Психология изменилась, и доверие рухнуло

Представлено QTR Fringe Finance

Примерно через две недели после того, как я написал статью под названием «Мы на краю», обсуждая, как, если бы мне пришлось выбрать только одну сделку, чтобы поставить на то время, это было бы получить долгую волатильность, мы увидели огромный всплеск в VIX, чтобы закончить неделю в пятницу. Вот как все выглядело в пятницу утром.

На мой взгляд, пятничная торговая сессия знаменует собой начало сценария, который, как я предсказывал, будет разворачиваться в течение большей части последних двух лет. Вот что, я думаю, разыгрывается.

В пятницу мы, наконец, увидели серьезные признаки глубокой рецессии в макроэкономических данных, поскольку найм значительно замедлился, а уровень безработицы подскочил до 4,3%.

Как правило, в течение последних двух лет рынок от этого отмахивался.

Однако пузырь технологий и искусственного интеллекта уже начал лопаться около трех недель назад, и импульс в сегодняшних цифрах был медвежьим, а не бычьим.

Новость также появилась после ужасной ночной сессии в Японии, где акции упали на 6% на фоне повышения ставок Банка Японии. Кен Чунг, директор по валютной стратегии в Mizuho Securities, сказал CNN:

«БОЮ сделал ястребиный сдвиг после своего неожиданного повышения ставки на 15 пунктов (базовый пункт). Важно отметить, что Банк Японии отметил риски роста инфляции ... и оставил дверь открытой для дальнейшего повышения ставок. "

И количество рабочих мест, и японский рынок пострадали после недели эскалации напряженности на Ближнем Востоке, причем прямой конфликт между Израилем и Ираном выглядит более вероятным.

Источник: AP

И теперь мы ждем обещанных действий от Ирана, и они не работают в рыночные часы. Это означает, что 72-часовой перерыв от торговли в выходные дни кажется долгим.

Но самой большой сделкой в пятничных торгах была не волатильность акций, а то, что впервые за последние два года это произошло. Чувствуется, что психология изменилась, а уверенность сломалась.. Черт, в пятницу утром Элизабет Уоррен даже подошла к Х и, сделав шаг, который приносит гораздо больше вреда, чем пользы, умоляла Джерома Пауэлла снизить процентные ставки.

Вам не нужно брать «Теорию игр» или «Психологию человека 101» в Уортоне, чтобы знать, что публичное заявление о снижении ставок не является тактическим решением; вместо этого он берет мегафон и говорит всему миру, что вы начинаете паниковать.

И паника, как нас в одночасье научила Япония, заразительна.

Подумайте обо всех неделях, которые прошли с провозглашением мягкой посадки и чудесного поражения инфляции. Они выглядят так:

В этом блоге мы давно думали, что эти заявления были чепухой, но теперь мы видим доказательства. Как я уже говорил в течение двух лет, 5,5% ставки на вершине крупнейшего долгового пузыря в истории - это не что иное, как бомба замедленного действия, пробивающаяся сквозь водопровод экономики.

И сейчас, в самое худшее время, эта бомба вот-вот взорвется.

Это не просто пятничный шаг на рынке заставляет меня говорить об этом. Макроданные, связанные с жильем, кредитными просрочками, коммерческой недвижимостью и личными сбережениями, на которые я указывал весь год, продолжают поддерживать аргумент о том, что американский потребитель разорился, а ликвидность иссякла.

И, как я писал в многочисленных статьях за последний год, к тому времени, когда ФРС перейдет к сокращению, это не будет иметь значения. Я сказал, что по мере того, как мы приближаемся к первому снижению ставки, я продолжаю верить, что это может стать последним событием «продажи новостей» и может ознаменовать начало большой коррекции на фондовых рынках, в зависимости от аппетита ФРС к массовому количественному смягчению.

70%, только на этой неделе: Использование купона дает вам 70% скидку на годовую подписку. Финансы на периферии Пока вы хотите оставаться подписчиком: Скидка 70% навсегда

Изменение ставок с 5,5% до 4,5% в середине обвала рынка, как поспешно публично заявил JP Morgan, теперь произойдет в середине торгового дня в пятницу. Все ожидали, что эти шаги начнутся сНичего не делает. Хороший способ думать об этом - это: Сегодня рынок рушится, ожидая снижения ставок, уже запеченных в торт.

Теперь мы официально осознали, что застряли между камнем и твердым местом в течение последних двух лет. В одном направлении ФРС должна предпринять массивные, решительные, смягчающие шаги, которые увидят, что такие вещи, как золото и биткойн, будут расти экспоненциально и вновь откроют дверь для всех инфляционных сил, с которыми мы боролись в течение последних двух лет, например, когда Уолтер Пек закрыл электросеть в Ghostbusters и выпустил всех духов обратно в Нью-Йорк.

С другой стороны, ФРС может сжать зубы и пойти с «запланированным» снижением или оставить ставки там, где они есть, и мы можем продолжать наблюдать, как дефляционная ударная волна Японии пробивается через США и, в конечном итоге, на наш рынок облигаций, где что-то исключительно большое разобьется — как недавно описал Джеймс Лавиш в моем подкасте — потенциально создавая системный риск или валютный риск.

В любом случае, сейчас нет возврата к повествованию о мягкой посадке. С безработицей в 4,3% и суматохой на рынке мрачная реальность необходимости платить пиперу начинает поднимать его уродливую голову.

Что касается распределения моего портфеля, ничего не меняется слишком сильно, потому что это сценарий, который я ожидал в течение некоторого времени, вплоть до того факта, что золото росло в пятницу утром, якобы в качестве хеджирования против волатильности, а затем быстро рухнуло, поскольку стало ясно, что инвесторы с чрезмерным кредитным плечом должны были собрать деньги. Эта распродажа, которую я предсказывал, представляет собой возможность покупки золота и майнеров, потому что, как я неоднократно заявлял, следующий шаг отсюда, вероятно, ФРС, пытающаяся перехватить отметку количественным смягчением.

На мой взгляд, вероятным сценарием в краткосрочной перспективе является то, что ФРС повторит свои уже ожидаемые сокращения и, возможно, сдвинет их по времени. На мой взгляд, этого будет недостаточно, чтобы успокоить рынок, поскольку сокращения уже ожидаются, и мы увидим этот сценарий дальнейшего сокращения рынка в рамках снижения ставки ФРС, о котором я ожидал и писал в течение года.

Естественно, когда акции начинают распродаваться, я ищу «скучные» названия, чтобы продолжать добавлять: а именно, оборонные акции, потребительские товары, коммунальные услуги, товары и вещи такого рода.

Я уже два года говорю, что нельзя повышать ставки самыми быстрыми темпами в новейшей истории по самым непогашенным в истории долгам и не сталкиваться с последствиями. После пятничных действий на рынках стало ясно, что мы начали идти по пути выяснения того, каковы будут эти последствия.

Я рад, что мое экономическое образование происходит из австрийской школы, и я не стажер, работающий в Goldman Sachs или занимающийся управлением капиталом для AXA Equitable Advisors. Иногда кажется, что ты толкаешь камень вверх по холму, но каждый Однажды в голубой лунеВещи имеют небольшой смысл.

Теперь читайте:

• Бесстрашный: Трамп выживает 43 000 просмотров

• Золото по-прежнему «очень низко», серебро — «очень специфический металл». 22 500 прочтений

• Рыночные движения, подобные этим, «не закончились хорошо» 22 300 прочтений

• Следующая худшая вещь 25 200 просмотров

• 3 Торговля Трампа

Отказ от ответственности QTR:Пожалуйста, прочитайте мою полную юридическую оговорку на моей странице О нас здесь. Эта статья отражает только мое мнение.Кроме того, пожалуйста, поймите, что я идиот и часто ошибаюсь и теряю деньги. Я могу владеть или совершать сделки с любыми именами, упомянутыми в этой статье, в любое время без предупреждения. Посты участников и агрегированные посты были отобраны мной вручную, не были проверены фактами и являются мнениями их авторов. Они либо передаются в QTR их автором, перепечатываются по лицензии Creative Commons с моими лучшими усилиями, чтобы поддержать то, что лицензия просит, или с разрешения автора. Это не рекомендация покупать или продавать какие-либо акции или ценные бумаги, просто мое мнение. Я часто теряю деньги на позициях, в которые инвестирую. Я могу добавить любое имя, упомянутое в этой статье, и продать любое имя, упомянутое в этой статье, в любое время без дальнейшего предупреждения. Ничто из этого не является предложением купить или продать ценные бумаги. Эти позиции могут измениться сразу же, как только я опубликую это, с уведомлением или без него, и в любой момент я могу быть длинным, коротким или нейтральным на любой позиции. Ты сам по себе. Не принимайте решений на основе моего блога. Я существую на краю. Издатель не гарантирует точность или полноту информации, представленной на этой странице. Это не мнение любого из моих работодателей, партнеров или партнеров. Я сделал все возможное, чтобы быть честным о моих раскрытиях, но не могу гарантировать, что я прав; я пишу эти сообщения после пары пива иногда. Я редактирую после публикации своих постов, потому что я нетерпелив и ленив, поэтому, если вы видите опечатку, вернитесь через полчаса. Кроме того, я просто очень сильно ошибаюсь. Я говорю об этом дважды, потому что это очень важно.