Фьючерсы падают, когда президент Трамп объявляет «декларацию экономической независимости»

dailyblitz.de 3 месяцы назад

Обновление (1630ET): У нас сегодня очень, очень хорошие новости. Трамп начал свое выступление, воскликнул: «Это День освобождения. "

«2 апреля 2025 года навсегда запомнится как день, когда американская промышленность возродилась, день, когда судьба Америки была восстановлена, и день, когда мы снова начали делать Америку богатой», — сказал Трамп.

«На протяжении десятилетий наша страна была разграблена, разграблена, изнасилована и разграблена близкими и дальними странами, как друзьями, так и врагами. Американские сталелитейщики, автолюбители, фермеры и квалифицированные мастера — их у нас сегодня много. Они действительно серьезно пострадали. "

«Через несколько мгновений я подпишу исторический указ о взаимных тарифах в отношении стран во всем мире. Взаимно. Это означает, что они делают это с нами, и мы делаем это с ними. Очень просто. Не может быть проще, чем это. "

Трамп излагает свою теорию о том, что тарифы вернут «золотой век» для США, фразу, которую он также использовал в своей инаугурационной речи:

«Работы и фабрики вернутся в нашу страну, и вы видите, что это уже происходит. Мы перезагрузим нашу отечественную промышленную базу. "

Трамп заявил, что взаимные тарифы приведут к «более сильной конкуренции и снижению цен для потребителей» в США.

Наконец, Трамп объявляет детали своего тарифного плана как «Декларацию экономической независимости».

В частности, Трамп объявил о Базовая тарифная ставка 10% для всех стран (ниже 15% консенсуса и 20% худшего случая) Начиная с 5 апреля.

Трамп подтвердил 25-процентный тариф на весь импорт автомобилей

Но, Специальные взаимные тарифы для «плохих актеров», начиная с 9 апреля.

Кроме того, Трамп заявил, что они не будут полностью взаимными тарифами Затем был составлен график, показывающий уровень тарифов отдельной страны (средний взвешенный по торговле):

Вот полный список:

Вот некоторые особенности:

Китай: 34% (что превышает текущий тариф 20%, то есть общий тариф 54%)
ЕС: 20%
Япония: 24%
Великобритания: 10%
Южная Корея: 25%
Таиланд: 36%
Швейцария: 31%
Тайвань: 32%
Малайзия: 24%

Вот наиболее пострадавшие страны:

Ирак 39%
Маврикий 40%
Сирия 41%
Фолклендские острова 41%
Вьетнам: 46%
Мадагаскар 47%
Лаос 48%
Камбоджа 49%
Лесото 50%
Сен-Пьер и Микелон 50%

Мексика и Канада не включены в список, поскольку США будут продолжать освобождать товары, совместимые с USMCA.

Для Канады и Мексики действующие фентанил/миграционные приказы IEEPA остаются в силе и не затрагиваются этим приказом. Это означает, что товары, совместимые с USMCA, будут по-прежнему иметь тариф 0%, товары, не соответствующие USMCA, будут иметь тариф 25%, а энергоносители и калий, не соответствующие USMCA, будут иметь тариф 10%. Если существующие заказы на фентанил/миграцию будут прекращены, товары, совместимые с USMCA, будут по-прежнему получать льготный режим, в то время как товары, не соответствующие USMCA, будут облагаться взаимным тарифом в размере 12%.

Луни и песо сплотились в новостях...

Некоторые товары не будут облагаться взаимным тарифом.

К ним относятся:

(1) статьи, подпадающие под действие 50 USC 1702(b);

(2) стальные/алюминиевые изделия и авто/автозапчасти, на которые уже распространяются тарифы Раздела 232;

3 медь, фармацевтические препараты, полупроводники и изделия из пиломатериалов;

(4) все статьи, которые могут стать предметом будущих тарифов Раздела 232;

(5) слитки; и

6 энергетические и другие определенные минералы, недоступные в Соединенных Штатах.

Сначала рынки услышали комментарии Трампа как «лучше, чем ожидалось», и фьючерсы выросли в новостях. Как он показал график конкретных тарифов, фьючерсы упали...

Доходность казначейства также упала, стирая всплеск дня выше.

Если вы хотите, чтобы ваша тарифная ставка была нулевой, то вы строите свой продукт прямо здесь, в Америке, потому что нет тарифа, если вы строите свой завод, свой продукт в Америке. Трамп сказал, завершая:

«Так же, как и все иностранные президенты, премьер-министры, короли, королевы, послы и все остальные, которые вскоре будут призывать просить об освобождении от этих тарифов, Я говорю: прекратите свои собственные тарифы, снимите свои барьеры, не манипулируйте своими валютами."

Белый дом опубликовал полный информационный бюллетень...

«Эти тарифы будут оставаться в силе до тех пор, пока президент Трамп не определит, что угроза, создаваемая торговым дефицитом и лежащим в основе невзаимным режимом, будет удовлетворена, решена или смягчена. "

Переговоры ведутся...

Адам Хеттс (Adam Hetts), глобальный глава мульти-активов в Janus Henderson, предполагает, что это первый залп для переговоров, и вопрос в том, насколько экономическую боль Трамп готов терпеть:

"Потрясающие тарифы по странам кричат о тактике переговоров, ? Это позволит сохранить рынки в обозримом будущем. К счастью, это означает, что здесь есть место для более низких тарифов, хотя базовый уровень составляет 10%. Мы видели, что у администрации удивительно высокая терпимость к боли на рынке, теперь большой вопрос заключается в том, насколько она терпима к истинной экономической боли по мере развития переговоров. "

Министр финансов Бессент появился на Bloomberg TV с простым посланием миру: Не паникуйте, не мстите

«До тех пор, пока вы не ответите, это высокий конец числа». Он говорит.

** **

Лучшие продавцы в ZH Store:

IQ Biologix Colostrum (25 % IgG от первого доения коров)

IQ Astaxanthin Ultimate Антиоксидант(в 6000 раз сильнее, чем витамин С)

ZeroHedge Multitool (Чрезвычайно твердый, очень острый, поставляется с сумкой для пояса ZH Logo)

Красно-черная бесконечность Ручной нож (Сделано в США из углеродистой стали)

** **

"" Это момент... Сейчас самое время... " Планы Трампа по тарифам Jekyll & Hyde, наконец, будут объявлены («Мы будем очень хорошими по сравнению с тем, какими они были» против «Нас использовали в течение 40 лет, возможно, больше, и это просто больше не произойдет».)

Когда Трамп обсуждает взаимные тарифы (и традиционные СМИ утверждают, что он «наказывает союзников»), помните об этом графике.

Три главные вещи, которые нужно смотреть Когда Трамп начинает говорить, это выглядит следующим образом (Брайан Гарретт из Goldman Sachs)

Что такое Полный список стран Включен в меры (19 является пугалом)
Что такое Величина среднего взаимного тарифа (Экономика GS ожидает, что импорт из США увеличится на 15%, что будет негативным сюрпризом)
Подтверждение запланированные сроки осуществления (Чем короче период, тем более ястребиным будет прочтение – и пока ожидается «немедленный эффект»)

Смотреть Президент Трамп выступил со своими замечаниями «Сделаем Америку снова богатой» Ответы на вопросы (начиная с 1600ET):

** **

Обновление (0805ET): По мере того, как часы тикают до сегодняшнего объявления в 4 часа дня о тарифах «через правление» для подмножества стран, слухи о размере и объеме новых правил изобилуют многими странами, которые уже угрожают «пропорциональными» ответами:

USTR, как сообщается, готовит новый тарифный вариант для президента США Трампа, который является Всесторонний тариф на подмножество стран Это, вероятно, не будет столь же высоким, как 20-процентный универсальный тарифный вариант.
Тарифные планы президента США Трампа «Спускаясь к проводу», его команда, как сообщается, все еще дорабатывает размер и объем. Об этом сообщает Bloomberg.
США Министр финансов Бессент сказал законодателям, что тарифы в среду являются «шапкой», согласно репортеру CNBC, цитируемому Reuters.
По британско-американским тарифам «Звучит как» Любые надежды на последнюю уступку от Дональда Трампа перед его объявлением о тарифах угасают.Хотя сделка может быть подписана уже на следующей неделе, Кейр Стармер не планирует говорить с ним сегодня, но есть надежда, что экономическая сделка, дающая Британии разрешение, может быть подписана уже на следующей неделе. Источники говорят о «днях или неделях» Но на самом деле No 10 не знает, что планирует Трамп и когда можно будет пойти на уступки. Все это утро было глубоко неопределенным».
Канада намерена избежать контртарифов, которые могут привести к сокращению рабочих мест в Канаде Это не приведет к введению ответных тарифов на большинство американских продуктов питания и других предметов первой необходимости, сообщает Globe and Mail со ссылкой на двух федеральных торговых советников.
Министерство торговли Таиланда заявило Тайские полупроводники могут столкнуться с 25% тарифами США и отметили, что тайские тарифы на 11% выше, чем тарифы США. Хотя и добавил Таиланд может столкнуться с последствиями взаимных тарифов в размере 7-8 млрд долларов США, но объявил, что увеличит импорт товаров из США и планирует снижение тарифов на продукцию из США.
Министр промышленности Франции подтвердил, что Европа будет реагировать на тарифы Трампа пропорционально. Европа должна проявить силу и быть менее наивной

Ирония, конечно, заключается в том, что если Трамп обнародует «взаимные» тарифы, отражающие тарифы, вводимые на экспорт США, любой ответный ответ иностранного государства не может быть соразмерным по своей природе. Любой ответ является эскалацией, поскольку США просто «догоняют» тарифы, устанавливаемые на их собственные товары.

Bloomberg сообщает, что Трамп рассматривает три варианта:

1) общий 20-процентный тариф на весь импорт;

2) многоуровневая система с тремя различными уровнями ставок;

3) модель ставок по странам.

Пресс-секретарь Белого дома Ливитт сказал Новые обязанности вступают в силу немедленно Что кажется менее идеальным по сравнению с отложенным началом (нет времени для переговоров).

** **

Обновление (8:45pm ET): До объявления Трампа о «Дне освобождения» осталось всего несколько часов, и все остается... плавным.

Bloomberg сообщает, что обсуждения Трампа по поводу его планов по введению взаимных тарифов сводятся к нулю, и его команда, как говорят, все еще дорабатывает размер и объем новых сборов, которые он планирует представить в среду днем. В качестве напоминания Питер Наварро сказал, что Трамп хочет ежегодно увеличивать тарифную выручку на $700 млрд.
На встречах во вторник команда Трампа продолжала раскрывать свои варианты перед мероприятием в Розовом саду, которое должно начаться, когда рынки США закроются в 4 часа дня в среду.
Белый дом не принял твердого решения по их тарифному плану, хотя сам Трамп ранее на этой неделе заявил, что он «урегулировал» подход.
В настоящее время рассматривается ряд предложений, включая многоуровневую систему тарифов с набором фиксированных ставок для стран, а также более индивидуальный взаимный план.
- Согласно первому варианту, страны столкнутся с пошлинами в размере 10% или 20% в зависимости от тарифных и нетарифных барьеров на американские товары.
- При двухуровневом подходе, Самые высокие налоги будут применяться к странам, которые считаются крупнейшими преступниками. Как с точки зрения истинных тарифов, так и легко поддающихся количественной оценке нетарифных мер, которые действуют для сдерживания импорта США. Белый дом Трампа на этой неделе пожаловался на торговую практику ЕС, Японии, Индии и Канады.
Другой подход предполагает применение США индивидуальных взаимных ставок, адаптированных к странам на основе существующих пошлин и нетарифных барьеров. Этот подход публично сигнализировался в течение нескольких недель. Но некоторые недавние обсуждения показывают, что это больше не основное внимание.
Также обсуждалось возвращение к первоначальному предложению Трампа: единый мировой тариф, который будет применяться равномерно к триллионам импортных товаров;. И Wall Street Journal сообщила, что Трамп рассматривает более целенаправленный план, который будет применять тариф менее 20% к более узкому кругу стран.
Менее чем за 24 часа до объявления Трампа компании, страны и лоббисты, платившие за влияние на повестку дня президента, попытались выяснить окончательные детали плана.
На фоне продолжающегося шквала пробных шаров, The Wall Street Journal сообщила, что помощники Трампа изучают более целенаправленный вариант. пока Fox News заявил во вторник, что Трамп также все еще рассматривает плоский тариф в 20%.
На фоне всех спекуляций Белый дом во вторник молчал о деталях плана Трампа, в преддверии официального объявления президента, в то время как Ливитт сказал журналистам во вторник, что Трамп «с его торговой и тарифной командой прямо сейчас совершенствует его, чтобы убедиться, что это идеальная сделка для американского народа и американского рабочего». "
Министр финансов Скотт Бессент сказал законодателям, что тарифы будут ограничены. отражая самые высокие уровни, на которые они пойдут, при этом страны смогут предпринять шаги для снижения ставок;
Представитель Кевин Эрн, республиканец из Оклахомы, сказал CNBC. Ранее во вторник пресс-секретарь Белого дома Каролина Ливитт заявила, что тарифы вступят в силу немедленно, но Трамп открыт для последующих переговоров. «Конечно, президент всегда готов принять телефонный звонок, всегда готов к хорошим переговорам», — сказала она.
Движение в поздний час сигнализировало о том, что масштабы и детали давно обещанного объявления меняются, даже когда в центре внимания оказывается зрелище события, получившее название «Сделаем Америку снова богатой».

Трамп заявил в понедельник, что он принял решение «фактически давно», но не раскрыл его. Ливитт повторил это утверждение, хотя Белый дом отказался взвешивать различные предложения, которые, как утверждается, находятся на рассмотрении. Пресс-секретарь не сразу ответил на запросы о дальнейших комментариях во вторник.

Другие ключевые вопросы закручиваются, например, судьба тарифов, уже примененных к Китаю, Канаде и Мексике, и частично когтями к последним двум. Белый дом не сказал, будут ли они заменены объявлением Трампа в среду, или его шаг по освобождению товаров, торгуемых в рамках континентального торгового пакта, также может быть каким-то образом распространен на новые сборы. Президент также пообещал ввести пошлины в ключевых секторах, включая фармацевтику, полупроводники и пиломатериалы.

* * * * * * *

Осталось чуть более 24 часов, пока президент Трамп не представит подробности своего «Дня освобождения» от глобальных торговых барьеров в 3 часа дня в среду, и с рынками, одержимыми тем, что президент будет и не будет говорить, мы начинаем крутящийся блог, который будет обновлен для всех основных событий.

Начнем с того, что известные Перед большим открытием завтрашнего дня:

Взаимные тарифы Президент Трамп заявил в воскресенье, что взаимные тарифы он намерен объявить. В него войдут все страны, а не только небольшая группа из 10-15 стран с наибольшим торговым дисбалансом. Белый дом еще не определил, какие тарифы будут введены, как они будут рассчитаны или какие страны должны будут сделать, чтобы обеспечить освобождение. Президент также упомянул, что эти тарифы будут учитывать нетарифные барьеры других стран, хотя он также не вдавался в детали того, как будут проводиться эти расчеты. Что касается исключений, президент Трамп заявил в интервью Newsmax, что планирует ограничить исключения. Тем не менее, упоминание о том, что в минувший понедельник в Белом доме, возможно, многие страны «прорвались» Это привело к волне переговоров с США (ЕС, Индия, среди названных стран) о концессиях. Одним из возможных поворотов является то, что за одну ночь мы получили отчет о торговом барьере USTR (не официальные тарифы, а список сотен барьеров для экспорта США), где эта часть выделяется: "В отчете USTR не указаны НДС в качестве торговых барьеров при обсуждении политики ЕС.Вместо этого основное внимание уделяется налогам на цифровые услуги и новому механизму корректировки углеродных границ блока. " (RTRS) По словам Голдмана, целевые позиции быстро переместились на 15% + по тарифам ЕС, и вчерашние дискуссии были вокруг довольно существенного хвостового риска, который будет означать взаимные тарифы НДС (38%). Комментарии Трампа предполагают более легкое касание тарифов, хотя без контекста неясно, что это может означать. Голдман приходит к выводу, чтоПремия за риск была создана Направлением по умолчанию будет сжатие рельефа / воль (Устойчивость которого будет больше касаться экономики США). "
Автомобильные тарифы Согласно информационному бюллетеню Белого дома, 25-процентный тариф будет распространяться на импортные легковые автомобили (седаны, внедорожники, кроссоверы, минивэны, грузовые фургоны) и легкие грузовики, а также ключевые автомобильные детали (двигатели, трансмиссии, детали трансмиссии и электрические компоненты), с процессами расширения тарифов на дополнительные детали, если это необходимо. Импортерам автомобилей в рамках USMCA будет предоставлена возможность сертифицировать их американский контент, и системы будут реализованы таким образом, что 25%-ный тариф будет применяться только к стоимости их неамериканского контента. Тарифы на транспортные средства вступят в силу 3 апреля и некоторые автозапчасти не позднее 3 мая.
Тарифы для стран, импортирующих венусуэльскую нефть Президент Трамп издал указ, в котором говорится, что любая страна, покупающая нефть или газ из Венесуэлы, заплатит 25-процентный тариф на сделки с США, а также продлил срок (27 мая) для Chevron, чтобы свернуть операции. Китай, Испания, Бразилия, Турция, Индия, Италия, Куба входят в число стран, которые могут быть затронуты этим. В частности, Китай является крупнейшим покупателем нефти в Венесуэле (~55%). Исследовательская группа Goldman подчеркивает, что это будет представлять значительный риск для Китая, если это произойдет. Это повысит общую эффективную тарифную ставку США на Китай почти на 60%.
Секторальные тарифы Президент Трамп также планирует ввести дополнительные налоговые тарифы для конкретных отраслей, включая фармацевтические препараты, медь и пиломатериалы.

Самые интересные новости:

Министр финансов США Бессент заявил, что президент Трамп объявит о взаимных тарифах в 15:00EDT/20:00BST в среду.
Пресс-секретарь Белого дома Ливитт заявил, что в среду состоится мероприятие в Розовом саду для тарифного плана Трампа и что Трамп привержен секторальным тарифам.
Представитель Белого дома заявил, что никаких исключений в настоящее время, когда его спрашивают об освобождении от тарифов для фермеров и любой страны, которая несправедливо относилась к США, не следует ожидать получения тарифа.
Помощники Белого дома подготовили предложение о введении тарифов в размере около 20% (до 15%), по крайней мере, на большинство импорта в Соединенные Штаты. Есть несколько вариантов, и окончательное решение не принято. Один из вариантов — повышение импортных пошлин на продукцию практически из каждой страны, отказ от более целенаправленных подходов. В сочетании с дополнительными тарифами в таких секторах, как автомобильный и фармацевтический импорт, рост составит более 6 трлн долларов США. Чиновники администрации также обсуждают использование этих доходов для финансирования налоговой скидки или выплаты дивидендов большинству американцев. Кроме того, Белый дом рассматривает возможность введения другой тарифной ставки для отдельных стран.
Президент США Трамп сказал, что мы увидим детали тарифов, возможно, во вторник вечером или в среду, которые будут хорошими по сравнению с другими странами, и в некоторых случаях они могут быть значительно ниже. Трамп также заявил, что многие страны грабят США, и они прекратят это 2 апреля, а также отметил, что в США будут инвестиции на сумму 5 трлн долларов. Кроме того, он заявил, что TikTok не привязан к более крупной тарифной сделке, но может быть.
Говорят, что президент США Трамп все еще решает, какой план он примет для взаимных тарифов, и ему были представлены «множественные» тарифные планы. Согласно источникам в администрации, на которые ссылается Лоуренс из ФБН, в то время как источники говорят, что Трамп, скорее всего, не примет решение о том, какой план до 2 апреля или в то утро.

Напоминание:

Отчеты Weekend предположили, что президент США Трамп, как говорят, подталкивает старших советников к расширению тарифной политики. 2 апреля они готовятся к Дню освобождения и, как сообщается, возродили идею единой единой тарифной ставки на большинство импортных товаров.
Было также отмечено, что Вариант, который, как считается наиболее вероятным, публично изложенный министром финансов Бессентом в этом месяце, установит тарифы на продукты из 15% стран, которые администрация считает худшими торговыми партнерами США. на которые приходится почти 90% импорта.

Европа:

ЕС рассматривает возможность нацеливания на крупные технологические фирмы США в ответ на тарифы Трампа через WaPo со ссылкой на источники / чиновников; один чиновник предположил, что блок может объединиться по «некоторым частичным мерам против американских услуг».
Франция настаивает на более жестком ответе, который включает цифровые услуги.
Другие страны, такие как Италия, по-прежнему выступают против, полагая, что это приведет только к дальнейшей эскалации в США.
Европейские чиновники предупредили, что нет согласованного списка цифровых услуг. "
Европейские чиновники признают, что меры против таких компаний, как Google (GOOGL) или Meta (META), могут обострить торговую войну, но они говорят, что Трамп сместил цели. "
«Европейские официальные лица также обсуждают возможные торговые уступки»; могут быть готовы отменить некоторые контрмеры, объявленные после тарифов США на алюминий / сталь.
WaPo напоминает нам, что блок уже сигнализировал о готовности снизить 10% тариф на американские автомобили и увеличить закупки СПГ американского производства.

МОРГАН СТЭНЛИ ПО ПРИНЦИПУ РЕЦИПРОЦИИ (КЛЮЧЕВЫЕ ТАКИ)

Тарифы, скорее всего, будут расти по ряду торговых партнеров: Администрация Трампа заявила, что планирует повысить уровень тарифов после учета трех ключевых факторов, чтобы исправить то, что она воспринимает как несправедливые торговые отношения. 1) дифференциалы тарифов на уровне продукции; 2) дифференциалы НДС; и 3) субъективная "несправедливая торговая практика". Мы ожидаем, что цифры, выявленные в результате этой оценки 2 апреля, скорее всего, будут максималистской отправной точкой, а не конечной точкой для уровней тарифов.
2 апреля должно дать некоторую ясность на пути, но мы ожидаем, что к тому времени не все наши вопросы будут решены: Два принципа определяют наше обоснование: Всеобъемлющий обзор, обещанный президентом, широк и сложен, требует месяцев расследования по каждому продукту, и мы ожидаем, что переговоры могут потенциально снизить уровни с заявленной отправной точки, когда этот обзор завершится. Следовательно, 2 апреля является скорее отправной точкой, чем конечной точкой для реализации.
Ключевые продукты в ЕС, а также более широкий китайский импорт, скорее всего, будут расти. При оценке импорта по всем критериям на уровне страны, которые были установлены администрацией, а также там, где наибольшие различия в тарифах, выделяются определенные сектора, в частности, такие как автомобили ЕС.
В то время как Мексика, Канада и некоторые продукты из стран ЕС, по-видимому, с большей вероятностью избегают тарифов путем переговоров. Мы видим потенциал для дальнейших переговоров со странами, которые имеют низкий балл по метрикам, которые администрация назвала важными вкладами в оценку 2 апреля, а также теми, которые Трамп сигнализировал о готовности вести переговоры с или странами, для которых тарифы явно привязаны к политической цели (например, иммиграция / фентанил).
Важно отметить, что Morgan Stanley имеет низкую убежденность в этом пути и видит несколько правдоподобных альтернатив.. Возможна более агрессивная и быстрая реализация тарифов, а также обратная, учитывая широкую дискрецию и полномочия президента по этому вопросу.

Составление текущих и ожидаемых тарифов по двум векторам: относительный уровень убежденности и ожидаемая продолжительность/потенциал для отклонения

Morgan Stanley включает в этот базовый случай «взаимные тарифы»: Администрация заявила, что планирует пересмотреть тарифные ставки по странам, принимая во внимание множество других факторов, связанных с торговлей (некоторые более субъективные, чем другие), кульминацией которых является общее количество (или уровень тарифов), которое министр торговли Лутник намерен представить президенту 1 апреля, чтобы быть публично опубликованным 2 апреля. Это для нас сигнализирует о том, что администрация планирует заняться широким переоборудованием своих торговых отношений, основанным на согласовании тарифных ставок, но включающим ряд других факторов, таких как существующий торговый дефицит, дифференциалы НДС и нетарифные барьеры для торговли. (включая субсидии).
Таким образом, хотя краткосрочные цели политики могут соответствовать одной из двух целей, которые мы излагаем, проведение постранового обзора существующих торговых отношений, основанных на взаимности тарифов, отражает, на наш взгляд, более долгосрочную приверженность снижению рисков и переоснащению торговой политики.
Различные третьи стороны оценили, насколько высокие тарифы могут пойти в результате этого обзора: Йельская бюджетная лаборатория, например, видит изменение политики, приводящее к постепенному повышению тарифов на 13 частей на Китай против 16 частей на Мексику и 17 частей на Индию. Учитывая относительно высокий НДС в Европе, тарифная ставка растет еще больше в Великобритании, Дании / Швеции и Венгрии: 20, 25 и 27 ppt соответственно.

Более подробный анализ взаимности Morgan Stanley доступен здесь для pro subs.

JPM TARIFF SCENARIO ANALYSIS

10% ТАРИФ - при условии, что общий тариф 10%, который также отменяет / заменяет тарифы Can / Мексика, но не Китай: SPX +2 - +2,5%. 10Y доходность выше на ~10bps. EUR/USD падает до 1,06 - 1,07 (в настоящее время 1,08).
25% ТАРИФ - SPX падает на 1,25% - 1,75%. 10Y доходность снижается на 12-14bps. EUR/USD ниже, поскольку USD ведет себя как убежище, а EUR/USD падает до 1,03-1,05.
35% ТАРИФ SPX падает на 2% - 3%. Доходность 10Y падает на 20 б/с. EUR/USD падает до 1,01 – 1,03.

По секторам ЕС против тарифов JPM ожидает:

ЕС Фарма: Потенциальные тарифы США, как ожидается, окажут управляемое влияние, хотя многие вопросы остаются без ответа вокруг ключевых деталей.
Глобальные духи: Финансовый эффект, вероятно, будет значительным, варьируя JPME 8-48% на годовой EBIT. Смягчение цен будет ограничено, учитывая, что сектор уже опустился до уровня YTD.
Автомобили ЕС: Если тарифы будут продолжаться, например, в 25% прибыли сократится до оценки FY25 для немецких OEM-производителей и Stellantis. JPM добавляет, что это нижняя граница воздействия. В целом, JPM остается тактически медвежьим.

Влияние рынка

Что делает Хорошее завершение Смотри как - Низкий (10% или менее) общий тариф, который не включает НДС с заявленной готовностью обсуждать отраслевые тарифы, которые включают 25% на алюминий / сталь, 25% на автомобили, 200% на шампанское / вино из ЕС и потенциально 25% на чипсы и фармацевтические препараты. Кроме того, отказ от тарифов на морские суда будет положительным.
Что делает Плохой исход Смотри как Более высокий, чем ожидалось, общий тариф, который включает НДС, а также дополнительные отраслевые тарифы. Кроме того, любые запреты на продажу или введение штрафов/тарифов на судоходные суда будут существенно хуже, например, полный запрет на продажу чипов в Китай. По данным Bloomberg, NVDA получила около 17% выручки FY24 от Китая.

Вероятно, тарифные уровни (для JPMorgan)

КАНАДА/МЕХИКО JPM не думает, что мы видим дополнительные тарифы. Вместо этого они придерживаются 25% тарифов, которые были отложены.
Китай В настоящее время уровень тарифов составляет 20%, но учитывая, что Китай потребляет венесуэльскую нефть, это добавляет еще 25%. Сделка по TikTok может снизить эти уровни. Но это объявление может быть включено / до текущего крайнего срока 5 апреля для продажи или ограничения TikTok.
ЕС В то время как Трамп упомянул 25%, Bloomberg сообщил на прошлой неделе, что ЕС планирует уступки для Трампа. Таким образом, это может означать более низкую ставку в диапазоне 10-15%.
Япония - учитывая готовность к переговорам и дополнительным инвестициям в США, Вполне возможно, что Япония получит более низкую ставку, возможно, ниже, чем ЕС, скажем 10%.

Предлагаемое меню монетизации JPM:

Уровень страны: Мы рассматриваем Австралию, Японию и Великобританию как относительно безопасные гавани. Китай также может работать, учитывая потенциал для добавления фискальных стимулов, но это более низкая убежденность.
Уровень сектора США: Энергетика и коммунальные услуги (ex-AI plays) являются двумя лучшими лонгами и ищут низкодоходные дискреционные и более высокие бета-игры TMT. Отдельно, части штрафов (GSIB, страхование, платежные процессоры) могут быть безопасными убежищами.
FICC: Ищите кредит, чтобы превзойти акции на ходу ниже. Мы любим драгоценные металлы, сырую нефть и натгаз как длинные.

В целом, JPM остается тактически медвежьим:

Политическая неопределенность является доминирующим фактором на рынках, и ни Trump Put, ни Fed Put не активируются в ближайшей перспективе. "
Кроме того, они видят понижательное давление на мягкие экономические данные, хотя твердые данные, вероятно, останутся устойчивыми, потенциально положив начало следующему нисходящему проекту США.
Это говорит, Одним из потенциальных событий, которое может нарушить медвежий прогноз, является объявление торговой сделки или ее рамки со страной G7 перед объявлением. Например, сделка между США и Великобританией может позволить рынку пересмотреть тарифы на такие места, как ЕС и / или Япония.

Более подробный анализ JPMorgan secnario доступен здесь для профессиональных подлодок.

Недельные девчонки

Более широкие тарифы США

Президент США Трамп, как говорят, подталкивает старших советников к расширению тарифной политики, поскольку они готовятся к «Дню освобождения» 2 апреля и, как сообщается, возродили идею единой единой тарифной ставки на большинство импортных товаров. Также было отмечено, что наиболее вероятным вариантом, публично изложенным министром финансов Бессентом в этом месяце, будет установление тарифов на продукцию из 15% стран, которые администрация считает худшими торговыми партнерами США, на долю которых приходится почти 90% импорта.
Президент США Трамп заявил, что ударит по практически всем странам, о которых они говорят с тарифами на этой неделе, и прокомментировал, что сделка по TikTok будет заключена до крайнего срока.
Ближайшие союзники президента США Трампа, включая вице-президента Вэнс, Начальник штаба Уайлс и чиновники кабинета министров в частном порядке заявили, что они не уверены, что именно президент Трамп будет делать во время объявления 2 апреля глобальных тарифов.

Американские автомобильные тарифы

Недавнее объявление президента США Трампа об автотарифах в размере 25% не упоминало о боковых письмах USMCA, защищающих Канаду и Мексику от потенциальных автомобильных тарифов, которые показали, что Канаде и Мексике были предоставлены ежегодные беспошлинные импортные квоты на 2,6 млн автомобилей и неограниченных легких грузовиков, если Трамп ввел глобальные тарифы. Кроме того, Канада заявила, что полностью ожидает, что США выполнят тарифные обязательства 2018 года, и оставляет за собой право принять ответные меры, в то время как Мексика оценивает юридические последствия соглашения по «разделу 232» Трампа.
Торговый советник президента США Трампа Наварро сказал, что автомобильные тарифы вырастут примерно на 100 миллиардов долларов, а другие тарифы вырастут примерно на 600 миллиардов долларов в год.Об этом сообщает Fox Interview.

Великобритания

Премьер-министр Великобритании Стармер побеседовал с президентом США Трампом в воскресенье вечером, в котором они обсудили продуктивные переговоры между их соответствующими командами по соглашению об экономическом процветании между Великобританией и США и договорились, что они будут продолжаться в темпе на этой неделе. Также сообщалось, что министр внутренних дел Великобритании Купер отказался исключить ответные меры на американские тарифы на автомобили и сталь, сообщает Bloomberg.

Франция

Министерство внешней торговли Франции заявило, что Франция и Европа будут защищать свой бизнес, потребителей и ценности, в то время как оно добавило, что вмешательство США в политику включения французских компаний неприемлемо.
Министр торговли Франции подтвердил, что Франция введет взаимные тарифы, если США продолжат свои тарифные меры на этой неделе. В надежде избежать торговой войны. Министр намерен провести переговоры с посольством США в Париже, чтобы выразить несогласие с приказом США для французских фирм соблюдать диапазон разнообразия.

Германия

канцлер Германии Шольц сказал, что они стоят на стороне Канады и что Канада не является государством, которое принадлежит кому-либо еще. Цель Европы - сотрудничество, но ЕС ответит так, если США не оставят им выбора, например, с тарифами на сталь и алюминий..

Китай

Министр иностранных дел Китая Ван И сказал о более высоких тарифах США Китайские товары неразумны и вредят мировым рынкам. (Комментарии, сделанные во вторник в Китае).

Лат

Президент Бразилии Лула заявил, что будет вести переговоры о тарифах, прежде чем принять ответные меры, сообщает Bloomberg. Министр финансов Бразилии Хаддад заявил, что страна находится в привилегированном положении, чтобы противостоять торговой войне со связями экспортера сырьевых товаров с Китаем, США и ЕС, чтобы защитить ее от дротекционизма. Аккордеина для FT

ДРУГИЕ РЕЦЕНТНЫЕ ГОДЛИНЫ

28 марта

ЕС планирует уступки для Трампа после удара взаимных тарифов, сообщают источники Bloomberg
Китайские государственные СМИ говорят, что Китай «безусловно ответит контрмерами, если США будут настаивать на нанесении ущерба интересам Китая в отношении тарифов 2 апреля»; если они хотят обсудить сотрудничество с Китаем, взаимное уважение является необходимым условием.
Президент США Трамп и премьер-министр Канады По словам обеих сторон, Кэми провел очень конструктивный телефонный разговор; Кэми сказал Трампу, что он введет ответные тарифы.
Президент США Трамп говорит, что скоро объявит о тарифах на лекарства; готов заключить сделки по тарифам, сделки по предотвращению тарифов на автомобили будут заключены позже.

27 марта

«Если Европейский союз будет работать с Канадой, чтобы нанести экономический ущерб США, на них обоих будут наложены крупномасштабные тарифы, намного большие, чем в настоящее время запланировано».
Премьер-министр Канады Карни говорит, что его ответ на эти последние тарифы заключается в борьбе; они будут бороться с тарифами США своими ответными торговыми действиями; ясно, что США больше не являются надежным партнером.

26 марта

Президент США Трамп может ввести тарифы на медь в течение нескольких недель, сообщает Bloomberg
США, как сообщается, не будут принимать все нетарифные барьеры (например, НДС) при определении взаимных тарифных ставок.
Ведущий торговый переговорщик ЕС Шефчович ожидает, что президент США Трамп ударит по блоку тарифами около 20% на следующей неделе через FT
ЕС ожидает, что Трамп установит плоский двузначный тариф 2 апреля, согласно Politico; по словам двух дипломатов, тарифная ставка, применяемая к ЕС, может достигать 20 или 25%.
Президент США Трамп считает более ограниченными тарифные планы, автомобильные тарифы могут быть сужены, а взаимные тарифы снижены в последних предложениях администрации.
Президент США Трамп объявил о введении 25% тарифов на все автомобили, не произведенные в США, в то время как он сказал, что они будут делать тарифы на фармацевтические препараты и тарифы на пиломатериалы.
Вице-премьер Китая Хе Лайфэн поговорил с Гриром из USTR по видеосвязи через Синьхуа; обе стороны провели откровенный и углубленный обмен мнениями по экономике и торговле. Китай выразил серьезную обеспокоенность по поводу тарифов США и планируемых взаимных тарифов.
25 марта
Индия, как сообщается, открыта для снижения тарифов на более чем половину импорта США на сумму 23 млрд долларов США через источники Reuters; открыта для снижения тарифов до 0 с диапазона 5-30% на 55% импорта США.
Индия предлагает отменить 6%-ный тариф на услуги онлайн-рекламы, предлагаемые такими компаниями, как Google (GOOG) и Meta (META), широко известный как налог Google, с 1 апреля, за день до вступления в силу взаимных тарифов Трампа.
Президент США Дональд Трамп рассматривает двухэтапный тарифный режим 2 апреля, согласно FT; Возможный поэтапный подход к новым сборам США отражает дебаты по торговой стратегии в администрации.
Президент США Трамп заявил, что он установил тарифы 2 апреля, и он был справедлив к странам, которые злоупотребляли США в течение многих десятилетий.

24-й Март:

Трамп вводит вторичный тариф на Венесуэлу; любой, кто покупает нефть / газ из Венесуэлы, столкнется с дополнительным 25-процентным тарифом на всю торговлю США.
Президент США Дональд Трамп заявил, что объявит о пошлинах на автомобили, алюминий и фармацевтику в ближайшем будущем.
Трамп заявил, что объявит о дополнительных тарифах в течение следующих нескольких дней на автомобили, пиломатериалы и чипы
Трамп говорит, что может дать многим странам скидки на тарифы.

22 марта (выходные)

Грядущая волна тарифов президента Дональда Трампа будет более целенаправленной, чем шквал, которому он иногда угрожал, говорят помощники и союзники, потенциальное облегчение для рынков, охваченных беспокойством по поводу тотальной тарифной войны. (Блумберг)

21 марта

Франция, как сообщается, будет плавать, используя самый мощный торговый инструмент ЕС в США, сообщает Bloomberg.
Президент США Трамп говорит, что тарифы будут гибкими, в основном это взаимно; нельзя ожидать, что они будут нести Канаду.
Правительство Великобритании планирует сократить или даже отменить налог на цифровые услуги до 2 апреля.

20 марта

Президент США Трамп считает, что Индия, вероятно, существенно снизит тарифы, но 2 апреля мы будем взимать с них те же тарифы, которые они взимают с нас.
Комиссар ЕС по торговле Шефчович заявил, что Еврокомиссия рассматривает возможность отсрочки первого набора контртарифов против США до середины апреля

19 марта

Помощники президента США Трампа планируют ввести новые тарифы на «триллионы» импорта 2 апреля, сообщает WaPo.
ЕС, как сообщается, ужесточит квоты на импорт стали с 1 апреля, ссылаясь на источники Reuters; сократить приток на 15%

18 марта

Команда президента США Трампа, как сообщается, изучила упрощенный план взаимных тарифов, в котором они недавно обсуждали сортировку торговых партнеров на один из трех уровней вместо выравнивания тарифных ставок с каждой страной.

17-й Март:

Президент США Трамп заявил, что не намерен создавать исключения по тарифам на сталь и алюминий, в то время как он добавил, что ответные тарифы будут введены 2 апреля.
Грир из USTR навязывает процесс политики взаимному тарифному плану; главный торговый переговорщик президента Трампа пытается ввести порядок в новые тарифы, ожидаемые в следующем месяце, после того, как предыдущие объявления взбудоражили рынки и вызвали неопределенность в бизнесе.
Индия, как сообщается, взвешивает более низкие тарифы на медицинские устройства США, сообщает Economic Times.

13-й Март:

Трамп заявил, что ЕС ввел 50-процентный тариф на виски, если он не будет снят, США введут 200%-ный тариф на вина, шампанское и другие алкогольные продукты, поступающие из Франции и других стран, представленных ЕС.
Премьер-министр Онтарио заявил, что у них была продуктивная встреча с министром торговли США Лутником, и на следующей неделе состоится еще одна встреча, добавив, что температура снижается, и это была лучшая встреча, которую они имели с начала тарифных переговоров.

Тарифф Талли (Слишком далеко)

Тарифная политика США

Взаимные тарифы США: Трамп 13 февраля подписал свой план взаимных тарифов, хотя и задержал их реализацию. Задержка позволяет администрации Трампа начать переговоры один за другим со странами, которые могут пострадать. Исследования каждой страны могут быть завершены к 1 апреля.
Тарифы США на сталь и алюминий: Президент США Трамп подписал в понедельник 10 февраля 2025 года прокламации о введении 25%-ного тарифа на импорт стали и алюминия и объявил, что нет никаких исключений или исключений, начиная с 12 марта.
Тарифы США на сельское хозяйство: Трамп: Великим фермерам США Приготовьтесь начать производство большого количества сельскохозяйственной продукции, которая будет продаваться в Соединенных Штатах. Тарифы на внешний продукт поступят 2 апреля. Веселитесь!

Канада и Мексика

США в Канаде и Мексике: Тарифы на импорт из этих стран были приостановлены на 30 дней, чтобы разрешить переговоры по вопросам безопасности границ и незаконного оборота наркотиков. Пауза была начата 3 февраля 2025 года, истекает 4 марта 2025 года в 12:01. Пауза истекла, и Трамп заявил, что «не осталось места для сделки по тарифам на Мексику и Канаду».
Откат тарифов США: На следующий день после введения пошлин Трамп заявил, что временно избавит автопроизводителей от нового 25%-го налога на импорт, введенного в отношении Канады и Мексики. Через два дня после введения тарифов Трамп объявил, что пошлины на широкий спектр продуктов будут отложены до 2 апреля.
Ответные тарифы Канады: После окончания паузы 4 марта Канада заявила, что начнет с 25-процентных тарифов на импорт США на сумму 30 млрд канадских долларов со вторника, в то время как она введет тарифы на дополнительный импорт США на 125 млрд канадских долларов в течение 21 дня (хотя вторая волна пока приостановлена). Кроме того, она заявила, что тарифы будут оставаться в силе до тех пор, пока торговые действия США не будут отменены, и она ведет активные переговоры с провинциями и территориями о принятии ряда нетарифных мер, если тарифы США не прекратятся.
50-процентный откат тарифов США и Канады на энергоносители: Трамп 11 марта первоначально поручил министру торговли наложить дополнительные 25% до 50% на всю сталь и алюминий, поступающие в США из Канады с 12 марта, хотя позже он отказался от этой угрозы после того, как премьер Онтарио объявил, что они приостанавливают 25%-ную надбавку на экспорт электроэнергии.

Китай

США о Китае: Дополнительный 10-процентный тариф в дополнение к существующим сборам, без исключений, вступил в силу в 12:01 EST 4 февраля. Трамп не уточнил, столкнется ли импорт китайских металлов с двойными тарифами, поскольку он уже ввел 10-процентный тариф на китайские товары. Дополнительные 10% пошлины вступили в силу в 12:01EST 4 марта.
Ответные тарифы Китая: Китайские тарифы против США вступили в силу 10 февраля, и официальные лица также заявили, что создают список технологических фирм США для потенциальных расследований. Китай ввел 15% тарифы на американский уголь и СПГ, 10% тарифы на американскую нефть, сельскохозяйственные машины и некоторые автомобили; Тарифы, введенные в ответ на 10% тарифы Трампа, по данным Министерства финансов Китая. Китай также объявил об экспортном контроле (не упоминалось ни одной конкретной страны) вольфрама, теллура, висмута, молибдена и индия. После дополнительных 10% США 4 марта Китай объявил о 15% на американскую курицу, пшеницу, ком и хлопок; 10% на американские соевые бобы, сорго, свинину, говядину, водные продукты, фрукты, овощи и молочные продукты; 15 американских организаций в списке экспортного контроля; 10 американских фирм в списке ненадежных организаций; запретил импорт машин генной последовательности Illumina (ILMN) в Китай.

Таймлайн Тариффа

1 февраля Трамп подписал распоряжение о введении 10-процентных тарифов на весь импорт из Китая и 25 процентов на импорт из Мексики и Канады, начиная с 4 февраля.
3 февраля Трамп согласился на 30-дневную паузу в тарифах против Канады и Мексики.
4 февраля США ввели дополнительные 10% тарифы на Китай в дополнение к существующим сборам. Китайский экспортный контроль над вольфрамом, теллуром, висмутом, молибденом и индием вступил в силу (никаких конкретных стран не упоминалось).
10 февраля Китайские тарифы против США вступили в силу (15% тарифы на уголь и СПГ США, 10% тарифы на нефть США).
13 февраля Трамп подписал свой план взаимных тарифов, хотя и задержал его реализацию.
4 марта Тарифная пауза на Мексику и Канаду истекла; дополнительные 10% тарифы на Китай вступили в силу в дополнение к тарифам 4 февраля. Канада объявила ответные тарифы в течение 21 дня, Мексика заявила, что также ответит ответными тарифами.
5 марта Трамп разрешил одномесячное освобождение от тарифов Мексики и Канады американских автопроизводителей после переговоров с Ford (F), General Motors (GM) и Stellantis (STLAM IM / STLAP FP)
6 марта Трамп отложил первоначальные 25% тарифы на несколько импортных товаров из Мексики и некоторые импортные товары из Канады на месяц. В ответ Канада приостановила вторую волну ответных тарифов.
10 марта - Вступили в силу ответные тарифы Китая на определенный сельскохозяйственный импорт США (15% на американскую курицу, пшеницу, кукурузу и хлопок; 10% на американскую сою, сорго, свинину, говядину, водные продукты, фрукты, овощи и молочные продукты); объявлено 4 марта в ответ на дополнительный 10% тариф США в дополнение к тарифам 4 февраля.
11 марта Трамп пригрозил 50-процентными тарифами Канаде, хотя позже он отказался от этой угрозы после того, как премьер Онтарио объявил, что они приостанавливают 25-процентную надбавку на экспорт электроэнергии. Трамп отдельно предположил, что тарифы могут превысить 25%, но не уточнил, какие именно.
12 марта Вступил в силу 25-процентный тариф на импорт стали и алюминия, без каких-либо исключений или исключений; Европейская комиссия начала контрмеры по импорту США, выдвигая пакет новых контрмер.
1 апреля Завершение обзора торговой политики США.
2 апреля День освобождения США; 1) Вступают в силу автомобильные тарифы «в районе 25%», 2) вступают в силу тарифы США на «внешнюю» сельскохозяйственную продукцию, 3) Срок действия временного тарифного послабления для Канады и Мексики истекает. 4) Взаимные тарифы вступают в силу - подробности будут обнародованы в этот день; президент США Трамп объявит взаимные тарифы в 15:00EDT/20:00BST.
13 апреля - Контрмеры ЕС против 25% тарифов на сталь и алюминий должны быть полностью приняты.
TBC - тарифы на фармацевтику и полупроводники.