JPMorgan сообщает о смешанном Q1 Результаты: Рекордные торговые доходы, как FICC промахи; Кредитные резервы взлетают

dailyblitz.de 5 месяцы назад

И они вылетают.

Несколько мгновений назад сезон заработков Q1 начался, когда JPM сообщил о доходах, и хотя все были сосредоточены на надвигающемся апокалипсисе (по крайней мере, до тех пор, пока ФРС не снизит ставки и не возобновит QE, вызвав еще одно безумие животных), доходы JPM были на самом деле довольно звездными (с примечанием или двумя).

В то время как крупнейший американский банк сообщал как о доходах, так и о доходах, которые превзошли оценки, именно рекордные торговые доходы JPMorgan похитили шоу: да, недавние рыночные потрясения означают, что JPM будет генерировать рекордные комиссии за торговые доходы в 1 квартале, как мы и ожидали.

Сделать торговые комиссии снова великими

Это официально: самый большой объем сессии всех времен https://t.co/ee3uYsA5Cb pic.twitter.com/pqd6PIiiEm

— zerohedge (@zerohedge) 4 апреля 2025 г.

Доходы JPM на фондовых рынках выросли на 48% до $3,81 млрд, побив ожидания аналитиков, а также предыдущий рекорд биржевой торговли, установленный четыре года назад во время кризиса. Тем не менее, FICC частично пропустила, и генеральный директор Джейми Даймон в пятницу в своем заявлении, сопровождающем результаты, осторожно высказался о перспективах экономики США, и резко увеличил резервы по убыткам по кредитам.

Вот что JPM сообщил несколько минут назад:

Q1 EPS $5.07, избиение Exp. $4.65
Q1 Выручка $46.01BN избиение Стоимость $44.39BN
- Доход от продаж и торговли акциями 3,81 млрд. долл. избиение оценивается в $3,18 млрд.
- Доход от продаж и торговли FICC составляет $5,85 млрд. пропавший Оценки в $5,99 млрд
- Инвестиционно-банковский доход 2,27 млрд долл. пропавший оценивается в $2,34 млрд.
- Консультативный доход $694 млн. пропавший 772,9 млн.
- Акционерное андеррайтинг Rev. $324 млн, пропавший $415,1 млн.
- андеррайтинг долгов на $1,23 млрд, избиение оценивается в $1,05 млрд.
Q1 Управляемый чистый процентный доход 23,38 млрд. долл. избиение $23,16 млрд.
Q1 Чистая доходность по процентным активам 2,58%, пропавший оценки 2,62%
Q1 Расходы:
- Непроцентные расходы 23,60 млрд. долл. ниже оценок $23,78 млрд.
- Компенсационные расходы 14,09 млрд. долл. выше оценок $13,77 млрд.
- Управляемый коэффициент накладных расходов 51%, ниже оценок 53,2%

И визуально:

Еще несколько основных моментов:

доходность капитала 18%, избиение оценка 16,2%
Доходность ощутимого общего капитала 21%, избиение оценка 19,8%
Активы под управлением $4,11 трлн, избиение оценивается в $4,07 трлн.
Ощутимая балансовая стоимость на акцию $100,36, избиение Стоимость $98,71
Книжная стоимость на акцию $119,24 избиение Стоимость $118,34
Наличные и причитающиеся от банков $22,07 млрд. пропавший $23,38 млрд.
Стандартное соотношение CET1 15,4%, пропавший оценка 15,7%

Главным событием наверху было резервный кредитный убыток банка и резервы по кредитным убыткамВ смысле:

Чистые скидки в размере $2,33 млрд были ниже оценок 2,41 миллиарда долларов...
Ассигнования на кредитные убытки выросли до $3,31 млрд. ошеломляющие оценки 2,7 миллиарда долларов...
Движимый всплеском резервов потерь по кредитам до $973 млн с $267 млн в 4 квартале и $72 млн резерва освобождение в 1 квартале 2024 года; число было Это более чем в 3 раза превышает предполагаемые 290 миллионов долларов.
- Банк заявил, что "чистый резерв в размере 973 млн. долл. США включал 549 млн. долл. США в оптовой торговле и 441 млн. долл. США в потребительской сфере и были в значительной степени обусловлены изменениями в средневзвешенных макроэкономических перспективах".
- Строительство более крупного, чем ожидалось, резерва является последним признаком того, что Компании по всей Америке готовятся к экономическому спаду

Как показано на диаграмме ниже, в то время как резервный всплеск был тревожным, что также касается того, что общая Пособие по кредитным убыткам (без учета $2,2 млрд скидки на инвестиционные ценные бумаги) подскочило до $25,2 млрд, где это было впервые в 1 квартале 2020 года во время ковидного кризиса!

Комментируя квартал и экономику, Джейми Даймон сказал, что "Экономика сталкивается со значительной турбулентностью (включая геополитику), с потенциальными позитивами налоговой реформы и дерегулирования, а также потенциальными негативами тарифов и торговых войн, продолжающейся липкой инфляцией, высоким бюджетным дефицитом и все еще довольно высокими ценами на активы и волатильностью."

Димон добавил, что "" Экономика США была устойчивой. Безработица остается относительно низкой, а потребительские расходы остаются здоровыми, в том числе в праздничный сезон. Предприятия более оптимистично относятся к экономике, и они воодушевлены ожиданиями более динамичного развития и улучшения сотрудничества между правительством и бизнесом. Однако остаются два существенных риска. Текущие и будущие потребности в расходах, вероятно, будут инфляционными, и поэтому инфляция может сохраняться в течение некоторого времени. Кроме того, геополитические условия остаются самыми опасными и сложными со времен Второй мировой войны. Как всегда, мы надеемся на лучшее, но готовим компанию к широкому спектру сценариев. "

В своем ежегодном письме акционерам, опубликованном в понедельник, Даймон призвал к быстрому разрешению неопределенности, вызванной тарифами, предупредив, что некоторые негативные последствия со временем ухудшатся. Рынки упали после объявления тарифов Трампом 2 апреля, что вызвало предупреждения о рецессии от топ-менеджеров в финансовой отрасли и за ее пределами.

Даймон добавил свой голос к предупреждениям Fox Business в среду, заявив, что рецессия является «вероятным результатом». Трамп посмотрел интервью, а позже в тот же день объявил о 90-дневной паузе в отношении взаимных тарифов. Это стало лучшим днем для S&P 500 с 2008 года.

Обращаясь к наиболее важному сегменту JPM, коммерческим и инвестиционным банкам, здесь результаты были неоднозначными: с одной стороны, продажи акций и торговые доходы были за пределами графика и составили 3,814 млрд. долларов США, или на целых 48%.обусловлены более высокой выручкой по продуктам, с особенно высокие показатели в деривативах на фоне повышенного уровня волатильности«... были самыми высокими за всю историю наблюдений и побили оценки в 3,18 млрд. долларов, но по другой FICC (которая увеличилась на 8% или на 421 млн. долларов в год, «преимущественно обусловленной более высокой выручкой в ставках и товарах») пропустила оценки в 5,99 доллара.» И говоря о промахах, как общий инвестиционный банк, так и консультационное и акционерное андеррайтинг также пропущены, и только долговое андеррайтинг удивляет.

Доход от продаж и торговли акциями 3,81 млрд. долл. избиение оценивается в $3,18 млрд.
Доход от продаж и торговли FICC составляет $5,85 млрд. пропавший Оценки в $5,99 млрд
Инвестиционно-банковский доход 2,27 млрд долл. пропавший оценивается в $2,34 млрд.
Консультативный доход $694 млн. пропавший 772,9 млн.
Акционерное андеррайтинг Rev. $324 млн, пропавший $415,1 млн.
андеррайтинг долгов на $1,23 млрд, избиение оценивается в $1,05 млрд.

И еще несколько деталей:

Доход IB составляет $2,3 млрд, что на 2% больше по сравнению с прошлым годом;
Сборы IB выросли на 12% в годовом исчислении, что обусловлено более высокими сборами за андеррайтинг долга и консультационными сборами, частично компенсированными более низкой комиссией за андеррайтинг акций.
Выручка от платежей в размере 4,6 млрд. долларов США, что на 2% больше по сравнению с прошлым годом; без учета чистого влияния инвестиций в акционерный капитал
Выручка выросла на 3%, что обусловлено более высоким балансом депозитов и ростом сборов, преимущественно компенсированным сжатием маржи депозитов.
Доход от кредитования в размере 1,9 млрд долларов США, что на 11% больше, что обусловлено более низкими потерями по хеджированию оставшегося кредитного портфеля, частично компенсированными более низкими кредитными балансами.
Доход от услуг по ценным бумагам в размере 1,3 млрд долларов США, что на 7% больше, что обусловлено ростом комиссий на более высокой активности клиентов и рыночных уровнях, а также более высоким балансом депозитов, частично компенсированным сжатием маржи депозитов

Торговые / банковские расходы банка составили $9,8 млрд, что на 13% больше, чем в прошлом году. Это обусловлено более высокой компенсацией, в том числе более высокой компенсацией, связанной с доходами, и ростом числа сотрудников, а также более высокими брокерскими расходами и более высокими юридическими расходами, в первую очередь из-за отсутствия правовой выгоды от предыдущего года. "

Наконец, кредитные расходы составили 705 мм. «преимущественно обусловленные резервными накоплениями, связанными с изменениями кредитного качества при определенных рисках и чистой кредитной деятельности, в дополнение к изменениям средневзвешенного макроэкономического оттока»k"; The Чистая резервная сборка составила 528 мм, а NCO - 177 мм.

И визуально:

Глядя на потребительский банк, общий объем кредитов составил $1,36 трлн. избиение оценивает $1,35 трлн, в то время как общие депозиты $2,50 трлн, избиение оценивается в $2,42 трлн.

Наконец, заглядывая вперед, банк теперь видит чистый процентный доход в размере 94,5 млрд. долларов США за весь 2025 год; ранее он видел 94 млрд. долларов США, хотя ожидает, что это число резко возрастет, когда небольшие банки США начнут терпеть неудачу, поскольку базовый торговый коллапс становится системным, и JPM снова представлен лучшими рыночными активами на серебряной пластине, в то время как FDIC остается на уровне расходов.

Акции JPM сначала подскочили после нескольких часов, поскольку алгоритмы фокусировались только на верхних и нижних позициях, но по мере того, как внимание переключилось на всплеск резервного строительства и промахи в торговле, акции начали просачиваться и теперь вернулись к неизменным.