ФРС сокращает... Почему ставки по ипотеке растут?

Via SchiffGold.com,

Пауэлл признает, что инфляция все еще слишком высока, но ФРС все еще планирует снизить процентные ставки на 25%. Почему ставки по ипотечным кредитам растут?

ФРС стала ястребиной по отношению к своей недавней риторике, сопротивляясь снижению процентных ставок так низко, как она предполагала. Несмотря на продолжающееся сокращение, действия ФРС в первую очередь влияют на краткосрочные процентные ставки, такие как ставка по федеральным фондам. Это ставка, по которой банки кредитуют друг друга в одночасье. Эти краткосрочные ставки влияют на широкий спектр затрат по займам, в том числе по кредитным картам, автокредитам и ипотечным кредитам с регулируемой ставкой.

Тем не менее, большинство ипотечных ставок, особенно для кредитов с фиксированной ставкой, более тесно связаны с доходностью долгосрочных облигаций, таких как доходность 10-летних казначейских облигаций США. И сейчас 10-летняя доходность казначейских облигаций растет.

Хотя краткосрочные ставки и доходность долгосрочных облигаций зависят от более широкого экономического климата, они не идут в ногу со временем. Когда ФРС снижает процентные ставки, она напрямую не контролирует доходность долгосрочных облигаций, поэтому ставки по ипотечным кредитам могут вести себя иначе, чем ставка по федеральным фондам. Это отключение может привести к ситуациям, когда ставки по ипотечным кредитам растут, хотя ФРС пытается снизить стоимость заимствований для более широкой экономики.

Ипотечные ставки чувствительны к инфляционным ожиданиям. Если инвесторы считают, что снижение ставки ФРС сигнализирует о будущем инфляционном давлении, они могут потребовать более высокую доходность по долгосрочным облигациям, чтобы компенсировать снижение стоимости денег с течением времени. Когда инфляционные ожидания растут, доходность долгосрочных облигаций растет, что может подтолкнуть ипотечные ставки выше вместе с ними.

И теперь сам ФРС признал, что не смог контролировать инфляцию. Но даже несмотря на то, что Пауэлл признает поражение и говорит, что может пройти два года, прежде чем инфляция вернется к целевым показателям ФРС, он по-прежнему рисует картину гораздо более радужную, чем реальность.

Как сказал Питер Шифф в интервью Fox Business:

Инфляция через два года не приблизится к 2%, она будет выше, чем сейчас. Пауэлл ошибается в отношении инфляции и экономики. Я думаю, что у нас есть стагфляция, и я думаю, что она будет ухудшаться. "

Если инвесторы облигаций видят снижение ставки как признак ослабления экономических условий, они могут продать облигации, что приведет к повышению доходности. По мере роста доходности облигаций ставки по ипотечным кредитам, как правило, следуют этому примеру, даже если действия ФРС направлены на то, чтобы сделать заимствования дешевле. Если инвесторы считают, что экономические условия ухудшаются, они могут потребовать более высоких премий за принятие долгосрочных рисков. Это может привести к росту ставок по ипотечным кредитам, поскольку кредиторы передают этот риск заемщикам. Предвидя более высокую инфляцию, они будут требовать более высоких и более высоких урожаев.

Люди, надеющиеся купить дома, откладывают свои планы по мере того, как ипотечные кредиты становятся все дороже, а также страховые взносы, материалы для проектов по благоустройству дома и множество других расходов, которые являются частью коллективного бремени владения домом. Коммерческая недвижимость также находится на грани. Поскольку стоимость заимствований для недвижимости продолжает ползти вверх, а другие расходы также растут, ФРС оказалась в ловушке своей одновременной необходимости снизить стоимость заимствований и ослабить инфляционное давление.

Это не может сделать оба. С застойной экономикой и высокой инфляцией, ожидайте, что ставки по ипотечным кредитам будут расти дальше, поскольку 10-летняя доходность продолжает расти ближе к 5%. В этот момент ФРС будет вынуждена принять решительные меры, чтобы снизить стоимость заимствований и предотвратить тотальный крах, возможно, будучи вынужденной в раунд QE, который в конечном итоге ничего не решит, разрывая инфляционную рану еще шире.

10-летняя доходность облигаций

У ФРС может не быть выбора. Точно так же, как 2024 год был достойной демонстрацией их высокомерия, объявив победу над инфляцией только для того, чтобы позже признать поражение, 2025 год может стать годом, когда некоторые из этих цыплят вернутся домой, чтобы отдохнуть. В то время как ФРС и правительство обладают экстраординарной способностью продолжать накачивать пузыри и пинать банки по дороге, все пузыри в конечном итоге лопнут.

И ФРС оказалась в ловушке ухудшающейся экономики, высокого дефицита, растущего долга и высокой инфляции, из которой она не может выбраться.