Акции падают, когда председатель ФРС Пауэлл поднимает призрак стагфляции, ожидая «большей ясности»

Обновление (1330ET): Основные моменты из подготовленных замечаний Пауэлла:

Пауэлл сказал: Тарифы, скорее всего, вызовут, по крайней мере, временный рост инфляции. "

""Инфляционные эффекты также могут быть более устойчивыми. Избегание этого результата будет зависеть от размера последствий, от того, сколько времени им потребуется, чтобы полностью перейти к ценам, и, в конечном счете, от поддержания долгосрочных инфляционных ожиданий.

Пауэлл вновь подчеркнул, что центральный банк сосредоточен на предотвращении потенциального повышения цен, вызванного тарифами, от более устойчивого роста инфляции.

«Наша обязанность состоит в том, чтобы поддерживать долгосрочные инфляционные ожидания и гарантировать, что одноразовое повышение уровня цен не станет постоянной инфляционной проблемой». Пауэлл сказал.

Пауэлл добавил, что политики будут балансировать свои двойные обязанности по обеспечению максимальной занятости и стабильных цен. «учитывая, что без ценовой стабильности мы не сможем достичь длительных периодов сильных условий на рынке труда, которые приносят пользу всем американцам. "

Пауэлл поднял призрак стагфляции:

"" Мы можем оказаться в сложном сценарии, в котором наши цели двойного мандата находятся в напряжении. Если бы это произошло, мы бы рассмотрели, насколько далеко экономика от каждой цели, и потенциально различные временные горизонты, по которым эти соответствующие разрывы должны были бы закрыться. "

Это отличается от того, что было ранее на этой неделе:

Если ФРС столкнется как с быстро замедляющейся экономикой, так и с все еще растущей инфляцией, "риск рецессии перевесит риск эскалации инфляции. "

Поскольку они стремятся к большей уверенности в том, как экономическая политика президента Дональда Трампа, особенно в области торговли, повлияет на экономику США, Пауэлл и другие политики ФРС выразили поддержку тому, чтобы ставки оставались стабильными.

На данный момент у нас есть все возможности, чтобы дождаться большей ясности, прежде чем рассматривать какие-либо корректировки нашей политической позиции. Пауэлл сказал.

Замечания подтверждают сообщение, которое Пауэлл неоднократно подчеркивал, в том числе совсем недавно, 4 апреля: чиновники ФРС не спешат менять базовую ставку центрального банка.

Нил Дутта из Renaissance Macro:

"Шансы на рецессию растут еще больше, поскольку Пауэлл отодвигает сроки сокращений. "

Акции упали на подготовленные замечания:

** **

Какую экономику решит обсудить председатель ФРС Пауэлл сегодня днем Как и во второй раз менее чем за две недели, он будет взвешивать, что ждет американцев от инфляции и рабочих мест, и что центральный банк может с этим сделать, если они отклонятся от курса.

Будет ли это «мягкая» экономика, основанная на опросах (в качестве последнего примера можно привести утренний крах опроса New York Business Leaders) «Твердая» экономика, основанная на данных (с утренним всплеском розничных продаж и промышленного производства, демонстрирующим силу)

В последний раз, когда он говорил (4 апреля - 2 дня после Дня освобождения), Пауэлл озвучил, по сути, выжидательный подход. Слишком рано говорить, каким будет правильный путь для денежно-кредитной политики. "

Марцин Казмьерчак, соучредитель и главный операционный директор RedStone:

«Рынки» будут Гиперфокусируется на комментариях Пауэлла по инфляции и сигналах снижения ставокЛюбое признание экономического роста может вызвать значительную реакцию рынка. "

Как сообщает Reuters, ранее на этой неделе губернатор ФРС Кристофер Уоллер заявил, что если Трамп продолжит снижать тарифы до более низкого базового уровня, центральному банку будет полезно в первой половине этого года жестко удерживать процентные ставки и, возможно, постепенно снижать их во второй половине, поскольку инфляция с повышением тарифов снижается.

По словам Уоллера, если Трамп будет придерживаться более высоких тарифов, уровень безработицы может подскочить, и ФРС придется сократить его более агрессивно.

Другие политики ФРС были более воинственными, Сосредоточение внимания на признаках того, что краткосрочные инфляционные ожидания выросли и могут, как выразился президент ФРС Сент-Луиса Альберто Мусалем, «заглянуть» в долгосрочные ожидания, потенциально заставляя ФРС поддерживать высокие ставки или даже повышать их дальше.

Неясно, какая точка зрения ближе к точке зрения Пауэлла, или насколько подробно он может сформулировать, на какую сторону он наклоняется.

Помимо рекомендаций по ставкам (где вероятность снижения ставки в июне составляет около 80%), рынок будет искать подсказки о возможностях ФРС справиться с рыночными потрясениями. Об этом заявил глава стратегии по процентным ставкам Commerzbank Майкл Лейстер в своем заявлении.

Конечно, президент Трамп был очень публичным о своих взглядах на то, что, по его мнению, Пауэлл должен сделать. Требование снижения ставок для поддержки рынков / экономики во время междуцарствия между тарифным терроризмом и эйфорией снижения налогов.

Смотрите выступление председателя ФРС Пауэлла перед Экономическим клубом Чикаго (начиная с 1330ET):

Читайте подготовленные замечания Пауэлла здесь

Спасибо за введение. Я с нетерпением жду нашего разговора, профессор Раджан. Во-первых, кратко обсудим перспективы развития экономики и денежно-кредитной политики.

В ФРС мы всегда ориентируемся на цели двойного мандата, поставленные перед нами Конгрессом: максимальная занятость и стабильные цены. Несмотря на повышенную неопределенность и риски снижения, экономика США по-прежнему находится в стабильном положении. Рынок труда находится на максимальном или близком уровне занятости. Инфляция значительно снизилась, но она немного выше нашей цели в 2%.

Недавняя экономическая Данные

Обращаясь к поступающим данным, мы получим первое чтение по ВВП в первом квартале через пару недель. Имеющиеся на данный момент данные свидетельствуют о том, что рост замедлился в первом квартале по сравнению с устойчивыми темпами прошлого года. Несмотря на высокие продажи автомобилей, общие потребительские расходы, похоже, незначительно выросли. Кроме того, ожидается, что сильный импорт в первом квартале, отражающий попытки предприятий опередить потенциальные тарифы, будет влиять на рост ВВП.

Опросы домашних хозяйств и предприятий сообщают о резком снижении настроений и повышенной неопределенности в отношении перспектив, что в значительной степени отражает проблемы торговой политики. Внешние прогнозы на весь год снижаются и, по большей части, указывают на продолжающееся замедление, но все же положительный рост. Мы внимательно отслеживаем поступающие данные, поскольку домохозяйства и предприятия продолжают переваривать эти события.

На рынке труда в течение первых трех месяцев года несельскохозяйственные фонды заработной платы росли в среднем на 150 000 рабочих мест в месяц. Хотя рост занятости замедлился по сравнению с прошлым годом, сочетание низких увольнений и более низкого роста рабочей силы удерживало уровень безработицы в низком и стабильном диапазоне. Между тем, соотношение вакансий к безработным соискателям остается чуть выше 1, что близко к допандемическому уровню. Рост заработной платы продолжал снижаться, все еще опережая инфляцию. В целом, рынок труда находится в стабильном состоянии и в целом в равновесии и не является значительным источником инфляционного давления.

Что касается нашего мандата по обеспечению стабильности цен, то инфляция значительно ослабла после пандемических максимумов середины 2022 года без болезненного роста безработицы, который часто сопровождал усилия по снижению высокой инфляции. Прогресс в инфляции продолжается постепенными темпами, и последние показатели остаются выше нашей цели в 2%. Оценки, основанные на данных, опубликованных на прошлой неделе, показывают, что общие цены PCE выросли на 2,3 процента за 12 месяцев, закончившихся в марте, и что, за исключением нестабильных категорий продуктов питания и энергии, основные цены PCE выросли на 2,6 процента.

Заглядывая вперед, новая администрация находится в процессе осуществления существенных изменений в политике в четырех различных областях: торговля, иммиграция, фискальная политика и регулирование. Эта политика все еще развивается, и ее влияние на экономику остается крайне неопределенным. Поскольку мы узнаем больше, мы продолжим обновлять нашу оценку. Объявленный до сих пор уровень повышения тарифов значительно выше, чем ожидалось. То же самое, вероятно, относится и к экономическим последствиям, которые будут включать более высокую инфляцию и более медленный рост. Как опросные, так и рыночные меры краткосрочных инфляционных ожиданий значительно выросли, при этом участники опроса указали на тарифы. Оценки долгосрочных инфляционных ожиданий, по большей части, по-видимому, остаются хорошо закрепленными; рыночные безубыточные показатели продолжают приближаться к 2%.

Денежно-кредитная политика

По мере того, как мы будем лучше понимать изменения в политике, мы будем лучше понимать последствия для экономики и, следовательно, для денежно-кредитной политики. Тарифы, скорее всего, вызовут, по крайней мере, временный рост инфляции. Инфляционные эффекты также могут быть более устойчивыми. Избегание этого результата будет зависеть от размера последствий, от того, сколько времени им потребуется, чтобы полностью перейти к ценам, и, в конечном счете, от поддержания долгосрочных инфляционных ожиданий.

Наша обязанность состоит в том, чтобы поддерживать долгосрочные инфляционные ожидания и гарантировать, что одноразовое повышение уровня цен не станет постоянной инфляционной проблемой. Действуя в соответствии с этим обязательством, мы сбалансируем наши мандаты на максимальную занятость и ценовую стабильность, имея в виду, что без ценовой стабильности мы не сможем достичь длительных периодов сильных условий на рынке труда, которые приносят пользу всем американцам. Мы можем оказаться в сложном сценарии, в котором наши цели двойного мандата находятся в напряжении. Если бы это произошло, мы бы рассмотрели, насколько далеко экономика от каждой цели, и потенциально различные временные горизонты, по которым эти соответствующие разрывы должны были бы закрыться.

Заключение

Как однажды заметил великий чикаг Феррис Бюллер, Жизнь движется довольно быстро. " На данный момент у нас есть все возможности, чтобы дождаться большей ясности, прежде чем рассматривать какие-либо корректировки нашей политической позиции. Мы продолжаем анализировать поступающие данные, меняющийся прогноз и баланс рисков. Мы понимаем, что высокий уровень безработицы или инфляции может быть разрушительным и болезненным для общин, семей и предприятий. Мы будем продолжать делать все возможное для достижения наших целей максимальной занятости и ценовой стабильности.

Спасибо. С нетерпением жду ваших вопросов.