93% всех биткойнов уже добыты — вот что это значит

Автор Bradley Peak via BitcoinMagazine.com,

Сколько биткойнов осталось добывать?

Общий объем предложения биткоина жестко закодирован на уровне 21 миллиона BTC, что является фиксированным верхним пределом, который не может быть изменен без изменения протокола. Этот конечный предел соблюдается на уровне протокола и является центральным для ценностного предложения Биткойна как дефляционного актива.

По состоянию на май 2025 года было добыто около 19,6 млн биткойнов, или около 93,3% от общего объема предложения. Остается около 1,4 миллиона BTC, и оставшиеся монеты будут добыты очень медленно.

Причиной этого неравномерного распределения является экспоненциальный график выпуска биткойнов, управляемый событием, называемым сокращением вдвое. Когда Биткойн был запущен в 2009 году, вознаграждение за блок составляло 50 BTC. Каждые 210 000 блоков или примерно каждые четыре года эта награда сокращается вдвое.

Поскольку раннее вознаграждение было таким большим, к концу 2020 года было добыто более 87% от общего объема поставок. Каждое последующее сокращение вдвое резко снижает темпы новой эмиссии, а это означает, что для добычи оставшихся 6,7% потребуется более века.

Согласно текущим оценкам, 99% всех биткойнов будут добыты к 2035 году, но окончательная часть — последние сатоши — не будет произведена примерно до 2140 года из-за характера геометрического снижения вознаграждения.

Этот искусственно созданный дефицит в сочетании с неизменяемым пределом предложения — это то, что сравнивает биткойн с физическими товарами, такими как золото. Биткойн еще более предсказуем: Поставки золота растут примерно на 1,7% в год, в то время как скорость выпуска биткойнов прозрачно снижается.

Ты знал? Кривая предложения биткоина не является терминальной в традиционном смысле. Он следует асимптотической траектории — своего рода экономическому парадоксу Зенона — где вознаграждения уменьшаются бесконечно, но никогда не достигают нуля. Добыча будет продолжаться примерно до 2140 года, к этому моменту будет выпущено более 99,999% от общего объема 21 миллиона BTC.

За пределами лимита поставки: Как потерянные монеты делают биткойн более дефицитным, чем вы думаете

Несмотря на то, что более 93% общего предложения биткоина было добыто, это не означает, что все доступно. Значительная часть постоянно выходит из обращения, теряется из-за забытых паролей, неуместных кошельков, уничтоженных жестких дисков или ранних пользователей, которые больше никогда не касались своих монет.

Оценки таких компаний, как Chainalysis и Glassnode, показывают, что от 3,0 до 3,8 миллиона BTC — примерно 14-18% от общего объема поставок — вероятно, ушли навсегда. Это включает в себя громкие спящие адреса, такие как тот, который, как полагают, принадлежит Сатоши Накамото, которому принадлежит более 1,1 миллиона BTC.

Это означает, что истинное предложение биткоина может быть ближе к 16-17 миллионам, а не 21 миллиону. И поскольку Биткойн не восстанавливается по дизайну, любые потерянные монеты остаются потерянными — постоянно сокращая предложение с течением времени.

Сравните это с золотом. По данным Всемирного совета по золоту, добыто около 85% всего золота в мире — около 216 265 метрических тонн, но почти все золото остается в обращении или хранится в хранилищах, ювелирных изделиях, ETF и центральных банках. Золото может быть переплавлено и повторно использовано; Биткойн не может быть восстановлен после потери доступа.

Это различие дает Биткойну своего рода затвердевающий дефицит, который не только перестает расти с течением времени, но и тихо сокращается.

По мере того, как биткоин созревает, он вступает в денежную фазу, похожую на золото: низкая эмиссия, высокая концентрация держателей и растущая чувствительность к спросу. Но Биткойн идет дальше; его ограничение предложения трудно, его уровень потерь постоянен, а его распределение публично проверяется.

Это может привести к нескольким результатам:

• Повышение волатильности цен по мере того, как доступное предложение становится более ограниченным и чувствительным к рыночному спросу.

• Более высокая концентрация ценности в долгосрочной перспективе в руках тех, кто остается активным и безопасным в своем ключевом управлении.

• Премия за ликвидность, где фактически расходуемый BTC торгуется по более высокой эффективной стоимости, чем бездействующее предложение.

В крайних случаях это может привести к бифуркации между «оборотным BTC» и «недоступным BTC», причем первый приобретает большее экономическое значение, особенно во времена ограниченной валютной ликвидности или макроэкономического стресса.

Что происходит, когда биткойн полностью добыт?

Существует популярное предположение, что по мере того, как вознаграждение за блок биткоина будет уменьшаться, безопасность сети в конечном итоге пострадает. Но на практике горнодобывающая экономика гораздо более адаптивна и гораздо более устойчива.

Стимулы майнинга Биткойна регулируются самокорректирующимся циклом обратной связи: Если майнинг становится убыточным, майнеры выпадают из сети, что, в свою очередь, вызывает корректировку сложности. Каждые 2016 блоков (примерно каждые две недели) сеть перекалибровывает сложность майнинга с помощью параметра, известного как nBits. Цель состоит в том, чтобы поддерживать время блокировки на уровне около 10 минут, независимо от того, сколько майнеров конкурируют.

Таким образом, если цена биткоина падает или вознаграждение становится слишком маленьким по сравнению с операционными затратами, неэффективные майнеры просто уходят. Это вызывает трудности с падением, снижая стоимость для тех, кто остается. Результатом является система, которая постоянно перебалансирует себя, выравнивая участие в сети с доступными стимулами.

Этот механизм уже протестирован в масштабе. После того, как Китай запретил майнинг в середине 2021 года, глобальный хэшрейт биткоина упал более чем на 50% в течение нескольких недель. Тем не менее, сеть продолжала функционировать без перерывов, и в течение нескольких месяцев хэшрейт полностью восстановился, поскольку майнеры возобновили работу в юрисдикциях с более низкими затратами на электроэнергию и более благоприятными правилами.

Крайне важно, что идея о том, что более низкие вознаграждения по своей сути угрожают сетевой безопасности, не учитывает, как майнинг привязан к прибыли, а не номинальным суммам BTC. До тех пор, пока рыночная цена поддерживает стоимость хеш-мощности — даже при 0,78125 BTC за блок (половина после 2028 года) или ниже — майнеры будут продолжать защищать сеть.

Другими словами, важно не абсолютное вознаграждение, а то, остается ли добыча прибыльной по сравнению с затратами. И благодаря встроенной корректировке сложности Биткойна, обычно это происходит.

Даже через столетие, когда вознаграждение за блок приблизится к нулю, сеть, вероятно, все еще будет защищена любой комбинацией сборов, базовых стимулов и эффективности инфраструктуры. Но это отдаленная проблема. В то же время, текущая система — хешрейтная настройка, перебалансировка сложности, адаптация майнеров — остается одним из самых надежных элементов дизайна Биткойна.

Ты знал? 20 апреля 2024 года, после запуска протокола Runes, майнеры Bitcoin заработали более 80 миллионов долларов в виде транзакционных сборов в течение одного дня, превысив 26 миллионов долларов, полученных от вознаграждений за блоки. Это был первый раз в истории Биткойна, когда плата за транзакции превысила субсидию блока в ежедневном доходе майнера.

Будущее майнинга биткоина: потребление энергии

Это распространенное заблуждение, что рост цен на биткоин приведет к бесконечному использованию энергии. На самом деле, добыча ограничена прибыльностью, а не только ценой.

Поскольку вознаграждение за блоки сокращается, майнеры стремятся к более тонкой марже, а это означает погоню за самой дешевой и чистой энергией. После запрета на добычу полезных ископаемых в Китае в 2021 году хэшрейт мигрировал в такие регионы, как Северная Америка и Северная Европа, где операторы используют избыточную гидроэнергию, ветер и недостаточно используемую сетевую энергию.

По данным Кембриджского центра альтернативных финансов, от 52% до 59% добычи биткойнов в настоящее время работает на возобновляемых источниках или источниках с низким уровнем выбросов.

Правила усиливают эту тенденцию, и несколько юрисдикций предлагают стимулы для добычи полезных ископаемых на чистом топливе или штрафуют операции на ископаемом топливе.

Более того, идея о том, что более высокие цены BTC всегда будут означать более высокое потребление энергии, упускает из виду саморегулирование Биткойна: Больше майнеров поднимают трудности, что сжимает маржу, ограничивая расширение энергии.

Возобновляемая добыча приносит свои собственные проблемы, но антиутопическое будущее бесконечно расширяющейся хеш-мощности на ископаемом топливе становится все более маловероятным.