Рынки, ИИ и великое оглушение

Автор: Мэтью Пьепенбург, VonGreyerz.gold,

С NASDAQ и S&P 500 (узко управляемыми семью монопольными державами с мега-капсулами), наслаждающимися, казалось бы, бессмертной поездкой на Север, все чувствуют себя ужасно нормализованными в стране Оз Уолл-стрит.

Серфинг волны S&P

Целое поколение широкоглазых инвесторов и череда невежественных политиков заставили себя (и других) предположить, что ФРС не может спасти, оценка будет проклята.

На таком соблазнительно солнечном фоне розничные инвесторы все чаще отказываются от управления рисками (и риск-менеджеров), чтобы пассивно ездить на этой волне рынка на досках для серфинга с индексом ETF.

Камни под водой?

Между тем, меньшинство ветеранов рынка (Грантхэм, Баффет, Далио и т.д.) смело (но тщетно?) продолжают предупреждать об историческом рыночном риске, большем по масштабу, чем Nikkei ’89 или DOW ’29, поскольку инсайдеры (Безос, Цукерберг и т.д.) тихо сбрасывают миллиарды частных акций на верхнем рынке.

Итак, кто прав или неправ в этом цирке скрытых рисков и открытого оптимизма?

Неужели медведи просто кричат о вечном волке в мире, где централизация «некогда свободных рынков» центральными банками бесконечной ликвидности запретила сами законы гравитации фондового рынка?

Безумие толпы?

В течение многих лет медведи, ориентированные на риск, трясут свои опытные пальцы перед тем, что мы (и Чарльз Маккей) назвали "Безумие толпы. "

И по большей части «безумие» преобладало в одном прибыльном купле-продаже после следующего — от одного до другого. Глобальная остановка и Исторические банкротства банков до сломанная торговля или Стыдный день освобождения.

Короче говоря, ничто, похоже, не поколебало этот S&P, который давно отделился от предупреждений о средней реверсии Боба Фаррелла, сигналов оценки Бена Грэма или даже упрямой математики красной финансовой отчетности и нарушенных балансов.

Чистый результат - самый оптимистичный, но парадоксальный (и обреченный) рынок, который я когда-либо видел.

Маржинальный долг, который сейчас больше, чем все, что наблюдалось в имплозиях до GFC или dot.com, превысил 1 трлн долларов, поскольку акции, потребляющие ИИ, такие как NVDA, с рыночной капитализацией в 4 трлн долларов, составляют более 13% ВВП США.

В такой нынешней эйфории скучные вещи, такие как коэффициенты PE, история или даже здравый смысл, покинули комнату, и слова, такие как «пузырь», буквально заменены самыми глупыми словами всех времен, а именно: "На этот раз все по-другому. "

Хммм...

Слепота сверху

Стоя на пенистых вершинах, возможно, становится труднее увидеть уроки истории или долины разорванных циклов.

Возможно, инвесторы, теряющие кислород на уровне рынка с носовым кровотечением, забывают, что после кризиса 1929 года рынки никогда не продавали в 21 раз больше до декабря 1997 года.

Сейчас такие ПЭ считаются почти «прирученными». "

Возможно, они также забывают, что обвалившиеся рынки 1929 года не восстановились до 1958 года, так же как крах 72-х годов восстановился только в середине 90-х или что большой технологический пузырь 2000 года не восстановил свои потери до 2011 года.

И, конечно же, есть Nikkei 89, которому потребовалось более 30 лет, чтобы восстановить свои потерянные уровни.

Но зачем беспокоиться? В богатой моральными опасностями "Новая норма«Центральный банк»жилье« (т.е. разрушение валюты), каждое падение — это легкая покупка, верно?

Иными словами, ничто не может остановить это новое направление на централизованных и бессмертных рынках, верно?

Неправильно.

Спасет ли нас ФРС?

Этот классический оксюморон, Федеральная резервная система (которая не является ни «федеральной», ни «резервной»), не является чудодейственным лекарством.

Независимо от того, кто управляет им сегодня или завтра, и независимо от его балансовых и процентных трюков, в конечном итоге механизация человека может и будет склоняться перед естественными законами спроса и предложения, долга и обесценивания валюты и, увы, человеческого высокомерия перед кармическим взрывом.

Что касается длинного списка игл, указывающих на американский долг и рыночный пузырь, то любое количество предсказуемых белых лебедей (коэффициенты пикирования, доллар США вне контроля ФРС, глубокая рецессия) или непредвиденных черных лебедей (войны, убийства, социальные беспорядки и т. д.) может привести безумие этих рынков и толп к отрезвляющему и историческому моменту.

Игнорированная игла: AI

Но есть еще одна игла, указывающая на эти безумные толпы и безумно раздутые (и исторически беспрецедентные) рынки, которые мало кто хочет видеть, и в настоящее время она завоевывает сердца, умы и отчеты о доходах на одинаково безумных (и вводящих в заблуждение) уровнях, а именно: ИИ.

Тупость толпы

Как и многие нынешние и прошлые мемы спасения рынка (от электричества и железных дорог до доткомов и ценных бумаг, обеспеченных ипотекой), ныне вездесущая волна «ИИ» в конечном итоге (и эмпирически) утопит большую полосу сторонников тренда и жертв пузырей, которые отказываются видеть лес за деревьями.

В соответствии с другими оксюморонами позднего (от не-так-патриотический Патриот Действуй по отношению к не-гениальный Искусственный интеллект, по самому его названию, является комическим сигналом игнорируемой иронии.

Чтобы напомнить:«Искусственный» Это антитеза подлинного, и любой искусственный интеллект по своей сути является полной противоположностью разуму.

Такая простота, конечно, не отговаривает от мегакомпьютеров".современныйОт Сэма Альтмана до Эрика Шмидта, которые в настоящее время делают состояния на микрочипах и синтезе данных.Чудо технологииПод лозунгом «Наше человеческое будущее». "

Опять же с иронией...

На самом деле, более глубокое погружение в многочисленные волновые эффекты ИИ предполагает, что за ИИ нет ничего «человеческого» или чего-либо, что могло бы помочь. "гуманный""перед этим.

Другими словами: Когда дело доходит до ИИ, будьте осторожны с тем, что вы просите.

Первое: иллюзия

Для тех, кто приклеен к своему ChatGPT, нельзя отрицать, что ИИ обрабатывает данные (как хорошие, так и плохие) невероятно быстро. Но быстрее не значит мудрее.

Как писал Антуан де Сент-Экзюпери в 1940-х годах, «Сегодня мы можем изготовлять 10 000 пианино в день, но ни один пианист не достоин играть на них. "

Другими словами, Технологии часто опережают мудростькоторые не могут быть дополнены роботами или имплантированными чипами.

Мудрость требует времени, усилий и воздействия, а не приложения.

И как только мудрость покидает комнату (как мы видим почти в каждом политическом заголовке), ну... У всех нас большие проблемы.

В обществе, где реальное чтение, исследования и критическое мышление (например, игра на фортепиано) уже подверглись критической эрозии из-за поисковых запросов Google и зависимостей от iPhone, просто представьте себе:Большая глупость«чтобы прийти к новому, более быстрому поколению, которое получает свое мышление от ChatGPT, а не от фактического мышления, исследований и дебатов?»

Очень скоро протоколы, политики и решения, основанные на ИИ, вообще не будут объясняться. Ключевые решения и «дебаты» будут просто решены:Об этом сообщает ChatGPT."

О, этот ужас... Этот ужас...

И независимо от того, как обрабатываются соблазнительные, быстрые и, казалось бы, диспозитивные выводы, генерируемые ИИ, их результаты так же хороши, как и их входы.

Например, Diagnostic Robotics использовала ИИ для прогнозирования COVID, которые были впечатляюще быстрыми, но, к сожалению, неловко неправильными.

Даже директор DARPA по ИИ для обнаружения СВУ в зонах боевых действий признался, что результаты были не лучше, чем "бросать монеты."

Новый, захватывающий, сексуальный и изменяющий жизнь пузырь

Но нельзя отрицать, что ИИ является новым, захватывающим, сексуальным и изменяющим жизнь.

Таким образом, спрос на все, что касается пространства ИИ (от чипов и программного обеспечения до электронных бариста, романтических партнеров-роботов и школьных мошенников), стремительно растет.

Рыночная капитализация в 4 Тт в центре этой совершенно знакомой модели, конечно, NVDA, чьи продажи микрочипов имеют решающее значение для эволюции этого пространства. Джереми Грэнтэм описывает NVDA как «продавцов лопат в золотой лихорадке ИИ». "

Вот почему другие технологические компании с мегакапами, которые держат S&P на плаву вместе с NVDA, покупают его микрочипы на сумму 200 миллиардов долларов в год. Как только звезда ИИ упадет в цене, так же будут и компании, держащие S&P вместе.

В этой гонке за то, чтобы оставаться актуальным и опережать безумие ИИ, оценка может стать мутной, поскольку такие имена, как DeepSeek, могут, возможно, сделать за 6 миллионов долларов то, что «Социальные провидцыКак Сэм Альтман за $500 млрд.

Но зачем беспокоиться об оценке, когда завтрашние цены всегда кажутся выше вчерашних?

Но в этом и заключается риск.

Как и в любом другом предыдущем примере новых, захватывающих, сексуальных и изменяющих жизнь пузырей, таких как железные дороги конца 19-го века или развивающаяся электроэнергия, автомобили и даже интернет и интернет 20-го века, нельзя отрицать их экстремальное влияние на нашу жизнь.

ИИ 21-го века, несомненно, не менее меняет правила игры, чем предыдущие.

Но из объектива ветерана рынка также нельзя отрицать, что каждая из этих предыдущих изменяющих игру «технологий», хотя и чрезвычайно важна, в конечном итоге была массово перекуплена.

Оригинальное название: The Implosion

Перепроданность, конечно, это просто более приятный способ сказать: «рынок затонул. "

Но реальный риск, стоящий за нынешним ажиотажем ИИ, пузырем и безумием (из которых семь акций, ведущих S&P, опасны).полныйЭто не просто распознавание шаблонов технологического пузыря, в котором состояния создаются до того, как рынки разрушаются.

На самом деле, революция ИИ гораздо более опасна на более широком экономическом уровне, чем просто очередной технологический цикл бума и краха.

В смелой новой антиутопии, в которой иначе"Быстро и эффективно«Технологии переносят авторов кодов в Силиконовую долину, этот неразумный, но умный сегмент оруэлловского мира, в котором мы сейчас живем, хвастается Starbucks со 100 роботами и только 2 сотрудниками».Прогресс."

Слово, которое я бы использовал, немного менее сексуально, но гораздо более честно: "Дефляционная. "

Я присутствовал на семинарах венчурного капитала в США и Европе, где уровень безработицы, обусловленный только ИИ (от белого воротничка до синего воротничка, от Starbucks до UBS), по прогнозам, достигнет не менее 10% в течение двух лет.

Здесь стоит напомнить, что уровень безработицы в 5%-6% является традиционным переломным моментом, когда пассивные инвесторы получают удары, когда их индексные ETF превращаются из дружественных в смертельные.

Безработица в 10% станет настоящей иглой для выхода на текущий (безумный) рынок и отправки 401K, а также искусственного интеллекта «Mag-7», смертельно ориентированного на юг.

И да, мы наблюдали 10% безработицу во время GFC 2008 года и даже 15% безработицу во время кризиса COVID, который, конечно же, поддерживался триллионами бюджетных стимулов, которые США не могут позволить себе сегодня, не эффективно препятствуя доллару США (и отправляя цену на золото дальше на Луну).

Другими словами, ИИ — это больше, чем просто очередной технологический пузырь; это технология, убивающая рабочие места, для которой уже управляемая долгами (а не ВВП) экономика США (и S&P) не может и не сможет «мягко приземлиться». "

Таким образом, если вы все еще думаете, что ИИ спасет этот рынок и экономику, вы можете снова подумать или, по крайней мере, спросить ChatGPT, что он думает для вас.