Апрельская тарифная политика была плохой мечтой?

Автор Питер Чир через Academy Securities,

Хотя сделка не была завершена, Похоже на следующие 90 дней (по крайней мере, по мере того, как расширение становится нормой) США вернулись к 30% в Китае, в то время как они находятся на 10% в США.. Тарифы, связанные с фентанилом, могут быть выше, но похоже, что их тоже можно снизить, если это еще не произошло (я не уверен на 100% ни в этих деталях, ни в том, где сталь и алюминий вписываются, ни в предыдущих уровнях тарифов, таких как 100% на солнечных панелях, которые администрация Байдена установила).

Я ожидаю объявления о том, что Китай будет покупать различные товары из США. (в частности, в агропространстве). Пока не видел их, но был бы шокирован, если бы они не были частью сделки (аналогично тому, что было согласовано до того, как Трамп 1.0 покинул свой пост).

Вокруг должен быть какой-то язык. Права интеллектуальной собственности (что будет неплохо, но сомнительно).

Могут быть некоторые правила о перевалкаПрактика отправки товаров из Китая в одну или несколько стран-посредников для достижения более низких тарифных ставок, чем прямая отгрузка.

С этими тарифами мы вернулись к уровням, в области того, что было раньше. День освобождения.

• На 30%, Большая часть тарифа может быть поглощена некоторой комбинацией поставщика, импортера и даже валютных ставок.Таким образом, «пропуск» к потребителю должен быть ограничен.

• Тариф в 30% принесет доход правительствуЭто было важной частью их стратегии по реализации бюджета на 2026 год (что чрезвычайно важно для дальнейшего роста).

• На 30% он будет обеспечивать Время переместить производствоЕсли компании решат. 30% могут быть достаточно низкими для некоторых вещей, чтобы не форсировать изменения (хотя, учитывая все происходящее, ожидайте, что большинство компаний отойдут от Китая быстрее, чем они уже были). Как много из этого возвращается в США, сомнительно, теперь, когда похоже, что администрация движется к 10% тарифам (текущий «минимум», согласованный с Великобританией) и 30% с Китаем (который мы по-прежнему рассматриваем как основную конкуренцию).

• Ожидается, что ряд сделок будет объявлен теперь, когда у нас, похоже, есть «лучший» случай (Великобритания) и «худший» случай Китая в качестве пограничных условий.

Впервые за несколько месяцев компании должны иметь возможность планировать или, по крайней мере, начинать разрабатывать планы с учетом этих «руководящих принципов».

Компании также должны отметить, что встреча генерального директора в Вашингтоне с администрацией, и даже те, кто публично выступает против СМИ, с обоснованными аргументами, похоже, добиваются своего.

Суть в том, что по тарифам президент говорил, рынок слушал и плохо реагировал, администрация следила за реакцией рынка, и начала смягчать свою позицию и за тем, чтобы это не происходило. Мы возвращаемся к тому, что может или не может обеспечить цели администрации, но, безусловно, находится в «управляемом» диапазоне для глобальных рынков..

Мы, возможно, никогда не узнаем, почему в четверг вечером «утекли» 50%, почему президент в социальных сетях разослал в пятницу, что 80%, похоже, правы, но хорошая новость заключается в том, что каждый пост в социальных сетях будет переводиться на более мелкие рыночные движения (что хорошо).

Трамп сказал, что покупает акции во время пресс-конференции по сделке в Великобритании, и пока он 2 за 2, когда говорит это!

Кажется, что это Президент вернулся к тому, чтобы рассматривать акции как актуальную меру своей политики, и что он хочет, чтобы она была выше, потому что это означает, что он выигрывает.. Мы все очень хорошо знакомы с позицией Трампа 1.0, и, похоже, нам может быть по крайней мере немного комфортно, что он вернулся к этой позиции. Основная улица над Уолл-стритом, кажется, закончилась, хотя я думаю, что две улицы идут рука об руку, если мы собираемся создать успешную политику.

Больше объявлений

Президент хочет, чтобы цены на лекарства были «универсальными». Администрация явно расстроена тем, что один и тот же препарат имеет очень разные цены по всему миру. Хотя это может существовать и в других продуктах, фармацевтическая промышленность уникальна.. Другие продукты часто имеют локальные вариации, что затрудняет сравнение с внутренними рынками. Черт, трудно получить гарантии «самой низкой цены» в США, поскольку каждый магазин коробок, кажется, получает немного другую версию вещей, таких как телевизор, с достаточным количеством настроек, что они не являются одним и тем же продуктом.

Но самая большая разница заключается в том, что правительство США фактически несет часть этой стоимости. (преимущественно с помощью медикаментов).

Это не та область, на которой мы сосредоточились, и есть некоторые опасения по поводу жизнеспособности принуждения к этому, а также о том, какое влияние это может оказать на разработку лекарств и т. д.

Сегодня утром президент "создал" более громкие заявления.

Предположительно, они будут дружелюбны к рынку, поскольку он, похоже, вернулся к желанию видеть рынок выше.

Доходность облигаций выше, как и почти всех промышленных товаров. Риск рецессии снова снизился.

В течение 6 недель мы перешли от тарифов, которые, как думали многие (включая меня), приведут к депрессии, к чему-то в рамках грандиозной схемы «нормального».. Имеет смысл вернуться к уровням на рынке, которые в последний раз наблюдались вокруг первоначальных тарифов (сначала фентанил, затем сталь и алюминий).

Теперь мы выясняем, что эти тарифы (при условии, что больше сделок, а сделки остаются стабильными) делают для экономики, корпоративных доходов и оценки акций.

На данный момент ожидайте более позитивных объявлений о торговле, но многое уже оценено. Переход на 3% в S&P 500, о котором говорят фьючерсы, велик, но едва ли выходит за рамки того, что прошло «нормально» за последние пару месяцев.

Национальная безопасность = Национальное производство

Мы пытались заставить Refine «Baby» Refine зацепиться в конце прошлого и начале этого года, но остановились на National Production for National Security. Админ, похоже, выдвигает Build «Baby» Build, который соответствует тому, что мы с нетерпением ждали.

Нам нужно

• Пересмотреть правила, которые были введены в действие, когда мы были единственной мировой сверхдержавой на экономическом фронте.. Что, возможно, имело смысл, когда Китай был менее опасным, следует пересмотреть сейчас, в свете очевидной конкуренции (ее следовало бы возродить несколько лет назад, вместо того, чтобы добавлять к ней).

• Обязательства по государственным расходам там, где это необходимо для запуска этих проектов. Многие объекты, от нефтеперерабатывающих заводов, сталелитейных и алюминиевых заводов, редкоземельных и критической переработки полезных ископаемых, требуют годы, чтобы встать и работать. Частным предприятиям будет трудно начать эти процессы, не имея глубокого кармана, преданного покупателя. В некоторых случаях это может быть правительство. Закон о чипах (за вычетом большей части нормативного бремени) может быть полезным шаблоном.

Сосредоточив внимание на этом, он будет неявно конкурировать с Китаем и остальным миром, но он гораздо менее абразивный, чем игра с нулевой суммой тарифов. У него есть более четкий путь к победе (сделать больше вещей в США)..

Нижняя линия

Учитывая, что мы довольно быстро «споткнулись» по тарифам, есть некоторая степень царапин в отношении сути всего этого.

Достаточно ли велики «победы», чтобы это имело смысл? Неясно, поскольку «победы» пока кажутся незначительными по сравнению со статус-кво до того, как все это началось. У нас также нет четких указаний на то, помог ли этот процесс (в США появилось больше производств) или навредил (страны, уклоняющиеся от США и использующие эту передышку, чтобы воплотить это в жизнь). Я больше беспокоюсь о последнем, чем о первом.

Теперь у нас есть несколько месяцев, чтобы увидеть, как экономика «встряхивается» с учетом этих уровней тарифов. Мы также должны предположить, я думаю, что если какие-то проблемы начнут материализоваться и получить прессу, то администрация, скорее всего, ответит. Мы видели много жестких разговоров, но также и способность отвернуться от проблемной (даже разрушительной) полиции. Может быть, до этого будет больше нюансов, но... Трамп Пут жив и здоров.

Давайте посмотрим, как пойдет бюджет 2026 года (до сих пор слышим все правильные звуки) и давайте искать больше Build Baby Build..

Чем раньше тарифы будут отодвинуты на задний план, как инструмент политики, тем лучше. Это явно происходит.

Мы были на борту с целями

• Сделать средний класс больше и богаче.

  • Через большее количество рабочих мест.

  • Через снижение долгов и налогов.

Мы просто никогда не чувствовали, что тарифы являются лучшим способом достижения этих целей, и, конечно, не так, как они были реализованы в День освобождения. Получается (или так кажется), что в итоге администрация с нами согласна.

Удачи.. Я думаю, что мы все можем вздохнуть с облегчением, когда все нормализуется.

Я подозреваю, что наши противники и конкуренты узнали о нас больше, чем мы узнали о них, во время этого тарифного периода политики (она еще не закончилась, объем, казалось, сузился, и рынки, реагирующие на угрозы или сообщения в социальных сетях, вероятно, значительно уменьшились).

Технический, Это будет иметь значение, поскольку ночные движения подталкивают Nasdaq 100 выше всех его скользящих средних и помещают S&P 500 примерно в 100 и 200 дней - важные уровни сопротивления, которые, если они будут нарушены, должны создать больше преимуществ.

Быки, вероятно, получат более позитивные заголовки в краткосрочной перспективе, в то время как быки и медведи должны положить ручку на бумагу (или использовать ИИ), чтобы выяснить, какова вероятная траектория для экономики.

Здесь гораздо менее плохо и, конечно, не страшно, но неопределенность была высокой (и, вероятно, есть некоторые затяжные вопросы), и трудно понять, что будут делать компании в ближайшие месяцы, трудно предвидеть, что будут делать другие страны, учитывая события последних двух месяцев.

Я продолжаю думать, что мы дошли до этого, потому что «мы» делали много предположений об остальном мире и о том, как они будут реагировать на действия США. С этого момента правильно быть оптимистом, тем более что президент, похоже, вернулся к тому, чтобы следить за акциями и связывать себя с ними. (Вместо того, чтобы увещевать мир, что Уолл-стрит будет принесена в жертву за Мэйн-стрит).

Сказав это, у этой экономики были некоторые трещины, вступающие в президентство.Не в последнюю очередь это была чрезмерная зависимость от государственных расходов (начавшаяся рецессия боролась с дефицитом стиля, в то время как акции и рынок труда работали хорошо).

Рынок облигаций сейчас оценивает первое снижение, в сентябре чуть более 2 за год. Это может быть на нижнем конце.

При всем том, что произошло, самое сложное будет выяснить, сколько данных и активности в ближайшие недели и месяцы является ответом на предыдущие политики и изменения. Что-то, что приближается к «устойчивому состоянию».

Мы перешли от простого отклонения хороших чисел к легкому отклонению плохих чисел по мере адаптации. Несмотря на то, что мы находимся только на полпути к 2-му кварталу (ух ты, кажется, что мы находимся дальше в этом году), многие цифры 2-го квартала будут затронуты подготовкой к тарифам, ответами на День освобождения, а теперь и ответами на гораздо более благоприятную тарифную среду (которая еще может повлиять на инфляцию и рост, но «разумным» образом, а не на порядки величины).

Какая дикая пара месяцев!

Это один из немногих случаев, когда мы не публиковались в воскресенье.Поскольку переговоры по тарифам в Китае были настолько важны, что было бы бессмысленно публиковать их раньше любых результатов этих переговоров.

Даже с некоторым знанием того, к чему привели переговоры, на этом рынке остается много неопределенности и рисков. В то время как Трамп вернулся, если более позитивные заголовки не запускают нас через сопротивление, мы можем просто помедлить, поскольку нам действительно нужно выяснить, что означает сочетание политики и уже меняющихся экономических условий и глобальных отношений.

Удачи и, надеюсь, это вернет нас на путь, где мы можем быть оптимистами в отношении роста!

Надеюсь, апрельская тарифная политика была просто кошмаром, который утихает, и мы можем перейти к вещам, которые должны обеспечить позитивные результаты с меньшей неопределенностью!