Стоимость безопасности: влияние более высоких расходов на оборону на страны, обремененные долгами

Автор Роберт Берроуз через BondVigilantes.com,

В эпоху растущей геополитической напряженности многие страны наращивают расходы на оборону для укрепления безопасности. Однако, Для стран, уже обремененных высоким долгом, это создает фискальную дилемму: как финансировать военную экспансию без ухудшения финансовой нестабильности..

Нигде эта дискуссия не является более насущной, чем в Европе, где Германия, исторически являющаяся фискальным якорем континента, предприняла историческое изменение своей фискальной политики.

Бремя долга и обороны

Увеличение расходов на оборону представляет собой строгий компромисс для стран с крупной задолженностью. Правительства должны либо:

1. Повышение налогов Политически непопулярный и потенциально вредный для роста.

2. Сокращение других расходов Рисковать социальным недовольством, поскольку страдают программы социального обеспечения, инфраструктура или образование.

3. Заимствовать больше - ухудшение бюджетного дефицита и увеличение процентных расходов.

Многие западные страны, включая Францию, Бельгию и Великобританию, уже имеют отношение долга к ВВП, превышающее 90%, что часто связано с замедлением экономического роста и ростом расходов на обслуживание долга. Более высокие процентные ставки делают заимствования более дорогими, а это означает, что каждый дополнительный доллар или евро, потраченный на оборону, еще больше напрягает государственные финансы.

Германия с ее исторически осторожным фискальным подходом долгое время обеспечивала Европе чувство стабильности. Но если Берлин откажется от своего «Шульденбремсе» (долговой тормоз), последствия могут прокатиться по всему региону.

Долговой тормоз Германии: Последний финансовый якорь в Европе скрипит!

Если Германия откажется от долгового тормоза, возникнут два основных риска:

1. Потеря финансовой дисциплины в Европе

   • Германия исторически была экономическим стабилизатором еврозоны, часто настаивая на фискальной сдержанности в таких странах, как Италия, Испания и Франция. Если Германия примет дефицитные расходы, другие страны могут последовать этому примеру, что приведет к более спокойному подходу к долгу по всей Европе.

   • Это может ослабить доверие к европейским государственным облигациям, повысив стоимость заимствований для стран с высокой задолженностью.

2. Повышенный риск инфляции и нестабильности рынка

   • Увеличение дефицитных расходов, вероятно, будет способствовать инфляционному давлению.

   • Инвесторы будут требовать более высокой доходности по европейским суверенным облигациям, создавая дополнительную нагрузку на государственные финансы.

   • Раздробленная европейская фискальная политика может ослабить евро, сделав импорт более дорогим и размывая покупательную способность.

Что будет дальше?

• Более жесткая денежно-кредитная политика: Если увеличение государственных расходов подпитывает инфляцию, центральные банки могут быть вынуждены держать процентные ставки выше в течение длительного времени, замедляя экономический рост.

• Большая фискальная интеграция ЕС: Если Германия ослабит свои долговые правила, могут возобновиться призывы к коллективным заимствованиям ЕС (например, фонду восстановления COVID), чтобы разделить бремя. Получат ли, наконец, свои желания еврофилы, или мы увидим медленную балканизацию Европы как высокие непогашенные долговые силы стран?

• Реакция рынка: Инвесторы могут переоценить европейский суверенный риск, что приведет к росту доходности облигаций, особенно для стран с более слабыми фискальными позициями. Это может привести к новому уровню неопределенности и волатильности на европейском рынке.

В конечном счете, хотя в неопределенном мире необходимы более сильные оборонные возможности, финансовые затраты могут быть столь же дестабилизирующими, как и то, что бушует на пороге Европы.

Если Германия, традиционный финансовый якорь Европы, перейдет к более мягкой долговой политике, еврозона может столкнуться с новой эрой фискальной неопределенности, которая бросает вызов экономической стабильности всего континента.

На данный момент фискальное стимулирование будет рассматриваться как позитивный, более высокий рост, более высокая инфляция и более сильный евро.

Не стоит забывать, что не только Германия увеличивает расходы. Испания, Италия, Бельгия и Португалия должны значительно увеличить расходы на оборону, что должно способствовать дальнейшему росту и инфляции.

Источник: НАТО, оборонные расходы стран НАТО (2014-2024)

Великобритания находится в столь же сложном положении. Правительство Великобритании должно тщательно ориентироваться во внешней политике, чтобы поддерживать прочные экономические связи и связи в области безопасности как с Европой, так и с США, уравновешивая конфликтующие интересы. Он стремится к тесному торговому и нормативному согласованию с ЕС для защиты экономической и финансовой стабильности, избегая обязательств, которые могут ограничить его суверенитет после Brexit.

В то же время приоритет отдается глубокому сотрудничеству в области безопасности и экономики с США, выравниванию оборонной и геополитической стратегии, даже когда американская политика расходится с европейскими интересами. Этот балансирующий акт требует дипломатической ловкости, чтобы избежать попадания в ловушку между двумя крупными союзниками с различными приоритетами в области торговли, обороны и глобального управления.

С изменением тектонических плит время покажет, как все это происходит.