Bund Yields Spike: немецкий банк Merz заключил долговую сделку с «зелеными», заявив, что «финансовая дисциплина важна»

Немецкий консервативный лидер Фридрих Мерц, как сообщается, достиг предварительного соглашения с партией Зеленых о гигантском пакете расходов на оборону и инфраструктуру, финансируемом за счет долга.

«Это были требовательные обсуждения», - сказал Мерц, который стремится сменить канцлера Олафа Шольца в ближайшие недели, журналистам в Берлине после встречи с законодателями, добавив, что:

Фискальная дисциплина остается важной. "

Как напоминание, возглавляемый христианскими демократами блок Мерца и СДПГ спешат обеспечить супербольшинство в парламенте, чтобы одобрить радикальные конституционные поправки, которые освободили бы расходы на оборону от долговых ограничений и создали фонд для инвестиций в инфраструктуру в размере 500 миллиардов евро (542 миллиарда долларов).

В соглашении, подписанном в пятницу, говорится, что финансирование инфраструктуры будет направлено на новые проекты. 100 миллиардов евро будут направлены в существующий фонд правительства по климату и трансформации. По данным новостной организации RND, которая, похоже, была сделкой, которую предложил Мерц. Чтобы Зеленые были на борту.

Ранее Handelsblatt сообщил, что соглашение было достигнуто.

Сделка должна быть одобрена законодателями партии.

Результатом всего этого является более сильный евро (на данный момент).

«Снова игра за евро» Брэд Бехтель, глава FX в Jefferies, добавил, что мирные переговоры для Украины добавляют импульс валюте. «Рынок с осторожным оптимизмом смотрит на то, что мы продвигаемся в правильном направлении. "

...но доходность Bund также растет до недавних максимумов...

Мерц заявил в четверг, что он «очень оптимистичен» в отношении того, что пакет долговых расходов будет одобрен. После парламентских дебатов в четверг произошел глубокий раскол с «зелеными».

Чего вы хотите больше, чем то, что мы вам предложили? Мерц спросил, подталкивая шутов с вечеринки.

Заголовки дают некоторое утешение тому, что Зеленые участвуют в предложениях. Эвелин Гомес-Лихти, стратег Mizuho International Plc, добавила, что рынки оценивали некоторые шансы на то, что соглашение не состоится.

Как отмечает Альберто Бачис из Goldman Sachs, нарратив, преобладающий за последние 10 дней, выглядит следующим образом:

Германия заняла позицию фискальной экспансии Расходы на оборону и инфраструктуру создадут огромный поворот роста для Германии и остальной части блока, принося следующие внешние эффекты:

1/ ЕЦБ должен оставаться ограничительным

2/ Инфляция будет расти

3/ Небо - это предел для инвестиций

Опрос Bank of America, опубликованный ранее в пятницу, показал, что инвесторы впервые с 2023 года стали недооценивать основной фиксированный доход в еврозоне.

Долгосрочные долги в Центральной Европе рухнули, поскольку будущий экономический рост и предложение облигаций оцениваются. Стратег BofA Ральф Преузер и его коллеги написали в записке ранее.

Наконец, мы отмечаем, что в то время как соглашение в Германии о потенциально огромном пакете долгов предсказуемо толкает доходность немецких и других европейских облигаций выше.

Саймон Уайт из Bloomberg отмечает, что Падение свопа активов в этом году было скромным, что указывает на отсутствие значительного снижения немецкого кредитного риска.

Своп-спред активов является мерилом кредитного риска для государственных облигаций. Спред для Германии падает по мере роста суверенных доходов, но этот шаг в этом году был относительно сдержанным и лишь незначительно отрицательным.

Это резко контрастирует с Францией. где своп-спред по активам упал гораздо больше, что свидетельствует о значительно большем нежелании держателей облигаций владеть французским долгом, учитывая бюджетные проблемы этой страны.

Германия, говорит рынок, по-прежнему хороша для этого.

Немецкая долговая сделка освободит расходы на оборону от долгового тормоза выше 1% ВВП.

Другими словами, «Защита от России» — это всего лишь предлог для того, чтобы наводнить экономику новым бюджетным стимулом, финансируемым за счет долга, точно так же, как COVID..