Спок и логический подход к волатильности

Автор Лэнс Робертс через RealInvestmentAdvice.com,

Рынок находит надежду

На прошлой неделе мы обсуждали этот вопрос с ссорой между президентом Трампом и председателем Федеральной резервной системы Джеромом Пауэллом. Как отмечалось далее:

«В то время как рынки ожидают следующего заседания Федеральной резервной системы, неопределенность в отношении денежно-кредитной политики оказывает такое же давление на рынки, как и неопределенность в отношении тарифов. На прошлой неделе рынок отменил некоторые из своих выгод от массивного всплеска «отсрочки тарифов». С MACD обратно на сигнале покупки и денежные потоки становятся положительными, покупатели постепенно возвращаются на рынок. 20-DMA продолжает выступать в качестве накладного сопротивления, определяя текущий нисходящий тренд. Хотя, несомненно, существует риск еще одного теста недавних минимумов, который следует ожидать, и почему осторожность остается желательной, перерыв выше 20-DMA приведет к ралли до 50-DMA. (В понедельник в статье говорилось о «Кресте смерти» и о том, что это значит для инвесторов.)"

Рынок вырос выше 20-DMA на прошлой неделе, так как инвесторы обнаружили некоторые из них. «Серебряные подкладки» Продолжающийся тарифный спор. Несмотря на заявления Китая «Никаких переговоров» Начав с США, комментарии президента Трампа и Скотта Бессента предположили, что администрация будет «Будь милым» Для Китая и этой «Очень хорошая сделка» Это можно сделать между двумя странами. Как мы уже отмечали ранее, учитывая более экстремальное состояние перепроданности рынка, любой «Хорошие новости» Это позволит инвесторам продвигать акции выше.

Как было заявлено, рынок очистил первоначальное сопротивление на 20-DMA, но впереди есть тяжелая полоса сопротивления на уровне, где рынок пытался опуститься до тарифных объявлений. Чуть выше находится слияние 50- и 200-DMA. Хотя рынки еще не перекуплены, продавцы, скорее всего, снова появятся, если рынок будет продвигаться дальше к этим уровням сопротивления. Как мы предположили в течение последних двух недель, мы, вероятно, находимся в довольно затяжной консолидации, поскольку рынок переваривает текущие торговые переговоры, замедляет экономический рост и снижает ожидания прибыли. Поэтому следует ожидать продолжения откатов и ралли до тех пор, пока рынок не устранит дисбаланс продавцов.

Что очень интересно в недавнем спаде рынка, так это то, что, несмотря на профессиональный и профессиональный рост. "пожилые инвесторы"которые, предположительно, более опытны, очень "медвежий" О своих инвестиционных перспективах розничные инвесторы «Buy the Dip» (покупка) Самое большее за всю историю, начиная с начала 2023 года.

Тем не менее, в то время как вы можете покачать головой в недоумении, покупка рынков, когда они падают, была по существу выигрышной стратегией для покупателей за последнее десятилетие. Конечно, это неудивительно, учитывая неоднократные раунды монетарных и фискальных интервенций. Как уже упоминалось ранее, ФРС породила целое поколение молодых инвесторов с чувством собственного достоинства. "моральный риск. "В смысле:

С точки зрения рынка, потоки ликвидности из Федеральной резервной системы увеличили спекулятивные аппетиты, и инвесторы свалились в зомби с безрассудным отказом. Почему? Из-за отсутствия стимулов для защиты от риска, поскольку инвесторы считают, что ФРС защищает их от последствий риска. Другими словами, ФРС «застраховала их» от потенциальных потерь. "

Будет ли этот раз другим? Возможно. Будет момент, когда принятие чрезмерного спекулятивного риска в ETF и опционах с использованием заемных средств приведет к плохим результатам. Однако сегодня этого может и не быть. Таким образом, мы должны помнить, что покупатели и продавцы стимулируют рынки. Пока рынки не изменят спекулятивное отношение инвесторов, мы, вероятно, будем продолжать находить поддержку на рынках, хотя мы можем думать, что этого не должно быть.

Таково послание сегодняшней дискуссии: научиться быть «Неэмоциональный» Управляя нашими деньгами.

Спок и вулканский подход к инвестированию

в "Возможно ли позиционирование сигнализирует о низком уровне рынкаМы обсудили чрезвычайно перепроданные рыночные условия, которые начинают предполагать, что рынок может приближаться к краткосрочному минимуму. Этот анализ был основан на различных показателях, включая крайне негативные настроения инвесторов, позиционирование и технические условия перепроданности. Как мы уже говорили, текущая рыночная среда очень похожа на 2022 год. Первый график ниже показывает коррекцию рынка 2022 года по сравнению с 2025 годом. Митинг, который начался на прошлой неделе, может, конечно, продолжиться. Тем не менее, как мы предупреждали, любое ралли в ближайшей перспективе, вероятно, будет встречено с продавцами, пока не будет принято решение о тарифах, денежно-кредитной политике и большей определенности в отношении рисков рецессии.

Следующий график сравнивает наш еженедельный индекс технических композитов. Вы заметите, что рынок отскочил или опустился, когда технический композит достиг отметки ниже 20.

Нынешняя головоломка заключается в том, были ли чрезвычайно низкие технические показатели, предшествующие ралли на этой неделе, техническим отскоком или рыночным дном. К сожалению, мы не узнаем этого до тех пор, пока этот факт не будет доказан. Тем не менее, наш инстинкт предполагает, что, учитывая глубину спада и технический ущерб рынку в целом, любой значительный отскок будет встречен продавцами. Исторически сложилось так, что первый минимум рынка во время фазы коррекции обычно не является дном. Несмотря на это, рынок продолжает внимательно следить за плейбуком 2022 года в этом году, но я не ожидаю, что остальная часть года будет точной.

Оптимистичная точка зрения заключается в том, что, хотя нет никаких гарантий, когда дело доходит до инвестирования, история предполагает, что после такого волатильного периода мы, как правило, работаем лучше в будущем, исключая начало рецессии или события, связанного с кредитами. Плохая новость заключается в том, что это увеличение волатильности, как правило, приводит к тому, что инвесторы совершают много эмоциональных инвестиционных ошибок. Мы рационализируем, пытаемся избежать потерь, не предпринимаем действий, когда это необходимо, или предпринимаем действия, когда этого не следует делать — все это обусловлено нашими эмоциями. Тем не менее, отсутствие эмоций по поводу ваших денег имеет решающее значение для долгосрочных инвестиционных результатов.

Как однажды сказал Говард Маркс:

«Если я спрошу вас, каковы риски при инвестировании, вы ответите на риск потери денег. Но на самом деле есть Два риска В инвестировании: Одна из них — потерять деньги, а другая — упустить возможность.

Вы можете устранить любой из них, но вы не можете устранить оба одновременно.

Так что вопрос в том, как вы собираетесь позиционировать себя против этих двух рисков: прямо посередине, более агрессивно или более оборонительно.

Я думаю об этом как о комедийном фильме, где парень рассматривает какую-то деятельность. На его правом плече сидит ангел в белом халате. Он говорит: Нет, не делай этого! Это не разумно, это не хорошая идея, это неправильно, и у вас будут проблемы.

На другом плече дьявол в красном халате с вилами. Он шепчет: «Сделай это, ты разбогатеешь». В конце концов, дьявол обычно побеждает.

Осторожность, зрелость и правильное поведение — это старомодные идеи. И когда они борются с желанием разбогатеть, кроме как в панике, желание разбогатеть обычно побеждает. Вот почему создаются пузыри Такие мошенники, как Берни Мэдофф, получают деньги.

Как избежать попадания в ловушку дьявола?

Я занимаюсь этим бизнесом уже более сорока пяти лет, поэтому у меня большой опыт. Кроме того, я не очень эмоциональный человек. На самом деле, почти все великие инвесторы, которых я знаю, неэмоциональны. Если вы эмоциональны, то вы будете покупать на вершине, когда все эйфоричны и цены высоки. Кроме того, вы будете продавать на дне, когда все находятся в депрессии, а цены низкие. Вы будете, как и все остальные, и всегда будете делать неправильные вещи в крайности.

Поэтому, Эмоционализм является одним из важнейших критериев успешного инвестора. И Если вы не можете быть бесстрастным, вы не должны вкладывать свои собственные деньги. Большинство крупных инвесторов практикуют то, что называется контраргументом. Она состоит в том, чтобы делать правильные вещи в крайних случаях, что противоречит тому, что делают все остальные. Таким образом, унэмционализм является одним из основных требований к противоположности. "

Если бы вы не прочитали эту цитату внимательно, я бы перечитал ее.

В периоды волатильности рынка инвесторы часто позволяют эмоциям управлять решениями. Тем не менее, инвесторы, которые лучше всего работают под давлением, склонны меньше думать, как трейдеры, работающие на адреналине, и больше, как Спок. Звездный путь. Эмоциональное, логичное и последовательное мышление Спока предлагает руководство для навигации по бурным рынкам. Как он однажды сказал, «Недостаточные факты всегда создают опасность. " Это именно то, что нужно инвесторам, когда страх или жадность угрожают разумному принятию решений. Вот некоторые моменты, которые следует рассмотреть.

Эмоции — враг разума

Волатильность рынка усиливает стресс, который, в свою очередь, усиливает эмоциональные реакции. В результате инвесторы часто преследуют митинги или панику во время просадок. Отряд Спока предлагает контрапункт.

«Когда вы устраняете невозможное, все, что остается, каким бы невероятным оно ни было, должно быть правдой. "

Инвестирование означает преодоление шума, избегание спекуляций и использование данных. Например, СМИ забиты эмоционально заряженными заголовками о торговых войнах, вызванных тарифами, рецессиях и дедолларизации. На самом деле эти события происходят редко. Как мы обсуждали в «Вероятности против возможностей»

Приведенная ниже диаграмма представляет собой обычно распределенную «кривую звонка» потенциальных событий и результатов. Проще говоря, в 68,26% случаев происходят типичные результаты. С экономической точки зрения это будет нормальная рецессия или предотвращение рецессии. В 95,44% случаев мы, скорее всего, имеем дело с рядом результатов между достаточно глубокой рецессией и стандартными темпами экономического роста. Тем не менее, есть вероятность 2,14%, что мы можем увидеть еще один экономический кризис, такой как финансовый кризис 2008 года. А как же «экономический Армагеддон»? Это событие, где ничего не имеет значения, кроме «золота, бобов и бункера». Это вероятность 0,14%. "

Эта концепция возможностей против возможностей имеет решающее значение для навигации по инвестиционным результатам. Спок никогда не утверждал, что предсказывает будущее. Вместо этого он рассчитал вероятность возможных результатов. Такой подход отражает рациональное управление портфелем. Вместо того, чтобы пытаться угадать, что рынки будут делать завтра, успешные инвесторы оценивают различные результаты и планируют соответственно. Как однажды сказал Спок

«Изменение является важнейшим процессом всего существования. "

Другими словами, если ваша текущая реакция на недавнюю волатильность рынка будет ожидать, что она будет продолжаться бесконечно, вы, вероятно, будете разочарованы. Вот почему мы постоянно предлагаем управлять рисками, перебалансировать, получать прибыль и сосредоточиться на распределении. Создание портфелей, которые учитывают риски снижения, несколько экономических сценариев и запас прочности, позволяет инвесторам сохранять спокойствие, когда рынки меняются. Единственное, чего нужно бояться инвесторам, это самого страха.

Эмоциональные решения обычно не соответствуют дисциплинированным. Инвесторы не могут устранить волатильность, но могут контролировать свою реакцию на нее. Поведенческие финансы это подтверждают. Отвращение к потерям, стадное поведение и предвзятость по отношению к ренты приводят к принятию многих худших инвестиционных решений.

Дисциплина превосходит реактивность

Реагирование эмоционально на краткосрочные движения часто разрушает долгосрочные доходы. Силой Спока была не скорость, а стабильность.

«Логика — это начало мудрости, а не конец. "

Способность отступать, переоценивать с ясностью и следовать заранее определенному инвестиционному процессу приводит портфели в соответствие с целями. Легендарный инвестор Чарли Мангер подтвердил эту точку зрения, заявив:

«Большие деньги идут не на покупку и продажу, а на ожидание. "

Терпение является стратегическим преимуществом. Во время волатильных рынков, как мы имеем в настоящее время, важно сделать шаг назад и сосредоточиться на широкой производительности портфеля по отношению к вашим целям. Дисциплинированный подход до возникновения волатильности является ключом к навигации по результатам. Аналитический подход Спока поддается строгой оценке риска. Он не избежал опасности, он подсчитал и подготовился к ней. Кроме того, инвесторы должны отделить воспринимаемый риск от фактического риска. Волатильность может ощущаться как опасность, но часто это просто движение цены вокруг тренда. Фактический риск заключается в постоянной потере капитала, чрезмерной концентрации или несоответствии временному горизонту и целям.

Как мы уже говорили ранее, волатильность порождает волатильность. Периоды низкой волатильности всегда приводят к высокой волатильности, как сейчас. Однако верно и обратное. Хитрость заключается в том, чтобы достаточно хорошо ориентироваться в периоды высокой волатильности, чтобы участвовать в длительных периодах низкой волатильности.

Рэй Далио, основатель Bridgewater Associates, выступает за аналогичный аналитический подход к риску:

«Если вы не беспокоитесь, вам нужно беспокоиться. И если вы беспокоитесь, вам не нужно беспокоиться. "

Иными словами, постоянная бдительность и подготовка более продуктивны, чем паника. Инвестирование в периоды неопределенности может быть опасным, однако есть некоторые шаги, которые необходимо предпринять при инвестировании в неопределенные рынки.

• Иметь избыточную экстренную экономию, чтобы вас не «вынуждали» продавать во время снижения рынка для выполнения обязательств.
• Продлите свой временной горизонт до 5-7 лет, так как кратковременные стрессы могут занять некоторое время.
• Не проверяйте свой портфель.
• Рассмотрите возможность сбора налогов (продажи акций с убытком), чтобы компенсировать эти потери от будущей прибыли.
• Следуйте своей инвестиционной дисциплине, независимо от того, что происходит..

Спок согласится.

Признание облачных возможностей

Наконец, одна из незамеченных затрат на эмоциональное инвестирование — неспособность распознать возможности во время спадов. Как однажды сказал Спок:

«Страх — это враг. Это великий разрушитель логики. "

Одна из ошибок, которую делают инвесторы, когда наступает волатильность, заключается в предположении, что, поскольку рынок падает, все падает одновременно. Так бывает редко.

"Первый закон термодинамики гласит, что, когда энергия поступает в систему или выходит из нее (как работа, тепло или материя), внутренняя энергия системы изменяется в соответствии с законом сохранения энергии. Это также приводит к наблюдению, что во внешней изолированной системе даже при внутренних изменениях Сумма всех форм энергии должна оставаться постоянной, поскольку энергия не может быть создана или уничтожена. "

На финансовых рынках деньги не создаются и не уничтожаются, они просто меняют форму. Как гласит старая поговорка Уолл-стрит, «Где-то всегда есть бычий рынок. " Другими словами, когда капитал извлекается из одного актива, этот капитал реинвестируется в другой актив. В конце концов, тот же самый поток капитала обратится вспять, и актив, который вырос ранее, станет источником ликвидности, чтобы вернуться к тому, что было продано. Хорошим примером этого является золото по сравнению с индексом S&P 500. Как показано, существует очень высокая отрицательная корреляция между 36-месячной скоростью изменения двух активов. Проще говоря, когда кто-то поднимается, он становится источником ликвидности для падающего актива.

Это не означает, что один актив хорош, а другой плох, это просто означает, что деньги меняют форму.

Важно отметить, что когда наступает волатильность, цены отключаются от фундаментальных показателей. Инвесторы с эмоциональной дисциплиной могут идентифицировать недооцененные активы, в то время как другие бегут. Вот почему лучшие возможности для покупки возникают во время максимального пессимизма, но немногие достаточно смелы или логичны, чтобы действовать. Как ясно выразился Уоррен Баффет:

«Бойтесь, когда другие жадны, и жадны, когда другие боятся. "

Такое противоположное мышление требует эмоциональной сдержанности. Спок, скорее всего, будет рассматривать настроения инвесторов как сигнал, который следует соблюдать и дисконтировать.

Оригинальное название: Adopt a Vulcan Framework

Как инвестор, вы можете взять страницу из учебника Спока и подойти к волатильности не как к кризису, а как к состоянию. Вот несколько основных шагов:

1. полагаться на процесс, а не на прогноз;
2. Сосредоточьтесь на вероятности, а не на возможностях.
3. Скидка на возможности, которые выходят далеко за рамки исторических норм.
4. Задайте вопросы предположениям, самое главное — вашим.
5. подавление реактивного поведения,
6. Управляйте риском со спокойной точностью.

Короче говоря, делайте то, что всегда делали великие инвесторы: придерживайтесь дисциплинированного, рационального подхода, в то время как другие теряют голову.

Я понимаю, что вы не вулканец и не можете позволить себе роскошь быть воспитанным без эмоций. К счастью, вам не нужно быть вулканцем, чтобы извлечь выгоду из мышления. Но вы должны признать, что эмоции, хотя и естественны, часто приносят больше вреда, чем пользы при инвестировании. Таким образом, хотя рынок в этом году сократился, а заголовки кричат о панике, помните самую важную мудрость Спока:

«Жить долго и процветать. "

В конце концов, это цель.