Китай ограничивает продажи акций, чтобы сохранить впечатление стабильности, поскольку он намекает на увеличение выкупа казначейских облигаций, если ФРС ничего не сделает

На прошлой неделе мы объяснили, как обостряющаяся торговая война между США и Китаем постепенно превратилась в театрализованную войну того, кто имеет преимущество в любой день. И поскольку для того, чтобы нанести удар по базовой экономике, требуется много времени, чтобы торговые препятствия ударили по основной экономике, инвесторы пристально следят за акциями и особенно валютными рынками для любых (ранних) признаков того, кто имеет преимущество (даже если они, как мы показываем ниже, полностью ложны).

Между тем, в Китае все дело в том, чтобы не проиграть торговую войну:

Китайские государственные компании обещают увеличить покупки акций, чтобы стабилизировать падение Markethttps

— zerohedge (@zerohedge) 8 апреля 2025 г.

Тем не менее, до сих пор в торговой войне было одно заметное различие: в то время как акции США упали (и по праву, когда Трамп вводит шоковое лечение, чтобы вытащить США из своей финансируемой долгами резервной валюты, зависимость от торгового дефицита) и доллар США был в свободном падении, китайские акции были удивительно устойчивыми и едва падали, в то время как юань отменил свои потери на прошлой неделе, что подтолкнуло его к рекордно низкому уровню только для резкого восстановления.

Есть только одна проблема: как и все остальное в Китае, реакция рынка также была на 100% фальшивой.

Хотя реакция США понятна, поскольку политический ФРС делает все возможное, чтобы запятнать рейтинг одобрения Трампа и вывести рынок и экономику из-под его влияния. Для тех, кто говорит, что это чушь, Возможно, мы напомним вам, что именно это Билл Дадли сказал ФРС сделать во время первой торговой войны Трампа.

День 27 августа 2019 года. Бывший Нью-Йорк Президент ФРС Билл Дадли (Bill Dudley) пишет в газете Bloomberg, что «ФРС не должен позволять Дональду Трампу» и призывает центральный банк не «обеспечивать компенсирующие стимулы» в торговой войне Трампа с Китаем.

Шесть лет спустя мы здесь pic.twitter.com/H6WT5O0cMD

— zerohedge (@zerohedge) 11 апреля 2025 г.

... Китай, чей центральный банк напрямую контролируется Политбюро КПК, не испытывает таких угрызений совести, и, как мы сообщали на прошлой неделе, для того, чтобы стабилизировать фондовый рынок. Китайская команда защиты Plunge, также известная как «Национальная команда», выпустила рекордную серию ETF, которая предотвратила полный разгром.

В то же время Китай также явно вмешивался в валютный рынок, приказав местным банкам продавать доллары и покупать юани после того, как на прошлой неделе мы увидели падение оффшорного юаня до рекордно низкого уровня по отношению к доллару. Конечно, Китай хочет девальвации, но не хаотичной, неконтролируемой девальвации, которая зажжет материнство всех капиталовложений (у китайских банков есть активы на 63 триллиона долларов (и, соответственно, депозиты), что почти в три раза больше, чем у США).

Активы коммерческих банков США ($23,5 трлн) против активов коммерческих банков Китая ($62,6 трлн). pic.twitter.com/6mYaVI2ORJ

— zerohedge (@zerohedge) 19 февраля 2025 г.

Кроме того, вмешательство Китая в валютную политику полностью объяснит причудливую одновременную слабость как доллара, так и TSY, которую некоторые заядлые комментаторы приписывают смерти статуса резервной валюты доллара США.

На самом деле это было всего несколько дней, когда Китай сбрасывал американские облигации и продавал выручку (доллары США) для покупки юаня.

Что если pic.twitter.com/34mLPz8FAC

— zerohedge (@zerohedge) 11 апреля 2025 г.

Итак, вернемся к основному тезису, а именно, что в Китае все дело в оптике. не появляется Чтобы проиграть торговую войну, по крайней мере, по дневным индикаторам, предназначенным для упрощенных наблюдателей за индикаторами первого порядка (которые в наши дни являются практически всеми на рынке), основной прерогативой Пекина остается предотвращение краха либо китайских акций, либо юаня. И хотя мы описали выше, как Китай защищает юань (за счет казначейских облигаций и доллара, хотя бы до определенного момента), сохранение спокойствия на фондовом рынке так же важно.

Вот почему мы не были удивлены, прочитав это. Китайские биржи установили ежедневные ограничения на чистые продажи акций хедж-фондами и крупными розничными инвесторами. Reuters отмечает, что Пекин усилил поддержку фондовых рынков в усиливающейся торговой войне с США.

Два инвестора сообщили, что мягкий лимит на ежедневные чистые продажи отдельными хедж-фондами и крупными розничными инвесторами Реализовано посредством словесных предупреждений от брокерских контор – 50 млн юаней ($6,83 млн).

Несоблюдение правил может привести к приостановке торговых счетов биржами, которые выпустили директиву, добавили источники Reuters.

Вторя всему, что мы говорили на прошлой неделе, Reuters также добавляет, что «Китай принял множество мер для стабилизации своих внутренних фондовых рынков, оправившись от эскалации торговой войны с США».Эти шаги в значительной степени защитили акции в Китае от массовых продаж на мировых рынках. "

Брокерам было предложено внимательно следить за транзакциями частных фондов и крупных розничных клиентов, согласно уведомлению, опубликованному поздно вечером в четверг.

Текущий дневной лимит в 50 миллионов юаней на чистые продажи инвесторов может быть снижен еще больше, если рынок снова упадет.

Само собой разумеется, что если вы не можете продавать, вы будете покупать, и, конечно же, акции Китая и Гонконга отменили раннее снижение в пятницу и сузили потери недели.

«Такое ограничение понятно, поскольку вы не хотите действовать против воли государства». Об этом сообщил один из брокерских источников Reuters. Это также понятно, поскольку Китай не может позволить себе создать впечатление, что у Трампа есть рычаги влияния на эскалацию торговой войны. Вместо этого, поскольку китайские акции стабильны, это дает Пекину оптику того, что с ним обращаются почти как с равным, или с кем-то, кто может сравниться с тарифной эскалацией Трампа. В действительности экономика Китая распадается ниже спокойной поверхности.

Кроме того, как мы также сообщали на прошлой неделе, государственный фонд Китая Central Huijin пообещал увеличить запасы акций, все большее число зарегистрированных компаний выкупают акции. Китайские брокеры пообещали стабилизировать рынок на фоне более высоких тарифов и глобальных рисков рецессии.

И просто чтобы убедиться, что нет никаких продаж вообще, во вторник китайская пресса сообщила, что определенный Китайские банки снизили ставки по депозитам ниже 2%. Почему? Конечно, чтобы подтолкнуть вкладчиков к рискованным активам.

Излишне говорить, что без этих шагов китайские акции будут в свободном падении - так же, как и экономика через месяц или около того - и юань будет падать, в то время как повествование о том, что Трамп переворачивается или иначе «проигрывает» Китаю, будет DOA. Тем не менее, поскольку ФРС до сих пор отказывалась противостоять своим китайским коллегам, Трамп действительно оказался в невыгодном положении.

Но это может вскоре измениться, потому что, хотя ФРС может делать вид, что у нее нет выбора, кроме как ждать, пока гиперинфляция от тарифов проявится (некоторое время в 2035 году, особенно потому, что тарифы на самом деле дефляционные, как мы объяснили в прошлом году), прежде чем ослабевать, Бессент может взять дело в свои руки, и не дожидаясь ФРС, увеличить сумму выкупа казначейства, которую Казначейство США в настоящее время проводит через день или около того, на открытом рынке (см. полный график выкупа здесь).

На самом деле, министр финансов намекнул на это в интервью Bloomberg, когда его спросили, есть ли у него планы на случай непредвиденных обстоятельств, если распродажа станет «более тревожной» (например, если иностранные страны, то есть Китай, могут продавать казначейские облигации США в ответ на торговую войну).

Его ответ: «Мы далеки» от необходимости принимать меры, но «у нас есть большой инструментарий, который мы можем развернуть», если это так, и включен в этот инструментарий программа выкупа департамента для старых ценных бумаг. "Мы могли бы увеличить выкуп, если бы захотели. (15’40) в представлении ниже.

И это именно то, что произойдет через несколько недель (или даже дней), если продажи казначейских облигаций Китая продолжатся.Отправка урожая падает. Хорошая новость заключается в том, что это «мягкое количественное смягчение» не должно быть слишком долго: достаточно долго, чтобы у Китая закончились резервы. В основном через бельгийский Euroclear.

Бельгия (в основном Китай через Euroclear) Казначейские облигации находятся там, где они были... Незадолго до того, как Китай девальвировал свою валюту в 2015 году и продал $1 трлн в американской бумаге ($250 млрд через Бельгию), чтобы сдержать обвал юаня pic.twitter.com/DUYWqtUl60

— zerohedge (@zerohedge) 11 апреля 2025 г.

... продать. Которые при нынешних темпах ликвидации должны быть проведены до конца месяца.