«Copper Rally Delayed»: Goldman Slashes заплатит 5000 долларов за базовый металл

Всего через четыре месяца после того, как аналитики Goldman предупредили клиентов о том, что рынки меди «переходят в крайнюю жесткость», банк теперь вышел из своей долгосрочной бычьей позиции по базовому металлу и сократил прогноз цен на 2025 год почти на 5000 долларов. Этот сейсмический сдвиг происходит на фоне подавляюще слабых экономических данных из Китая этим летом и повышенного уровня производства рафинированной меди, экспортируемой из второй по величине экономики мира на мировые рынки.

""Медный митинг задержали. Этим летом мы наблюдали значительную эластичность цен как на спрос, так и на предложение. В результате этого, Резкое истощение запасов меди, которое мы ожидали, вероятно, произойдет намного позже, чем мы думали ранее.Саманта Дарт и Даан Струйвен из Goldman написали в записке клиентам в начале недели.

Аналитики отложили свой целевой показатель меди на конец 2024 года в 12 000 долларов за тонну до конца 2025 года, подразумевая прогноз меди на 2025 год в 10 100 долларов за тонну, все еще выше текущих цен на Лондонской бирже металлов около 9 200 долларов, но ниже предыдущих оценок в 15 000 долларов.

Дарт прокомментировал удручающие экономические данные из Китая этим летом, показав, что скользящий спрос на базовый металл, как восстановление экономики, никогда не поднимался.

"" Запасы меди в Китае, которые обычно составляют 2Q, построены вместо этого в результате снижения спроса в Китае, обусловленного ценой. С макро-перспективы, Данные за июль в Китае оказались разочаровывающими Показатель текущей активности GS China показывает только 3,6% годового роста в месяц, что значительно ниже целевого показателя правительства «около 5%». с Китай, как правило, отвечает за 2/3 роста спроса на сырьевые товары до пандемии, мы считаем, что трудно создать значительный дефицит на этих рынках без сильного спроса Китая."

Вот больше от аналитиков о том, что они говорят, будет «Медный ралли задерживается»:

В меди мы наблюдали значительную эластичность цен как спроса, так и предложения, когда цены выросли прошлой весной. В частности, Производство рафинированной меди остается повышенным Несмотря на проблемы с поставками в ключевых странах-производителях меди. Что касается спроса, то очевидное потребление меди в Китае снизилось в марте и углубило это падение в начале лета. В результате, даже с учетом того, что спрос на зеленые металлы в Китае оказался сильнее, чем мы ожидали, запасы меди в Китае выросли в 2 квартале 24 года, что резко контрастирует с сезонными тенденциями и истощением запасов меди, которое мы ранее ожидали в 2024 году. В результате, и учитывая Мы считаем, что продолжающаяся слабость в секторе недвижимости Китая, истощение запасов меди и сопровождающее его ценовое ралли, вероятно, наступит гораздо позже, чем мы думали ранее.. Соответственно, мы откладываем наш целевой показатель по меди на конец 2024 года в 12 000 долларов за тонну на период после 2025 года, что ближе к нашему ожидаемому пику в мировом производстве медных рудников. Это означает, что средний прогноз по меди на 2025 год составляет 10 100 долларов США / т, что все еще значительно выше, чем в текущем году, 9231 долларов США / т, но значительно ниже наших предыдущих ожиданий в 15 000 долларов США.

Кроме того, учитывая растущую глобальную видимость Запасы меди летом и текущие проблемы роста КитаяМы используем эту возможность, чтобы закрыть нашу давнюю рекомендацию по торговле медью с потенциальным приростом в 41%. Потенциально возобновить эту торговлю позже. Мы сохраняем наше структурное мнение о том, что рост спроса на зеленые металлы и характер предложения меди в течение длительного цикла, наряду с сокращением инвестиций, в конечном итоге создадут основу для истощения запасов и, следовательно, ценообразования на дефицит.

В середине мая, примерно в то время, когда цены на медь LME достигли почти 11 000 долларов за тонну, Джефф Керри, который возглавлял исследования сырьевых товаров в Goldman Sachs в течение почти трех десятилетий и в настоящее время является главным директором по стратегии команды по энергетическим путям в Carlyle Group, сказал, что торговля медью была лучшей, которую он когда-либо видел за всю свою карьеру.

Предпосылка, лежащая в основе торговли медью, была ожидаемым дефицитом, отчасти из-за быстрого перехода к электрификации, будь то электромобили и центры обработки данных, работающие на искусственном интеллекте. Кроме того, были опасения по поводу скольжения запасов мин.

К концу июля, когда цены на медь LME упали ниже 10 000 долларов, аналитик Goldman Адам Гиллард предположил, что «избыточный рынок» может оказать давление на цены на базовый металл ниже. В то время мы отметили, что важнейшая многомесячная линия восходящего тренда на графике меди была нарушена.

Кроме того, это было примерно в то время, когда рынок начал пугать Китай, экспортирующий медную дефляцию на мировые рынки.

LME Запасы меди в Азии выросли до самого высокого уровня с 2016 года.

Сдвиг взгляда Goldman на медные рынки следует за продолжающимся спадом недвижимости в Китае и растущими внутренними проблемами, чтобы возобновить экономическое восстановление, поскольку опасения по поводу жесткой посадки остаются повышенными.