Пин Хай

Бенджамин Пиктон, старший рыночный стратег Rabobank

Акции США закрылись, мало что изменилось в пятницу. Длительность показала лучшие результаты: NASDAQ показал незначительный прирост, в то время как Dow Jones упал на 0,32%. Ранее в тот же день европейские акции боролись за свое направление. FTSE100 закрылся на 0,22% выше, в то время как CAC в основном не изменился, а DAX потерял немного земли.

Суверенные кривые в основном были бычьими в течение прошлой недели, хотя в Великобритании и Канаде были заметные исключения, которые привели к резкому увеличению разнообразия медведей. Австралийский фронтенд резко упал после того, как в отчете о мягкой занятости был отмечен скачок уровня безработицы с 4,1% до 4,3% и, по-видимому, еще одно снижение ставки от RBA 12 августа. Действительно, рост безработицы оставляет РБА на день позже и на доллар меньше после того, как в июле процентные ставки остались неизменными, несмотря на то, что рынок полностью готов к сокращению.

Это мягкое чтение о безработице также оставило AUD заметно плохим исполнителем. За неделю он снизился примерно на 0,6%, и теперь NZD делает все возможное, чтобы догнать его после того, как отчет Q2 CPI, опубликованный сегодня утром, показал рост цен на 0,5%, а не на ожидаемые 0,6%. Бит в основном произошел благодаря более низкой, чем ожидалось, торгуемой инфляции, которая, возможно, не слишком сильно меняет перспективы для более ориентированной на внутренний рынок RBNZ и дает некоторую уверенность в идеях о том, что другие страны будут импортировать дезинфляцию, поскольку китайский экспортный профицит, который обычно направляется в США, сталкивается с тарифными барьерами.

Тайваньский доллар и другие азиатские валюты в целом в последнее время также сильно пострадали. DXY продолжает свой трехнедельный подъем, а соседние с США MXN и CAD также сравнительно хорошо сохранились. JPY, тем временем, открыл торги сегодня утром, поскольку трейдеры отменяют скидки на риск после плохого результата выборов для правящей коалиции в выходные дни, когда они потеряли большинство в верхней палате.

Не сомневаясь, что эти выходные были посвящены победе Скотти Шеффлера на Открытом чемпионате Великобритании, Президент Трамп отправляется в Шотландию на этой неделе в «получастную» поездку, чтобы осмотреть свои объекты для гольфа. Позже в туре он встретится с премьер-министром Великобритании Стармером, который продолжает перебираться из бункера в бункер, как кризисы, столь же разнообразные, как и скудные государственные финансы Великобритании (и результирующие колебания рынка облигаций), скрип государственных услуг и война в Украине. Все они способствуют восприятию политических всеобщностей.

В отличие от этого, Трамп, вероятно, чувствует, что он бьет по каждой дыре. После начала строительства нового жилья промышленное производство, цены производителей, претензии по безработице, розничные продажи и индекс потребительских настроений Мичиганского университета напечатаны лучше, чем ожидалось в последние дни.

Потребительские настроения выросли с 60,7 до 61,8 с солидным приростом как для текущих условий, так и для подиндексов ожиданий. Инфляционные ожидания за 1 год снизились с 5% до 4,4%, а инфляционные ожидания за 5-10 лет снизились с 4% до 3,6%. Эти цифры инфляционных ожиданий особенно интересны в контексте чуть более жаркого, чем ожидалось, заголовка индекса потребительских цен на прошлой неделе и продолжающихся атак президента Трампа на председателя ФРС Пауэлла. Мэйн-стрит, очевидно, не согласна с ортодоксальным мнением, что разоблачение цены денег политическим влиянием является анафемой низкой и стабильной инфляции или позитивных экономических результатов.

Встреча Трампа и Стармера, скорее всего, будет сосредоточена на прекращении войны на Украине. Трамп недавно санкционировал передачу ракетных систем США Patriot Украине, а Стармер недавно встретился как с Эммануэлем Макроном, так и с Фридрихом Мерцем, чтобы раскрыть детали «Коалиции воли», которая, по его словам, может включать в себя ботинки наземного миротворческого элемента. Теоретически все это очень хорошо, но Владимир Путин вряд ли положительно отнесется к войскам НАТО на российской границе и вопросы логистики и производства вооружений все еще задерживаются. Как предупреждает Politico, "Стареющая и все более бессильная Европа движется к банкротству, если она не примет серьезные изменения. "

Трамп дал России 50 дней на согласование условий прекращения огня, после чего, по его словам, США введут вторичные санкции в отношении стран, которые продолжают покупать российский экспорт (в частности, Индии и Китая). Эффективное сокращение финансирования российской военной машины. Нефть Brent немного подорожала сегодня утром, но все еще на пару долларов ниже уровня, достигнутого в прошлый понедельник, когда впервые была объявлена вторичная угроза санкций.

Помимо турне Трампа по Великобритании, главным событием на этой неделе, вероятно, станет решение ЕЦБ о процентной ставке в четверг. На этой встрече RaboResearch не ожидает никаких изменений в ставке по депозитам, и мы рассматриваем текущий уровень 2% как вероятную конечную точку цикла сокращения ЕЦБ. Фьючерсы OIS по-прежнему имеют еще одно снижение цены в этом году, и хотя это не наш базовый взгляд, мы, безусловно, считаем, что это возможно, если тарифы будут кусаться сильнее, чем мы ожидаем.