Mercedes скользит по пятам прибыли, слабое управление автомобилем

Акции Mercedes упали в Германии в четверг после того, как автопроизводитель сообщил об убытке. Почти треть падения прибыли в 2024 годуПод давлением снижения спроса в Китае и вялых продаж электромобилей. Аналитики Бернштейна охарактеризовали Прогноз на 2025 год для легковых автомобилей «предсказуемо слабый»"

Вот краткий обзор финансовых результатов 2024 финансового года. Основное внимание уделяется Ухудшение рентабельности EBIT (перенаправлено с «Bloomberg»)

• Ebit EU13,60 млрд, -31% г/г

• Дивиденд на акцию EU4.30 против EU5.30 у/у, оценка EU4.32

• Прибыль 10,41 млрд. евро, -28% годовых, оценка 9,87 млрд. евро

• Продажи EU145,59 млрд, -4,5% г/г, оценка EU145,85 млрд

• Промышленный свободный денежный поток 9,15 млрд. евро, оценка 8,49 млрд. евро

• Vans скорректировала рентабельность продаж на 14,6% против 15,1% в год / год, оценка 14,8%

• Ван скорректирован Ebit EU2,83 млрд, оценка EU2,87 млрд

Mercedes объявил о планах Сокращение 10% производственных затрат до 2027 года и обеспечивал мрачные перспективы на этот год. Он ожидает более низких продаж и ориентированной прибыли ниже, чем ожидания Уолл-стрит.

2025 год Прогноз:

• Скорректированная рентабельность продаж автомобилей 6% до 8%, оценка 7,91% (Bloomberg Consensus)

• Sees Vans скорректировала рентабельность продаж с 10% до 12%, оценка 12,8%

"" Обеспечить конкурентоспособность компании в условиях растущей неопределенности. Мы предпринимаем шаги, чтобы сделать компанию стройнее, быстрее и сильнее.- Генеральный директор Ола Каллениус написал в своем заявлении.

С генеральным директором Каллениус у руля, Мерседес уделил приоритетное внимание производству автомобилей более высокого класса, отойдя от моделей начального уровня. Много лет назад автопроизводитель сосредоточился на создании автомобилей для руководителей. Однако слабый спрос на Maybachs и G-Wagons в Китае и на других рынках оказал давление на эту стратегию.

Каллениус ожидает, что маржа увеличится на 10% к 2027 году. Как и многие другие в Европе, на автопроизводителей оказывают давление ослабление мирового спроса, мрачная экономическая среда в Германии и китайские конкуренты, такие как BYD. В то же время торговая напряженность с США является еще одним встречным ветром для автопроизводителей ЕС.

В четверг акции Mercedes в Германии упали на 3,8% в трейдинге. Акции были заблокированы в течение четырех лет между 50 евро в качестве основы и 75 евро в качестве потолка.

Аналитик из Goldman Джордж Гальерс и другие отметили, что 4Q24 «побеждает», но прогнозы прибыли на этот год проблематичны:

• В ожидании 2027 года Первоначальный релиз Mercedes предоставил ограниченное раскрытие информации о сегодняшнем контенте CMD. MB подтвердил, что следующее поколение продуктов начинается в этом году с нового CLA, за которым последует обновление S-класса в 2026 году и BEV-версии GLC и C-класса. Компания ожидает, что продажи наберут обороты в 2027 году на фоне новых продуктов. Кроме того, MB планирует сократить производственные затраты на 10% к 2027 году, а также принять меры для решения материальных затрат и фиксированных затрат за тот же период.

• Акционер возвращается солидно, но пока нет ясности по Грузовикам Mercedes планирует выкупить до 5 млрд евро акций в течение 24 месяцев при условии одобрения на AGM в мае. MB заявила, что выкуп соответствует существующей политике, чтобы вернуть 100% будущих инвестиций. FCF превысил дивиденды и подтвердил продолжение коэффициента выплат в 40%. Мы ждем, чтобы увидеть, обеспечивает ли CMD ясность в отношении планов MB для своей доли Daimler Truck.

• 4Q24 группа EBIT бьет, как автомобили видят стоимость попутных ветров Об этом сообщает Mercedes 4Q24 Group Adj. EBIT в размере 3,53 млрд евро, на 9,6% опережает консенсус, накопленный компанией (3,22 млрд евро, 3,42 млрд евро). Бит вел "Автомобили" с adj. EBIT в 2,38 млрд евро (против 2,21 млрд евро, GSe 2,34 млрд евро), что приводит к марже в 8,1% (против 7,8%, GSe 8,1%). Глядя на автомобильный мост, более слабый объем / структура / ценообразование - 780 млн евро был компенсирован лучшей, чем ожидалось, производительностью на инд. стоит 206 млн евро (29 млн евро). НИОКР также обеспечили попутный ветер в 273 млн евро (GSe - 265 млн евро). FCF был сильным на уровне 2,90 млрд евро (против 2,12 млрд евро, GSe 2,11 млрд евро), несмотря на ограниченный вклад со стороны WC. Mercedes объявил дивиденды в размере 4,30 евро за FY24 (GSe 4,50 евро).

• Руководство FY25 предполагает отрицательный пересмотр оценок - Мерседес ориентируется на группу EBIT значительно ниже 2024 года, подразумевая

Больше комментариев аналитиков (предоставлено Bloomberg):

РБК (выигрыш)

• Аналитик Том Нарайан (Tom Narayan) пишет, что ожидания покупателей были повышены на сегодняшнем мероприятии инвесторов, и некоторые, возможно, ожидали большего возврата капитала, например, в отношении доли Daimler Truck.
• Отмечает промах в руководстве по марже фургона на 2025 год
• Тем не менее, 4Q Ebit опережает консенсус, и компания призывает к тому, чтобы маржа Ebit в 2025 году составляла 7%.

Бернстайн (рыночный результат)

• Аналитики во главе со Стивеном Рейтманом говорят, что руководство по пассажирским автомобилям 2025 года «предсказуемо слабо» и соответствует их ожиданиям, в то время как руководство по фургонам является промахом.
• Скажите, что это небольшой удар по результатам за весь год и руководству, и обратите внимание на новые детали выкупа.

Citi (нейтральный)

• Аналитики Harald Hendrikse и Soumava Banerjee говорят, что Mercedes «по крайней мере борется» с ухудшающейся маржинальной тенденцией Ebit, и программа выкупа акций должна поддерживать прибыль фирмы на акцию до 2027 года, когда новые продукты призваны повысить прибыльность.

Крупнейший в Европе автопроизводитель Volkswagen также оказался под давлением, продвигаясь вперед с мерами по сокращению расходов, чтобы сократить 35 000 рабочих мест в Германии к концу десятилетия. Европа - это беспорядок.