У нас есть резкие бинарные геополитические результаты

Исполнитель: Michael Every Of Rabobank

Сейчас не время для традиционных экономических и рыночных методов изучения старых данных. ВВП США в 1 квартале, -0,3% в годовом исчислении, ничего не говорит нам о том, что произойдет, учитывая все компоненты, обусловленные подготовкой к торговой войне. Текущие прогнозы по ВВП Q2 уже показывают, что он составляет около 2,4%, но это снова с двумя месяцами квартала, и розничные запасы в США находятся на уровне около 5-7 недель, после чего никто не знает, что произойдет, поскольку предстоящие объемы грузов в порту Лос-Анджелеса будут снижаться примерно на третий год в году.

ВВП был отрицательным из-за двух составляющих:

Торговля/импорт вычитается на 4,83% из-за снижения тарифов
Правительство вычитает 0,25%, первый отрицательный «вклад» правительства с 2022 года pic.twitter.com/6Ng0qyQCZ5

— zerohedge (@zerohedge) 30 апреля 2025 г.

Единственный способ сделать какой-либо прогноз - попытаться спроецировать то, что произойдет в более широкой схеме вещей. Или посмеяться над постом президента Трампа:Это не мой фондовый рынок, потому что он падает. Спустя три месяца после утверждения, Это мой фондовый рынок, потому что он рос. И предположим, что нет никакого шаблона для всего, что происходит. Вместо того, чтобы заниматься последним, что легко, давайте попробуем первое, что трудно.

В торговой войне Сенат США едва отклонил попытку отменить тарифы Трампа: Мы застряли с ними, пока он не решит, что это не так. Трамп заявил, что ожидает хороших отношений с премьер-министром Карни, что может не сулит ничего хорошего для Канады. Премьер Альберты изложил закон премьер-министру и заигрывал с идеей независимости.

Более того, USTR говорит, что несколько торговых сделок «близки»: опять же, это Япония, Южная Корея и Индия. Если первая сделка будет подписана, рынки будут иметь более четкое представление о том, что ждет впереди: однако Трамп только что сказал, что он не спешит, и, как мы уже говорили, что впереди, вероятно, будет новый блок против Китая, который решит многие неопределенности, создавая огромные новые.

Любой, кто думает, что торговые связи между США и Китаем находятся на карте, что, по-видимому, включает президента США в его последние комментарии, не уделяет особого внимания (в том числе авторам заголовков, не отмечающим, что он сказал, что эта сделка будет «на наших условиях» и «справедливой»). Скорее, по крайней мере, идет эскалация для деэскалации.

Конгресс только что ввел двухпартийный законопроект SHIPS для увеличения судостроения в США, нацеленный на 250 коммерческих судов в течение следующего десятилетия, который включает в себя снижение портового сбора USTR для некитайских фирм, заказывающих суда, построенные в Китае; субсидии для судостроителей США; преференциальный режим для американских грузов; и требующий увеличения процента импорта США из Китая, транспортируемого на судах, построенных в США. Все это окажет разрушительное воздействие на глобальную торговлю, о которой мы уже говорили, но появление такого законодательства было предсказуемо для тех, кто читает морскую историю, а не только для Блумберга.

Более того, Китай, чьи данные PMI вчера показали влияние торговой войны, также, как сообщается, находится в нескольких месяцах от истощения меди: не только Запад зависит от ключевого импорта: и США знают, что они собой представляют и откуда они их получают.

Таким образом, на геополитическом фронте, который связан с торговлей, все также движется.

США и Украина подписали инвестиционную сделку 50/50. Министр финансов Бессент заявил: Это соглашение ясно сигнализирует России, что администрация Трампа привержена мирному процессу, сосредоточенному на свободной, суверенной и процветающей Украине в долгосрочной перспективе. Киев надеется, что США также могут увеличить военную помощь, что было бы полезно, учитывая, что Европа и Великобритания просто признали, что не могут найти достаточно войск для миротворческого вклада, который им придется внести.

Многие осуждающие Трампа, пытающегося использовать государственный аппарат Ноксин (обратный Никсон), будут приветствовать жесткую линию США против России. Однако альтернатива означает экономическое ремесло против Москвы: Сенатор Грэм настаивает на введении 500% вторичных тарифов для всех, кто покупает российскую энергию, что окажет дестабилизирующее влияние на энергетические рынки. Будут ли эти осуждающие призывать к реальной войне, но не к экономической войне, «потому что рынки»? Будет ли Россия дергаться и заключать мирные соглашения с Noxin?

Тройка Чарли Кирка, Такера Карлсона и Дональда Трампа-младшего ясно дают понять, что они не хотят войны с Ираном, даже если условия сделки - не более обогащения урана - кажутся недостижимыми, и Израиль остается непримиримым в своем противостоянии учениям, которые видят, что он несет реальную политику, если Иран затем строит ядерное оружие. Между тем Саудовская Аравия, пытаясь угодить США, заявила, что будет продолжать перекачивать нефть даже при снижении цен.

На двух взаимосвязанных фронтах мы имеем либо устойчивый медвежий рынок нефти, либо быстрый геополитический рост. Интересно, что братья Кох только что вышли из торговли энергоносителями, что описывается как «отступление от спекуляций». NB — это именно то, что хочет видеть экономическая государственная система, поскольку сырьевые товары, а не «потому что рынки», будут в центре внимания.

Более того, ситуация в финансовой системе также меняется, и не только с точки зрения доходности облигаций ниже в ДМ, но и выше в развивающихся странах, таких как Аргентина и Бразилия. Вчера Казначейство США опубликовало отчет об использовании долларовых стейблкоинов с огромными последствиями для структуры рынков, которые приносят пользу США по сравнению с другими. Они говорят о более высоких ставках по депозитам, огромном притоке в американские Т-банки и многом другом, и большая часть этого приносит пользу США за счет других. Это делает его более или менее вероятным? Я прошу друга, который обычно фокусируется на ВВП.

Короче говоря, у нас впереди резко двоичные геополитические результаты: устойчивый торговый хаос с одним набором последствий для мировой экономики; или отступление США с другим набором последствий (и второй, третий, n-й порядок влияет на людей, которые хотят, чтобы это произошло); или четкая глобальная бифуркация между США и Китаем по все еще изменчивой географии и классам активов.

Пожалуйста, вложите все это в свою модель ВВП и скажите мне, что она говорит.