Подтверждение красных флагов в последнем отчете о розничных продажах

Автор Лэнс Робертс через RealInvestmentAdvice.com,

Последний отчет о розничных продажах, похоже, дал Уолл-стрит повод для радости.

Заголовки, рекламирующие устойчивость потребительских расходов, увеличили надежды на «мягкую посадку», стимулирующую фондовый рынок. Однако, как это часто бывает, дьявол в деталях.

Мы обнаруживаем более тревожную картину, когда мы очищаем слои этих, казалось бы, положительных данных. Сезонные корректировки, пересмотры в сторону понижения и рост уровня преступности по кредитным картам и автокредитам предполагают более осторожный взгляд. Потребитель, являющийся основой экономики США, может оказаться в большей беде, чем следует из заголовков.

Мираж сезонных корректировок

Июльский отчет о розничных продажах показал резкий рост на 1,0% в месяц, превзойдя ожидания. Однако, хотя это число поддерживает идею устойчивого потребителя, эти всплески были более аномальными, чем нет. С 2021 года реальные розничные продажи практически выровнялись. Неудивительно, что у потребителей заканчиваются сбережения для поддержания уровня жизни.

Следующий график реальных розничных продаж четко показывает дилемму потребителя. За последние два года розничные продажи не выросли, чтобы поддержать более высокие темпы экономического роста. Примечательно, что фиксированный реальный рост розничных продаж был докризисным и не был значительным. «Красный флаг» ослабления экономического роста. Однако, учитывая массовый рост расходов, вызванный повторными раундами правительственных стимулов, возвращение розничных продаж к долгосрочной тенденции заняло больше времени, чем в предыдущие периоды. "На этот раз все по-другому. "

Но перед тем, как выпустить шампанское, давайте рассмотрим, как рассчитываются эти цифры. Данные розничных продаж, как известно, нестабильны. Такие факторы, как погода, праздники и даже день недели, играют важную роль. Чтобы сгладить эти колебания, данные корректируются сезонно. График показывает масштабы этих сезонных корректировок с 1992 года. Интересно, что величина этих корректировок со временем увеличивается.

Но что происходит, когда эти корректировки рисуют слишком розовую картину?

Пересмотр в сторону понижения: растущая тенденция

Сезонные корректировки — обоюдоострый меч. Хотя они стремятся обеспечить более четкое представление об основных тенденциях, они также могут искажать реальность, особенно в такой динамичной и непредсказуемой экономике, как наша. К сожалению, эти корректировки часто пересматриваются задним числом по мере того, как появляется больше данных. Например, a «Красный флаг» Восемь из последних двенадцатимесячных отчетов о розничных продажах были пересмотрены значительно ниже, что привело к тому, что последние ежемесячные отчеты были пересмотрены. "Бит" гораздо менее впечатляющим.

Почему розничные продажи так часто пересматриваются? Одно из возможных объяснений заключается в том, что первоначальные оценки слишком оптимистичны, возможно, из-за сезонных корректировок. По мере того, как становятся доступны более точные данные, появляется реальная картина, и она не так хороша, как многие считают. Есть ли потенциально лучший метод?

Как отмечается, ежемесячные розничные продажи нестабильны из-за различных событий. Рождество, День благодарения, Пасха, летние путешествия, возвращение в школу и погода — все это влияет на потребительские расходы. Поэтому, «Сезонная корректировка» Необработанные данные могут показаться необходимыми для сглаживания этих периодов повышенной волатильности. Однако такой процесс вносит существенную человеческую ошибку. Использование упрощенного 12-месячного среднего значения несезонно скорректированных данных (сырые данные) обеспечивает более плавный и надежный анализ потребительской силы. Исторически, когда 12-месячное среднее значение необработанных данных приближается или снижается ниже 2% в годовом исчислении, это означает, что «Красный флаг» для экономики. Опять же, массовый всплеск стимулов, связанных с COVID, возвращается к уровням, которые должны касаться инвесторов.

Другими словами, если мы исключим сезонные корректировки и применим процесс сглаживания к изменчивым данным, вопрос о силе потребителей станет более сомнительным.

Другой «Красный флаг» Мы понимаем, что розничные продажи должны расти по мере роста населения. Если мы посмотрим на розничные продажи на душу населения, то увидим, что до 2010 года розничные продажи росли на 5% в годовом исчислении. Однако это изменилось после того, как «финансовый кризис», Розничные продажи упали значительно ниже предыдущей тенденции, несмотря на рост населения. Хотя этот разрыв улучшился после поддержки Covid-stimulus, разрыв снова расширяется.

Как вы можете видеть, данные показывают гораздо более сдержанную картину потребительских расходов, что вызывает критический вопрос: Нас заманивают в ложное чувство безопасности заголовками? Реальность, вероятно, гораздо более отрезвляющая.

Долговая бомба: рост преступности

Возможно, самый тревожный сигнал исходит от роста ставок по кредитным картам и автокредитам. Потребители в значительной степени полагаются на кредит, чтобы сохранить свои привычки расходования средств в условиях высокой инфляции и застойного роста заработной платы. Спред между розничными продажами и потребительским кредитом на располагаемый личный доход растет, поскольку стимулы, связанные с COVID, истощаются, а инфляция опережает заработную плату, заставляя потребителей обращаться к кредитам.

Но есть предел тому, сколько долгов могут взять на себя потребители, прежде чем карточный домик рухнет.

По последним данным, уровень преступности (более 90 дней) Как по автокредитам, так и по кредитным картам они достигли самого высокого уровня с 2012 года. Примечательно, что уровень преступности растет быстрее всего для молодых поколений, которые, как правило, имеют более низкие доходы и меньше сбережений. (перенаправлено с «Mish Shedlock»)

Эти растущие показатели преступности являются предупреждающим признаком того, что потребители изо всех сил пытаются не отставать от своих долговых обязательств. По мере того, как все больше потребителей отстают от своих платежей, возрастает риск более широкого экономического спада. В конце концов, потребительские расходы составляют почти 70% ВВП США. Если потребитель колеблется, вся экономика находится под угрозой.

Последствия для будущего потребления

Учитывая эти "красные флаги«Трудно понять, как можно сохранить нынешний уровень потребительских расходов». Рост уровня преступности, пересмотр розничных продаж в сторону понижения и сомнительные сезонные корректировки свидетельствуют о том, что у потребителя заканчивается покупательная способность.

В ближайшей перспективе мы можем продолжать видеть заголовки розничных продаж, которые выглядят здоровыми, особенно если сезонные корректировки продолжают обеспечивать попутный ветер. Однако основные данные рассказывают другую историю. По мере того, как все больше потребителей достигают пределов своих долгов и уровень преступности продолжает расти, мы можем увидеть значительное замедление расходов в конце этого года.

Это замедление будет иметь далеко идущие последствия для более широкой экономики. Розничные торговцы могут увидеть дальнейшее снижение доходов, что приведет к потенциальным увольнениям и дальнейшему ослаблению потребительских расходов. Банки и финансовые учреждения также могут столкнуться с более высокими потерями по кредитам, особенно в секторах кредитных карт и автокредитов.

Таким образом, в то время как последний отчет о розничных продажах, возможно, дал рынку краткосрочный импульс. «Мягкая посадка» Экономически, основные данные свидетельствуют о том, что мы должны быть осторожны. Сезонные корректировки и пересмотры в сторону понижения маскируют фактическое состояние потребительских расходов, в то время как рост уровня преступности является явным признаком предстоящих проблем.

Инвесторам и политикам стоит выйти за рамки заголовков и сосредоточиться на реальных рисках экономики. Потребитель, возможно, пока держится, но трещины начинают проявляться. Игнорирование этих красных флагов может привести к грубому пробуждению в ближайшие месяцы.