Goldman рассчитывает на ускоренный тариф на импорт меди

dailyblitz.de 1 год назад

Zdjęcie: goldman-weighs-in-on-accelerated copper-import-tariff-timeline

Проверка национальной безопасности президента Трампа в соответствии с разделом 232 Закона о расширении торговли 1962 года, начатая в феврале для рассмотрения сырой меди, рафинированной меди, медных концентратов, медных сплавов, лома меди и других медных производных, импортируемых в США, поручила Министерству торговли предоставить тарифные рекомендации Белому дому в течение 270 дней. Этот процесс пересмотра, вероятно, был ускорен, поскольку новый отчет предполагает, что импорт меди в США может быть введен в действие в ближайшей перспективе.

Источники сообщили Bloomberg, что администрация Трампа быстро продвигается с пересмотром тарифов на импорт меди и, вероятно, будет действовать задолго до 270-дневного срока, который ожидался в период с сентября по ноябрь. Новая временная шкала сместилась на середину мая.

Комментируя сокращенный график, Goldman’s Eoin Dinsmore, Aurelia Waltham и другие предоставление клиентам критических вопросов и ответов, касающихся физических рыночных потоков и ценообразования на различных биржах:

Каково влияние на физические рыночные потоки?

Большая уверенность в тарифах на медь означает, что COMEX, вероятно, будет торговаться с более высокой премией к LME, но есть меньше времени для отправки металла в США, если предположить, что тарифы будут введены в мае, мы думаем, что поставки в США, вероятно, будут быстро отслеживаться, а чистый импорт в апреле потенциально подскочит на 200 тыс. тонн [1] выше стандарта 60-70 тыс. тонн в месяц, хотя и с риском роста. Тем не менее, с возможностью более раннего введения тарифов, мы ожидаем, что акции США будут снижаться на 30-40 тыс. тонн в месяц с середины до конца 2 квартала. Таким образом, мы избегаем избытка акций в США в 3 квартале 2025 года, когда мы ожидаем, что герметичность мирового рынка меди будет наиболее выраженной.

Каково влияние на цену LME?

Мы видим застрявшие запасы в нижней части нашего диапазона - увеличение запасов в США на 200 тыс. тонн и возможную потерю рафинированного производства на 60 тыс. тонн из-за снижения экспорта медных концентратов и лома в США. Но к 3 кварталу, когда мы прогнозируем, что основная часть годового глобального дефицита 2025 года произойдет, акции США должны были начать нормализоваться. Таким образом, ожидаемый хруст H2 должен быть менее выраженным, что снижает риск роста нашего прогноза цен на LME. Мы придерживаемся наших 3/6/12-месячных прогнозов цен на LME в размере $9600/т, $10 000/т и $10 700/т, а также прогнозируем краткосрочный риск снижения от обновления торговой политики 2 апреля.

Будет ли COMEX теперь оценивать полный 25-процентный тариф по LME?

Учитывая неопределенность в отношении уровня тарифов и высоких запасов в США, мы считаем, что подразумеваемый тариф в размере 20% должен быть пределом в ближайшей перспективе. Этот уровень регулярно упоминается в качестве хорошей отправной точки на многочисленных встречах с клиентами.

Будет ли спред Sep-Dec 2025 ужесточаться?

Мы закрываем торговую рекомендацию, чтобы пройти долгий период с сентября по декабрь 2025 года. Несмотря на то, что 3-й квартал 2025 года является ключевым моментом для глобальной герметичности рынка меди, спрэду больше не нужно будет подниматься до уровня, чтобы остановить экспорт в США, основываясь на нашем прогнозе запасов, опубликованном в 3-м квартале, вероятное отступление составит всего $0-60 / т, близко к текущим уровням.

Аналитики видят, что мировые рынки меди переходят в дефицит в 2Q25.

Запасы меди в США должны начать снижаться после введения тарифов.

Аналитики ожидают, что распространение COMEX и LME будет ограничено в ближайшее время.

В отчете Bloomberg цены на медь на Comex выросли на 3% до рекордных $5,37 за фунт. Между тем, базовая цена на Лондонской бирже металлов упала на 2% до $9 893 за тонну, увеличив разрыв между двумя контрактами примерно до $1 700 за тонну.

"" Сегодняшняя новость заключается в том, что тарифы на медь приходят раньше, чем ожидалось. LME / CMX arb по цене $1750-1800 в июле (+$300, чтобы начать сегодня) или 18%, как ожидал Таррфф. Об этом ранее рассказал клиентам аналитик Goldman Джеймс МакГек.

МакГек высказал некоторые мысли о сегодняшних новостях и торговле медью:

Прочность этого хода значительно превышает 2024 год. Балансы жесткие, есть фундаментальный драйвер и технический усилитель (технический также имеет основополагающее значение в том, что США - это короткий металл, в основном они хотят изменить это).
Поскольку вчера вечером цена торговалась до $10 тыс., премия CMX теперь значительно выше 15%, поскольку она торгуется через рекордные максимумы до 529 (+1,5%), трейдеры (с корыстными интересами) говорят о цене до $12 тыс.
Помните, что в то время как металл накапливается в США, на прошлой неделе китайская SRB предположила, что она также стремится создать запасы важнейших минералов: кобальта, меди, никеля и лития. Таким образом, видимый спрос (в любом случае, США и Китай) усиливает эффект реального спроса (электрификация, китайский бюджетный пакет, немецкий инфра-план) и дальнейшее ужесточение баланса.
Наблюдение за торговлей в обсуждении в понедельник - позиционирование не испекла вышеизложенное. Региональная дифференциация контрактов оставляет тех, кто придерживается глобального взгляда в стороне (также слишком много идиосинкразического риска, который им не хватает, чтобы играть). Суть в том, что в большом ралли отсутствует большой всплеск интереса к спецификациям / позиционированию. У медных fwds есть много возможностей, стимулы не в кривой, а физические премии удвоились на прошлой неделе. В настоящее время ведется работа по анализу премий за физическое местоположение и того, как движение запасов может повлиять на краткосрочный спрос. По мере того, как мы приближаемся к 10 тысячам долларов, мы можем увидеть некоторые продажи, и такие спреды могут оставаться ставками.
CTA, насколько я помню, модель GS предполагает около 18 миллиардов долларов (исторический максимум 19,6 миллиарда). Вот где находится вся длина. Еженедельные данные CFTC показали довольно мягкий inc для управляемых денежных акцетов (CME +9 до 22k лотов, LME +2 до 63k).

И мы спрашиваем: что происходит с мировым производством меди при рекордно высоких ценах?