«Pretty Shocking Print»: Puma’s Dismal Earnings отправляет акции

Акции Puma упали на 19% в четверг, что стало крупнейшим внутридневным снижением с сентября 2001 года. Распродажа началась после того, как немецкая компания по производству спортивной одежды опубликовала предварительные данные о чистой прибыли 4Q24, которые не соответствовали оценкам аналитиков. Кроме того, пугая инвесторов, Puma объявила о программе по снижению маржинального давления.

Вот краткий обзор предварительных результатов Пумы за четвертый квартал (предоставлено Bloomberg):

• Предварительный чистый доход 24 млн. евро, оценка 54,5 млн. евро (Блумбергский консенсус)

• Предварительные продажи 2,29 млрд. евро, оценка 2,27 млрд. евро

• Прелимная валюта скорректировала рост продаж на 9,8%

• Прелим операционный EBIT €109 млн, против €94 млн у/у

Puma предварительно опубликовала результаты за четвертый квартал / полный год, которые немного ниже ожиданий рынка. Четвертый квартал не ускорился до такой степени, что рынок ожидал, что прибыль и маржа также будут более мягкими, чем ожидалось, - пишут аналитики RBC Capital Markets.

"" В целом, мы ожидаем, что акции будут находиться под давлением и ожидаем снижения консенсуса к 2025 году, - добавили аналитики.

Puma также объявила о сокращении расходов с целью увеличения маржи до процентов и налогов до 8,5% к 2027 году. Для достижения этой цели компания заявила, что переведет персонал в «стратегические области роста», такие как маркетинг, сохраняя при этом общую численность персонала «стабильной». "

Наташа де ла Гренсе из Goldman назвала предварительные результаты «Довольно шокирующая печать»:

Довольно шокирующая печать в контексте из 1) adidas предварительно объявив положительно, 2) Puma уверенно звучит на Q4 совсем недавно, в ноябре. Это приличный промах на Q4 EBIT (17%), обусловленный немного худшими продажами cFX (+9,8% против консенсуса +11,9%), GM, но в основном opex. Простое обращение вспять встречного ветра в размере 30 млн. евро в прошлом году должно было привести их к 124 млн. евро EBIT, а вместо этого 4-й квартал составил 109 млн. евро (консенсус 131 млн. евро), т.е. базовая прибыль снизилась, несмотря на рост продаж на 9,8%. Кроме того, маржинальный целевой показатель 2025 года в 8-8,5%, похоже, был вытеснен, поскольку к 2027 году они говорят с 8,5% - консенсуса не было в течение следующего года (7,8%), и акции недавно отступили от нервозности в отношении маржи 2025 года, но все еще считают, что это оптически выглядит плохо. В конце концов, в то время как «только» 3% пропущены по EBIT FY24, здесь растет проблема доверия, и вопросы будут подняты вокруг этой книги заказов H125 (которая была ориентирована на DD - аналогично Q4 - и в конце концов Q4 оптом составил +6,9%).

Понижение прогноза прибыли и сокращение затрат были достаточными для того, чтобы акции во Франкфурте рухнули на целых 19%, что стало крупнейшим внутридневным снижением с сентября 2001 года.

Вот дополнительные комментарии аналитиков Уолл-стрит (предоставленные Bloomberg):

JPMorgan (нейтральный)

• Аналитик Оливия Таунсенд называет результаты «слабыми» и говорит, что большая часть дефицита продаж по сравнению с ее оценками в основном пришлась на регион Америки, где наблюдалось удивительное последовательное замедление в Северной Америке.

• Что касается программы экономической эффективности, то потребительские дискреционные компании, как правило, вознаграждаются в долгосрочной перспективе за «рост прибыли, обусловленный успешной доставкой ускоряющейся динамики бренда (о чем мы не видим особых доказательств), а не снижением затрат».

• Результаты, наряду с результатами Adidas, «демонстрируют важность импульса бренда» и делают доставку Adidas еще более сильной.

• PT сократится с 47 до 42 евро

Morgan Stanley (с равным весом)

• Аналитик Грейс Смолли говорит, что изменения в комментариях с ноября и запуск программы экономической эффективности, вероятно, обусловлены такими факторами, как укрепление доллара США, повышение тарифного риска для Китая и замедление темпов в стратегии повышения бренда Puma.

• PT сократится с 44 до 37 евро

Citi (нейтральный)

• Аналитик Моника По словам Полларда, продажи без учета FX были немного мягче, чем она ожидала.

• Чистый доход также не оправдал ожиданий Полларда; отмечает комментарии руководства о том, как это было вызвано более высокими чистыми процентными расходами и более высокими неконтролирующими интересами.

Deutsche Bank (покупка)

• Как предварительные результаты 4Q, так и FY были «слабее, чем ожидалось, как с точки зрения доходов, так и с точки зрения прибыльности».

• PT сократится с 60 до 55 евро

Джеффрис (холд)

• Новая программа экономии средств, а также смещение целевого показателя маржи с 8%-8,5% в 2025 году до 8,5% в 2027 году предполагает, что сокращение прогнозов аналитиков на 2025 год будет «значительным, несмотря на целевой рост продаж», пишет аналитик Джеймс Гржиник.

• Если это произойдет, «низкая оценка вряд ли окажется особенно эффективной защитой от снижения».

Bloomberg Intelligence

• «Более высокие затраты на поддержку сегмента Puma, ориентированного на потребителя (DTC), вероятно, являются виновниками его более слабой предварительной операционной маржи в 2024 году на 7,1%, которая отставала от консенсуса на 7,3%», — пишет аналитик Пунам Гоял.

Между тем, борьба Puma резко контрастирует с борьбой ее конкурента Adidas AG, который сообщил о солидной прибыли для 4Q25, что обусловлено высоким спросом на его кроссовки.