Автор Лэнс Робертс через RealInvestmentAdvice.com,

В недавнем обсуждении Реальные инвестиции ПоказатьБоб Фаррелл и его 10 инвестиционных правил были обсуждены, что вызвало несколько вопросов по электронной почте. «Кто такой Боб Фаррелл и где эти правила? ". Я часто забываю, сколько мне лет, и инвестиционных легенд моей юности больше нет и они теряются в песках времени. В то время как я написал несколько статей, обсуждающих знаменитые правила легенды инвестирования, которые хорошо послужили нам. В последний раз я подробно обсуждал правила Боба в 2016 году; с тех пор многое произошло. От снижения налогов и тарифов до торговых войн или снижения ставок ФРС и введения масштабной программы количественного смягчения после COVID-19, чтобы повысить ставки для борьбы с инфляцией. Вопрос, который стоит изучить, заключается в том, действуют ли правила Боба до сих пор. Это тема обсуждения на этой неделе.

Почему правила Боба так важны? Ответ прост: Падение всех инвесторов в конечном итоге означает «жадность» и «страх». Инвесторы неоднократно не продают, когда рынки находятся вблизи пиков, и не покупают рыночные дно. Тем не менее, это относится не только к отдельным лицам, но и ко многим консультантам, поэтому многие продвигают свои идеи. «Купить и держать» инвестиционной стратегии, поскольку они Они не могут, не хотят или не знают, как управлять рисками.

В то время как стратегии покупки и удержания хорошо работают во время трендовых бычьих рынков, они могут опустошать во время более крупных коррекций и медвежьих рынков. Именно поэтому правила Боба Фаррелла так важны для навигации по рынкам в долгосрочной перспективе. Это особенно актуально сегодня, с повышенными ожиданиями, высокими оценками и чрезвычайно оптимистичными настроениями.

Кто такой Боб Фаррелл?

Боб был ветераном Уолл-стрит с более чем 50-летним опытом разработки правил инвестирования. Фаррелл получил степень магистра в Колумбийской школе бизнеса и начал работать техническим аналитиком в Merrill Lynch в 1957 году. Несмотря на то, что Фаррелл изучал фундаментальный анализ при Грэхеме и Додде, он обратился к техническому анализу после того, как понял, что цены на акции больше, чем балансы и отчеты о доходах. Фаррелл стал пионером в исследованиях настроений и рыночной психологии. Его десять правил инвестирования основаны на личном опыте работы с скучными рынками, бычьими рынками, медвежьими рынками, крахами и пузырями. Короче говоря, Фаррелл все видел и дожил до того, чтобы рассказать об этом.

Давайте рассмотрим знаменитые правила Боба Фаррелла.

1) Рынки, как правило, возвращаются к средней (средней цене) с течением времени.

Как резиновая лента, растянутая слишком далеко, она должна быть расслаблена, чтобы растянуться снова. То же самое верно для цен на акции, привязанных к их скользящим средним. Тенденции, которые перенапрягаются в том или ином направлении, всегда возвращаются к долгосрочному среднему значению. Даже во время сильного восходящего или нисходящего тренда цены часто возвращаются к долгосрочному скользящему среднему или тренду. График ниже показывает S&P 500 по сравнению с его бычьими и медвежьими тенденциями. Даже во время сильно трендовых бычьих рынков рынки регулярно возвращаются к своей основной тенденции. Разница между рынком BULL и рынком BEAR заключается в том, что предыдущая существующая тенденция изменяется.

Следующий график показывает процентное отклонение текущей цены рынка от 52-недельной скользящей средней. Во время бычьих трендовых рынков происходят регулярные возвраты к среднему значению, которые создают возможности для покупок. Однако часто не говорится, что инвесторы должны были получать прибыль от портфелей, поскольку отклонения от среднего уровня достигли исторических крайностей. На медвежьих трендовых рынках, Такие возвраты от экстремальных отклонений должны использоваться для продажи акций, увеличения денежных средств и снижения портфельного риска. «Паника продаж» В нижней части рынка. Нынешнее отклонение долгосрочного среднего уровня находится на уровнях, которые предполагают, что инвесторы могут лучше всего обслуживаться, становясь более склонными к риску при распределении портфеля.

2) Превышения в одном направлении приводят к противоположному избытку в другом направлении.

Рынки, которые перепрыгивают вверх, также перепрыгивают вниз, как маятник. Чем дальше он качается в одну сторону, тем дальше он отскакивает в другую сторону. Таково продление Правила No 1 в отношении долгосрочных рыночных циклов. (циклические рынки).

Хотя приведенный выше график показывает, как цены ведут себя на краткосрочной основе, долгосрочные рынки также реагируют на 3-й закон движения Ньютона: «На каждое действие приходится равная и противоположная реакция. "Первая диаграмма ниже показывает, что циклические рынки достигают крайностей, когда они превышают два стандартных отклонения выше или ниже 50-недельной скользящей средней. Обратите внимание, что эти излишества Никогда не бывает Отработал, просто идя боком.

Второй график показывает ценовые отклонения S&P 500 от долгосрочного экспоненциального тренда роста, скорректированного с учетом инфляции. Обратите внимание, что когда цены исторически достигали крайностей, возврат цен является столь же экстремальным. Логично, что текущее отклонение от долгосрочного среднего значения в конечном итоге вернется.

3) Нет новых эпох - излишества никогда не бывают постоянными.

Всегда будут какие-то «Новая вещь» Это вызывает спекулятивный интерес. Эти «Новые вещи» На протяжении всей истории, как «Песня Сирены» Это привело многих инвесторов к их гибели. На самом деле, за последние 500 лет мы наблюдали спекулятивные пузыри, включающие в себя все: от тюльпанов до железных дорог, недвижимости до технологий, развивающихся рынков (5 раз) до автомобилей и товаров. Она всегда начинается одинаково и заканчивается словами: На этот раз все по-другому. "

[Приведенная ниже диаграмма взята из моего семинара в марте 2008 года, на котором обсуждалось, что вот-вот произойдет следующий спад на медвежьем рынке. Я обновил его для текущих событий.

Как однажды сказал легендарный инвестор Джесси Ливермор:

«Урок, который я рано усвоил, заключается в том, что на Уолл-стрит нет ничего нового. Не может быть, потому что спекуляция стара, как горы. Все, что происходит сегодня на фондовом рынке, уже происходило и будет происходить снова. "

4) Экспоненциальные быстро растущие или падающие рынки обычно идут дальше, чем вы думаете, но они не исправляют, идя вбок.

Излишки, подобные тому, что мы видим сейчас на рынке, могут пойти гораздо дальше, чем диктует логика. Однако, как было сказано выше, эти излишества никогда не срабатывают просто путем торговли вбок. Поправки всегда так же жестоки, как и успехи. График ниже показывает, когда рынки вырвались из своих трендов — вскоре после этого произошли корректировки.

5) Общественность покупает больше всего сверху и меньше всего внизу.

Средний индивидуальный инвестор является бычьим на вершинах рынка и медвежьим на дне рынка. Это связано с эмоциональными предубеждениями инвесторов. "жадность" Когда рынок растет и «Страх» Когда рынки падают. Логика диктует, что лучшее время для инвестиций — после массовой распродажи; к сожалению, это противоположно тому, что делают инвесторы.

6) Страх и жадность сильнее, чем долгосрочная решимость.

Как указано в правиле No5, эмоции затуманивают ваши решения и влияют на ваш долгосрочный план.

«Прибыли делают нас изобильными; они повышают благосостояние и способствуют оптимизму». По словам профессора финансов Университета Санта-Клары Меира Статмана. Исследования поведения инвесторов показывают, что «Потери приносят печаль, отвращение, страх, сожаление. Страх увеличивает чувство риска, а некоторые реагируют, избегая акций. "

Индекс бычьих настроений показывает, что "жадность" Он снова начинает достигать уровней, когда рынки в целом достигли промежуточных пиков.

По словам Уоррена Баффета:

Покупайте, когда люди боятся, и продавайте, когда они жадны. "

В настоящее время эти «Люди» Они становятся чрезвычайно жадными.

7) Рынки являются наиболее сильными, когда они являются широкими и наиболее слабыми, когда они сужаются до нескольких названий синих фишек.

Широта очень важна. Ралли на узкой ширине указывает на ограниченное участие, а шансы на провал выше среднего. Рынок не может продолжать расти только с несколькими крупными шапками. (генералы) Ведущий путь. Малые и средние шапки (войска) Он также должен быть на борту, чтобы придать митингу авторитет. Митинг, который «Поднять все лодки» указывает на далеко идущую силу и увеличивает шансы на дальнейшие успехи.

На приведенном выше графике показана линия NYSE Advance-Decline Line и количество компаний S&P 500, торгующих выше 50.200-дневные скользящие средние. Когда рынок перекуплен, а ширина ухудшается, это обычно предшествует краткосрочной коррекции или периоду консолидации. Хотя это не обязательно означает, что более значительный обвал рынка неизбежен, нет никакого способа отличить консолидацию от коррекции.

8) Медвежьи рынки имеют три этапа: резкое падение, рефлексивный отскок и затянувшийся фундаментальный нисходящий тренд

Медвежьи рынки часто начинаются с резкого и быстрого спада. После этого спада перепроданный отскок восстанавливает часть этого спада. Долгосрочное снижение продолжается более медленными и более измельчающими темпами по мере ухудшения фундаментальных показателей. Доу Теория предполагает, что медвежьи рынки имеют три фазы с двумя нижними ногами и рефлексивным отскоком.

На приведенном выше графике показаны этапы двух последних первичных циклических медвежьих рынков. Во время снижения и снижения риска было много возможностей для продажи на митинги против тренда. К сожалению, СМИ и Уолл-стрит сказали инвесторам: "Держись" До тех пор, пока они не распроданы на дне.

9) Когда все эксперты и прогнозы согласятся, произойдет нечто другое.

Это правило соответствует противоположной природе Боба Фаррелла. Как однажды сказал Сэм Стоволл, инвестиционный стратег Standard & Poor’s:

«Если все настроены оптимистично, то кого можно купить? Если все настроены пессимистично, то кто будет продавать? "

Как противоположный инвестор, наряду с несколькими пунктами, уже сделанными в рамках правила Фаррелла, излишки строятся всеми по одну сторону сделки. В конечном счете, когда происходит сдвиг в настроении – реверсия усугубляется давкой, идущей в противоположном направлении.

Быть противоположным может быть довольно сложно в моменты, когда изобилует бычья бычья. Однако секрет заключается и в ограничении потерь и достижении долгосрочного инвестиционного успеха. Как однажды сказал Говард Маркс:

Сопротивление — и, следовательно, достижение успеха как противоположность — нелегко. Вещи объединяются, чтобы сделать это трудно; Это включает в себя естественные стадные тенденции и боль, вызванную тем, что вы не шагаете, поскольку импульс неизменно заставляет проциклические действия на некоторое время выглядеть правильными. (Вот почему важно помнить, что «быть слишком далеко впереди своего времени неотличимо от того, чтобы ошибаться».)

Учитывая неопределенный характер будущего и, следовательно, сложность уверенности в том, что ваша позиция является правильной, особенно когда цена движется против вас, трудно быть одиноким противником. "

10) Бычьи рынки веселее медвежьих

Как указано выше в правиле No5, инвесторы в основном руководствуются эмоциями. По мере роста рынка до 90% движения цен на отдельные акции диктуется общим направлением рынка. Таково происхождение изречения, "прилив поднимает все лодки. "

С психологической точки зрения, по мере роста рынков, инвесторы начинают верить в то, что "Умный" Потому что их портфели растут.. На самом деле, их портфели в основном основаны на "повезло" вместо того, чтобы "разведка. "

Инвесторы ведут себя так же, как и люди, которые пристрастились к азартным играм. Когда они побеждают, они верят, что их успех основан на их навыках. Однако, когда они начинают проигрывать, они продолжают играть, думая о следующем. «Рука» Это тот, кто вернет их на правильный путь. В конце концов, они оставляют стол разбитым.

Бычьи рынки более забавны, чем медвежьи. Они вызывают эйфорию и чувство психологического превосходства. Медвежьи рынки вызывают страх, панику и депрессию.

Интересно то, что независимо от того, сколько раз мы постоянно повторяем это. «Велосипед» Как эмоциональные люди, мы постоянно "надежда" Каким-то образом это "Время будет разным. "К сожалению, этого никогда не было, и на этот раз тоже не будет. Вопрос только в том, когда начнется следующий медвежий рынок, и будете ли вы к нему готовы?

Выводы

Как и все правила Уолл-стрит, правила Боба Фаррелла не должны иметь жесткие и быстрые правила. В каждом правиле всегда есть исключения, и хотя история никогда не повторяется точно, она часто повторяется. "рифмуется" Очень близко.

Тем не менее, эти правила принесут пользу инвесторам, помогая им выйти за рамки эмоций и заголовков. Осведомленность о чувствах может препятствовать продаже вблизи дна и покупке вблизи верха, что часто идет вразрез с нашими инстинктами.

Независимо от того, как часто я обсуждаю эти вопросы, цитирую успешных инвесторов или предупреждаю об опасностях - ответ от частных лиц и специалистов по инвестициям всегда одинаков.

«Я долгосрочный, фундаментальный инвестор. Эти правила на самом деле не относятся ко мне. "

Нет, это не так. Да, они знают.

Люди являются долгосрочными инвесторами только до тех пор, пока рынки растут. Несмотря на бесконечные предупреждения, неоднократные предложения и прямые рекомендации, привлечение инвесторов к продаже, получение прибыли и управление рисками вашего портфеля является почти потерянной причиной, пока рынки растут. К сожалению, когда достигаются стадии страха, отчаяния или паники, действовать уже слишком поздно, и я могу только сказать, что предупредил вас.

** **

Для более глубокого анализа и эффективных инвестиционных стратегий, посетите Real InvestmentAdvice.com. Будьте впереди рынков с экспертными знаниями, разработанными, чтобы помочь вам достичь ваших финансовых целей.