Трамп противостоит экономической и геополитической реальности

Автор Эдвард Ринг через American Greatness.

К тому времени, когда это будет опубликовано, все может измениться, и этого следует ожидать. На протяжении всей своей карьеры, задолго до и после того, как он стал политиком, Трамп недвусмысленно заявил, что не считает предсказуемой хорошую стратегию. И хотя рынки любят предсказуемость, иногда рынки и системы, поддерживающие их, нуждаются в разрушении. Это такой момент.

Никто не должен отрицать, что тревога является подлинной. Мой старый друг, которому уже за 70, все еще работает, но готов уйти на пенсию, задается вопросом, как он и его жена выживут, если их сбережения будут уничтожены. Это верно для всех нас, но возникает вопрос: Что, если болезненная перестройка, которая может длиться много лет, необходима, чтобы избежать еще худшей судьбы?

Резкая эскалация Трампом импортных тарифов выходит далеко за рамки нарушения принципов сравнительных преимуществ. Но мы можем начать там. «Сравнительное преимущество» — это не все, что может быть. Повторяясь в бизнес-школах, как будто это было Евангелие с 1980-х годов, это звучит примерно так: Шерсть дешевле в Шотландии, а вино дешевле во Франции, поэтому Франция должна продавать свое вино Шотландии, а Шотландия должна продавать свою шерсть Франции. Все выигрывают. Период. В этом и заключается его масштаб. В этом суть теории свободной торговли.

Однако в реальном мире политика, основанная на доктрине «сравнительных преимуществ» в качестве морального оправдания, стала довольно уродливой. Хотя общий экономический рост может быть максимизирован, когда каждая страна экспортирует продукцию, которую она производит наиболее экономически эффективно, местные последствия не всегда благоприятны. Например, страны, которые производят кофе по конкурентоспособным мировым ценам, в конечном итоге получают ценные пахотные земли, преобразованные из производства продуктов питания в кофейные плантации. Эти кофейные плантации, как правило, принадлежат транснациональным корпорациям, которые репатриируют прибыль в страны с низкими налогами, покупая у небольшой местной элиты, которая упорядочивает нормативную среду. Между тем, страна становится зависимой от импорта всего, кроме кофе, и даже кофе оказывается недосягаемым для среднего гражданина. Замените «кофе» любым специальным продуктом, и слишком часто «доходы от торговли» превращаются на местах в страны с кипящим, обездоленным населением, зависящим от накопления долга и иностранной помощи.

Эти примеры не ограничиваются иностранными государствами и не ограничиваются товарами. В то время как американские транснациональные корпорации перемещали производство за границу, уничтожая миллионы рабочих мест и тысячи общин в Америке, в страну в обмен вливались не только дешевая шерсть, дешевое вино и дешевые телевизоры с плоским экраном. Мы оффшоризовали наше производство стали, наших производителей чипов, нашу фармацевтическую промышленность и многое другое.

И даже это опустошение переносилось десятилетиями, потому что его последствия в основном ощущались в состояниях, которые мы теперь называем ржавыми поясами. Наша экономика услуг и технологический сектор процветали вместе с тем, что осталось от производства, насыщая большинство населения, которое любило покупать более дешевый иностранный импорт. Но вся эта схема никогда не могла продолжаться вечно. Дефицит торгового баланса Америки в 2024 году составил до $918 млрд, что является новым рекордом. Совокупный торговый дефицит Америки, почти весь понесенный с 2000 года, в настоящее время оценивается в более чем 17 триллионов долларов.

Чтобы сбалансировать торговый дефицит, есть то, что экономисты называют текущим счетом. " Если доллары утекают за границу, чтобы мы покупали иностранный импорт сверх иностранных государств, тратящих доллары на покупку нашего экспорта, излишки долларов репатриируются в виде иностранцев, которые повышают цены на активы, которые они покупают в Америке. Небольшим упрощением было бы то, что торговый дефицит приравнивается к дешевым плоским экранам и недорогим домам. Но есть и другая причина, по которой у Америки огромный торговый дефицит. Он наводняет мир долларовыми транзакциями, и, позволяя иностранцам покупать американские активы, мы эффективно обеспечиваем нашу валюту. И пока Америка продается таким образом, это помогает поддерживать доллар в качестве твердой валюты.

Это пригодится. В течение 46 из последних 50 лет американцы регистрировали дефицит федерального бюджета. До сих пор статус доллара как доминирующей транзакции и резервной валюты мира дает федеральному правительству США возможность занимать деньги, продавая казначейские облигации.

Все это хорошо известно и отражено за пределами необходимости дальнейшего развития. Почему люди ведут себя так, как будто это устойчиво? Как долго глобальная экономическая модель может опираться на американский торговый дефицит, финансирующий военное и промышленное развитие стран, которые в некоторых случаях даже не являются союзниками, при этом все это сбалансировано за счет иностранных закупок американских активов? И как долго международный спрос на доллары будет финансировать дефицит федерального бюджета?

Чтобы понять, почему это должно было прийти в голову, рассмотрим тенденции федерального бюджета в последние годы.

В 2019 году, последнем году первого срока Трампа, федеральный бюджет составлял 4,4 триллиона долларов, а процентные платежи составили 400 миллиардов долларов. На 2025 год, первый год текущего срока Трампа, прогнозируемый федеральный бюджет составляет 7,0 триллиона долларов, с процентом чуть менее 1,0 триллиона долларов.

Что изменилось? В то время как пандемия COVID использовалась для оправдания массовых вливаний стимулирующих федеральных денег в экономику, большая часть из них, вероятно, необходима, почему расходы не были сокращены с тех пор, как воздействие пандемии закончилось, по крайней мере, два года? Стоит ли ожидать из года в год огромного дефицита федерального бюджета? Устойчиво ли регистрировать дефицит федерального бюджета, который вырос с тревожных 900 миллиардов долларов в 2019 году до 1,9 триллиона долларов в 2025 году, что более чем в два раза больше?

Примерно точный обзор экономической реальности, с которой мы сталкиваемся, — это дефицит федерального бюджета в размере 2 триллионов долларов в год и торговый дефицит в размере 1 триллиона долларов в год. Торговый дефицит приводит к росту иностранного владения американскими активами. Дефицит федерального бюджета складывается в виде накапливающегося, процентоносного государственного долга. В 2019 году процентные платежи по государственному долгу, который в то время составлял 22 триллиона долларов, уже достигли 575 миллиардов долларов при средней процентной ставке 2,5 процента. К 2024 году государственный долг взлетел до 35 триллионов долларов, увеличившись всего за шесть лет на 13 триллионов долларов. Процентные платежи в 2024 году составили $1,1 трлн, а средняя процентная ставка выросла до 3,3%.

Средняя процентная ставка требует объяснений. Десятилетние казначейские облигации в настоящее время платят 4,4%. Процентные ставки выросли за последние несколько лет. Представьте, если это продолжится, и 35 триллионов долларов (или больше) в казначейских облигациях созреют и будут реинвестированы на уровне 4,4 процента. Это увеличит ежегодный федеральный процентный платеж по государственному долгу до 1,5 триллиона долларов.

В какой момент это становится кризисом?

И если мы подождем, пока не наступит очередной финансовый кризис, сможем ли мы снова занять себе выход из него? Неудивительно, что команда Трампа сокращает бюрократию и надеется устранить массовое мошенничество с правами. По всем важным показателям размер и обязательства федерального правительства за последние шесть лет резко возросли, и это не может продолжаться.

Это подводит нас к геополитической реальности, с которой мы должны столкнуться: подъем Китая. Ни одна другая страна не сделала больше для финансирования быстрой индустриализации Китая, чем Соединенные Штаты. Но теперь Соединенные Штаты зависят от Китая в отношении важнейших минералов, электронного оборудования, машин, железа, стали, медицинского оборудования, органических химикатов, фармацевтических препаратов и многого другого. Каждый год самый большой процент нашего торгового дефицита приходится на Китай, более 300 миллиардов долларов в 2024 году. Китайцы инвестируют этот профицит в казначейские облигации, а также используют его для покупки стратегических активов в Соединенных Штатах. И как Китай относится к нам, когда мы финансируем бурный рост его экономики?

Вот стенограмма комментариев, сделанных известным инвестором и бизнесменом Кевином О'Лири на CNN на прошлой неделе.

«Я веду дела с Китаем; они не играют по правилам. Они были в ВТО в течение десятилетий, и они никогда не соблюдали ни одного из правил, на которые они согласились, когда они вошли. Они обманывают, они крадут, они крадут IP, я не могу судиться в их судах, они берут продукт, технологию, они крадут его, они производят его и продают его здесь. Речь уже не идет о тарифах. На протяжении десятилетий никто не брал в руки Китай, ни европейцы, ни администрация. Как человек, который занимается бизнесом, у меня было достаточно. Я говорю от имени миллионов американцев, у которых есть IP, украденные китайцами. Я ничего не имею против китайского народа, но правительство обманывает и ворует, и, наконец, администрация, которая выставляет и говорит: «Хватит».

О'Лири считает, что Трамп должен ввести 400-процентные тарифы на Китай. Возможно, это привлечет их внимание. Он также предположил, что Америка, которая по-прежнему является крупнейшей экономикой и крупнейшим внутренним рынком на земле, может не иметь такого большого экономического рычага в будущем. Он прав. Настало время оказать экономическое давление на Китай, потому что через десять лет будет слишком поздно.

Администрация Трампа признает три реальности, которые более мягкие головы и желаемые мыслители пытаются либо отрицать, либо хоронить в нюансах.

1 Мы находимся в состоянии холодной войны с Китаем, и если мы не поднимемся, мы проиграем.

(2) Мы опустошили наше производственное мастерство, и это должно измениться. Быстро.

(3) Федеральные расходы вышли из-под контроля; тенденции беспрецедентны и должны быть обращены вспять.

Это остальная часть истории. Тарифы — это только начало борьбы, которой мы больше не можем избежать.

Еще в 1986 году Герберт Штайн, экономист Американского института предпринимательства, имея в виду федеральный долг США, сказал: «Если что-то не может продолжаться вечно, оно остановится». Это было 40 лет назад, когда эпический долговой бум Америки был еще в первом десятилетии. С тех пор она продолжается и продолжается, и, как показывают цифры, за последние несколько лет она усилилась.

Это остановится. Вопрос только в том, когда и как. Нужно простить беспокойство, которое вызывается у многих из-за попыток нашей нынешней администрации противостоять неустойчивому состоянию. Но для тех, кто называет себя экономистами, которые теперь с неоправданной уверенностью осуждают смелую авантюру Трампа как ненужные или глупые, менее благотворительные настроения могут быть уместными.