Продукты с криптовалютой продолжают разочаровывать Инвесторы

Автор Шааран Лакшминараянан через CoinTelegraph.com,

Золотые изделия DeFi в корне разбиты.

Несмотря на Tether Золото, содержащее более 800 миллионов долларов в токенизированном золоте, с Paxos Gold, сидящим почти на столько же, дает в среднем менее 1%, в то время как традиционные финансы генерируют 3%-5% на том же активе. Предполагаемая инновация технологии блокчейн каким-то образом сделала золото менее прибыльным.

Разочаровывает то, что DeFi обещала демократизировать сложные финансовые стратегии, но когда дело доходит до золота, у нас есть разбавленные продукты, которые не соответствуют инвестиционным подходам, которым уже сто лет.

Печать токенов маскируется под инновации

Большинство протоколов DeFi не генерируют реальную доходность — они печатают токены. Многие связанные с золотом токены DeFi спутали двузначные «выбросы» для привлечения депозитов. Эти сочные годовые процентные ставки (APY) зависят от печати новых токенов, а не от получения нового дохода, поэтому, когда цена токена падает или выбросы останавливаются, доход часто падает до нуля.

Протокол не создавал стоимость, а перераспределял существующую стоимость через инфляцию, классическую структуру Понци, замаскированную под инновации.

Эта модель повторяется в золотом DeFi, с протоколами, запускающими неустойчивые вознаграждения за выбросы, чтобы привлечь общую стоимость, а затем наблюдая за кратером, когда реальность наступает. Выбросы токенов создают иллюзию производительности, разрушая долгосрочную ценность, разбавляя существующих держателей, когда протоколы не могут генерировать реальную прибыль.

Принудительная сложность уничтожает возвраты

Инвесторы хотят получить золото. DeFi вынуждает их создавать волатильные пары активов и пулы ликвидности, которые гарантируют неоптимальные результаты. Во время золотых митингов поставщики ликвидности страдают от непостоянных потерь, поскольку их золото автоматически продается за стейблкоины, упуская из виду преимущества, которые они инвестировали в золото.

Эти структуры также неэффективны для капитала, вынуждая половину средств инвестора инвестировать в стейблкоины с низкой доходностью вместо золота. Расчет вознаграждения за риск становится абсурдным. Инвесторы принимают непостоянный риск потерь и снижение воздействия золота на доходность, едва превышающую то, что они могли бы заработать, удерживая стейблкоины напрямую.

Упустить реальную возможность

Протоколам DeFi не хватает инфраструктуры для тиражирования традиционных финансовых стратегий в масштабе. Фьючерсы на золото часто торгуются по премиальным ценам, особенно на рынках контанго. Сложные трейдеры могут захватить этот спред, удерживая физическое золото и заключая фьючерсные контракты, именно то, что DeFi должен преуспеть в автоматизации.

Институциональные игроки продолжают получать привлекательную прибыль от золота, в то время как инвесторы DeFi застревают с инфляционными вознаграждениями и вынужденной сложностью. Реальные деньги остаются в традиционных финансах, в то время как DeFi борется за объедки.

Путь вперед

Новые протоколы, наконец, устраняют эти фундаментальные недостатки с помощью рыночно-нейтральных арбитражных стратегий вместо печати токенов. Из-за этого сдвига они генерируют реальную доходность, захватывая спреды контанго.

Инвесторы могут получить чистое золото с доходностью институционального уровня. Этот подход демократизирует стратегии, которые ранее требовали минимумов в 5 миллионов долларов и прямых институциональных отношений, что делает возможности хедж-фондов доступными только с 1000 долларов и кошельком.

Держать его простым

Лучшие продукты DeFi устраняют ненужную сложность, предоставляя инвесторам золото без принудительной диверсификации. Односторонняя ставка сохраняет инвестиционный тезис, генерируя доходность с помощью арбитражных стратегий.

Это объясняет, почему токенизированное золото отстает от десятилетних стратегий физического золота. Отрасль отдавала приоритет быстрому развертыванию над устойчивой экономикой, росту TVL над фактической отдачей.

Последствия для рынка

Провал золотого DeFi отражает более широкие проблемы с тем, как мы думаем о генерации доходности. Слишком много протоколов отдают приоритет росту TVL над устойчивой экономикой и оптимизируют показатели запуска вместо долгосрочного создания стоимости.

Реальные решения требуют инфраструктурных инвестиций в надлежащие возможности торговли деривативами, системы управления рисками и институционального уровня исполнения. Это намного сложнее, чем запуск новой программы добычи ликвидности.

Однако рынок созревает, поскольку инвесторы все чаще признают разницу между реальной доходностью и выбросами токенов, требуя создания реальной стоимости по сравнению с более высокими показателями APY.

Катализатор принятия

Следующая волна принятия DeFi будет исходить из реальной доходности, а не из спекуляций, поскольку традиционные финансы сталкиваются с растущим регуляторным давлением, а институциональные инвесторы ищут альтернативы, которые обеспечивают сопоставимую доходность с лучшей прозрачностью. Золото представляет собой идеальную испытательную площадку с хорошо понятным классом активов, задокументированными арбитражными возможностями и доказанным спросом на доходность.

Вопрос не в том, будет ли работать золото. Это то, какие протоколы, наконец, выполнят первоначальное обещание с существующими технологиями, проверенными стратегиями и готовым рынком.

Золотая лихорадка продолжается, но на этот раз она может ударить по золоту.

Мнения, выраженные в данной статье, являются мнениями автора и не обязательно отражают взгляды ZeroHedge.