Фьючерсы растут на оптимизме в отношении тарифных сделок

После трех дней больших потерь и рекордной волатильности фьючерсы на акции резко восстанавливаются после несколько успокаивающих комментариев министра финансов Бессента (хотя, как долго длится относительное спокойствие, никто не догадывается, учитывая, что мало ясности о том, чего хочет Трамп в обмен на снижение тарифов). По состоянию на 8:10 утра фьючерсы на S&P на 2,9% выше, что является отскоком. Мы начали примерно в то же время, когда сообщили читателям, что глава отдела рисков Goldman вчера днем стал бычьим. Фьючерсы Nasdaq выросли на 2,7%, причем все имена Mag7 выше, а Semis и Cyclicals также превосходят. Европейские и азиатские рынки также значительно выше. VIX упал на 10 вольт ниже 40, в то время как китайские ADR смешаны. Доходность облигаций изменила предыдущие потери и выросла на 1 п.п. до 4,22% с падением доллара США. Сегодняшнее внимание к макроэкономическим данным сосредоточено на отчете «Оптимизм малого бизнеса», в котором настроения упали до 97,4 с 100,7 самых низких с момента выборов Трампа (планы наследования также упали; они, как правило, имеют отстающую, но положительную корреляцию с NFP).

В премаркет-трейдинге Nvidia лидирует среди Magnificent Seven выше (Nvidia +4%, Amazon +3,3%, Meta +3%, Tesla +3,0%, Alphabet +2,5%, Apple +1,6%, Microsoft мало изменилась). Акции медицинского страхования растут после того, как Центры Medicare & Medicaid Services завершили среднее увеличение платежей в планы Medicare Advantage на 5,06% с 2025 по 2026 год, что больше по сравнению с предыдущим прогнозом (Humana + 14%, Alignment Healthcare + 10%, CVS + 8,8%, UnitedHealth + 7,2%, Centene + 4,9%). Вот некоторые другие известные премаркеты:

• Agco Corp. (AGCO) выросла на 2% после того, как Citi модернизировала компанию по закупке сельскохозяйственного оборудования, заявив, что компания «благоприятно позиционируется, учитывая ее воздействие на Европу и Южную Америку, которое, как мы ожидаем, восстановится раньше» Северной Америки.
• Blackstone (BX) выросла на 3% после того, как частная инвестиционная компания была модернизирована до рыночных показателей, превышающих рыночные показатели в Citizens.
• Chegg (CHGG) падает на 2%, поскольку JPMorgan понижает свой рейтинг до недостаточного веса, заявив, что компания, занимающаяся технологиями образования, сталкивается со светскими препятствиями.
• CME (CME) растет на 2,5%, а Charles Schwab (SCHW) набирает 3,4% после того, как Morgan Stanley повышает свои рейтинги среди биржевых операторов и брокеров в поисках более оборонительного воздействия.
• El Pollo Loco (LOCO) повышается на 10% после получения нежелательного, необязательного указания на проценты от Biglari Capital Corp.
• Eli Lilly & Co (LLY) поднялся на 2% после того, как Goldman Sachs модернизировал производителя лекарств от ожирения, сославшись на «убедительную точку входа в главный производитель продуктов питания в секторе» на текущих уровнях.
• Levi Strauss (LEVI) подскочил на 11% после того, как ритейлер одежды сохранил свой прогноз на весь год перед лицом новых тарифов США, которые могут значительно увеличить расходы для многонациональных компаний по производству одежды.
• Marvell Technology (MRVL) поднялась на 4% после того, как Infineon согласилась купить автомобильный сетевой бизнес дизайнера чипов за 2,5 миллиарда долларов. Сделка имеет смысл, учитывая стратегический акцент фирмы на искусственный интеллект, говорят аналитики.
• Nu Holdings (NU) вырос на 4% после того, как JPMorgan повысил банк до избыточного веса, заявив: «Даже в наших более консервативных оценках мы видим, что Nu увеличивает прибыль более чем на 30% в ближайшие 3 года, что трудно найти. "
• Компания Teradata Corp. (TDC) выросла на 4% после того, как Morgan Stanley обновил компанию по управлению базами данных до избыточного веса, заявив: «Мы признаем, что компания остается переходной моделью с риском продления циклов продаж». "

Трейдеры возвращаются к рискованным активам после одной из самых жестоких распродаж за последние годы, причем некоторые намекают на то, что президент Дональд Трамп может быть готов ослабить свою позицию по торговым условиям после того, как Япония продвинулась вперед с переговорами. Индекс Nikkei 225 вырос на 6%. Трейдеры Goldman Sachs откровенно оптимистично ожидают большого отскока акций здесь, многие ссылаются на ожидания того, что Трамп сократит торговые сделки.

Администрация Трампа сигнализирует о своей открытости для торговых сделок. Элиас Хаддад, стратег Brown Brothers Harriman. "Несмотря на это, повсеместная неопределенность, вызванная постоянно меняющимися тарифными угрозами США и масштабами потенциальных ответных мер, остается серьезным ударом по мировой экономике. Итог: митинги по оказанию помощи рисковым активам, вероятно, будут недолгими. "

Трамп сделал ряд комментариев в понедельник о своих запланированных обязанностях, но он не дал ясности о том, что он ищет в обмен на снижение сборов. Он отверг предложение Европейского союза о снижении тарифов на всю двустороннюю торговлю промышленными товарами с США и пригрозил наложить на Китай дополнительный налог на импорт в размере 50%.

«Рынки зашли очень далеко, очень быстро», - сказал Майкл Келли, глобальный глава многофункционального подразделения PineBridge Investments. «Настало время для них стабилизироваться и выяснить, каким будет следующий поворот событий: вверх, потому что тарифы снижаются или вниз, потому что глобальная экономика падает. "

Тем не менее, предупреждения накапливаются на мрачных прогнозах по акциям. Стратеги BlackRock понизили акции США в понедельник до нейтрального уровня с избыточного веса, в то время как команда Goldman Sachs Group Inc. заявила, что распродажа акций вполне может превратиться в более длительный циклический медвежий рынок, поскольку риски рецессии растут.

Главный стратег UBS заявил, что тарифы могут ударить по потребительскому спросу, что приведет к нулевому росту прибыли для американских компаний в этом году. И Основатель «Цитадели» и республиканский мегадонор Кен Гриффин сказал, что тарифы Трампа составляют огромный налог на семьи и являются «огромной политической ошибкой». "

На фоне растущей торговой войны Китай активизировал усилия по поддержке своего рынка и пообещал «бороться до конца» из-за тарифов — это может включать в себя сборы на американские сельскохозяйственные товары и запрет на голливудские фильмы.

«Рынки несколько стабилизировались после нескольких головокружительных торговых дней», - сказал Элиас Хаддад, старший стратег рынка в Brown Brothers Harriman. «Несмотря на это, всепроникающая неопределенность, порождаемая постоянно меняющимися тарифными угрозами США и масштабами потенциальных ответных мер, остается серьезным ударом по мировой экономике. Итог: митинги по оказанию помощи рисковым активам, вероятно, будут недолгими. "

Европейский бенчмарк Stoxx 600 вырос впервые за пять дней, добавив более 2%, даже несмотря на то, что президент Трамп отклонил предложение Европейского союза о снижении тарифов на всю двустороннюю торговлю промышленными товарами с США. Туристический и развлекательный секторы и промышленный секторы привели к росту прибыли, в то время как доля телекоммуникаций была самой большой отсталостью. А вот и самые популярные во вторник:

• Акции Saab выросли на 8,2%, больше всего с 3 марта, после того, как шведская оборонная компания была привлечена к продаже в Danske Bank.
• Акции Lonza выросли на 6,1%, больше всего за почти четыре месяца, после того, как аналитики заявили, что швейцарский производитель ингредиентов для лекарств в значительной степени защищен от воздействия тарифов США, сославшись на звонок с главным финансовым директором Филиппом Дике в понедельник днем.
• Акции Opus Global взлетели на 11%, больше всего с сентября 2023 года, после того как венгерская инвестиционная фирма объявила о новой программе выкупа акций на 8 млрд форинтов
• Акции Novo Nordisk упали на 2,2%, уступив европейским фармацевтическим аналогам во вторник. Аналитики Berenberg говорят, что «лихорадка ожирения значительно ослабла» благодаря показателям датского производителя лекарств для похудения.
• Акции Infineon упали на 3,1% после того, как компания согласилась купить автомобильный сетевой бизнес Marvell Technology за $2,5 млрд.
• Акции Repsol упали на 1,6% после того, как ее добыча в 1 квартал выше по течению пропустила оценки аналитиков по более низкой марже переработки, более слабым показателям использования на фоне работ по техническому обслуживанию. Аналитики ожидают снижения консенсуса
• Акции JTC упали на 4,8%, достигнув самого низкого уровня за год, после того, как годовые результаты финансовой фирмы были немного легкими по сравнению с ожиданиями, согласно аналитикам RBC Capital Markets.
• Акции Impax Asset Management упали на 20%, до самого низкого уровня с сентября 2017 года, после того как инвестор-специалист предупредил, что годовая прибыль будет ниже ожиданий

Ранее на сессии азиатские акции также восстановились от худшей распродажи за всю историю. Японские акции выросли в надежде на тарифную сделку с США Акции в Китае выросли, когда власти вмешались, чтобы поддержать рынок. Индекс MSCI Asia Pacific вырос на 2,4% и готов к своему наибольшему росту с сентября после спада на 8,7% в понедельник на фоне опасений усиления торговой войны между США и Китаем. Оценка была увеличена во вторник японскими акциями, включая Mitsubishi, Toyota и Hitachi. Акции в Индонезии и Таиланде упали, поскольку трейдеры поспешили покинуть страну после долгого отпуска. Акции в Гонконге и материковом Китае выросли, в то время как контрольный показатель Тайваня расширился. Устойчивость восстановления будет во многом зависеть от дальнейших шагов двух крупнейших экономик мира. Угроза президента США Дональда Трампа ударить по Китаю дополнительным 50-процентным тарифом была встречена Пекином, пообещавшим «борьбу до конца». "

«Что касается США и Китая, мы действительно вовлечены в игру в курицу», - сказал Питер С. Ким, инвестиционный стратег KB Securities в интервью Bloomberg TV. «Трамп сделал свой шаг, и Китай принял ответные меры, а не выбрал путь компромисса. Теперь вопрос в том, какая страна будет моргать первой, и это очень опасно. "

В иностранной валюте индекс Bloomberg Dollar Spot снизился до 0,1%. Австралийский доллар является лучшим исполнителем G-10, увеличившись на 0,9% по отношению к доллару. Швейцарский франк, евро и фунт слабеют, поскольку их торговля мало изменилась. Валютные колебания находятся на самом высоком уровне за два года, а индекс волатильности акций VIX достиг восьмимесячного максимума.

В ставках доходность по 10-летним облигациям США обратила вспять более ранние потери и выросла на 2 базисных пункта до 4,22% после волатильного начала недели, когда доходность колебалась между прибылью и убытком. Немецкие ставки оставались выше, в то время как британские позолоты окупили некоторые прибыли после того, как долгосрочная доходность выросла в понедельник больше, чем мини-бюджет бывшего премьер-министра Лиз Трасс 2022 года. Относительное затишье стало облегчением для трейдеров после напряженного дня торговли в США. С небольшой ясностью относительно того, готов ли президент Дональд Трамп предложить облегчение по своим тарифам, показатель предполагаемой волатильности казначейских облигаций взлетел до самого экстремального уровня с октября 2023 года. Бунды отстают, с более короткими сроками погашения под давлением, поскольку трейдеры парируют свои ставки на снижение процентных ставок ЕЦБ. Немецкая двухлетняя доходность выросла на 7 б.п. Между тем, краткосрочные облигации опережают в Великобритании, поскольку трейдеры добавляют к своим ставкам на снижение ставки BOE. Доходность Великобритании за два года падает на 4 б.п.

Трейдеры выкинули ряд возможных причин для хлыстовых ударов по доходности в понедельник: рынок, настроенный на откат после такого резкого ралли; скрытые опасения по поводу тарифов, стимулирующих инфляцию или требующих правительственных стимулов; ликвидации в пользу наличных инструментов; или даже слухи о том, что иностранные владельцы, включая Китай, продают.

В сырьевых товарах цены на нефть стабильны, а WTI составляет около $60,70 за баррель. Спотовое золото подорожало на 13 долларов, хотя в последнее время упало ниже 3000 долларов за унцию. Биткойн вырос почти на 80 000 долларов.

Согласно сегодняшнему календарю, прибыль на премаркете включает Walgreens Boots Alliance (WBA US) и две специализированные химические компании — RPM International (RPM US) и WD-40 (WDFC US). Для Walgreens, которая собирается стать частной компанией в конце этого года, розничная торговля является «дикой картой», поскольку она ускоряет планы по закрытию 500 магазинов в 2025 году. В экономических данных оптимизм малого бизнеса NFIB за март опубликован в 6 утра по восточному времени; число упало до 97,4, что ниже ожиданий 99, снизившись с 100,7 в предыдущем месяце. Сан-Франциско Глава ФРС Дейли выступает в 2 часа дня по восточному времени.

Рыночный снимок

• SPX +2,7%
• NDX +2,7%
• RTY +3,1%
• WTI +8bps за $60,75
• NatGas - 30 б/с до $3,64
• UK NatGas -249 б/с до £0,8851
• Золото +72bps до $3,005
• Серебро +42bps до $30,21
• 10Y @ 4.172%
• VIX @ 42.99.

Лучшие ночные новости

• Скотт Бессент заявил CNBC, что переговоры по тарифам Результат массивных входящих вызововНе рынок: интервью CNBC
• Скотт Бессент сказал Fox, что «все находится на столе» в переговорах по тарифам, но сделки, вероятно, не будут достигнуты до даты начала 9 апреля. Он сказал, что Япония получит приоритет после быстрого обращения к США, но отметил, что не видел торгового предложения от Японии. Он добавил, что, возможно, 70 стран уже приблизились к США по торговле и что нетарифные торговые барьеры Японии довольно высоки. Об этом говорится в интервью FBN. Кроме того, Бессент сказал, что тарифы зависят от переговоров, которые будут жесткими, и США вряд ли будут иметь какие-либо торговые соглашения к 9 апреля, чтобы избежать ответных тарифов, а также прокомментировал, что Китай решил изолировать себя, ответив и удвоив свое негативное поведение.
• Несмотря на то, что Белый дом добился определенного успеха, он отказался от постоянных тарифных сообщений и начал переговоры после предупреждения Трампа о дальнейших потерях на рынке. Политика
• Белый дом рассматривает вывод 10 тысяч американских военнослужащих из Восточной Европы, что вызывает тревогу в регионе, учитывая агрессию России. NBC Новости
• По сообщениям, указ президента США Трампа сегодня вечером направлен на использование угольной энергии в попытке доминировать над ИИ, сообщает Bloomberg.
• Президент США Дональд Трамп написал: Бюджетный план, только что принятый Сенатом Соединенных Штатов, имеет мое полное и полное одобрение и поддержку. Все элементы, необходимые для обеспечения безопасности границы, принятия исторических сокращений расходов и обеспечения постоянного сокращения налогов, и многое другое, четко отражены в законопроекте. "
• По сообщениям, тарифы США угрожают почти 2 трлн долларов США инвестиционных обязательств глобальных компаний: ФТ.
• Республиканцы все чаще принимают идею повышения индивидуальных налоговых ставок с более высоким доходом, поскольку они пытаются найти доход для своего законопроекта о примирении. BBG
• Отчет, подготовленный по заказу Фонда торговой палаты США, показал, что многие из 200 американских фирм, опрошенных в последние пару лет, планируют сохранить или увеличить связи с Китаем.
• Госсекретарь США Рубио обсудил взаимные тарифы США в отношении Индии и как добиться прогресса в направлении справедливых торговых отношений в разговоре со своим индийским коллегой: Госдепартаментом.
• Сотрудники Министерства внутренней безопасности США в понедельник вечером попросили рассмотреть возможность добровольной отставки, выхода на пенсию или получения выкупа.
• Китай пообещал вести торговую войну «до конца» и предпринял шаги по поддержке своих рынков. НБК ослабил контроль над юанем - сигнализируя о толерантности к обесцениванию валюты - в то время как группа связанных с государством фондов набирала акции. BBG
• Китай усиливает меры, направленные на стабилизацию фондового рынка - НБК предоставит больше ликвидности для поддержки покупок SWF страны, в то время как страховщикам будет разрешено выделять больше средств на фондовый рынок. SCMP
• Япония стала первой крупной экономикой, которая обеспечила приоритетные тарифные переговоры с Дональдом Трампом, подчеркнув свой статус крупнейшего кредитора и инвестора Вашингтона и вызвав 7-процентный всплеск акций, зарегистрированных в Токио. FT
• Бизнес-лидеры обеспокоены тем, что тарифы могут возродить инфляцию и сбои в поставках, сказал CNN Аустан Гулсби из Чикагского ФРС. Любое массовое возмездие может вернуть экономику в условия 2021-22 годов, когда инфляция «выходила из-под контроля». BBG

Торговля/тарифы

• США Министр финансов Бессент сказал, что он не видел торгового предложения от Японии и ожидает, что Япония получит приоритет на переговорах, потому что они вышли рано, в то время как он добавил, что, возможно, 70 стран уже обратились к США по торговле и что нетарифные торговые барьеры Японии довольно высоки. Кроме того, Бессент сказал, что тарифы зависят от переговоров, которые будут жесткими, и США вряд ли будут иметь какие-либо торговые соглашения к 9 апреля, чтобы избежать ответных тарифов, а также прокомментировал, что Китай решил изолировать себя, ответив и удвоив свое негативное поведение.
• Министр финансов США Бессент прилетел во Флориду в воскресенье, чтобы побудить президента Дональда Трампа сосредоточиться на переговорах по выгодным торговым сделкам. В противном случае Трамп рискует еще больше ударить по фондовому рынку, пишет Politico.

Более подробный взгляд на мировые рынки любезно предоставлен Newsquawk

Акции APAC были в основном положительными, поскольку рынки восстановили некоторое спокойствие и отскочили от недавних тарифных потрясений. ASX 200 продвинулся в области технологий и энергетики, что помогло участникам отказаться от более слабых, чем раньше, потребительских настроений и опросов доверия к бизнесу. Nikkei 225 поднялся на открытый уровень и восстановил уровень 33 000 после недавних агрессивных продаж, а Япония, как сообщается, получила приоритет в торговых переговорах после разговора между премьер-министром Японии Исибой и президентом США Трампом. Hang Seng и Shanghai Comp соответствовали повышенному аппетиту к риску, поскольку китайские государственные фонды и регулирующие органы объявили об усилиях по стабилизации рынков, хотя рост был ограничен после того, как президент США Трамп пригрозил дополнительным 50% тарифом на Китай, если он не отменит свое повышение тарифов на 34% против США сегодня.

Лучшие азиатские новости

• Citi сокращает Прогноз роста ВВП Китая на 2025 год до 4,2% (до 4,7%)
• Социальное обеспечение Китая Фонд заявляет, что он активно увеличил запасы внутренних акций и планирует еще больше увеличить инвестиции в ближайшей перспективе.
• PBoC заявила, что будет оказывать кредитную поддержку китайскому государственному фонду Huijin, если это необходимо, и твердо поддерживает Huijin в увеличении своих авуаров в индексных фондах фондового рынка, в то время как Huijin заявила, что будет играть свою роль в качестве стабилизатора рынка и действовать решительно, когда это необходимо, а также отметила, что у нее есть здоровые балансы, достаточная ликвидность и плавные каналы финансирования.
• Финансовый регулятор Китая заявил, что увеличит долю страховых фондов, инвестируемых на фондовом рынке, и повысит верхний предел коэффициента распределения долевых активов, а также оптимизирует регуляторную политику в отношении доли страховых фондов.
• Китайская государственная холдинговая компания China Guoxin заявила, что купит 80 млрд юаней акций и ETF. Также сообщалось, что государственная инвестиционная компания China Chengtong увеличит запасы акций и ETF для защиты стабильности рынка и купит 80 млрд юаней акций и ETF.
• Китайская электроника Technology Group заявила, что увеличит выкуп акций, чтобы укрепить доверие инвесторов.

АТЭС Замечания

• Китайский иностранный Министерство заявляет, что действия США не продемонстрировали готовности к серьезным переговорам; если США хотят говорить, они должны продемонстрировать отношение к равенству и уважению.
• Китай решительно выступает против 50% дополнительных тарифов и призывает к разрешению споров с США посредством диалога, в то время как он заявил, что будет бороться до конца, если США настаивают на мерах и что Китай никогда не примет «шантажный характер» США. Кроме того, Китай призвал США немедленно исправить свою «неправильную практику» и отменить все односторонние тарифные меры против Китая.
• По сообщениям, Япония в ближайшее время отправит министра экономики Аказаву в США для переговоров по тарифам с министром финансов США Бессентом. Тем не менее, Аказава ранее заявил, что ему не известно о сообщении о том, что он будет назначен премьер-министром Исибой в качестве переговорщика для торговых переговоров с США, и к нему не обращался премьер-министр Исиба, когда его спросили о том, будет ли он назначен переговорщиком Японии с США по торговле.
• Главный секретарь кабинета министров Японии Хаяси говорит, что премьер-министр Исиба рассматривает возможность посещения США для встречи с президентом США Трампом, наблюдая за переговорами министров.

Европейские биржи (STOXX 600 + 1,5%) открылись полностью в зеленом цвете, но в начале утреннего торгового оборота наблюдалось небольшое понижательное давление. Европейские сектора имеют сильную положительную предвзятость, соответствующую тону риска. Индустриалы занимают первое место, за ними следуют Travel & Leisure, которые продолжают извлекать выгоду из более низких цен на нефть и лучшего аппетита к риску. Телекоммуникации сегодня отстают, банки и недвижимость тоже оказываются в минусе.

Лучшие европейские новости

• Симкус из ЕЦБ говорит, что сокращение на 25 б/с необходимо в апреле через Econostream; объявление тарифов США требует более адаптивной денежно-кредитной политики, и «нам нужно перейти к менее ограничительной позиции».
• Де Гиндос из ЕЦБ выразил оптимизм по поводу того, что тарифы США являются тревожным сигналом для Европы.
• По словам Стурнараса, негативное влияние тарифов Трампа на греческую экономику будет ограничено.
• UBS Global Research снижает прогноз ВВП EZ на 2025 год до 0,5% (по сравнению с предыдущим прогнозом 0,9%)
• UBS Global Research снизил прогноз роста ВВП Великобритании на 2025 год на 0,4 п.п. до 0,7%

Форекс

• USD в настоящее время мягче по сравнению со всеми сверстниками после того, как в понедельник выиграл от скачка доходности в США. Торговый нарратив остается в авангарде настроений инвесторов после того, как президент США Трамп не продемонстрировал никаких признаков ослабления своего агрессивного подхода к торговле, поскольку он угрожал дополнительным 50-процентным тарифом на Китай. Кроме того, Трамп добавил, что США не рассматривают вопрос о приостановке тарифов; тарифы могут быть постоянными, а также могут быть переговоры. DXY находится в верхней части диапазона 102.18-103.54 понедельника, опережая оптимизм малого бизнеса NFIB США и Daly ФРС.
• EUR является более твердым по отношению к доллару США, но в меньшей степени, чем некоторые коллеги. В понедельник EUR/USD закрылся выше, но далеко от пика предыдущей сессии на уровне 1,1050, при этом пара потянулась вниз вверх по доходности в США. ING утверждает, что евро по-прежнему поддерживается премией за ликвидность. Сегодняшний докет EZ является легким с точки зрения данных, и поэтому более широкие макроусловия и события на торговом фронте, вероятно, останутся в центре внимания пары. EUR/USD в настоящее время содержится на ручке 1,09 в диапазоне 1,0905-91.
• JPY более устойчив по отношению к доллару США, несмотря на рост рисковых настроений, которые мы видели до сих пор (хотя акции отошли от лучших уровней). С точки зрения обновлений из Японии, главный секретарь кабинета министров Хаяси говорит, что премьер-министр Исиба рассматривает возможность посещения США для встречи с президентом США Трампом. Кроме того, министр финансов США Бессент заявил, что не видел торгового предложения от Японии и ожидает, что Япония получит приоритет на переговорах, потому что они вышли рано. Обновления, которые объясняют скромную силу доллара. USD / JPY опустился до 146,98, но в понедельник он достиг 144,82.
• GBP более твердый по сравнению с более мягким долларом США, но снова в меньшей степени, чем евро, из-за большей премии за ликвидность евро. Британские водители для Великобритании находятся на светлой стороне. Как мы упоминали вчера, столы пытаются увидеть, как Великобритания позиционирует себя между США и ЕС, а Стармер отметил на прошлой неделе, что дискуссии по экономической сделке с США «хорошо продвинулись». Lombardelli BoE выйдет позже
• Антиподы сильнее против доллара США и верхней части списка лидеров G10 из-за пикапа, наблюдаемого в настроениях риска. Это происходит, несмотря на то, что и Китай, и угроза со стороны президента США Трампа в понедельник в связи с дополнительным 50% тарифом на название. CNY привлек особое внимание после того, как PBoC впервые с сентября 2023 года установил свой ежедневный фиксинг выше 7,20.
• PBoC установил среднюю точку USD/CNY на уровне 7.2038 против exp. 7.3321 (Prev. 7.1980); самое слабое исправление с сентября 2023 года.

Фиксированный доход

• UST относительно сдержаны после блокбастера в понедельник. До сих пор UST находятся в относительно узких параметрах от 111-21 + до 112-08 и полностью находятся в нижней части диапазона от 111-15 + до 114-10 в понедельник. В настоящее время рынки, по сути, просто ждут следующего серьезного обновления с тоном риска, который слегка задыхается от заметного давления в понедельник. Сосредоточьтесь в первую очередь на том, как Трамп реагирует на Китай. Докет вперед включает оптимизм малого бизнеса NFIB США и Daly ФРС.
• Бунды стали более устойчивыми, в верхней части диапазона от 129,81 до 130,58, который полностью находится в нижней части диапазона от 129,11 до 132,03 понедельника. По мере того, как утро прогрессировало, и европейский тон оставался относительно устойчивым, эталон упал в красный цвет и вернулся ниже 130.00. Немецкие «зеленые» выходы 2035 года вызвали довольно слабый спрос, что вызвало некоторое скромное давление в немецкой газете.
• Gilts превосходят и приближаются к вершине группы с 91,81 до 92,63. Сила - это функция относительной недостаточной производительности, наблюдаемой в Gilts в понедельник, а не какой-либо конкретный фактор, лежащий в ее основе, и без реальной уступки, возникающей в сильном DMO-предложении, которое, по-видимому, вызвало отскок клеща в 15 градусов в Gilts. Несмотря на то, что сегодняшняя высокая точка 92,63 составляет чуть менее 200 клещей от 94,50 в понедельник и оставляет эталон ниже более чем на 150 клещей WTD.
• Великобритания продает GBP 2.25bln 4.375% 2054 Gilt: b/c 3.04x (предыдущее 2.85x), средняя доходность 5.357% (предыдущее 5.104%) и хвост 0.2bps (предыдущее 0.2bps)
• Нидерланды продают EUR 2.095bln против exp. EUR 2.0-2.5bln 0.50% 2032 DSL: средняя доходность 2,567%
• Германия продает 2,386 млрд евро против эксп. 3 млрд 2,50% 2035 Green Bund: b/c 1.3x, средняя доходность 2,62% и удержание 20,47%

Товары

• Сырая нефть дряблая и в настоящее время вокруг неизменной отметки. Ночью комплекс был усилен улучшением аппетита к риску, но часть этого оптимизма рассеялась. Вокруг открытой наличности комплекс находился к пику дня на уровне 61,75 доллара США за баррель, прежде чем перейти к новому минимуму на уровне 60,17 доллара США против текущих 60,85 доллара США за баррель. Энергетические обновления до сих пор были легкими.
• Драгоценные металлы сегодня находятся на более прочной основе. Спотовое золото выше примерно на процент, превысив отметку в 3000 долларов США за унцию в однодневной торговле. Рост продолжился и на европейской сессии, в результате чего желтый металл достиг нового максимума в 3 015,91 доллара США за унцию. Bloomberg сообщил, что золото, хранящееся в лондонских хранилищах, увеличилось на 372 000 унций в марте, что стало первым ежемесячным ростом с октября. Это происходит, когда прибыльная арбитражная торговля, которая переместила миллиарды долларов слитков в США, закончилась после того, как драгоценные металлы были освобождены от недавних тарифов.
• Базовые металлы имеют положительную предвзятость на фоне восстановления аппетита к риску. 3M LME Copper набирает около 0,6% и в настоящее время торгуется в диапазоне 8 734,1-8 846 долларов США.

Геополитика: Ближний Восток

• Израиль получил новое предложение Египта, которое предполагает освобождение 8 заложников в обмен на 40-70-дневное прекращение огня, хотя источник сказал, что будет трудно принять предложение.
• Министр иностранных дел Ирана Аракчи подтвердил, что Иран и США встретятся в Омане в субботу для непрямых переговоров на высоком уровне, в то время как официальные СМИ сообщили, что министр иностранных дел Ирана Аракчи и посланник США Виткофф возглавят переговоры между США и Ираном в Омане.
• Иранская газета Nournews заявила, что последние заявления президента США Трампа о проведении прямых переговоров с Ираном являются сложной и продуманной психологической операцией для влияния на внутреннее и международное общественное мнение.
• Аффилированные с хуситами СМИ сообщили о рейдах США на мухафазы Ходейда и Сана в Йемене, сообщает Sky News Arabia.

Геополитика: Украина

• Высокопоставленные должностные лица Министерства обороны США рассматривают возможность вывода до 10 тыс. военнослужащих из Восточной Европы.
• Президент США Трамп заявил, что они встречаются с Россией и Украиной и близки, в то время как он не доволен бомбардировками России.

Лучшие ночные новости

• 6:00: Mar NFIB Small Business Optimism, est. 99, prior 100.7

Спикеры Центрального банка

• 2:00: Дейли из ФРС обсуждает экономические перспективы

Джим Рид из DB завершил ночную обертку

Сегодня утром, когда мы идем в прессу, распродажа на рынке показала некоторые начальные признаки стабилизации после невероятного разгрома в последние дни. Например, индекс S&P 500 вчера снизился на 0,23%, а фьючерсы сегодня утром выросли на +1,32%, что станет первым позитивным днем с момента объявления взаимных тарифов. Эта модель была очевидна во всем мире, и сегодня утром в Азии Nikkei (+4,99%) находится на пути к своему лучшему дню со времен летних беспорядков, восстановившись после того, как министр финансов Бессент сказал, что «я ожидаю, что Япония получит приоритет». Другие индексы также восстанавливаются, включая Shanghai Comp (+0,91%), Hang Seng (+1,58%) и S&P/ASX 200 (+1,73%), а в Европе фьючерсы на DAX (+1,93%) и FTSE 100 (+1,77%) также являются положительными.

Тем не менее, несмотря на сегодняшнее утреннее восстановление, рынки вряд ли сейчас находятся в хорошем состоянии, при этом невероятное количество волатильности все еще происходит в разных классах активов. Имейте в виду, что индекс S&P 500 снизился на -10,73% с момента объявления тарифов, что делает его худшим 3-дневным показателем с марта 2020 года в разгар пандемии. И что особенно поразило вчера, так это то, что суверенные облигации также стали свидетелями тяжелой распродажи, а доходность казначейства за 30 лет (+ 21,0 млрд. п.) показала самый большой ежедневный всплеск с марта 2020 года. Это ознаменовало большой сдвиг с недавними сессиями, когда инвесторы перешли на суверенные облигации на фоне движения риска, и это вызвало более широкие опасения по поводу безопасности активов США и их способности действовать в качестве убежища во времена рыночного стресса.

Все это произошло, когда президент Трамп не продемонстрировал никаких признаков изменения курса на взаимные тарифы, которые все еще должны вступить в силу с завтрашнего дня. Во всяком случае, риторика Трампа указывала на дальнейшую эскалацию, и он вчера сказал, что «если Китай не отзовет свое увеличение на 34% выше своих и без того долгосрочных торговых злоупотреблений к завтрашнему дню, 8 апреля 2025 года, Соединенные Штаты введут дополнительные тарифы для Китая в размере 50%, начиная с 9 апреля». Он также добавил, что встречи с Китаем будут "прекращены". Таким образом, это привело к новому шагу по снижению риска, и позже Министерство торговли Китая заявило, что «Если США будут настаивать на своем, Китай будет бороться до конца. "

По общему признанию, Трамп был открыт для заключения сделок с другими странами, заявив в своем сообщении о тарифах Китая, что «переговоры с другими странами, которые также запросили встречи, начнутся немедленно». По его словам, «могут быть постоянные тарифы и переговоры, потому что есть вещи, которые нам нужны помимо тарифов». Но официальные лица администрации по этому вопросу проявили совершенно иные тона, когда советник Белого дома Питер Наварро написал в статье FT: «Это не переговоры», а министр финансов Бессент сказал, что «все на столе», когда его спросили о возможности снижения тарифов.

Несмотря на то, что рынки сейчас сталкиваются с невероятно напряженными условиями, одной из самых интересных особенностей вчерашней сессии был краткий всплеск более чем на 5% в течение дня для S&P 500, вскоре после открытия США. Это последовало за заголовком, предполагающим, что Кевин Хассетт, директор Национального экономического совета, сказал, что президент Трамп рассматривает 90-дневную паузу в тарифах для всех стран, кроме Китая. Но по мере того, как возникали вопросы о том, откуда взялся этот заголовок, без какого-либо источника, рынок быстро снова отказался от большей части этих выгод, а S&P 500 вернулся на отрицательную территорию. Таким образом, это был явный признак того, что рынки очень чувствительны к любым изменениям в политике, учитывая, что даже необоснованный заголовок был способен вызвать огромную реакцию рынка.

Когда дело дошло до рыночных движений, глобальные акции вчера продолжали терять позиции по всему миру. В то время как S&P 500 восстановился с -4,71% вскоре после того, как открылся только для закрытия -0,23% ниже, дикие колебания все еще видели VIX-индекс волатильности (+1,67 пт) до 46,98 пт к закрытию, отмечая его самый высокий уровень закрытия со времен пандемии. Между тем, в Европе спад был гораздо более агрессивным: STOXX 600 (-4,50%) потерял -15,83% с момента своего рекордного максимума в начале марта. В более широком смысле финансовые условия продолжали ужесточаться, а спреды US HY вчера увеличились еще на 22bps до 449bps. Это означает, что спреды HY увеличились более чем на 100 б/с за последние 3 сессии, что делает его самым быстрым спредом с марта 2020 года. Между тем, спрэды IG в США выросли на +7 б/с вчера и +23 б/с за последние 3 сессии, что является самым быстрым расширением с момента беспорядков в региональном банке в марте 2023 года.

Но даже когда рисковые активы оставались под давлением, было заметно, что суверенные облигации также продавались в то же время. Например, доходность 10-летнего казначейства (+18,9 б/с) вчера восстановилась до 4,19%, что стало самым большим скачком с сентября 2022 года, во время глобальной распродажи после мини-бюджета Великобритании под руководством премьер-министра Лиз Трасс. Доходность 10 лет торговалась на уровне 3,88% в начале европейской сессии, поэтому это был огромный внутридневный ход. Потери были особенно очевидны в конце кривой, но они происходили по всем направлениям, и даже доходность в 2 года (+11,1 б/с) выросла до 3,77%. И было также примечательно, что реальные ставки привели к росту доходности, при этом реальная ставка за 10 лет (+17,9 б/с) показала самый большой ежедневный рост с сентября 2022 года, переместившись обратно до 1,98%.

Этот сдвиг произошел, когда инвесторы отбросили свои ожидания по снижению ставок в этом году, с ценой в 93 фунта стерлингов к декабрьскому заседанию, что на 6,5 фунта в день. Поэтому было интересно, что, несмотря на широкий риск, инвесторы обеспокоены тем, что ФРС, возможно, не сможет агрессивно сокращаться в этой среде, не в последнюю очередь из-за угрозы дальнейшего роста инфляции выше целевого уровня. Действительно, спикеры ФРС не спешат снижать ставки, и губернатор Куглер сказал вчера, что «мы хотим, чтобы инфляционные ожидания были хорошо закреплены», и что «должно быть приоритетом, чтобы инфляция не двигалась вверх и не поднималась очень негативно». "

В Европе также произошла агрессивная распродажа облигаций, особенно пострадали британские позолоты. Фактически, доходность позолочения в 30 лет (+20,4 б/с) показала самый большой ежедневный скачок с октября 2022 года, когда Лиз Трасс все еще была премьер-министром, вернувшись на 5,24%. Другие части кривой также были затронуты, а доходность позолоты 10 лет (+16,3 л.с.) также показала самый большой ежедневный скачок за год. И в других местах в Европе также был приличный шаг выше для урожайности, причем те, что на 10yr bunds (+3,5 б/с), OATs (+6,6 б/с) и BTPs (+9,8 б/с) все растут в день. Это также подтолкнуло франко-германский 10-й год к росту до 78,7 б/с, что стало самым широким показателем с середины января.

На сегодняшний день и американские данные включают индекс оптимизма малого бизнеса NFIB. Между тем из центральных банков мы услышим от Дейли ФРС, вице-президента ЕЦБ де Гиндоса, Хольцмана и Циполлоне ЕЦБ и Ломбарделли Банка Англии.