Торговая война: может ли Китай защитить себя?

Китай может перенаправить товары, по-прежнему облагаемые новыми высокими пошлинами США, через азиатские экономики и порты или (или, скорее, параллельно) перенаправить продажи в США на другие рынки. Второй сценарий, скорее всего, возобладает, как это было во время первой торговой войны президента Трампа, которая теперь будет означать, среди прочего, ежегодное увеличение импорта из Китая в ЕС (но и в другие страны) на 6% в течение следующих трех лет. Промышленность, которая не получает никаких льгот в таможенной войне, — одежда и текстиль — может чувствовать себя на ее полях.

Короче говоря:

Освобождение администрации США от повышения тарифов на такие продукты, как ноутбуки, планшеты и смартфоны, принесет некоторое облегчение азиатским экспортерам, но пошлина на Китай остается на ошеломляющих 103% (-27 процентных пунктов).

• Чтобы смягчить последствия, китайские компании могут рассмотреть возможность изменения маршрута соседними странами или перехода на другие экспортные рынки. Хотя Allianz Trade утверждает, что теоретически возможно перенаправить до 64% китайского экспорта, обычно направляемого в США, это приведет к бремени для других азиатских портов, глобальных цепочек поставок и судоходства.

• В ближайшие три года диверсификация торговли может увеличить импорт из Китая до +6% в год в ЕС, Великобритании, Вьетнаме, Тайване, Малайзии, Индонезии, Мексике, Сингапуре, Саудовской Аравии и Нигерии.

• В конце концов, однако, американские компании в секторах электроники, бытовой техники и текстиля не могут обойтись без китайского производства, учитывая их критическую зависимость. В то время как геополитические потрясения могут обойти компании в электронном секторе, Allianz Trade считает, что тем, кто работает в текстильной промышленности, может не повезти и, вероятно, будет подвержен влиянию на их маржу.

Расшифровка торговой войны: дополнительные исключения снижают глобальную ставку импорта США на -4,2 процентных пункта до 21,4% и таможенную ставку США для китайской продукции на -27 процентных пунктов до 103%. 11 апреля Белый дом опубликовал расширение списка товаров, которые освобождаются от таможенных сборов в День освобождения, с такими продуктами, как ноутбуки, планшеты и смартфоны. В результате освобождение теперь применяется к 32% импорта из США, вместо 24% ранее, что делает глобальный взвешенный тариф на импорт в США 21,4% вместо 25,5% ранее.

В частности, азиатские экспортеры выиграли от изменения мнения Allianz Trade: 70% американского импорта из Тайваня теперь освобождены от последнего повышения тарифов (по сравнению с 18% первоначально), 45% для Таиланда (по сравнению с 18% первоначально), 39% для Вьетнама (по сравнению с 12% первоначально), 58% для Малайзии (по сравнению с 33% первоначально), 48% для Филиппин (по сравнению с 23% первоначально) и 44% для Китая (по сравнению с 23% первоначально). Тем не менее, мы оцениваем, что эффективная ставка импорта США из Китая по-прежнему составляет 103%, сниженная на -27 процентных пунктов благодаря дополнительным льготам, но все же значительно выше, чем до 2 апреля. В нашем базовом сценарии соглашение между США и Китаем может быть достигнуто позже в этом году, но в конечном итоге ставка импортной пошлины США на Китай будет на 60 процентных пунктов выше, чем до второго президентства Дональда Трампа.

Китай - возможности преодоления: два основных сценария

Чтобы смягчить это влияние, китайские компании могут перенаправить на 64% экспорта других азиатских стран с более низкими таможенными ставками США. Однако это приведет к перегрузке портов и, вероятно, повысит уязвимость для глобальных цепочек поставок и судоходства. Перенаправление торговли означает, что китайские компании будут больше полагаться на соседние страны для преобразования, сборки или транспортировки товаров, которые частично или даже в значительной степени производятся в Китае. Таким образом, эти продукты могут быть реэкспортированы в США в рамках происхождения из другой страны по более низкой ставке пошлины. Перенаправление китайского экспорта возможно на тактическом уровне, особенно в случае товаров с высокой маржой и небольшими объемами (например, некоторые бытовые приборы и электроника, робототехника и т. д.). Однако в качестве масштабной стратегии, включая внезапную смену маршрутов, она сталкивается с логистическими и геополитическими ограничениями, включая ограниченную пропускную способность морских портов и усиление контроля со стороны регулирующих органов США. С точки зрения логистики, потенциал китайских региональных соседей является серьезной проблемой. В десяти крупнейших азиатских странах-экспортерах, за исключением Китая, еженедельные заходы в порты неуклонно росли с конца пандемии, достигнув около 47 200 во второй неделе апреля, причем только на 3% ниже пика 48 600 в середине 2022 года. Это говорит о сохраняющейся мощности около 1400 еженедельных заходов в порты, которые теоретически могут быть использованы для перенаправления китайского экспорта. Эта доступная пропускная способность охватывает около 64% объема, который Китай обычно отправляет в США, в то время как 54% стоимости китайского экспорта в США сталкиваются с повышением тарифов. Теоретически порты в остальной Азии, по мнению Allianz Trade, могли бы поглотить перенаправления из Китая. Однако это увеличит их пропускную способность и потенциально обременит глобальные цепочки поставок и судоходства. Более того, если такие регионы, как Европа, также отвернутся от рынков США и будут поощрять торговые связи со странами Азиатско-Тихоокеанского региона, это усилит давление на уже переполненные региональные порты.

Другой стратегией может быть передача торговли на другие экспортные рынки. ЕС, Великобритания, Вьетнам, Тайвань, Малайзия, Индонезия, Мексика, Сингапур, Саудовская Аравия и Нигерия, вероятно, поглотят китайский экспорт, который больше не направляется в США. Предполагая, что это отклонение может занять три года, импорт из Китая в эти страны может увеличиться до +6% в год. Развивающиеся рынки, переживающие быструю индустриализацию и урбанизацию, могут генерировать спрос на китайскую технику, инфраструктурные материалы и потребительские товары. Кроме того, производственная мощь Китая, конкурентные цены и устойчивость цепочки поставок делают его предпочтительным партнером для коммерческих, инфраструктурных и технологических проектов. Хорошим примером является опыт торговой войны между США и Китаем при первой администрации Трампа. За три года между 2017 и 2019 годами доля китайского экспорта в США снизилась на -2,2 процентных пункта до 16,8%. Это явный негативный разрыв в долгосрочной тенденции, предшествовавшей первой торговой войне, когда доля китайского экспорта в США за 18 лет с 2000 по 2017 год изменилась всего на -1,4 процентного пункта. И наоборот, позитивные изменения могут наблюдаться для ЕС28, Вьетнама, Тайваня, Малайзии, Индонезии, Мексики, Сингапура, Саудовской Аравии и Нигерии. Доля китайского экспорта в этих направлениях значительно увеличилась быстрее в период с 2017 по 2019 год (+3,3 процентных пункта до 34%), чем в период с 2000 по 2017 год (+4,3 процентных пункта до 29,7%). Если предположить, что потери китайского экспорта в США из-за торговой войны могут составить до $234 млрд и что эта сумма будет направлена на вышеупомянутые рынки в течение трех лет, их импорт из Китая увеличится до +6% ежегодно.

Мир (включая США) не может обойтись без китайского производства

Хотя роль Китая как «мировой фабрики» эволюционировала, уступая место другим азиатским странам, концентрация производственных мощностей в Китае продолжает составлять основу для их центральной роли в глобальной торговле и цепочках поставок. При анализе доли производственных мощностей, расположенных в Китае по секторам во всем мире, ясно, что электроника (35%), бытовая техника (32%) и текстиль (31%) имеют самые глубокие корни в промышленном ландшафте страны. Действительно, эти три отрасли по-прежнему в значительной степени зависят от Китая с точки зрения производства, и большая часть их глобальных цепочек поставок основана на китайских производственных центрах. Это означает, что они являются секторами, товары которых станут дороже в США в условиях новых более высоких пошлин, поскольку параллельный процент производственных мощностей, расположенных в США, составляет всего 6%, 3% и 9% соответственно. В то же время, если американские потребители не захотят платить более высокие цены, а Китай не сможет предоставить альтернативных торговых партнеров, чтобы компенсировать потерянный спрос в США, страна может столкнуться с перепроизводством электроники, бытовой техники и текстиля в ближайшие кварталы, пока не скорректирует уровень производства.

При анализе цепочек поставок американских компаний ни один сектор в США не имеет (в среднем) более 12% своих производственных мощностей, расположенных в Китае. Это означает, что риск дефицита производства в США относительно ограничен на среднем уровне для всей экономики, но отдельные сектора или компании могут быть более подвержены риску. Электроника и текстиль снова являются наиболее чувствительными секторами, и американские компании имеют 10% и 11% своих заводов, расположенных в Китае соответственно, что означает, что одна десятая часть как готовой продукции, так и компонентов для местного производства поступает из Китая. Таким образом, в условиях нынешней двусторонней торговой войны американские компании в этих секторах могут столкнуться с более дорогим или искаженным доступом к ключевому сырью. В отдельных случаях некоторые крупные американские компании, такие как Apple и Intel, зависят от производства, но и от торговых точек в Китае не является публичной тайной. Это позволяет лучше понять решение администрации президента Трампа освободить телефоны, компьютеры и чипы от таможни в День освобождения. Apple имеет почти 11% своих заводов в Китае (29% в США), а основным поставщиком является Hon Hai (33% COGS Apple). В случае с Intel, хотя только 6% ее поставщиков базируются в Китае, на эту страну приходится почти 30% ее общих доходов! С стратегической точки зрения, и Apple, и Intel должны быть защищены, потому что они имеют решающее значение для американского технологического лидерства, инноваций и обороны, а также имеют решающее значение для создания новых рабочих мест. Поэтому текстиль и одежда остаются единственным сектором с высоким уровнем воздействия китайского производства, который еще не был защищен от последствий торговой войны. Компании в этом секторе будут испытывать трудности с приобретением местных поставщиков по конкурентоспособным ценам, а это означает, что американским производителям придется быстро найти альтернативных поставщиков или столкнуться с сокращением маржи.