Рикардс: Трамп и судьба доллара

Автор Джеймс Рикардс via DailyReckoning.com,

Что такое соглашение Мар-а-Лаго? И что будет означать соглашение Мар-а-Лаго для стоимости доллара США?

Мы начинаем наш анализ с самого названия. Мар-а-Лаго Соглашение является отголоском трех основных международных валютных соглашений с момента подписания Бреттон-Вудских соглашений в 1944 году.

Соглашения на протяжении многих лет

Первым было Смитсоновское соглашение в декабре 1971 года. Это произошло после решения президента Никсона 15 августа 1971 года прекратить конвертируемость долларов США в физическое золото торговыми партнерами США по фиксированной ставке 35 долларов за унцию. Крупнейшие страны глобальной системы (США, Великобритания, Франция, Германия, Италия, Япония, Нидерланды, Швеция, Швейцария, Канада, Бельгия и Нидерланды) встретились в Смитсоновском институте в Вашингтоне, чтобы решить, как открыть золотое окно.

Главной целью США была девальвация доллара. В итоге цена на золото была повышена на 8,5% до $38,00 за унцию (переоценена до $42,22 за унцию в 1973 году), что равнялось девальвации доллара на 7,9%. Другие валюты были переоценены по отношению к доллару, включая переоценку японской иены на 16,9%.

Попытка открыть золотое окно провалилась. Вместо этого крупные страны перешли на плавающие обменные курсы, что остается нормой и по сей день. Золото перешло на свободный рынок и в настоящее время составляет около 3050 долларов за унцию. Эта цена на золото представляет собой девальвацию доллара на 98,8% по весу золота с 1971 года.

Период с 1971 по 1985 год был бурным на валютных рынках, включая соглашение по нефтедоллару (1974 год), крах Herstatt Bank (1974 год), кризис фунта стерлингов (1976 год), гиперинфляцию в США (50% с 1977 по 1981 год), супервсплеск цен на золото (1980 год) и крупную глобальную рецессию (1981-1982 годы). К 1983 году инфляция была подавлена, доллар набирал силу, а сильный экономический рост был достигнут в США при Рональде Рейгане.

Следующим крупным экономическим мероприятием по обмену иностранной валюты стало Плазское соглашение в сентябре 1985 года. Это было созвано министром финансов США Джеймсом Бейкером в отеле Plaza в Нью-Йорке и включало США, Германию, Великобританию, Японию и Францию. В то время доллар был на рекордно высоком уровне по сравнению с другими валютами. Доллар даже укрепился по отношению к золоту, которое упало в цене с 800 долларов за унцию в январе 1980 года до примерно 320 долларов за унцию в 1985 году.

Целью встречи была поэтапная девальвация доллара. В этом отношении встреча прошла успешно. Важно отметить, что метод девальвации должен был быть постепенным, и это должно было быть достигнуто вмешательством центрального банка и министерства финансов на валютных рынках. Это была не фиатная девальвация, а изящество.

На практике рыночных интервенций было довольно мало. Как только валютные трейдеры получили сообщение, они взяли доллар туда, куда нужно идти самостоятельно. Ни один валютный дилер не хотел оказаться на неправильной стороне сделки, если центральные банки решат вмешаться в какой-либо конкретный день.

Луврское соглашение, подписанное 22 февраля 1987 года между США, Великобританией, Канадой, Францией, Японией и Германией, по сути, стало победным кругом после Плазского соглашения. Между 1985 и 1987 годами доллар девальвировался по отношению к другим валютам. Доллар также упал против золота, которое выросло с $320 за унцию до $445 за унцию к моменту встречи. Это было Миссия выполнена Министр финансов Джеймс Бейкер. Целью Луврского соглашения было зафиксировать достижения Плазского соглашения, остановить дальнейшее обесценивание доллара и вернуться к периоду относительной стабильности на валютных рынках.

Это соглашение также имело успех. Доллар был в основном стабильным после 1987 года, несмотря на введение евро в 2000 году (в начале 2000-х евро подскочил между $0,80 и $1,60). Сегодня это 1,09 доллара, что не далеко от первоначальной оценки в 1,16 доллара.

Другая карта была золотой. После достижения дна в размере около 250 долларов за унцию в 1999 году золото выросло до 1900 долларов за унцию в 2011 году, что на 670 процентов больше золота и де-факто девальвация доллара, если измерять по весу золота. Период относительной стабильности на валютных рынках продолжался до 2010 года, когда президент Обама развязал новую валютную войну.

Новое соглашение Мар-А-Лаго

Это подводит нас к обсуждению возможной новой международной валютной конференции в цепочке конференций от Смитсоновского соглашения до Плазского соглашения к Луврскому соглашению. Учитывая доминирование Дональда Трампа на мировой экономической сцене сегодня и его любовь к богато украшенной архитектуре, которую видели в отеле Plaza и Лувре (Трамп владел отелем Plaza с 1988 по 1995 год), не стоит ожидать, что Трамп созовет любую новую мировую денежную конференцию в своем столь же богато украшенном клубе Mar-a-Lago в Палм-Бич, штат Флорида.

Первое обсуждение соглашения Мар-а-Лаго появляется в шестой главе моей книги «Последствия» (2019), опубликованной на шесть лет раньше нынешнего внимания к этой теме. Эта глава называется «Соглашение Мар-а-Лаго» и содержит обширное обсуждение эволюции международной валютной системы, начиная с 1870 года.

Затем он проходит через мои частные встречи с главой МВФ Джоном Липски и министром финансов Тимом Гейтнером с акцентом на возможный новый золотой стандарт и попытку замены золота Специальным правом заимствования (СДР), созданным в 1969 году и используемым среди членов МВФ с тех пор. Он заканчивается классической цитатой Пирпонта Моргана 1912 года: «Деньги — это золото, и ничего больше». Цена золота в долларах выросла на 120% после этой рекомендации.

Сегодняшняя мода в исследовании Mar-a-Lago Accord началась с ноября 2024 года. бумага Автор: Стефан Миран, «Руководство пользователя по реструктуризации глобальной торговой системы», опубликованное Hudson Bay Capital. Хотя название относится к торговой системе, в нем объясняется, каким образом девальвация валюты может быть использована для компенсации воздействия тарифов, и говорится о "постоянной переоценке доллара". "

Оттуда это короткий прыжок к призраку Плаза-соглашения и необходимости нового Соглашения Мар-а-Лаго. Вскоре после публикации статьи Трамп назначил Мирана председателем своего Совета экономических советников, что придает его взглядам дополнительный вес.

Выпуск 100-летних облигаций

В валютном разделе газеты (страницы 27-34) Миран не только предлагает девальвацию доллара, но и предлагает, чтобы США выпускали 100-летние облигации. По мнению Миран, 100-летние облигации будут привлекательны для управляющих иностранными резервами и сократят любые продажи в долларах, необходимые для поддержания их собственных валют. Долгосрочные долларовые резервы смягчат краткосрочную девальвацию доллара таким образом, что вся международная валютная система будет двигаться к желаемому равновесию. Миран специально использует термин «соглашение Мар-а-Лаго» для описания предложенной им системы.

В плане Миран есть еще много технических деталей, которые мы не можем обсуждать в этой статье. К ним относятся использование стабилизационного фонда казначейства, программы банковского финансирования ФРС и линий валютных свопов ФРС. Миран также предлагает использовать Закон о международных чрезвычайных экономических полномочиях 1977 года (IEEPA) для введения удержанных налогов на процентные платежи иностранным держателям казначейских ценных бумаг (форма контроля за движением капитала) как способ отговорить торговых партнеров от владения казначейскими облигациями и, следовательно, способ девальвации доллара.

Торговые партнеры будут оцениваться с использованием системы светофора. Страны будут ранжироваться зеленый (дружественный), желтый (нейтральный) и красный (противник). Зеленые страны получат военную защиту США и самые выгодные тарифы, желтые получат взаимные тарифы, а красные страны не получат никакой помощи в области безопасности, карательных тарифов и возможного контроля над капиталом.

Финансовая катастрофа в процессе создания

По сути, Миран пытается сделать это двумя способами. Он хочет девальвировать доллар и в то же время держать его в центре международной валютной системы. Никсон сделал это в 1971 году, а Бейкер в 1985 году. Что касается Миран, то нельзя устоять перед фразой Ллойда Бенсена: «Стефан, ты не Джим Бейкер». Успех Плазанского соглашения полностью зависел от тесного сотрудничества крупных министерств финансов страны. Сегодня такого сотрудничества не существует, учитывая санкции против России, тарифы на Китай и изоляцию США от ЕС в отношении войны на Украине.

После работы Миран эта тема полностью вышла из-под контроля. Недавний MarketWatch заголовк Уолл-стрит не может перестать говорить о соглашении Мар-а-Лаго. Некоторые аналитики предполагают, что золото на балансе Федеральной резервной системы (фактически золотой сертификат) будет переоценено с 42,22 доллара за унцию до рыночной цены (сейчас 3050 долларов за унцию) с «прибылью», добавленной на общий счет казначейства. Другая идея заключается в использовании активов США, таких как земля и права на добычу полезных ископаемых, для обеспечения долга США.

На данный момент никто не знает, каким будет соглашение Мар-а-Лаго на самом деле, и произойдет ли это вообще, поэтому невозможно описать последствия. Тем не менее, самая известная версия плана будет иметь непредвиденные последствия, которые могут привести к глобальной финансовой катастрофе.

Нет необходимости заставлять держателей обменивать краткосрочные долги на долгосрочные. Вы просто позволяете краткосрочному долгу созреть и заменить его новыми 100-летними облигациями через существующую систему андеррайтинга первичного дилера. Никакого принуждения не требуется, будет огромный спрос на 100-летний долг.

Девальвация доллара не борется с потенциальной инфляцией от тарифов. Это фактически вызывает инфляцию за счет увеличения стоимости импортируемых товаров. Любая наценка на золото в книгах ФРС — это просто бухгалтерская запись. Предложенный Трампом и Илоном Маском (если это произойдет) «аудит» Форт-Нокса будет не более чем постановочной фотосессией. Золото имеет мировую цену, совершенно не затронутую бухгалтерскими играми между Казначейством и ФРС.

Опять же, соглашение Мар-а-Лаго, как оно предусмотрено сегодня, вызовет глобальный финансовый кризис. Это связано с тем, что они не понимают важность краткосрочной перспективы. Казначейский долг как залог межбанковского кредитования и деривативов. Замена 100-летнего Казначейский долг на краткосрочную перспективу Казначейские векселя сделают эти векселя дефицитными. Казначейские векселя являются самым ликвидным обеспечением в мире и лежат в основе системы евродоллара и рынка деривативов на 1 квадриллион долларов. Дефицит казначейских векселей подорвет банковские балансы и приведет к величайшему банковскому кризису в истории.

Главным победителем в этом плане является золото. БРИКС движется к золоту как можно быстрее. Инвесторы могут сделать то же самое. Не оставайтесь позади.