Фьючерсы падают, стирая большинство доходов после кормления

Фьючерсы на акции США упали вскоре после 5 утра по восточному времени, стерев все прибыли после FOMC, поскольку росли сомнения в том, что ФРС может значительно снизить процентные ставки перед лицом потенциально инфляционных торговых тарифов, и настроения были отягощены комментариями президента ЕЦБ Лагард, которая сказала, что тарифы США могут ударить по росту в регионе и не могут принять твердые обязательства по процентным ставкам. По состоянию на 8:00 утра фьючерсы на S&P упали на 0,4% через день после того, как Уолл-стрит сплотилась на сигнале ФРС о том, что она все еще видит возможности для смягчения политики в этом году; фьючерсы Nasdaq потеряли 0,6%, сравнивая большую часть более раннего продвижения, наблюдаемого после того, как председатель ФРС Пауэлл предложил обнадеживающие комментарии о перспективах роста и инфляции в США. Европейские акции также упали, а Stoxx 600 упал на 0,9%, и ожидается четырехдневная победная серия. Ранее JPM предупреждал, что вчерашнее ралли может не свидетельствовать о краткосрочном направлении, поскольку прогноз ФРС сместился в сторону поддержки стагфляционного нарратива, а Пауэлл вновь ввел временную инфляцию. Имена Mag7 все громче с TSLA ведущих потерь, в то время как энергетика и финансы выше, но китайские ДОПОГ под давлением. Кривая доходности сглаживается после вчерашнего обвала; рынок все еще делает свои самые тяжелые ставки на снижение ставок в июне и / или сентябре. У доллара будет самый сильный день за 3 недели, что сказывается на развивающихся рынках. Сырьевые товары слабее бывших WTI и Softs; золото падает ниже своего исторического максимума в 3050 долларов. Сегодня основное внимание уделяется безработице, показателям активности региональных ФРС и данным о жилье.

На предрыночных торгах Tesla подешевела больше всего среди акций Magnificent Seven после того, как производитель электромобилей отозвал все произведенные и проданные ею за первые 15 месяцев кибергрузы, которые она производила и продавала на рынке в США (Alphabet -0,4%, Amazon -0,2%, Apple -0,2%, Microsoft -0,3%, Meta -0,09%, Nvidia -0,4% и Tesla -1,1%). Microchip Technology была подорвана своим планом по продаже депозитарных акций для погашения долга, в то время как акции PDD Holdings Inc., зарегистрированные в США, упали, поскольку продажи китайского сайта бюджетных покупок пропустили оценки третий квартал подряд. Вот наиболее известные американские премаркеты:

• Akebia Therapeutics (AKBA) упала на 28% после того, как производитель лекарств запустил вторичное предложение акций, размер которого будет определен через Leerink Partners и Piper Sandler.
• Aramark (ARMK) упал на 2% после того, как Sodexo снизила прогноз по доходам, сославшись на более медленный рост в своем университетском бизнесе в США.
• Cava Group (CAVA) набирает 3% после обновления до избыточного веса в JPMorgan.
• Celldex Therapeutics (CLDX) поднялся на 2% после того, как Morgan Stanley инициировал охват разработчика лекарств рейтингом избыточного веса, ссылаясь на убедительный подход фирмы к лечению ряда воспалительных состояний.
• Coty (COTY) получила 3% прибыли после того, как Citi привлекла косметическую компанию к покупке, заявив, что слабость в ее сегменте потребительской красоты и нормализация престижа в значительной степени отражены в акциях.
• Five Below (FIVE) подскочил на 9% после того, как розничный торговец скидками сообщил о результатах четвертого квартала, которые превзошли ожидания.
• PDD (PDD) ADR упали на 6% после того, как китайский сайт бюджетных покупок сообщил о продажах, которые пропустили оценки третий квартал подряд, показав дальнейшее замедление роста на фоне давления со стороны внутренних конкурентов и торговой неопределенности на мировых рынках.
• ProAssurance (PRA) выросла на 49% после того, как специализированный страховщик согласился купить Doctors Co., крупнейшего американского страховщика медицинской халатности.
• Microchip Technology (MCHP) упала на 6% после того, как компания предложила депозитарные акции на $1,35 млрд. Группа будет использовать часть выручки для погашения долга.
• Rivian (RIVN) упал на 2%, поскольку Piper понизил акции до нейтрального уровня, при этом аналитики говорят, что автопроизводителей, за исключением Tesla, следует избегать.
• QXO (QXO) вырос на 3% после того, как дистрибьютор строительной продукции заключил сделку по покупке Beacon Roofing Supply.

Американские рынки только что пережили четырехнедельный период синяков, когда S&P 500 скатился в коррекцию, но облегчение от заверений, предложенных Пауэллом после заседания ФРС, уже рассеивается. Пауэлл преуменьшил экономическое влияние тарифной политики президента Дональда Трампа и сказал, что любой результирующий рост инфляции может быть временным. Центральный банк также отозвал свои прогнозы роста на этот год, в то время как инвесторы по-прежнему обеспокоены планами Трампа начать новую тарифную волну 2 апреля.

«Тот факт, что председатель ФРС не играл на страхе рецессии, помог настроениям, но меня немного беспокоит его характеристика влияния тарифов на инфляцию как разового», - сказал Вэй Ли, главный инвестиционный стратег BlackRock. Трейдеры, оценивающие до трех сокращений ФРС в этом году, могут в конечном итоге разочароваться, сказал Ли. «рынки по-прежнему ожидают, что ФРС сможет прийти на помощь экономике, если экономика замедлится, но компромисс между ростом и инфляцией действительно становится очень жестким. "

Между тем, инвесторы в облигации воспользовались более низкими прогнозами роста ФРС, а также показателями регуляторов на полпроцента смягчения политики в этом году. ЕЦБ Президент Кристин Лагард добавила к опасениям по поводу экономических перспектив, заявив в четверг, что назревающая торговая война может ударить по росту.

Европейские акции упали, остановив четырехдневную серию выигрышей, опасаясь, что тарифы могут подорвать экономику региона. Индекс Stoxx Europe 600 снизился на 1% к 10:40 утра в Лондоне, при этом инвесторы получают прибыль в наиболее эффективных секторах, включая оборону, банки и промышленность. Настроения были отягощены комментариями президента Европейского центрального банка Кристин Лагард, которая сказала, что тарифы США могут повлиять на рост в регионе и не могут принять твердые обязательства по процентным ставкам. Швейцарский национальный банк снизил процентную ставку, чтобы удержать инвесторов от вливания денег во франк. Швейцарский национальный банк снизил процентную ставку, чтобы удержать инвесторов от вливания денег во франк. Вот самые важные события четверга:

• Прибыль Shaftesbury Capital составила 18%, больше всего с 2020 года, после того, как компания объявила о партнерстве с Norges Bank Investment Management в сделке, которая оценивает состояние Covent Garden в 2,7 млрд фунтов стерлингов.
• Акции Eurofins продвигаются на 6,2% больше всего с 25 июня, после того как компания начала новую программу выкупа акций.
• CVC Акции капитала выросли на 4,8%, что является самым большим скачком с 12 декабря, после того, как годовой доход превзошел ожидания, хотя аналитики говорят, что более слабые, чем ожидалось, рекомендации по доходам, связанным с производительностью, могут привести к снижению рейтинга.
• Nexi выросла на 5,8% в Милане после того, как Corriere della Sera ежедневно сообщала, что американский фонд TPG сделал предложение на сумму около 850 млн евро для подразделения цифровых банковских решений Nexi.
• Акции Jeronimo Martins выросли на 3,2%, так как ритейлер сообщил о 4Q Ebitda, благодаря лучшей производительности португальских и колумбийских сетей.
• Sodexo упала на 18%, больше всего с сентября 2002 года, после того, как компания продовольственных услуг выпустила предупреждение о прибыли из-за проблем, включая более слабый рост в Северной Америке как в здравоохранении, так и в образовании.
• Lanxess падает на 9,4%, что является самым большим снижением за месяц после того, как руководство Ebitda, скорректированное немецкой химической компанией к 2025 году, пропустило оценки. В основном это было связано с предварительной покупкой в 4Q, говорит Citi.
• 3i Акции группы упали на 8,3%, что является самым резким снижением с мая 2022 года, после того, как частная инвестиционная компания представила обновленную информацию о своей крупнейшей портфельной компании, которая, по мнению аналитиков, разочаровывает.
• Investec упал на 4,6% в Йоханнесбурге, больше всего с декабря, после того, как банк заявил, что ожидает, что его базовая прибыль на акцию за весь год упадет на целых 36% по сравнению с предыдущим годом.
• Husqvarna падает на целых 4,5%, поскольку SEB Equities понижает свою целевую цену до нового Street-low и обрезает оценки EPS 2025-27 на 11-12%, ссылаясь на мягкие настроения в Европе и «явно ослабляющую» среду США.

Ранее на сессии азиатские акции были смешанными, поскольку инвесторы продавали китайские акции, компенсируя оптимизм в других местах после того, как Федеральная резервная система сигнализировала о том, что в конце этого года еще есть возможности для смягчения политики. Индекс MSCI Asia Pacific был немного изменен. Акции выросли в Тайване, Южной Корее и Австралии, в то время как индонезийские акции продлили отскок на второй день. Японские рынки были закрыты для отдыха. Оценка китайских акций, котирующихся в Гонконге, показала самое большое падение за три недели, причем некоторые участники рынка приписывают потери катализаторам получения прибыли и снижения прибыли. Китайские акции также упали. Инвесторы подводят итоги, ожидая дополнительных рыночных катализаторов, - сказал Дэвид Чао, стратег по глобальному рынку в Азиатско-Тихоокеанском регионе. «Мы также проходим через пиковую неопределенность тарифов, и эти риски могут быть усилены в ближайшие недели. "

В иностранной валюте индекс Bloomberg Dollar Spot вырос на 0,3% и выше уровней, наблюдавшихся до решения Федеральной резервной системы в среду после того, как фьючерсы на акции США резко снизились. Фунт упал на 0,3%, поднявшись в начале этой недели до самого высокого уровня с ноября. Банк Англии, как ожидается, оставит свою базовую ставку без изменений позже, с новыми данными, показывающими, что рост заработной платы в Великобритании держался на самом высоком уровне за девять месяцев.

• EUR/USD упал на 0,6% до 1,0839, что является самым низким показателем почти за неделю
• GBP/USD снизился на 0,3% до 1,2962; Банк Англии, вероятно, станет менее голубоватым в четверг, поскольку чиновники начинают беспокоиться о последствиях тарифных войн Дональда Трампа и возобновлении внутренней инфляции.
• EUR/CHF упал на 0,4% до 0,9531, прежде чем ненадолго обратить вспять убытки после того, как Швейцарский национальный банк снизил свою процентную ставку до самого низкого уровня с сентября 2022 года и объявил, что еще одно снижение менее вероятно на данный момент.
• EUR/SEK ралли на 0,4% до 11,0589, что является самым высоким показателем с 14 марта; Центральный банк Швеции сохранил свою базовую ставку без изменений на двухлетнем минимуме и подтвердил, что закончил цикл смягчения.
• Австралийская занятость неожиданно упала в феврале, отправив валюту и доходность государственных облигаций ниже, поскольку трейдеры увеличили ставки на дальнейшее снижение процентных ставок в этом году.
• USD/CAD на третий день вырос на 0,4% до 1,4385; премьер-министр Канады Марк Карни готов объявить внеочередные федеральные выборы в воскресенье для ожидаемого голосования 28 апреля.

В ставках фьючерсы на казначейство повышаются в начале сессии в США с доходностью, падающей по кривой. 10-летняя доходность, ниже примерно на 5 б/с на 4,19%, По-прежнему остаются близкими к самым богатым уровням сессии, при этом фунты и позолоты в секторе немного опережают, догоняя изменения в ставках США в среду после FOMC. Инвесторы продолжают переваривать заседание ФРС в среду, где председатель Пауэлл сказал, что инфляционное влияние тарифов, вероятно, будет временным. Сессия в США включает еженедельные данные по безработице в 8:30 по нью-йоркскому времени и 10-летнее открытие TIPS в 1 вечера. Казначейства добавили к своим доходам после ФРС, а доходность 10-летних облигаций США упала еще на 3 б.п. до 4,21%. Gilts возглавляет ралли в европейских государственных облигациях в преддверии решения Банка Англии, при этом 10-летние затраты на заимствования в Великобритании упали почти на 6 б.п. до 4,57%. Фунт падает на 0,5%.

В товарах, Цены на нефть снижаются с Brent на 0,1% до $70,75 за баррель. Спотовое золото падает на 19 долларов до 3028 долларов за унцию. Биткойн дюймов ниже к $85 000.

Глядя на предстоящий день, основным моментом будут все результаты центрального банка. Сегодня также будет много релизов данных, в том числе бизнес-перспективы Федрезерва в марте, продажи жилья в США, уровень безработицы в Великобритании в январе, индекс потребительских цен в Германии в феврале и объемы строительства в Еврозоне в январе. С точки зрения доходов, мы можем ожидать Nike, FedEx, Micron, Lennar, RWE, Accenture и PDD Holdings.

Рыночный снимок

• Фьючерсы S&P 500 выросли на 0,5% до 5 705,50
• STOXX Europe 600 вырос на 0,2% до 556,27
• MXAP вырос на 0,2% до 190,03
• MXAPJ мало изменился в 593.59
• Nikkei снизился на 0,2% до 37 751,88
• Топикс вырос на 0,4% до 2 795,96
• Индекс Хан Сена снизился на 2,2% до 24 219,95
• Shanghai Composite снизился на 0,5% до 3 408,95
• Sensex вырос на 1,2% до 76 379,80
• Австралия S&P/ASX 200 вырос на 1,2% до 7 918,89
• Kospi вырос на 0,3% до 2 637,10
• Доходность 10Y в Германии незначительно изменилась на 2,78%
• Евро снизился на 0,3% до $1,0874
• Brent Futures вырос на 0,8% до $71,34 за баррель
• Золото упало на 0,2% до $3 041,19
• Индекс доллара США вырос на 0,25% до 103,69

Лучшие ночные новости

• Президент США Трамп написал в социальной сети «Правда»: «ФРС будет намного лучше от снижения ставок, поскольку тарифы США начинают переходить (легко!) в экономику». Делай правильные вещи. 2 апреля - День освобождения Америки!!!
• Премьер-министр Канады Карни, как ожидается, назначит досрочные выборы на 28 апреля, сообщает Bloomberg со ссылкой на Globe.
• Импорт канадской нефти в США упал до 3,13 млн баррелей в день на прошлой неделе, что является самым низким показателем с марта 2023 года, поскольку производители истощают местные запасы. BBG
• Ожидается, что Трамп подпишет указ о Турсе, который стремится устранить Департамент образования, хотя он не может быть официально закрыт без акта Конгресса. Нью-Йорк
• Nvidia планирует потратить несколько сотен миллиардов долларов на чипы и электронику американского производства в течение следующих четырех лет, сказал генеральный директор Дженсен Хуанг. Акции Nvidia выросли за одну ночь, а полупроводниковые пэры также выросли. BBG
• Тарифы Трампа вынуждают китайских экспортеров искать альтернативные рынки, что потенциально может привести к новому «китайскому шоку», который потребует миллионы рабочих мест в развивающихся странах от Мексики до Индонезии. BBG
• Энергетические запасы США опережают все другие сектора в S&P 500, несмотря на более низкие цены на нефть. Им помогли сохраняющаяся инфляционная тревога, поддерживающая администрация США и усиливающая геополитическую напряженность. BBG
• Общие расходы на карты BofA +0,8% Y / Y (по сравнению с 0,3% в феврале); наибольшее замедление было в сфере развлечений и благоустройства дома: Бофа
• Китайские государственные облигации продлили восстановление после того, как НБК увеличил краткосрочную финансовую поддержку. BBG
• Банк Англии может стать менее голубоватым, поскольку чиновники начинают беспокоиться о последствиях тарифов и возобновлении внутренней инфляции. MPC, вероятно, оставит этот показатель на уровне 4,5% сегодня и повторит осторожный подход к дальнейшим сокращениям. BBG
• Темпы роста заработной платы в Великобритании практически не изменились, и были и другие признаки стабильности на рынке труда, согласно официальным данным, которые контрастировали с предупреждениями о найме от работодателей, недовольных неизбежным повышением налогов. Плата частного сектора, за исключением бонусов, - ключевой показатель для Банка Англии - выросла на 6,1% за три месяца до января по сравнению с тем же периодом годом ранее, немного медленнее, чем увеличение на 6,2% в конце 2024 года, показали данные в четверг. РТС
• Число рабочих мест в Австралии в феврале снизилось на 53 тыс. человек (улица искала увеличение на 30 тыс. человек). WSJ
• Центральный банк Бразилии повысил базовую ставку на 100 б/с до 14,25%, как и ожидалось. Политики сигнализировали о меньшем повышении на своей следующей встрече в мае. BBG

Более подробный взгляд на мировые рынки любезно предоставлен Newsquawk

Акции APAC торговались в сочетании с большинством индексов в зеленом цвете, поскольку регион первоначально взял свой сигнал от прибыли на Уолл-стрит после заседания FOMC. где ФРС сохранила ставки без изменений и замедлила свой балансовый сток, в то время как китайские рынки преодолели тенденцию, а японские участники отсутствовали из-за Дня весеннего равноденствия. ASX 200 превзошел показатели роста в секторе технологий и недвижимости на фоне более низкой доходности, в то время как неутешительные данные о рабочих местах мало что изменили в индексе. KOSPI продвинулся на фоне сильных технологий, включая индексный тяжеловес Samsung Electronics, который недавно провел AGM и объявил о назначении одного из своих генеральных директоров. Hang Seng и Shanghai Comp были подавлены, поскольку участники прошли через выпуски доходов и после отсутствия сюрпризов от объявления о том, что базовые ставки по кредитам в Китае остались неизменными.

Лучшие азиатские новости

• HKMA сохранила базовую ставку на уровне 4,75%, как и ожидалось.
• Президент США Трамп подтвердил готовность провести июньский саммит с президентом Китая Си.
• По данным Nikkei Asia, китайские производители аккумуляторов CATL и BYD нацелены на новые ограничения в США в соответствии с законодательством, которое запрещает Министерству внутренней безопасности закупать технологии чистой энергии, производимые шестью компаниями.
• Южнокорейские оппозиционные законодатели, как говорят, стремятся объявить импичмент исполняющему обязанности президента Чхве, согласно Yonhap со ссылкой на главного лидера оппозиционной партии ДП.

Европейские биржи (STOXX 600-1%) открылись смешанными, но в настоящее время поддались значительному давлению продаж в недавней торговле, чтобы показать негативную картину в Европе. Хотя нет четкого катализатора для снижения, это может быть связано с тем, что трейдеры сворачивают свой оптимизм, связанный с развертыванием расходов на оборону ЕС, учитывая, что потребуется время, чтобы нарастить расходы до 1,5% ВВП; также, откат после FOMC, переориентация на тарифы / торговлю в срок 2 апреля и общая экономическая / политическая неопределенность все взвешивают. Таким образом, широкий риск-офф настроения вошли на рынки с момента открытия европейских денежных средств, с долларом также ловить ставку. Европейские секторы являются смешанными и с широтой рынка довольно узкими, за исключением топ-исполнителей. Розничная торговля занимает первое место, тесно связанное с недвижимостью; последняя опирается на относительно более низкую среду доходности - фактор, который привел к некоторым из недостатков в банках сегодня.

Лучшие европейские новости

• Виллерой из ЕЦБ говорит, что «у нас не может быть новой политики расходования средств на оборону», что может повысить общий экономический рост до 1,5% с 1% в настоящее время в ближайшем будущем.
• Лагард говорит, что анализ ЕЦБ показывает, что тариф США в размере 25% на импорт из Европы снизит рост еврозоны примерно на 0,3 п.п. в первый год. Анализ доходности облигаций показывает, что рост инфляционных ожиданий не значителен.
• СНБ сокращает свою политику Ставка на 25 б/с до 0,25%, как и ожидалось; «готовы вмешаться на валютном рынке по мере необходимости». SNB будет продолжать внимательно следить за ситуацией и при необходимости корректировать свою денежно-кредитную политику, чтобы инфляция оставалась в пределах диапазона, соответствующего стабильности цен в среднесрочной перспективе. СНБ Вице-председатель Цчудин говорит, что инфляционное давление должно постепенно ослабевать в течение следующих кварталов, особенно в Европе. Экономический рост в Швейцарии был устойчивым в 4 квартале, сектор услуг и части производства развивались благоприятно, и было еще небольшое увеличение безработицы, в то время как использование общих производственных мощностей было нормальным. Шлегель из SNB говорит, что инфляция развивалась в соответствии с ожиданиями. Неопределенность в отношении глобальных экономических событий и инфляции «значительно возросла». Инфляция по-прежнему обусловлена внутренними услугами. Будем продолжать внимательно следить за ситуацией и при необходимости корректировать нашу денежно-кредитную политику. СНБ Председатель Шлегель (вопросы и ответы после встречи) говорит, что денежные условия являются подходящими; не будет комментировать стоимость CHF.
• Заявление Риксбанка: Ставки остались неизменными на уровне 2,25%; ставки на текущих уровнях растут.
• Региональная сеть Norges Bank Q1’25: «Контакты сообщают о росте в 2025 году в 1 квартале и ожидают стабильного роста во 2 квартале».
• Премьер-министр Греции Мицотакис поддерживает Белую книгу Комиссии по обороне, однако добавляет, что в какой-то момент ЕС должен будет обсудить, будут ли они переходить на гранты вместо кредитов для финансирования увеличения расходов на оборону.

Форекс

• DXY продолжает опираться на вчерашние успехи после FOMC с релизом в целом, как и ожидалось. Объявление не смогло успокоить кого-либо из тех, кто на рынке ищет голубиный наклон со стороны FOMC, а председатель Пауэлл подтвердил, что ФРС не спешит снижать ставки. В конечном счете, ФРС находится в режиме ожидания, поскольку политики стремятся получить ясность в торговой повестке дня администрации Трампа. DXY поднялся до 103,95. Если 104 уступает место, промежуточное сопротивление достигает пика 14 марта в 104,09.
• EUR мягче по сравнению с более твердым долларом США. С макроэкономической точки зрения в еврозоне, замечания президента ЕЦБ Лагард в значительной степени повторили ее вступительное заявление на пресс-конференции ЕЦБ в этом месяце. Тем не менее, она изложила мнение Банка о продолжающемся торговом конфликте, отметив, что анализ ЕЦБ предполагает, что тариф США в размере 25% на импорт из Европы снизит рост еврозоны примерно на 0,3 п.п. в первый год. EUR/USD снизился с пика YTD во вторник на уровне 1,0954 и достиг нового минимума за неделю на уровне 1,0839.
• JPY flat vs. USD и более устойчивы, чем сверстники. Вчера USD/JPY упал ниже уровня 150,00, поскольку доходность США смягчилась в ответ на объявление ФРС, в то время как пара затем продолжила свое снижение и приблизилась к уровню 148,00 в отсутствие японских участников, которые были вдали от рынка в одночасье.
• GBP мягче против более твердого доллара США, но сильнее против евро. Сегодняшний утренний отчет по рынку труда в Великобритании не повлиял на ожидания по поводу предстоящего политического объявления Банка Англии. Капсула «Последние данные показывают, что рынок труда не рушится, как предполагают некоторые опросы, и что не было большого роста коэффициента избыточности LFS». Кабель в настоящее время содержится в пределах вчерашнего диапазона 1.2954-1.3010.
• Антиподы находятся в нижней части списка лидеров G10 с давлением, наблюдаемым в AUD после разочаровывающих данных о рабочих местах из Австралии, которые показали неожиданное сокращение изменения занятости и снижение коэффициента участия, в то время как ВВП Новой Зеландии не смог подстегнуть заявку.
• SNB снизил ставку на 25 б/с до 0,25%, что соответствует большинству мнений и потенциально приводит SNB к его терминальной ставке, при этом рыночные цены в 2025 году составят всего 9 б/с дополнительного смягчения, хотя все еще низкие прогнозы инфляции и неопределенность впереди (точка, на которой акцентировался SNB) означают, что дальнейшие корректировки политики не могут быть исключены.
• PBoC установил среднюю точку USD/CNY на уровне 7.1754 против exp. 7.2402 (Prev. 7.1697).
• Ограниченная реакция, наблюдаемая в EUR/SEK после широко ожидаемого решения Риксбанка удерживать ставки, и Риксбанк заявляет, что он видит ставки на текущих уровнях в будущем, что отражено в курсе ставок. Отсутствие дополнительного смягчения объясняется недавним более высоким, чем ожидалось, ростом инфляции.
• Центральный банк Бразилии повысил ставку Selic на 100 б/с до 14,25%, как и ожидалось, при единогласном решении, в то время как комитет ожидает еще одной корректировки меньшей величины на следующем заседании и заявил, что текущий сценарий требует более сдержанной денежно-кредитной политики.
• Morgan Stanley (MS) приостановил свои длинные рекомендации по EUR/USD и GBP/USD, заявив, что инвесторы могут снизить риск до 2 апреля. Добавляет, что, возможно, слишком много оптимизма в евро.

Фиксированный доход

• UST более устойчивы, поскольку эталон продолжает голубиный ход, наблюдаемый после ФРС, с особым акцентом на замедление баланса. Действие в одночасье было ограничено из-за отсутствия японской торговли, но как только возобновилась торговля наличными, эталон продолжил свое восхождение и в настоящее время находится на максимуме 111-06 + с доходностью ниже по кривой, которая сама сглаживается.
• Бунды стали более устойчивыми, подхваченными в последнее время, поскольку тон риска ухудшился в европейское утро с некоторыми деталями, но много внимания уделяется глобальной экономической неопределенности в дату тарифа 2 апреля и перевариванию оборонной белой книги ЕС. Норман указывает, что есть «причины для скептицизма в том, что государства-члены ЕС потратят 650 млрд евро на дополнительные расходы на оборону», учитывая новую гибкость бюджетных правил в размере 1,5% ВВП. Гибкость означает, что для достижения такого уровня расходов потребуется время; взгляд, который потенциально влияет на тон риска.
• Оползни опережают на фоне сообщений о том, что канцлер объявит о самом большом сокращении расходов со времен жесткой экономии на следующей неделе с сокращением бюджетов Уайтхолла на миллиарды фунтов больше, чем считалось (общая точка зрения уже была для значительного сокращения в Обзоре расходов). Кроме того, утром последние данные о занятости с показателями заработной платы в значительной степени соответствовали ожиданиям, в то время как меры по безработице, как по LFS, так и по счету истцов, были выше. Точка, которая в конечном итоге была взята голубиным с рынками, теперь почти полностью оценивает снижение на 25 б/с в июне и еще одно в ноябре. Отчетность / данные, которые приветствовал Гилтс и, наряду с продолжающейся бычьей бычьей динамикой FOMC, увеличили отставание от эталона на 24 клеща, прежде чем увеличить его на 25 к пику 92,81; это самый высокий показатель с 4 марта.
• Испания продает 6,5 млрд евро против exp. 5,5-6,5 млрд евро 0,50% 2030 I/L, 3,15% 2035 и 3,45% 2043 Bono

Товары

• Сырая нефть немного ниже, с начальной силой в течение ночи затухает в европейской сессии наряду с ухудшением тонуса риска, а доллар поднимается до максимумов сессии. Brent’May в настоящее время находится в диапазоне 70,89-71,41 доллара США за баррель.
• Драгоценные металлы сегодня находятся под давлением, а спотовое золото ниже чуть менее 4 долларов США за унцию, торгуясь в узком диапазоне 3 038,78-3 057,51 долларов США. Желтый металл охладил ночные максимумы, так как доллар продолжает укрепляться.
• Базовые металлы смешиваются; 3M LME Copper расширился на ралли на этой неделе за одну ночь и на короткое время восстановил отметку в 10 тыс. долларов США за тонну; несмотря на то, что он соответствует тону риска, он остыл от этих пиков за одну ночь до 9 930 долларов США за тонну.
• Президент США Трамп рассматривает вопрос о продлении лицензии Chevron на перекачку нефти в Венесуэле, сообщает WSJ.
• Министр энергетики США Райт подтвердил подписание разрешения на экспорт СПГ для проекта CP2 в среду и сказал, что они срочно переходят к увеличению поставок электроэнергии и снижению цен с воздействием мер администрации, которые, как ожидается, будут замечены позже в этом году, в то время как он также заявил, что они хотят увеличить предложение и снизить цены на нефть.
• Норвегия (Прелим) Добыча нефти в феврале 1,72 млн. баррелей в сутки (предыдущие М/М 1,78 млн. баррелей в сутки); Добыча газа 9,9 млрд. кубические метры

Геополитика: Ближний Восток

• Министр иностранных дел Ирана заявил, что письмо президента США Трампа является «большей угрозой», но добавил, что есть возможности, и Тегеран будет рассматривать оба варианта.
• Израильские военные объявили, что сирены прозвучали в нескольких районах Израиля после снаряда, который был запущен из Йемена, в то время как хуситы заявили, что они обстреляли аэропорт Бен-Гурион ракетами и обстреляли американский авианосец Гарри Трумэн рядом баллистических и крылатых ракет и беспилотников.
• СМИ хуситов сообщили о бомбардировке США целей, включая хлопковую фабрику в районе Забид и пять рейдов в Ходейде, северо-запад Йемена, сообщает Sky News Arabia.
• Письмо президента США Трампа верховному лидеру Ирана Али Хаменеи включало двухмесячный срок для достижения новой ядерной сделки, сообщает Axios со ссылкой на источники.
• Госсекретарь США Рубио говорит, что президент Трамп стремится содействовать миру и решить проблему «иранской ядерной программы» дипломатическим путем, но готов ко всем вариантам, в то время как он добавил, что если Трамп будет вынужден выбирать между ядерным Ираном или принять меры, чтобы предотвратить это, он предпримет действия.
• Президент Франции Макрон сказал, что он говорил с наследным принцем Саудовской Аравии MBS и приветствовал инициативу Джидды, которая позволила начать мирные переговоры на Украине, в то время как Макрон осудил возобновление израильских ударов по Газе и сказал, что конференция по решению двух государств, которую Франция будет сопредседателем, должна помочь возродить политическую перспективу как для израильтян, так и для палестинцев.

Геополитика: Украина

• Российский Кремль заявил на встрече США и России в Джидде, что она может состояться не в воскресенье, а в ближайшие дни. Объявит, кто будет российским представителем. Обсудить черноморскую инициативу и другие пункты украинского мирного соглашения.
• Президент Украины Зеленский заявил, что украинские и американские официальные лица могут встретиться в эту пятницу, субботу или воскресенье, в то время как он добавил, что его разговор с Трампом в среду был содержательным, и он не чувствовал давления со стороны Трампа. Зеленский заявил, что Украина готова обсуждать участие США в восстановлении Запорожского завода с обсуждениями на ранних стадиях и отметил, что пока не ясно, как именно будет контролироваться прекращение огня в инфраструктуре. Кроме того, он сказал, что Украина ответит тем же, если Россия нарушит режим прекращения огня, и что президент Трамп понимает, что Украина не признает оккупированные земли российскими.

Календарь событий США

• 08:30: Первоначальные требования по безработице в марте, est. 224 000, ранее 220 000
• 08:30: March Continuing Claims, est. 1.89m, prior 1.87m
• 08:30: 4Q Баланс текущего счета, est. -$330b, prior -$310.9b
• 08:30: Март Филадельфия Fed Business Outl, est. 9.0, prior 18.1
• 10:00: Feb. Existing Home Sales MoM, est. -3,2%, prior -4,9%

Джим Рид из DB завершил ночную обертку

Хотя вчера был день, когда рынок сплотился на относительно голубиной встрече ФРС, по крайней мере, с точки зрения обмена сообщениями Пауэлла, самой интересной вещью, которую я слушал в течение дня, был подкаст с участием министра финансов США Бессента. Честно говоря, моя прогулка до станции утром обычно сопровождается подкастом из Ливерпуля. Однако, поскольку они были выброшены из Европы и проиграли финал Кубка в течение последней недели, я пока избегаю их. Так как новых подкастов для гольфа не было, я слушал Бессента. Я полагаю, что чем больше вы слушаете эту администрацию, тем больше доказательств того, что они серьезно относятся к внесению значительных структурных изменений в экономику. Здесь он говорил о снижении роли правительства, о том, что после Второй мировой войны 90% американцев сделали больше, чем их родители, а сейчас это 50/50, и о проблемах с распределением верхних 10%, владеющих большими объемами активов, при этом нижние 50% не имеют много. В любом случае, это стоит слушать. Он находится в подкасте All-In.

Бессент сказал, что он полностью уважает автономию ФРС по денежно-кредитной политике, даже если он не всегда согласен с ними. Не было много дополнительных новостей, чтобы согласиться или не согласиться с прошлой ночью, поскольку они удерживали ставку по федеральным фондам в диапазоне 4,25%-4,50% на второй подряд встрече, объявляя о замедлении темпов QT. Обновленный график точек показал, что средний член FOMC по-прежнему ожидает двух сокращений ставок в 2025 году, даже несмотря на то, что распределение ответов сместилось в более ястребином направлении с 8 из 19 членов, ожидающих одного сокращения в этом году. Прогнозы также показали, что базовая инфляция в 2025 году пересмотрена на +0,3 п.п. выше, а рост -0,4 п.п. ниже, при этом баланс рисков также смещается в более стагфляционном направлении. Явное большинство FOMC теперь видят риски, наклоненные к более высокой инфляции, но к более слабому росту и более высокой безработице.

На пресс-конференции Пауэлл повторил, что политика находится в «хорошем месте» и что ФРС не спешит снижать ставки, подчеркивая при этом «удивительно высокую» неопределенность и избегая потенциальных ястребиных сигналов. Он признал, что тарифы могут задержать «дальнейший прогресс» в инфляции, но сказал, что в базовом случае влияние тарифов на инфляцию будет «временным», и отметил, что долгосрочные инфляционные ожидания остаются привязанными. Пауэлл сказал, что ФРС следит за рисками от недавнего спада в данных о настроениях, хотя в последнее время отношения с твердыми данными не были «очень тесными». Наши американские экономисты считают, что, хотя ФРС, возможно, ожидает замедления в твердых данных, они находятся на приостановке, пока не появятся доказательства (см. их реакцию здесь).

На балансе ФРС объявила о замедлении темпов QT, при этом сток казначейских активов замедлится с $25 млрд до $5 млрд с 1 апреля, в то время как лимит выкупа MBS не изменился и составил $35 млрд. Этот шаг соответствовал нашим ожиданиям, что корректировка QT была вероятной, хотя детали были несколько иными, поскольку Пауэлл сказал, что FOMC «увидел некоторые признаки усиления жесткости на денежных рынках» и повторного использования аргумента «медленнее на дольше», принятого, когда ФРС впервые замедлила QT в мае прошлого года. Смотрите вынос наших стратегов по ставкам здесь.

Ставки увидели устойчивое ралли на фоне решений, при этом доходность 10 лет выросла на 3-4bps за день до закрытия ФРС -4.1bps ниже на 4.24%. Доходность 2yr показала больший ход, упав на -11bps после FOMC, чтобы закрыть -6.8bps ниже в день. Сумма снижения ставки ФРС, оцененная к концу года, выросла +6,7 б/с до 66 б/с с трехнедельного минимума предыдущего дня. Избегание ястребиного сюрприза ФРС также увеличило акции, а S&P 500 вырос с +0,3% до FOMC до +1,8% в конце пресс-конференции Пауэлла, прежде чем закрыться +1,08%. Ралли было широкомасштабным, и в этот день все 11 основных групп сектора S&P были выше. Mag-7 (+1,67%) отменил большую часть потерь предыдущего дня -2,47%, в то время как VIX закрылся ниже уровня 20 впервые с конца февраля (-1,90 пт до 19,90).
В преддверии решения ФРС на европейских фондовых рынках в основном наблюдался скромный рост, при этом STOXX 600 вырос на 0,19%, что обусловлено ростом CAC (+0,70%) и FTSE MIB (+0,45%). DAX (-0,40%) не показал хороших результатов, в основном из-за потерь в автомобильных и оборонных запасах, включая заметное снижение для Rheinmetall (-4,53%) и Saab (-5,33%). Европейские облигации увидели скромное ралли с доходностью 10yr bund -0,8 б/с ниже на 2,80%.

Эти шаги были предприняты в то время, когда лидеры ЕС представили свою белую книгу «Готовность к 2030 году», а президент Европейской комиссии Урсула фон дер Ляйен заявила, что «мы должны покупать больше европейской» и создать «европейский» рынок оборонной техники. Поскольку большая часть деталей уже была хорошо отмечена в последние недели, в объявлении был намек на разочарование. Примечательно, что ЕС объявил, что США, Великобритания и Туркие будут исключены из фонда оборонных расходов ЕС на 150 млрд евро, если они не подпишут пакты об обороне и безопасности с ЕС. Исключение Великобритании, в частности, стало неожиданностью, поскольку премьер-министр Кир Стармер очень громко заявил о приверженности Великобритании увеличению финансирования обороны и сотрудничеству в области европейской обороны. Великобритания пытается балансировать на геополитическом канате между попытками снова приблизиться к ЕС после нескольких лет Brexit, но также пытается избежать худшего воздействия тарифного срока Трампа 2 апреля. FT сообщила вчера, что Великобритания взаимодействует с торговой командой Трампа по таким вопросам, как снижение налога на цифровые услуги в Великобритании в обмен на снижение тарифов.

Вчера утром европейское настроение вызвало некоторую заразу из новостей о том, что турецкие власти задержали мэра Стамбула Экрема Имамоглу, который считается главным политическим соперником президента Турции Эрдогана. В турецкой лире наблюдалось первоначальное резкое снижение на -11,15%, хотя к концу года она восстановилась до 3,19%. Другие турецкие активы также столкнулись с трудностями: индекс акций ISE снизился на -8,72% в день, а доходность по турецким облигациям в 10 лет выросла на 15,5 б.п. до +7,38%. Новость способствовала тому, что евро (-0,38%) опубликовал свой худший день против доллара в этом месяце после достижения 5-месячного максимума во вторник.

Вчера в других странах Европы фьючерсы на природный газ TTF (+8,46%) показали самый большой скачок почти через три недели после ограниченного прогресса от звонка Трампа-Путина во вторник вечером. Президент Украины Зеленский согласился прекратить удары по энергетическим активам после вчерашнего разговора с Трампом, повторив аналогичное соглашение между Трампом и Путиным накануне вечером, но вопросы по точным деталям этого остались.

С нетерпением ожидая сегодняшнего дня, Европа увидит тройной руководитель политических решений центрального банка от SNB, Riksbank и BoE. На SNB мы ожидаем сокращения на 25 б.п. в соответствии с консенсусом. На Риксбанке мы думаем, что все перекошено в сторону хватки с ястребиными сообщениями. И, наконец, на BOE ожидается проведение 4,5% и относительно спокойное совещание (см. предварительный обзор нашего британского экономиста здесь).

Азиатские фондовые рынки сегодня утром демонстрируют смешанные результаты. По всему региону Hang Seng (-1,18%) лидирует по убыткам, упав с трехлетнего максимума на фоне отката технологических акций от их недавнего ралли. CSI (-0,39%) и Shanghai Composite (-0,10%) также снижаются. Напротив, S&P/ASX 200 (+1,18%) продолжает восстанавливаться после недавнего семимесячного минимума, поскольку настроения по поводу риска были усилены более мягкими, чем ожидалось, данными о занятости. КОСПИ (+0,33%) также торгуется на положительной территории. Японские рынки закрыты для отдыха. За пределами Азии фьючерсы на акции США указывают на положительное начало, причем фьючерсы на S&P 500 (+0,48%) и NASDAQ 100 (+0,66%) растут. наличные Казначейства в Азии закрыты из-за праздника в Японии.

Возвращаясь в Австралию, уровень занятости резко снизился на -52,8 тыс. в феврале (v/s +30,5 тыс. в январе), что значительно упустило рыночные ожидания роста на +30 тыс. Широкомасштабное снижение повысило ожидания снижения процентной ставки РБА.

На денежном фронте Народный банк Китая (НБК) сохранил 1-летнюю ставку прайм-кредита (LPR) на уровне 3,1%, а 5-летнюю LPR на уровне 3,6%, где они были с октября.

На сегодняшний день главным событием станут все результаты деятельности центрального банка. Сегодня также будет много релизов данных, в том числе бизнес-перспективы Федрезерва в марте, продажи жилья в США, уровень безработицы в Великобритании в январе, индекс потребительских цен в Германии в феврале и объемы строительства в Еврозоне в январе. С точки зрения доходов, мы можем ожидать Nike, FedEx, Micron, Lennar, RWE, Accenture и PDD Holdings.