Голдман говорит, что труднее найти новые Macro Tailwinds

По мнению Goldman Sachs, в последние месяцы Рынок, вероятно, продолжит подниматься на «стену беспокойства».

Тем не менее, их базовый прогноз по-прежнему довольно мягкий - с восстановлением роста в 2026 году и повышением ставки ФРС в ближайшие месяцы.

В активах есть очаги пены, и место VIX близко к самым низким уровням года.

Но, как подчеркивает Доминик Уилсон из Goldman, 3-месячные фьючерсы на VIX остаются выше 20, и высокий спред на место VIX предполагает, что Там все еще может быть премия за риск, чтобы выжать в местах, если мы просто избегаем новых проблем..

VIX приближается к годовым минимумам, но фьючерсы VIX были более липкими, что подразумевает затяжную премию за риск.

Источник: Goldman Sachs

Тем не менее, поскольку рынок взял на себя больше ответственности за хорошие новости, становится все труднее определить четкие новые макропопутные ветры.

Мы считаем, что ценообразование роста в значительной степени повлияло на рост ВВП почти на 2%, который мы наблюдаем до 2026 года и далее.

И хотя мы думали, что более вероятный макропопутный ветер для американских акций будет исходить от голубиного изменения политики, рынок теперь тоже движется в этом направлении.

Большой макро-риск заключается в том, что существует проблема с поиском слабых мест, которая заставляет рынок больше беспокоиться о риске рецессии.

Рынки быстро перешли от беспокойства о росте к приветствию ослабления ФРС на фоне слабости заработной платы.

Но более явное повышательное давление на уровень безработицы, вероятно, будет представлять большую проблему для акций, особенно с учетом текущих цен.

Если этот шаг совпадет с более высокими, чем ожидалось, результатами инфляции, опасения по поводу ограниченного ФРС будут еще более серьезной проблемой.

Хорошей новостью является то, что краткосрочные хеджирование акций и снижение ставок на фронтенде дешевле, чем они были в течение некоторого времени, поэтому мы продолжаем думать, что хеджирование риска рецессии в ключевые события делает здравым смыслом.

Профессиональные подписчики могут прочитать полную подробную записку Доминика Уилсона здесь.