических полномочиях 1977 года. На протяжении многих лет Конгресс делегировал президенту много полномочий в отношении тарифов, но вчерашнее постановление гласит, что "неограниченное делегирование полномочий по тарифам будет представлять собой ненадлежащее отречение законодательной власти от другой ветви власти;". Кроме того, хотя Трамп заявил, что торговый дефицит США создал чрезвычайную ситуацию в стране, суд заявил, что дефицит не соответствует определению необычной и чрезвычайной угрозы, для которой был разработан Закон 1977 года. Неудивительно, что Белому дому не потребовалось много времени, чтобы дать отпор, и представитель Десаи заявил, что «Неизбранные судьи не должны надлежащим образом реагировать на чрезвычайное положение в стране.".

Неясно, сколько времени займет апелляция или дойдет ли она до Верховного суда. Также неясно, сколько других судебных решений по политике Трампа будет вынесено в ближайшие недели и месяцы, поскольку тарифы Трампа привели к многочисленным проблемам в судах по всей стране. Также весьма вероятно, что Трамп будет искать другие правовые рамки, которые позволят ему взимать налоги и позволят ему продвигать свою тарифную повестку дня. На данный момент рынки демонстрируют умеренное облегчение в новостях. После более низкого закрытия вчера фьючерсы на фондовом рынке США торгуются выше, хотя 5%-ный всплеск Nvidia в пострыночной торговле также повысил тон. Сегодня утром доллар США также торгуется выше по отношению ко всем другим валютам G10. Это говорит, Инвесторы будут знать лучше, чем ожидать, что Трамп капитулирует, и будут продолжать внимательно следить за новостями о прогрессе торговых сделок.

Вчера США призвали производителей программного обеспечения в полупроводниковой промышленности прекратить продажи в Китай. Это говорит о том, что 90-дневная тарифная пауза Трампа — это не мир, а прекращение огня для перевооружения.. В Европе тон торговых переговоров с ЕС был мрачным, несмотря на решение Трампа в начале недели продлить крайний срок до вступления в силу 50% тарифов. Отчеты показывают, что фиксация Трампа на решении дефицита торгового баланса США с ЕС означает, что его администрация делает запросы сверх того, на что ЕС может согласиться. Скорее всего, речь идет о европейских правилах и стандартах. Это говорит, Сообщения о том, что Брюссель попросил ведущие компании ЕС об их инвестиционных планах в США, свидетельствуют о том, что ПИИ участвуют в переговорах.. Позиция Японии как крупнейшего поставщика ПИИ в США ранее упоминалась ее должностными лицами как причина, по которой тарифы США на японский экспорт должны быть отменены - пока безрезультатно. Тем не менее, торговые переговоры между Японией и США, похоже, наткнулись на новость о том, что заявка Nippon Steel на US Steel была одобрена с некоторыми ключевыми оговорками. Выборы в верхнюю палату парламента Японии в июле являются осложняющим фактором для переговоров. Уже есть предположения прессы о том, кто мог бы взять на себя руководство Ишибой.. Между тем, рынок продолжает уделять японскому рынку облигаций необычное внимание.

На следующий день после того, как BoJ подал сигнал, он может рассмотреть вопрос о выпуске сверхдлинных датированных JGB. Ответ на явный дефицит спроса на бумагуГубернатор Уэда вчера был в парламенте, отвечая на вопросы законодателей по этому вопросу. Он заявил, что Банк Японии будет иметь в виду, что колебания долгосрочных ставок могут повлиять на более короткие сроки погашения, поскольку они могут оказать более прямое влияние на экономическую активность. Банк Японии должен пересмотреть свои покупки облигаций на заседании в следующем месяце. Учитывая, что ценовое действие на этой неделе доказало, что резкие движения доходности JGB могут повлиять на долгосрочные процентные ставки на другой стороне земного шара, рынок будет наблюдать за тем, как это происходит.. Отрадно, что вчерашний аукцион 5-летних казначейских облигаций США был очень хорошо принят, что дало некоторую передышку продолжающимся опасениям по поводу перспектив бюджетного дефицита США. Взгляды Илона Маска на государственные расходы США широко известны, и он ушел из Белого дома, критикуя «большой, красивый» бюджетный законопроект Трампа. Вчерашний выпуск протокола заседания FOMC от 7 мая показал, что чиновники считают, что волатильность рынка облигаций на прошлой неделе «гарантировала мониторинг» как потенциальный риск для финансовой стабильности. Они также отметили, что изменение статуса доллара США, наряду с ростом доходности казначейства, «может иметь долгосрочные последствия для экономики».

В геополитике Reuters сообщает, что требования президента Путина о прекращении войны на Украине являются «письменным» обещанием не расширять НАТО на восток и отменой некоторых санкций. В сообщениях также говорится, что Путин требует разрешения замороженных российских валютных резервов, украинского нейтралитета и защиты русскоязычных в Украине - предположительно, помимо сохранения территории, которую он занял. В настоящее время Россия контролирует 20% территории страны. Брюссель объявил о планах модернизации инфраструктуры Черного моря для обработки военной техники, поскольку Германия будет производить оружие дальнего действия с Украиной, что позволит ей нанести удар глубоко внутри России.

Словацкий суд признал Казмир ЕЦБ виновным во взяточничестве. Если он не выплатит штраф в размере 200 000 евро, возможно тюремное заключение. На данный момент он останется на своем посту. Вчера FT сообщила, что Лагард рассматривает возможность досрочного ухода с поста президента ЕЦБ, чтобы возглавить ВЭФ. Ходили слухи, что Лагард может вернуться во французскую политику на президентские выборы во Франции в 2027 году. Чтобы подкрепить свой авторитет, ЕЦБ заявил, что Лагард полна решимости завершить свой восьмилетний срок и выполнить свою миссию.