Эпоха долга и денежного разрушения

Автор: Даниэль Лакалль,

Если вы хотите действительно понять текущую денежную систему и риски и возможности, которые она создает, вы должны прочитать «Век долговых пузырей». Это всесторонний, информированный и тщательный анализ текущей мировой валютной системы.

Долг раздувает мировую экономику. Расходы и долги, а не сбережения и разумные инвестиции, составляют основу экономического развития. Эта долговая система, где суверенный долг, как утверждается, является самым безопасным активом, а правительства продолжают растягивать свои коэффициенты платежеспособности, постоянно генерирует циклы бума и спада. Благодаря тщательному анализу исторических данных и тенденций в этой книге анализируются риски, связанные с постоянно растущими долговыми пузырями.

В книге объясняется, что долг стал неотъемлемой и неотъемлемой чертой современной экономики. Неустанное стремление к росту и прибыли с небольшим участием капитала заставило отдельных лиц, корпорации и правительства взять на себя все более большие риски через задолженность в обмен на более низкую доходность, создав хрупкий карточный домик, который является корнем всех финансовых кризисов.

«Углубленный анализ долговых кризисов, пузырей активов и роли денежно-кредитной политики» предлагает тщательное и исчерпывающее исследование современной денежно-кредитной политики, долговых пузырей и экономических последствий, которые они влекут за собой.

В книге есть два основных раздела:

Первая часть глубоко посвящена выяснению сложного процесса создания денег в современных экономиках, а также изучению формирования долговых пузырей. Вот некоторые ключевые моменты, которые следует учитывать:

Банки создают новые деньги при кредитовании, расширяя обе стороны своего баланса. Правительства создают новые деньги за счет расходов и заимствований. Банки нуждаются в капитале для кредитования частной экономики. Никто не обязан кредитовать правительства, печатающие деньги. Даже экономисты часто неправильно понимают этот процесс. Кроме того, резервы центрального банка не являются препятствием для банковского кредитования; они предоставляются по требованию.

Этот процесс постоянной денежной экспансии для оправдания накопления риска часто называют «инъекциями ликвидности», как если бы это было столь необходимое переливание крови, когда большую часть времени он просто маскирует растущий долг и риски, встроенные в финансовую систему. Нынешняя денежная система маскирует свою тенденцию создавать циклы бума и спада с вновь созданной валютой.

Этот постоянный процесс кредитной экспансии может привести к неэффективным инвестициям и экономическим искажениям. Компании берут растущий уровень долга, чтобы инвестировать в предприятия с хрупкими фундаментальными показателями, цены на жилье растут значительно выше доступности, кредитные карты заимствования достигают рекордных максимумов, несмотря на рост инфляции и более слабый рост реальной заработной платы, а оценки акций и облигаций взлетают, несмотря на плохие экономические основы. Все это проявления риска неполного инвестирования и накопления долга.

Часть вторая содержит главы от высокопоставленных политиков, предлагающих перспективы долговых пузырей и современного центрального банка.

Вкладчики включают Уильяма Уайта (бывший чиновник BIS), Барбару Колм (австрийский вице-президент центрального банка), лорда Сайеда Камалла (бывший евродепутат) и Мигеля Фернандеса Ордоньеса (бывший управляющий Банка Испании). Некоторые из этих авторов рассматривают денежную систему с кейнсианской точки зрения, давая читателю сбалансированный подход и различные перспективы.

Эта важная работа показывает, как Большинство учебников и экономистов неправильно понимают создание денег в современной экономике. Книга правильно критикует политику центрального банка, которая, похоже, больше сосредоточена на увековечении и маскировании пузырей, чем на их предотвращении. Манипулирование процентными ставками является одним из самых опасных факторов. Центральные банки снижают процентные ставки, чтобы стимулировать рост кредитования, и это всегда приводит к искажениям в экономике. Кроме того, когда денежно-кредитная политика создает инфляцию, политики повышают ставки, нанося более серьезный ущерб последним получателям денег.

Создание денег никогда не бывает нейтральным. Она всегда непропорционально выгодна первому получателю новых денег, особенно правительствам, и негативно влияет на последних получателей, реальную заработную плату и сбережения депозитов. Таким образом, нынешняя денежная система предназначена для наказания самых благоразумных вкладчиков и подрыва покупательной способности валюты, одновременно поощряя чрезмерный риск и государственную фискальную безответственность.

В периоды денежно-кредитной экспансии размер правительства в экономике растет, поскольку увеличение долга вознаграждается, а регулирование заставляет банки рассматривать государственный долг как актив с нулевым риском. Однако в периоды сокращения денежно-кредитной политики размер правительства в экономике также увеличивается, поскольку почти все бремя повышения процентных ставок и сокращения ликвидности ложится на плечи семей и малого бизнеса.

Авторы этой основополагающей работы предлагают, чтобы рамки денежно-кредитной политики развитых стран требовали фундаментальных реформ. Они выступают за систему, которая переходит от бесконечного увеличения запасов к системе дефицитных запасов, сродни золотому стандарту. Это уменьшит влияние центральных банков на экономику и ограничит их влияние на распределение ресурсов. Крайне важно также ограничить связи центральных банков с государственной задолженностью, чтобы сохранить независимость, а также сократить балансы центральных банков, чтобы максимизировать их способность расширяться, когда это действительно необходимо. Авторы также предполагают, что рыночные силы должны определять процентные ставки больше, чем политика центрального банка, поскольку неэффективные инвестиции и пузыри активов в основном связаны с искусственно низкими процентными ставками.

«Эпоха долговых пузырей» является важным вкладом в обсуждение денежно-кредитной политики и финансовой стабильности. Он бросает вызов общепринятому мнению и предлагает альтернативные взгляды на проблемы, которые затрагивают всех нас.

Как сказал Хайек:

Прошедшая нестабильность рыночной экономики является следствием исключения самого важного регулятора рыночного механизма, денег, из самого себя регулируемого рыночным процессом.

Эта книга особенно актуальна, потому что граждане страдают от постоянной инфляции после беспрецедентных интервенций центрального банка. Это приводит к рекордно высоким ценам на активы, но более слабому росту реальной заработной платы. Если вы хотите понять деньги и почему это важно для вас, это важное чтение.

** **

Age of Debt Bubbles: An Analysis of Debt Crises, Asset Bubbles and Monetary Policy (Professional Practice in Governance and Public Organizations) Springer-Verlag GmbH, 2024, доступна во всех хороших книжных магазинах и интернет-магазинах.