Реакция Чейни

Бенджамин Пиктон, старший макростратег Rabobank

Реакция Чейни

Пятничный отчет о заработной плате в США должен был решить вопрос о том, сократится ли ФРС на 25 б/с на следующей неделе или на 50. В четверг на прошлой неделе фьючерсы OIS составили 33,8 млрд. п. на сентябрьскую встречу. Сегодня он имеет 33,2 млрд.. Очевидно, сигнал был не таким четким, как многие надеялись.

Реакция на рыночные цены может стать неожиданностью для многих, кто потратил время, чтобы прочитать цифры. Рост занятости в августе на 142 000 человек превысил первоначально заявленный показатель в 114 000 человек за июль, что помогло ускорить мини-катастрофу на рынках, но было далеко от 165 000 средних оценок по опросу Bloomberg.

Двухмесячный пересмотр чистой заработной платы также выглядел мрачным. Если рынки считают, что 114 000 новых рабочих мест в июле были плохим результатом, когда эти цифры были впервые опубликованы, пересмотренный показатель в 89 000 рабочих мест, безусловно, должен вызывать беспокойство. Стоит иметь в виду, что июньский отчет о заработной плате был пересмотрен с 206 000 до 118 000, а майский отчет был пересмотрен с 272 000 до 216 000. Вы чувствуете тенденцию здесь?

Одним из ярких пятен в отчете, возможно, было снижение уровня безработицы на 1 тик с 4,3% до 4,2%. Это было ожидаемо опрошенными экономистами, но в то время как основной уровень безработицы улучшался, уровень U6 вырос до 7,9%, что является худшим результатом с октября 2021 года.

На нерешительную реакцию в фьючерсах OIS, возможно, повлияла газета Wall Street Journal. Оценка шепчущего ФРС Ника Тимираса о том, что число занятых в августе было недостаточно слабым, чтобы оправдать чрезмерное сокращение. Но 2-месячные изменения оставили дверь открытой для такого результата. Чисто как грязь.

Тем не менее, рынки облигаций и акций резко отреагировали на показатели занятости. NASDAQ потерял более 2,5%, S&P500 снизился более чем на 1,7%, а доходность за 2 года в США упала на 9,5 млрд. Казначейская кривая un-invert впервые с 2022 года.

В последние дни сырьевые рынки также испытывают значительную волатильность, поскольку рынки сталкиваются с ослаблением картины спроса в Соединенных Штатах и Китае. Активные фьючерсы на нефть марки Brent упали почти на $6 за баррель в течение прошлой недели до $71,06 за баррель в пятницу вечером. Это произошло несмотря на то, что производители ОПЕК+ достигли соглашения о задержке запланированного увеличения добычи, которое должно было состояться в октябре и ноябре. Активные фьючерсы на железную руду SGX сегодня утром также торговались ниже 90 долларов за тонну впервые с августа 2023 года, поскольку спрос со стороны китайских сталелитейных заводов продолжает смягчаться. Это не осталось незамеченным в Австралии, где казначейская казна заполнена налогом на железную руду, направляющуюся в Китай.

Китай и торговля, вероятно, станут оживленной темой обсуждения во вторник, когда Дональд Трамп и Камала Харрис столкнутся во второй президентской дискуссии (первой между этими кандидатами). Читатели напомнят, что Трамп пообещал ввести тарифы в размере 100% или более на китайские товары, если он будет избран президентом, и в выходные он продлил это обещание, включив в него любую страну, которая стремится выйти из системы глобальной торговли, основанной на долларе. "Вы покидаете доллар, и вы не ведете бизнес с Соединенными Штатами, потому что мы собираемся установить 100% тариф на ваши товары.".

В избирательном цикле, который уже сделал для странных политических пособников - Кеннеди и бывший вице-председатель Демократической партии открыто поддерживают Дональда Трампа - странность была усилена новостями в выходные вице-президент Буша Дик Чейни будет поддерживать Камалу Харрис. Такер Карлсон быстро заметил, что это никого не должно удивлять, потому что мы являемся свидетелями политического перераспределения, когда старые линии разграничения между демократами и республиканцами сметаются и заменяются разграничивающим вопросом: «Вы глобалист или националист? "

В некоторых отношениях это возврат к старому стилю американской политики. Развертывание Трампом тарифов, чтобы «сделать Америку снова великой», сильно напоминает восклицание Абэ Линкольна.Дайте нам защитный тариф, и у нас будет величайшая нация на земле.«и его восхищение протекционизмом Уильяма Маккинли хорошо известно. Харрис, почти по умолчанию, берет на себя роль факелоносца для многостороннего подхода к иностранным делам, свободной торговле и американскому военному авантюризму того типа, который известен Чейни.

Следовательно, Харрис, скорее всего, попытается использовать дебаты во вторник как возможность выступить за единство, призывая избирателей положить конец расколу в политике последних 8 лет, проведя линию при Дональде Трампе как политической фигуре.. Это рискованная стратегия, потому что избиратели, которые были воодушевлены национализмом Трампа, вряд ли будут воодушевлены сообщением, в котором их опасения рассматриваются как политическая аберрация и намекают на возвращение к однопартийной парадигме, существовавшей до Трампа.

Кроме того, Тот факт, что администрация Байдена в значительной степени продолжила меркантилистскую торговую политику Трампа (действительно, расширила ее), должен сказать нам, что мы больше не находимся в Канзасе свободной торговли.. Этот мир сейчас мертв, и международные торговые отношения перестраиваются таким образом, что создают новые трения с потенциалом для введения существенных базовых эффектов между рынками, полного устранения корреляций между рынками или даже полного устранения обмена в некоторых обстоятельствах. Риск хеджирования в трансграничной торговле становится чем-то вроде экстремального спорта.

Задача Харриса будет заключаться в том, чтобы продать себя как кандидата, лучше всего подготовленного для борьбы с этими новыми экономическими и геополитическими реалиями по сравнению с противником, который стал символом этой изменившейся среды. Это мир Трампа, но Камале придется убедить избирателей, что у нее есть лучший план для жизни в нем.