Минуты FOMC подтверждают «паузу» ФРС, потенциальную задержку QT; чиновники обвиняют политику Трампа в неопределенности

После последней встречи FOMC 29 января рынок прекрасно справился с лавиной заголовков из Вашингтона (и всего мира). Золото было выдающимся Выбор в то время как акции, облигации, нефть и доллар - это все о плоских ценах.

Источник: Bloomberg

Макроданные стали кошмаром (для ФРС) Стагфляционные импульсы ясны Как сюрпризы роста были в сторону снижения, в то время как сюрпризы инфляции взлетели вверх.

Источник: Bloomberg

... Это объясняет, почему ожидания снижения ставок упали после последнего заявления FOMC.

Источник: Bloomberg

Кроме того, FedSpeak со времени последней встречи был сдержанно ястребиным Пауэлл повторяет свои комментарии «не спешите сокращать», а другие главы ФРС отмечают, что центральный банк находится «в хорошем месте» после того, как они удалили оптимистичный язык «инфляции продолжает снижаться» из предыдущего заявления.

Итак, учитывая, что горячий ИПЦ и ИПЦ (и инфляционные ожидания от мягких данных опроса) не будут включены в эти протоколы, на чем ФРС хочет, чтобы мы сосредоточились?

Вот первые основные моменты:

Fed's on Hold (Подтверждение)

19 чиновников ФРС, которые участвуют в принятии решений по процентным ставкам, указали, что «они хотели бы увидеть дальнейший прогресс по инфляции, прежде чем делать какие-либо дальнейшие сокращения».

ФРС обвиняет Трампа:

Также минуты ссылаясь на «высокую степень неопределенности» в экономике, Это позволило ФРС «принять осторожный подход» при рассмотрении любых дальнейших изменений ключевой процентной ставки.

Чиновники ФРС заявили, что президент Дональд Предложенные Трампом тарифы и массовая депортация мигрантов, а также высокие потребительские расходы стали факторами, которые могут подтолкнуть инфляцию к росту. В этом году.

И погрузиться в детали:

Денежно-кредитная политика

• Некоторые участники сослались на потенциальные изменения в торговой и иммиграционной политике, которые могут помешать процессу дезинфляции.

• Подавляющее большинство участников оценивали риски для целей двойного мандата примерно в равновесии.

• Несколько участников отметили, что, как представляется, риски для достижения мандата по инфляции выше, чем риски для мандата по занятости.

• Большинство участников отметили, что нынешняя высокая степень неопределенности позволяет Комитету тщательно подходить к рассмотрению дополнительных корректировок позиции денежно-кредитной политики.

• Многие участники отметили, что Комитет мог бы удерживать ставку на ограничительном уровне, если бы экономика оставалась сильной и инфляция оставалась повышенной, в то время как некоторые отметили, что политика может быть ослаблена, если условия на рынке труда ухудшатся, экономическая активность пошатнется или инфляция вернется на 2 процента быстрее, чем ожидалось.

Балансовый отчет

• Различные участники отметили, что может быть целесообразным рассмотреть вопрос о приостановке или замедлении баланса до разрешения динамики потолка долга.

• Многие участники отметили, что после завершения баланса было бы целесообразно структурировать покупки активов, чтобы приблизить состав погашения к непогашенным запасам казначейского долга.

• Резервы могут быстро снизиться при разрешении долгового лимита и при нынешних темпах списания баланса потенциально может достичь уровней ниже тех, которые Комитет считает целесообразными.

• Респонденты опроса Fed прогнозируемый сток баланса завершится к середине 2025 года, немного позже, чем ожидалось ранее.

Риски финансовой стабильности

• Участники отметили ряд факторов, которые требуют мониторинга. Ряд участников затронули вопросы, связанные с банковской системой. Некоторые из них отметили, что риски финансирования банков уменьшились и что многие банки улучшили свои возможности доступа к дисконтному окну; однако некоторые отметили, что некоторые банки увеличили свою зависимость от взаимных депозитов и что стабильность этих депозитов не была проверена во время стресса.

• Несколько участников отметили, что некоторые банки по-прежнему уязвимы перед ростом долгосрочной доходности и связанными с этим нереализованными потерями по банковским активам.

• Несколько участников также упомянули о потенциальной уязвимости небанковских финансовых учреждений или нефинансовых корпораций для повышения долгосрочной доходности или использования рычагов в этих секторах.

• Некоторые участники отметили обеспокоенность по поводу давления на оценку активов на рынках акций и корпоративного долга.

• Несколько участников обсудили уязвимости, связанные с воздействием CRE, отметив, что риски остаются, хотя есть некоторые признаки того, что ухудшение условий в секторе CRE уменьшается.

инфляция

• Ряд участников отметили, что текущие показатели 12-месячной инфляции были повышены относительно высокими показателями инфляции в первом квартале прошлого года, а несколько участников отметили, что совокупная инфляция за последние 3, 6 или 9 месяцев показала больший прогресс, чем 12-месячные показатели.

• Большинство участников отметили, что показатели инфляции за месяц в ноябре и декабре продемонстрировали заметный прогресс в достижении цели Комитета по стабильности цен, в том числе в некоторых ключевых подкатегориях.

• Многие участники, однако, подчеркнули, что для поддержки мнения о том, что инфляция устойчиво возвращается к 2%, потребуются дополнительные доказательства продолжающейся дезинфляции.

• Участники ожидали, что при соответствующей денежно-кредитной политике инфляция продолжит движение к 2%, хотя прогресс может оставаться неравномерным.

• Деловые контакты в ряде районов показали, что фирмы будут пытаться передать потребителям более высокие затраты на вводимые ресурсы, связанные с потенциальными тарифами.

• Некоторые участники отметили, что в последнее время возросли некоторые рыночные или основанные на обследованиях показатели ожидаемой инфляции, хотя многие участники подчеркнули, что долгосрочные показатели ожидаемой инфляции по-прежнему хорошо закреплены.

• Некоторые участники отметили, что сообщение об инфляции в начале года было труднее, чем обычно, интерпретировать из-за трудностей в полном устранении сезонных эффектов, и несколько участников отметили, что любое увеличение зарегистрированной инфляции в первом квартале из-за таких трудностей будет означать соответствующее снижение зарегистрированной инфляции в других кварталах года.

Обзор политики

• При обсуждении соображений управления рисками, которые могли бы отразиться на перспективах денежно-кредитной политики, большинство участников отметили, что нынешняя высокая степень неопределенности позволяет Комитету тщательно подходить к рассмотрению дополнительных корректировок позиции денежно-кредитной политики.

• Факторы, упомянутые участниками в качестве поддержки такого подхода, включали снижение рисков снижения прогноза рынка труда и экономической активности, увеличение рисков роста прогноза инфляции и неопределенности в отношении нейтральной процентной ставки, степени сдержанности от более высоких долгосрочных процентных ставок или экономических последствий потенциальной государственной политики.

• Многие участники отметили, что Комитет мог бы удерживать ставку на ограничительном уровне, если бы экономика оставалась сильной и инфляция оставалась повышенной, в то время как некоторые отметили, что политика может быть ослаблена, если условия на рынке труда ухудшатся, экономическая активность пошатнется или инфляция вернется на 2 процента быстрее, чем ожидалось.

Читайте полные протоколы ФРС ниже: