Стена путаницы

Представлено Питером Чиром из Academy Securities

Стена путаницы

Я думаю, что мы видели слово "неопределенность«Слишком много раз за последние несколько месяцев». В то время как неопределенность имела свое время и место, Может быть, путаница — лучшее описание.?

Это естественная эволюция неопределенности прошлых выходных - Главная улица против Уолл-стрит.

Сегодня мы будем использовать «запутывание» или «запутывание», насколько это возможно. Это может быть странный подход к написанию отчета, который предназначен для того, чтобы помочь инвесторам и корпорациям пройти через эти рынки.

Стена беспокойства

Уолл-стрит хорошо известна тем, что поднимается по «стене беспокойства». Некоторые пытались утверждать, что за последние пару месяцев Уолл-стрит поднялась на стену неопределенности, но это не кажется точным.

• Акции резко упали, поскольку «День освобождения» создал уверенность в тарифах, и эта уверенность была страшной.
• Акции восстановились, поскольку президент «развернул» от тарифов к бюджету. В то время как тарифы остаются основным продуктом диеты Уолл-стрит, заголовки имеют все меньше и меньше влияния, поскольку общее мнение заключается в том, что заголовки являются «выдающимися», и окончательные результаты будут «управляемыми». "

Где мы были, неделю или больше, выясняется Насколько хорошо Уолл-стрит может взобраться на Стену Путаницы? В предыдущую пятницу, когда президент разослал свои посты в Truth Social, угрожая компании Тима Кука тарифами на определенный продукт и 50% для ЕС (после всего «прогресса» в отношении Китая), многие люди образно «вырвали руки». От тихой пятницы до оценки вероятности того, что эти посты станут политикой. Для меня, я считаю, я буквально «бросил руки в воздух», поскольку объявление было запутанным с точки зрения времени, масштаба и даже реальности. Если нам нужно было определить момент времени, когда повествование, возможно, должно было перейти от неопределенности к путанице, это была серия постов (один из них, что неудивительно, был «зафиксирован» открытым во вторник, а другой, похоже, умер на данный момент).

Хотя неопределенность и путаница связаны, они не одно и то же. (По крайней мере, мы так не думаем).

The Wall of Confusion (Вот что такое мир сегодня)

Хорошо, песня на самом деле «Ball of Confusion», но «Wall of Confusion» казалась мне более актуальной (и мне немного стыдно признать, я думал, что песня была «Wall of Confusion» — но в свою защиту я никогда не был большим поклонником Love and Rockets, и было труднее найти текст песни в тот день). Двигаясь дальше, от этого ложного па, есть некоторые обнадеживающие вещи о песне.

Беги, беги, беги, но ты не можешь спрятаться
Глаз за глаз, зуб за зуб
Голосуй за меня, и я освобожу тебя

Бал смятения (о, да)
Вот что такое мир сегодня, эй, эй

Продажа таблеток находится на рекордно высоком уровне
Молодые люди ходят вокруг со своими головами в небе
Города горят в летнее время
И о, бит продолжается

Эволюция, революция, контроль над оружием, звук души
Стреляя ракетами на Луну, дети растут слишком рано
Политики говорят, что увеличение налогов решит все проблемы
И группа играла на

Итак, вокруг, вокруг и вокруг мы идем
Куда движется мир, никто не знает

Если вы читаете тексты песен, вам может быть интересно, если что-то серьезно не так со мной! Как эти тексты даже отдаленно успокаивают?

Тот факт, что «Love and Rockets» почувствовали, что было своевременно переделать эту песню в 1985 году, и мы все еще рядом (и в целом процветаем), говорит мне о том, что это не так. Мы прошли через эти 40 лет, и, возможно, все было не так уж и иначе.

The искушения освобожденный Оригинальная версия 1970 года!

Итак, тот же набор слов, широко применимый сегодняПрименялись более 55 лет назад!

• Плохая новость заключается в том, что мы прожили 55 лет и, похоже, не исправили все это.
• Хорошая новость заключается в том, что мы процветали даже с этими проблемами, и сегодня это может показаться по-другому. Я действительно нахожу это обнадеживающим.

Я предполагаю, что «мяч», упомянутый в песне, — это Земля, и да, в тексте есть удручающий (и страшный) элемент. Сегодня я приму близко к сердцу, что мир был (и, вероятно, всегда будет) запутанным, но мы можем пройти через это.

На этой позитивной ноте, может быть, мы должны просто закончить сегодняшний доклад здесь?

Хотя это было бы неплохо, я чувствую себя вынужденным столкнуться с некоторыми из самых запутанных вещей.

Чувство вечеринки сбивает с толку?

Мы посвятим как можно меньше текста исследованию Мичиганского университета. Это даже больше времени, чем заслуживает это исследование.). Мы коснулись огромного разрыва между демократами и республиканцами в «Вместе мы стоим». В целом, Было бы лучше, если бы страна тяготела к относительно единому плану. (Не то, что у нас есть сегодня, но это то, что Джейми Даймон, похоже, сделал в недавнем интервью).

В последнем опросе инфляционные ожидания за 1 год снизились с 7,3% до 6,6%, хотя республиканцы, демократы и независимые все подали заявки на более высокую 1-летнюю инфляцию. Как это вообще возможно?

Я был готов к колебаниям настроения, как мы видели в настроениях, когда демократы были менее негативными (экономические данные и акции хорошо себя чувствовали, а администрация отбросила некоторые политические меры), в то время как республиканские настроения немного снизились - предположительно из-за PIVOT?

Для меня, Опросы настроений находятся на пороге перехода от запутанного к нерелевантному.

В любом случае, я, конечно, не знаю, как мы должны использовать их в наши дни и в эпоху социальных сетей и т. Д.

Тарифная инфляция путаница

Может быть, я единственный, кого смущает потенциальное влияние тарифов на инфляцию?

Я видел ряд исследований, где Группа, проводящая опрос, пытается выяснить, являются ли тарифы «инфляционными» или «дефляционными».«Действительная цель, но что, если ответ будет и тем, и другим?» Или типа того? Или сначала один, потом другой?

Теперь мы будем подчинять вас одному из наших Очень любительские чартыЭто может прояснить точку зрения, которую мы имели (и продолжаем иметь) по тарифам.

Общая предпосылка (о которой мы говорили в прошлом):

• Тарифы изначально приводят к некоторому повышательному давлению на цены.
  • Повышение цен требует времени, поскольку тарифы оплачиваются, а предварительная инвентаризация отрабатывается.
  • Повышение цен требует времени, потому что многие цены уже заключены.
  • Повышение цен требует времени из-за неопределенности / путаницы в отношении того, останутся ли тарифы на месте.
  • Меньшие уровни тарифов будут разделены между экспортером, импортером и потребителем.

Цифры по «левой» шкале от -4 до 10 следует рассматривать скорее как «шкалу» дефляционной, низкой, средней и очень высокой инфляции, а не как оценки процентного воздействия на тарифы.

Хотя то, что мы считаем "управляемыйТарифы имеют некоторое инфляционное давление, они будут действовать более или менее как обычный бизнес. "

Для более высоких тарифных уровней мы считаем, что будут серьезные вопросы о цепочке поставок.

Как Повышение тарифовДинамика ценообразования смещается, по крайней мере, первоначально, от «атрибуции» к реальному страху перед проблемами цепочки поставок.

Это создаст гораздо более высокую инфляцию, намного быстрее, поскольку потребители и предприятия пытаются адаптироваться к потенциально разрушительным цепочкам поставок.

Более высокий уровень тарифов, скорее всего, замедлит экономику. Как только мы преодолеем первоначальные проблемы «цепочки поставок», логично предположить, что экономика будет испытывать замедление. Инфляция снизит количество потребляемых товаров.

Прибыль будет снижаться. Произойдет серьезное переосмысление мировой экономики, что приведет к дефляции, так как расходы упадут.

Со временем, Во всех сценариях мы должны вернуться к нулевому или ограниченному эффекту.

Вероятно, можно сказать, что тарифы являются «одноразовой» корректировкой цен, но «одноразовая» корректировка на самом деле произойдет в течение определенного периода времени.

Вот почему ФРС будет трудно сократить Поскольку тарифы медленно просачиваются в систему.

Очень высокие уровни тарифов, вероятно, будут дефляционными, так как они нанесут ущерб экономике, возможно, серьезно (в чем и заключалось ценообразование на рынке до начала 90-дневной паузы). Кстати, именно об этом говорил ZeroHedge еще в июне 2024 года в своей книге «Эксперты ошибаются насчет инфляции при президентстве Трампа».

Влияние тарифов, вероятно, будет сбивать с толку: Если наша точка зрения верна, и любое инфляционное давление требует времени, чтобы разыграться, будет трудно отделить любую инфляцию от тарифов по сравнению со всеми другими силами, формирующими экономику и цены.

Смущает? Возможно, хотя мы будем утверждать, что это логичная основа для размышлений о тарифах и инфляции.

Экономические данные путают и будут путать

После выборов компании и частные лица должны были подумать о следующем:

• Потенциальное дерегулирование и агрессивные усилия по линии национального производства для национальной безопасности. Это было весьма ожидаемым, а затем, казалось, отошло на второй план, но теперь оно вновь выходит на передний план (Ниппон/США). Сделка со сталью является примером.
• M&A. Это была большая надежда для Уолл-стрит. Это тоже исчезло, но отскакивает назад.
• Тарифы. Покупать раньше тарифов. Замедление в связи с падением тарифов на День освобождения. Больше покупок, когда пауза вступила в силу.
• Правительство сокращает рабочие места и расходы. DOGE вывели «цепную пилу» — буквально, на сцене, но тогда, казалось, мало что произошло. Большой, красивый Билл, кажется, возвращает расходы.

Компании и частные лица должны были ориентироваться в некоторых или всех вышеперечисленных факторах, поскольку эти факторы влияют на их бизнес.

Хотя это всегда Трудно оценить «устойчивое состояние» Я не могу думать о более сложном времени, чем сейчас, и отделить «сигнал от шума».

Со стороны правительства то, что, вероятно, было тормозом, стало меньше тормозить экономику (если законопроект будет принят).

Что касается тарифов, то они, вероятно, увеличили спрос на продукты (и, предположительно, на рабочую силу) с потенциальным замедлением, поскольку любое отставание отработано.

Затем у вас есть рейтинг ответов на опрос. Мы достаточно набросились на опросы о настроениях, но BLS продолжает наблюдать снижение показателей ответов на опросы. Данные истеблишмента для NFP (которые мы получаем на этой неделе) получают показатель отклика около 43%, по сравнению с более чем 60% десять лет назад. Таким образом, даже половина компаний не удосуживаются ответить на один из самых важных фрагментов данных, которые мы получаем.

Мы утверждали в прошлогодней «Мгновенной реакции», что корректировка модели рождения/смерти казалась несовместимой со многими другими вещами, которые мы отслеживали.

В этом месяце мы можем получить более запутанные данные о рабочих местах. Есть лагерь, который считает, что данные о рабочих местах были завышены, и у нас есть по крайней мере одна нога в этом лагере по причинам, которые мы подробно описали.

Неопределенность или даже «замешательство», вероятно, замедляют найм, но также, вероятно, замедляют увольнения, поскольку компании не хотят быть недоукомплектованными, если PIVOT является реальным и позитивным.

Почему мировые лидеры не играют в гольф с Трампом

Мы упомянули, как Абэ из Японии научился играть в гольф, чтобы играть с Трампом. Президент сказал невероятно приятные вещи об Абэ во время его речи о сделке США и Nippon Steel.

Это кажется довольно простым. Учитесь играть в гольф (если вы еще не знаете, как это сделать). Пригласите его на лучший курс, который может предложить ваша страна.. Получите разрешение на военный полет, пока он на курсе. Ожидайте «взаимной» встречи в Мар-а-Лаго. Не воспринимайте игру слишком серьезно и убедитесь, что вы проиграли, возможно, много.

Если бы у меня не было большого оборонного бюджета, необходимости в самолетах или огромных количествах чипов, это казалось бы мне хорошим планом. Черт, даже если вам нужно что-то из вышеперечисленного, это кажется хорошим планом!

Меня смущает, почему все больше мировых лидеров не играют в гольф с Трампом? Это кажется смешным, но я серьезно.

Нижняя линия

При всей путанице мы по-прежнему считаем, что вы должны «держать курс» на основе ваших текущих убеждений, пока не появятся доказательства того, что курс, на котором вы находитесь, неверен.

Политические повороты должны быть решены немедленно.. К счастью, даже с политическими поворотами у нас, похоже, есть время их поглотить, в отличие от марта и начала апреля.

На фронте данныхОжидайте, что некоторые данные будут сбивать с толку или даже вводить в заблуждение, но попробуйте разобраться с общей тенденцией, прежде чем корректировать курс.

ставки. Умеренно бычьи. 22 мая мы опубликовали Add Duration. 10-летний контракт был закрыт на уровне 4,6% накануне вечером и теперь вернулся к 4,4%. У него должно быть больше возможностей для снижения доходности, тем более что доходность во всем мире, похоже, нашла поддержку. Я думаю, что мы должны оценить 3 сокращения в этом году, начиная с июля.

Кредит. Должна продолжать трахаться.

Равенства. Широкие рынки, кажется, в порядке, но расширены. Нарратив «все медвежьи» в значительной степени перевернулся. Отдельные сектора могут быть здесь ключевыми, поскольку мы перевариваем путаницу и то, что это означает для экономики и конкретных секторов. Во всяком случае, фондовый рынок, похоже, слишком много живет на опиуме, а не на конкретных объявлениях.

• Разворот, бюджет и Трамп, кажется, полностью оценены.
• Трудности с заключением сделок (включая риск санкций в отношении России, если не будет достигнуто прекращение огня), похоже, не будут оценены.
• Прошло некоторое время с тех пор, как мы использовали слово «хопий», но, похоже, это единственное слово, которое выходит из путаницы.

Мы можем ориентироваться в путанице, но я думаю, что мы будем наиболее успешными, если примем, что путаница отличается от неопределенности (как бы запутанно это ни звучало).

Кроме того, давайте вспомним Песня, которая вдохновила все это, была выпущена 55 лет назад. И поскольку проблемы остаются актуальными, у нации и отдельных людей в стране в целом гораздо больше, чем у нас было тогда!