Потребительский опрос показал рост бычьего поведения

Автор Лэнс Робертс через RealInvestmentAdvice.com,

Последние данные опроса потребителей из Федеральной резервной системы Нью-Йорка имели интересные данные.

«Последний опрос потребителей, проведенный ФРС Нью-Йорка, показал, что Ожидания, что акции будут выше в ближайшие 12 месяцев, выросли с 39% до 41% с момента чтения в прошлом месяце. При этом инфляционные ожидания несколько снизились. Цифры потребительских настроений недавно показали, что некоторые демографии процветают, а другие нет, но с рынком, близким к рекордным максимумам, неудивительно, что те, кто владеет акциями, чувствуют себя хорошо. " Yahoo Finance

Диаграмма ниже показывает ежегодное изменение потребительских опросов более высоких цен на акции. Неудивительно, что инвесторы все больше и больше беспокоятся о ценах на акции в связи с рыночным ралли, которое началось в 2022 году.

Тем не менее, Yahoo предполагает, что рост бычьих настроений в опросе потребителей отражает "имеет и не имеет. " Это утверждение понятно при рассмотрении разбивки долевого участия домохозяйств и вывода о том, что 10% домохозяйств владеют 85% акций.

Тем не менее, данные опроса потребителей показывают, что рост цен на фондовом рынке повысил уверенность в возрасте и доходах. Это неудивительно, учитывая ежедневный барабанный бой социальных и основных средств массовой информации, освещающих текущий бычий рынок.

Кроме того, глядя на данные опроса потребителей по скобкам доходов, мы видим, что скобки с самым низким и средним уровнем дохода показали самые заметные достижения в области доверия.

Учитывая популяризацию финансовых рынков с помощью торговых приложений, таких как Robinhood, в сочетании с растущей волной комментариев в социальных сетях, неудивительно, что к борьбе присоединились скобки с более низким доходом, надеясь получить прибыль. "быстро разбогатеть. "

Тем не менее, предупреждение похоронено в растущей волне бычьих настроений.

Предупреждение рынка о бычьем

Чтобы понять проблему, мы должны сначала понять, из чего Прибыль от прироста капитала получается.

"Прирост капитала от рынков в первую очередь зависит от рыночной капитализации, номинального экономического роста и дивидендной доходности. Используя формулу Джона Гусмана, мы можем математически вычислить доходность в течение следующих 10 лет следующим образом:

(1+ номинальный рост ВВП)*(нормальный коэффициент рыночной капитализации к ВВП / фактический коэффициент рыночной капитализации к ВВП)^(1/10-1)

Поэтому, если Мы предполагаем, что ВВП может сохранить 2% годового роста в будущем, без каких-либо рецессий. И если Текущая рыночная капитализация / ВВП остается на уровне 2.0, И если Дивидендная доходность остается на уровне примерно 2%, мы получаем форвардную доходность:

(1.02)*(1.2/1.5)^(1/10)-1+.02 = -()1.08%)

Но в этом предположении есть «целые лотереи». Самое главное, мы должны также предположить, что ФРС может достичь целевого уровня инфляции в 2%, снизить текущие процентные ставки и, как было заявлено, избежать рецессии в течение следующего десятилетия. "

Тем не менее, несмотря на эти важные фундаментальные факторы, розничные инвесторы снова проявляют осторожность. Как было показано, доля участия домашних хозяйств вернулась к почти рекордным уровням. Исторически такое изобилие было признаком более важных пиков рыночного цикла.

Если экономический рост изменится, снижение стоимости будет весьма пагубным. Опять же, это было на предыдущих пиках, когда ожидания превышали экономические реалии.

Боб Фаррелл однажды сказал, что инвесторы, как правило, покупают больше всего сверху и меньше всего внизу. Это просто воплощение поведения инвестора с течением времени. Наш коллега Джим Колквитт, Ранее сделал важное замечание.

"График ниже сравнивает среднее распределение инвесторов по акциям с будущими 10-летними доходами S&P 500. Как мы видим, данные очень хорошо коррелируют, что подтверждается правилом No 5 Боба Фаррелла. Обратите внимание на статистику корреляции в верхнем левом углу графика. "

10-летняя форвардная доходность перевернута в нужном масштабе. Это говорит о том, что в течение следующего десятилетия будущая доходность вернется к нулю по сравнению с текущими уровнями распределения капитала инвесторами.

Причина в том, что, когда настроения инвесторов чрезвычайно бычьи или медвежьи, происходит разворот. Как однажды сказал Сэм Стоволл, инвестиционный стратег Standard & Poor’s:

«Если все настроены оптимистично, то кого можно купить? Если все настроены пессимистично, то кто будет продавать? "

Вопрос только в том, что в конечном итоге меняет эту психологию.

Изобилие терпит неудачу с реальностью

Неудивительно, что в настоящее время фондовые рынки растут. Это особенно актуально, поскольку ожидания роста прибыли выросли, и аналитики ожидают около 20% годовых темпов роста в течение следующих 18 месяцев.

В то же время корпорации участвуют в массовых программах выкупа акций, которые повысили цены и сообщили о прибыли на акцию, снизив количество акций.

Однако по мере замедления экономического роста маржа прибыли начнет возвращаться, а дезинфляция съедает прибыль. Маржа прибыли привязана к экономической активности.

"Маржа прибыли, вероятно, самая средняя серия возврата в финансах. И если прибыль не возвращается, то с капитализмом что-то пошло не так. Если высокие прибыли не привлекают конкуренцию, то с системой что-то не так, и она не функционирует должным образом». Джереми Грэнтэм

Исторически сложилось так, что когда рынок торгуется значительно выше фактической прибыли, всегда было событие среднего возврата, чтобы перестроить ожидания с экономическими реалиями.

Многие вещи могут пойти не так в ближайшие месяцы и кварталы. Это особенно верно, когда экономический рост и безработица замедляются.

В то время как опрос потребителей очень оптимистичен в отношении перспектив продолжения роста цен на активы, это мнение основано на прогнозе роста цен. "надежда" У ФРС все под контролем. История говорит о том, что есть более чем разумный шанс, которого у них нет.