Плохие данные Плохие модели: Как ФРС пошатнула доверие

Автор: Майк Махарри, Money Metals

Федеральная резервная система может похвастаться своей зависимостью от данных. Но что, если он полагается на плохие данные?

Что еще хуже, если он подключает эти плохие данные к неисправной модели?

В июле Бюро статистики труда (BLS) провело масштабные изменения в сторону понижения. Poof — агентство просто стерло 111 000 рабочих мест из существования.

Это была постоянная модель. BLS публикует отчет. СМИ трубят о величии рынка труда. И затем BLS спокойно пересматривает цифры через месяц или два, и вы почти не слышите подглядывания.

На прошлой неделе BLS снова нанесла удар, когда выпустила изменения в своем июньском отчете об открытии рабочих мест и оборачиваемости труда (JOLTS). Первоначально сообщалось о 8,18 млн вакансий. СМИ сообщили об этом как о прекрасной новости — лучше, чем ожидалось. Пересмотренное число составило 7,910 миллиона вакансий.

Это была ошибка.

Но как сообщение на X ZeroHedge Положи это.Конечно, никого не волнует месяц спустя. Именно так работает Департамент труда Камалы и Бидена в течение последних 4 лет."

У вас может возникнуть соблазн высмеять это как «политику как обычно», но когда вы считаете, что центральные банки в Федеральной резервной системе используют эти данные для принятия решений по денежно-кредитной политике, это не смешно.

Председатель Федеральной резервной системы Джером Пауэлл и его коллеги из центральных банков постоянно говорят о своей «зависимости от данных». " Канзас-Сити Президент ФРС Джефф Шмид недавно заявил, что хочет увидеть «больше данных», прежде чем принять решение о снижении ставки.

Они носят зависимость от данных как знак чести. В конце концов, это звучит как «наука». Но учитывая достоверность данных, возможно, им стоит переосмыслить подход.

До выступления Джерома Пауэлла в Джексон-Хоуле старший научный сотрудник Независимого института Джуди Шелтон появилась на Fox Business Поговорим о монетарной политике ФРС. Шелтон является экономистом и автором нескольких книг. Хороший как золото как раскрыть силу денег.

Шелтон выступил против этого подхода, зависящего от данных, в ФРС. В конце концов, плохие данные приведут к плохому принятию решений. Как сказал Шелтон, "У всех нас есть веские основания скептически относиться к этим данным, особенно когда они дают противоречивые результаты."указывая на то, что"Долгое время существовали расхождения между количеством рабочих мест и опросом домохозяйств. "

«В конечном итоге вы получаете эти противоречивые цифры, которые, с одной стороны, говорят о том, что у нас был огромный рост рабочих мест, и теперь мы задаемся вопросом, было ли это миражом. "

Это приводит к логическому выводу.

«Тот факт, что ФРС так зависима от данных, не должен давать нам уверенности. "

Во время своего Джексона Пауэлл фактически сдался инфляции, заявив, что «баланс риска» отошел от инфляционного давления к шаткости на рынке труда. Но, учитывая изменения в данных, похоже, что ФРС находится за кривой. Рынок труда был более шатким, чем рекламировалось в течение долгого времени.

Становится хуже.

ФРС не только использует плохие данные, но и подключает их к плохой модели.

Шелтон указал: "Ирония заключается в том, что на своем собственном веб-сайте ФРС признает, что она не может оказать большого влияния на рынок труда и что она, как правило, больше зависит от структурных переменных."

Федеральная резервная система в первую очередь полагается на сокращение спроса. В этом весь смысл повышения ставок. Но, как отметил Шелтон, ФРС может повлиять только на потребительскую сторону экономики. Это практически не влияет на государственные расходы, и это большая часть уравнения.

«Иногда я задаюсь вопросом — как ФРС собирается объяснить, почему инфляция вообще снизилась? Это потому, что они сделали стоимость капитала настолько дорогой для частного бизнеса, что они не могли нанять людей? Они не могут расширяться? "

Между тем, государственные расходы пошли на неослабевающие. Администрация Байдена каждый месяц тратит полтриллиона долларов и испытывает огромный дефицит бюджета. Но Пауэлл отказывается даже говорить об этом, вместо этого настаивая на том, что центральный банк просто принимает фискальную ситуацию как данность. "

Шелтон отвез домой важный пункт. Центральный банк должен, по крайней мере, признать вклад государственного долга и расходов в ситуацию с инфляцией.

«Неясно, действительно ли они достигают своей цели, и все же они придерживаются этой модели и утверждают, что несут ответственность за стабильность цен независимо от того, что делает правительство. "

По крайней мере, некоторые люди в ФРС знают, что они не могут контролировать инфляцию в одиночку. В статье, написанной в соавторстве с Леонардо Мелоси из Федерального резервного банка Чикаго и экономистом Университета Джона Хопкинса Франческо Бьянки и опубликованной Федеральной резервной системой Канзас-Сити, утверждается, что только денежно-кредитная политика центрального банка не может контролировать инфляцию. Финансовая политика правительства США способствует инфляционному давлению и делает невозможным выполнение ФРС своей работы.

Трендовая инфляция полностью контролируется денежно-кредитным органом только тогда, когда государственный долг может быть успешно стабилизирован надежными будущими бюджетными планами. Когда налогово-бюджетный орган не воспринимается как полностью ответственный за покрытие существующих фискальных дисбалансов, частный сектор ожидает, что инфляция будет расти, чтобы обеспечить устойчивость государственного долга. В результате большой фискальный дисбаланс в сочетании с ослаблением фискального доверия может привести к тому, что инфляция отойдет от долгосрочной цели, выбранной монетарным органом. "

Если монетарная политика сама по себе не может контролировать инфляцию, и правительство не намерено приводить в порядок свой бюджет, почему мы должны быть уверены, что ФРС действительно победила инфляцию?

Как отметил Шелтон, это также вызывает вопросы о будущем.

Что, если инфляция снова начнет нарастать из-за государственных расходов? Не придется ли ФРС вернуться к своей модели, и ее единственным инструментом сокращения спроса является повышение процентной ставки? "

Когда вы сложите все это вместе, становится ясно, что мы не должны доверять Федеральной резервной системе. Он подключает плохие данные к неисправной модели. Это не совсем рецепт успеха.