Оригинальное название: The Silver Squeeze: Market Manipulation & The Coming Storm

Автор: Кевин Бэмбро via DailyReckoning.com,

Рынок серебра всегда очаровывал меня, особенно из-за его двойной роли как драгоценного, так и промышленного металла. Чего многие не понимают, так это Мы приближаемся к тому, что может стать самым значительным рынком серебряных быков в истории. Это может сделать 1970-е годы похожими на простой предварительный просмотр. Позвольте мне рассказать вам почему, но сначала позвольте мне поделиться откровенной историей из моего времени в Спротте, которая показала, насколько хрупок рынок серебра на самом деле.

Серебряная сага Sprott

За время моего пребывания в Sprott (2002-2013) мы накопили значительные позиции в серебре в период 2005-2007 годов. Это было сделано с помощью банковских сертификатов высшего уровня, которые обещали 5-дневную доставку. Это были не маленькие позиции — речь идет о существенном тоннаже, который, предположительно, был безопасно сохранен и легко доступен. То, что произошло дальше, раскрыло тревожную реальность о рынке бумажного серебра, и я считаю, что это привело к огромному росту серебра, который в конечном итоге достиг своего исторического максимума в номинальном выражении.

Когда мы решили принять роды, то, что должно было быть рутинным 5-дневным процессом, превратилось в девятимесячную одиссею оправданий и неправильного направления. Мы заключили стратегический контракт на хранение нашего серебра на канадском государственном заводе по переработке и хранению монетного двора — по иронии судьбы, на том же самом предприятии, которое было опустошено, когда Канада по глупости продала все свои запасы золота и серебра. Хранилища были пусты, ожидая нашего серебра.

Сначала наши контрагенты утверждали, что это просто логистический вопрос. Затем начались отговорки:

• Сначала они сказали, что серебро прибудет из Нью-Йорка, и прошли недели.

• Когда это не материализовалось, предположительно это было из Чикаго, и прошли месяцы.

• Тогда Англия стала источником, с парой более месяцев судоходной оценки гарантий.

• Наконец, они утверждали, что он будет поступать из Китая, требуя железнодорожного транспорта через Канаду в качестве объяснения нескольких месяцев задержки.

Когда я потребовал номера баров для нашего инвентаря, мы были встречены неделями молчания и большим количеством оправданий. Наша правовая позиция была разочаровывающей - наши адвокаты сообщили, что мы не можем эффективно подать в суд, потому что какие убытки мы можем требовать? Упустить «удовольствие от просмотра наших серебряных слитков» не было убедительным юридическим аргументом. Тем временем цены на серебро продолжали расти.

Правда стала ясна: наши контрагенты забрали наши деньги и, вероятно, просто купили фьючерсные контракты.

У них никогда не было физического серебра. Эта ситуация, вероятно, спровоцировала серебряный ралли 2006-2010 годов и предсказывает, что, вероятно, произойдет в ближайшее время.

Реальность такова, что на протяжении многих десятилетий банки слитков неоднократно манипулировали товарными рынками. Когда начинаются сжатия из-за фактического физического спроса, они занимаются неэтичным поведением, задерживая свои поставки, чтобы выиграть время. Они, вероятно, становятся агрессивными в фьючерсных контрактах на внешний месяц, чтобы покрыть свои задницы, и, вероятно, даже в конечном итоге получают прибыль от роста, который, как они ожидают, они будут вызывать, поскольку они медленно выполняют свои обещанные поставки материала. По пути они полагаются на маржинальные требования, которые должны быть увеличены, и получение прибыли спекулянтами, у которых нет понимания рынка, что делают банки. Наконец, после того, как они долго позиционировали себя через фьючерсный рынок, они позволили цене взлететь.

Современный рынок серебра

Сегодняшний рынок серебра сталкивается с беспрецедентным давлением. Помимо традиционного промышленного использования, мы наблюдаем взрывной рост:

• Медицинские приложения, использующие антимикробные свойства серебра

• Высокотехнологичная электроника и производство полупроводников

• Производство солнечных панелей

• Инфраструктура электромобилей

• Новая технология твердотельных батарей

Но вот что отличает это время: мы находимся на пороге революции робототехники. От роботов для уборки дома до промышленной автоматизации и автономного горного оборудования, грядущая волна автоматизации потребует огромного количества серебра для твердотельных батарей и электроники. Добавьте растущие потребности в хранении энергии для ветровой и солнечной энергии, и мы рассмотрим структурный спрос, который затмевает все, что мы видели раньше.

Историческая перспектива

Серебро всегда считалось «золотом бедняка», но история показывает его потенциал для взрывных ходов. Французы усвоили этот урок с трудом, когда серебро покинуло их страну, а их валюта больше не поддерживалась, что привело к экономическому хаосу. Скорректированные с учетом инфляции максимумы с 1970-х годов сегодня составят более 200 долларов за унцию, и я считаю, что мы не только проверим, но и превысим эти уровни.

Почему это время отличается

Бычий рынок серебра будет беспрецедентным по нескольким причинам:

• Мировые запасы серебра и запасы центральных банков были истощены до рекордных уровней по сравнению с огромными запасами, присутствующими в 1970-х годах.

• Горные проекты сталкиваются с беспрецедентными проблемами и задержками

• Промышленный спрос является структурным и растет.

• Крупные биржи показали историю неспособности поставлять другие товары.

• Физические премии расширяются

• Денежная система более хрупкая, чем когда-либо.

Когда рынок, наконец, рухнет, мы, вероятно, увидим, что биржи не смогут доставить физическое серебро, что приведет к денежным расчетам. Это заставит людей искать физический металл, создавая самоусиливающийся цикл. Как и в 1970-х годах, мы увидим панику, покупая серебряные монеты и слитки. Но этот цикл люди не будут выстраиваться на улицах. Мы увидим, что знаки «продано» появляются во всем мире на сайтах по продаже слитков.

Идеальный шторм

В отличие от предыдущих бычьих рынков, сегодня мы имеем:

• истощенные стратегические запасы

• Рост промышленного спроса уже в структурном дефиците

• Большая зависимость от серебра для новых технологий

• Более взаимосвязанная глобальная финансовая система

• Увеличение денежной массы относительно доступного физического серебра

• Новые технологии требуют беспрецедентного количества серебра

Нижняя линия

Урок моих дней Спротта остается кристально ясным - когда вам действительно нужна доставка, бумажные обещания могут оказаться бесполезными. В условиях жесткого рынка физическое владение – это не только девять десятых закона. Грядущее сжатие серебра, вероятно, сделает наши предыдущие проблемы с доставкой незначительными.

Мы движемся к идеальному шторму, в котором сходятся промышленный спрос, денежная нестабильность и физическая жесткость рынка. Когда люди поймут, насколько бедными стали сбережения денег и облигаций, как это было в 1970-х годах, они нальются в драгоценные металлы. Но на этот раз, с критической промышленной ролью серебра и структурным дефицитом предложения, рост может стать поистине историческим.

Грядущий серебряный дефолт

Триггер для следующей неудачи в поставках серебра может прийти откуда угодно, но история предполагает, что это, вероятно, будет крупный игрок - возможно, суверенный фонд благосостояния или дальновидный крупный инвестор, подобный эпохе пузыря Миссисипи.

Когда Ричард Кантильон конвертировал свое бумажное богатство в серебро и вывез его из Франции, это выявило хрупкость системы бумажных денег и вызвало валютный коллапс, когда серебро подорожало на 900% в последовавшем десятилетии.

Сегодня мы видим похожие предупреждающие знаки: крупные государственные монетные дворы регулярно истощают запасы, розничные премии на исторических максимумах и беспрецедентный промышленный спрос.

Недавний никель-кризис Лондонской биржи металлов показал, как быстро товарные биржи могут сломаться под давлением. Будь то физически поддерживаемый ETF, неспособный получить металл, хедж-фонд, требующий доставки, или национальное государство, решившее обеспечить стратегические поставки, результат будет таким же - каскадный эффект дефолтов по доставке, который раскрывает пустые обещания рынка бумажного серебра.

Точно так же, как в мои дни Спротта, когда наша просьба о доставке показала, что у императора нет одежды, следующий крупный спрос на доставку может показать, что на каждую физическую унцию есть десятки претензий. Разница в том, что на этот раз, когда промышленный спрос находится на рекордно высоком уровне, а предложение майнинга ограничено, не будет девяти месяцев, чтобы играть в игры. Вопрос только в том, будете ли вы позиционироваться в физическом металле до или после того, как это произойдет.