Инфляционный риск быстро снижается

Автор Лэнс Робертс через RealInvestmentAdvice.com,

Инфляционный риск был важной темой обсуждения в основных средствах массовой информации в течение последних нескольких лет. Это неудивительно, учитывая, что инфляция выросла после пандемии в 2020 году. (спрос) Это привело к овердрайву от стимулирующих платежей и производства. (предложение) Он был закрыт. Чтобы понять, почему это произошло, мы должны вернуться. "Экономика 101. "

"В экономике, инфляция Это общий рост цен на товары и услуги. Изменения инфляции обусловлены колебаниями фактического спроса на товары и услуги (также известными как шоки спроса, включая изменения в фискальной или денежно-кредитной политике или рецессию), изменениями в имеющихся запасах, такими как во время энергетических кризисов (также известных как шоки предложения), или изменениями инфляционных ожиданий, которые могут быть самореализующимися. Обратите внимание, что спрос и предложение являются ключевыми аспектами уравнения инфляции.

Базовая экономика устанавливает цены на уровне, где предложение товаров или услуг удовлетворяет потребительский спрос. "

Экономическая иллюстрация показывает этот основной принцип, преподаваемый во всех областях. «Экон 101» класс. Как отмечается, в 2020 году инфляция стала следствием ограничения предложения и массового увеличения спроса.

Этот массовый всплеск стимулов, направляемых непосредственно в домохозяйства, привел к беспрецедентному всплеску спроса. "сбережения,Создание искусственного спроса. Как было показано, «Свинья в питоне» Эффект очевиден. В течение следующих двух лет, что "выпуклость" Избыток ликвидности вернулся к предыдущей тенденции роста. Учитывая, что экономический рост отстает от возврата сбережений примерно на 12 месяцев, мы должны продолжать наблюдать замедление экономического роста до 2025 года. Примечательно, что «эффект отставания» имеет решающее значение для «Инфляционный риск» Тезис.

Понимая, что инфляция является исключительно функцией спроса и предложения, продолжающийся разворот денежной ликвидности продолжает разрушать экономическую активность. Примечательно, что причиной всплеска инфляции после 2020 года было не увеличение долга или Федеральной резервной системы, а временное увеличение денежной массы, вызванное отправкой чеков домохозяйствам. Таким образом, инфляционный риск будет продолжать снижаться, если правительство не примет новый законопроект о расходах на инфраструктуру в огромных пропорциях или не пошлет еще один стимул для домашних хозяйств.

"Но Ланс, тарифы инфляционные. "

Это не так, и все начинается с доверия потребителей.

Потребитель – ключ к инфляционному риску

Я понимаю основное предположение о том, что если вы налагаете налог на продукт, товар или услугу, то "стоимость" Этот продукт, товар или услуга будут увеличиваться, следовательно, риск инфляции. Хотя это вполне логично, оно исключает два важных фактора: 1) Только производители платят «налог» с тарифов, а 2) мы измеряем инфляцию (в терминах ИПЦ) с потребительской стороны уравнения.

в «Тарифы не являются инфляционным риском» Мы обсудили влияние тарифов на производственную сторону уравнения.

«Постпандемические всплески спроса, сбои в цепочках поставок и массовые фискальные и валютные интервенции способствовали повышению маржи. Как показано на графике ниже, корреляция между темпами экономического роста и корпоративной прибылью высока. Обратите внимание, что отклонения корреляции исторически связаны с такими событиями, как «финансовый кризис» и восстановление экономики после рецессии. "

Корпорации реагируют на увеличение затрат в своем бизнесе (т.е. заработная плата, льготы, товары, коммунальные услуги и т.д.), которые должны быть учтены в цене продажи для поддержания прибыльности. Крайне важно, что корпорации могут передавать потребителям более высокие затраты, если спрос остается выше, чем доступное предложение этих товаров или услуг. В 2020 и 2021 годах корпорации могли бы передать большую часть инфляционного роста потребителям, поскольку они были готовы потратить деньги правительства. Однако по мере того, как избыточные сбережения заканчиваются, инфляция снижается по мере того, как потребители снижают расходы; корпоративная прибыль ослабевает по мере того, как способность передавать более высокие входные затраты клиентам исчезает. Как показано, по мере снижения инфляции темпы изменения прибыли корпораций также ослабевают. "

Прочитайте это смелое предложение еще раз.

При обсуждении инфляционного риска потребительская активность вызывает инфляционные импульсы в экономике. Если мы используем двухлетнее среднее значение прибыли корпораций за вычетом инфляции, мы можем визуализировать это влияние. Как показано, инфляционные повышения, как и тарифы, являются инфляционными только в экономике, если они могут быть переданы потребителю. Инфляция выросла в 2020 году, так как корпорации могут передать основную часть роста затрат потребителям с наличными. Сегодня для потребителей. Сегодня инфляция снижается из-за снижения спроса. Таким образом, процент роста затрат, который корпорации должны поглощать, увеличивается, что снижает корпоративную прибыльность, но проявляется в экономике как замедление инфляции.

Вот решающий момент:

«Корпорации не создают инфляцию. Они просто реагируют на изменения спроса и корректируют цены и предложение, чтобы сохранить прибыльность. Когда потребитель замедляется, корпорации снижают цены, чтобы сократить предложение. "

Как и следовало ожидать, действия потребителей, то есть то, как мы измеряем инфляцию через индекс потребительских цен (ИПЦ), приводят к риску инфляции. Доверие потребителей является ключом к пониманию того, присутствует ли риск инфляции в экономике.

Потребители не доверяют

Несмотря на все комментарии о риске инфляции, связанном с тарифами, инфляцию трудно достичь, если потребители не хотят или, что более важно, не могут платить более высокие цены. Как отмечается в комментарии на прошлой неделе, «Потребители уходят» Потребители демонстрируют признаки глубокого финансового стресса.

«В основе проблемы лежит коллапс балансов домашних хозяйств в скобках с низким и средним уровнем дохода. Эти группы исчерпали избыточные сбережения, накопленные во время пандемии, и обращаются к высокопроцентным заимствованиям, чтобы преодолеть разрыв. Федеральная резервная система Филадельфии сообщила, что доля активных счетов по кредитным картам, совершающих только минимальные платежи, выросла до 10,75% в 3 квартале 2024 года. Эта статистика не просто предупреждение о кредитном здоровье; она указывает на широко распространенный стресс от денежных потоков."

Кроме того, доверие потребителей к поиску работы продолжает снижаться по мере замедления экономики. Учитывая, что занятость создает доход для потребления, трудно расширить потребление (спрос), если у потребителей нет работы, страх потерять работу или стагнирует рост заработной платы.

Мы можем исследовать это дальше, изучив расходы на личное потребление, которые составляют почти 70% экономического уравнения. Исторически, когда доверие потребителей снижается, потребление также замедляется.

Неудивительно, что инфляция связана с доверием потребителей. По мере снижения доверия потребителей снижается и спрос на товары и услуги. Снижение экономической активности проявляется в текущих инфляционных рисках.

Заключение

Наконец, потребительский стресс не ограничивается анекдотическими показателями — он проявляется в корпоративных доходах и комментариях руководителей. Во время разговора о доходах компании генеральный директор Walmart Даг Макмиллон заявил, что многие клиенты находятся под «бюджетным давлением». Они также демонстрируют "стрессовое поведение, Сокращение расходов на общие товары. В частности, он предупредил, что "Для многих клиентов деньги заканчиваются раньше месяца. "

Генеральный директор Dollar Тодд Васос нарисовал столь же тревожную картину. Он описал своих клиентов как "бороться больше, чем когда-либо прежде." Тодд добавил, что Некоторые сейчас отказываются от не дискреционных предметов., Как лекарства или гигиенические продукты, Чтобы купить продукты и топливо. Онсказал: «Эти клиенты идут на компромиссы, которых мы не видели годами. " С этим предупреждением согласилась Джейн Фрейзер, генеральный директор Citigroup. Он отметил, что потребители «Стать более осторожным» Сосредоточив внимание на меньших, более дешевых покупках. Хотя это сигнализирует о растущей оборонительной позиции, часто связанной с рецессионными условиями, они также являются дефляционными. Когда потребительское поведение в массовом порядке переходит от стремлений к выживанию, последствия ряби неизбежны.

Суть в том, что инфляционные риски чрезвычайно приглушены, учитывая быстро замедляющийся экономический фон и сбои на рынках акций и облигаций, которые также влияют на доверие потребителей. Это может измениться? Да, но такое изменение потребует восстановления проверок стимулов, увеличения государственных расходов и увеличения денежно-кредитной политики Федеральной резервной системы. На данный момент ни один из них не доступен.

Наиболее значительным риском для экономики является не возвращение инфляционных рисков, а скорее коллапс доверия потребителей, который приводит к рецессии.

Возможно, эти данные появятся раньше, чем позже.